■劉棋培（銅陵學(xué)院）

通過對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論的對(duì)比分析，我們可以學(xué)習(xí)到傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論知識(shí)，也可以學(xué)習(xí)到二者之間的共同點(diǎn)以及不同點(diǎn)，從而幫助投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn)，使投資者通過理性的投資來獲得一定收益。通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，進(jìn)而推動(dòng)金融學(xué)的不斷發(fā)展，幫助中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得到穩(wěn)定。

一、什么是傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理是以人為主要研究對(duì)象，通過分析金融風(fēng)險(xiǎn)和金融管理方法從而利用相關(guān)知識(shí)繪制模型，從而通過該模型將金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。在這種金融模式中，常常認(rèn)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等情況不會(huì)影響價(jià)格變動(dòng)，單純的將決定資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的原因歸結(jié)為人為因素。另外，傳統(tǒng)金融學(xué)常常將人類在投資過程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)忽視掉，即希望投資者可以在投資中獲得巨大利益，又不希望投資者在投資中承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)，從而使投資者獲得利益。因此，這種投資行為忽視了市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，無法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確反饋，并通過假說來分析傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，從而提高對(duì)金融市場(chǎng)的期望。

二、什么是行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論

行為金融學(xué)是由傳統(tǒng)金融學(xué)通過演變而形成，通過傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)提供的計(jì)算方法、市場(chǎng)數(shù)據(jù)等信息進(jìn)行分析，從而演變成行為金融學(xué)。在行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論中，常常融入人的感情，通過人類的思想情感來影響風(fēng)險(xiǎn)管理措施，從二十世紀(jì)開始，由于心理學(xué)家逐漸滲透在金融市場(chǎng)中，通過分析投資者的心理狀況與金融投資的關(guān)系，從而推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展。在我國正式加入世貿(mào)組織開始，傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論已經(jīng)無法滿足市場(chǎng)需要，這種理論很容易出現(xiàn)金融投資異常等問題的出現(xiàn)。因此，為了解決投資異常等問題，幫助投資者將金融投資合理化，幫助投資者合理規(guī)避投資異常問題，可以通過行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的學(xué)習(xí)得到實(shí)現(xiàn)，也可以推動(dòng)行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的發(fā)展。

三、傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)二者的風(fēng)險(xiǎn)管理理論的比較

（一）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)二者之間的相同點(diǎn)

首先，二者都是以投資者為研究主體，幫助投資者正確規(guī)避投資問題，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)金融學(xué)可以通過分析金融風(fēng)險(xiǎn)和金融管理方法從而利用相關(guān)知識(shí)繪制模型，從而通過該模型將金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。例如，通過不同金融企業(yè)所存在的金融風(fēng)險(xiǎn)的高低，在對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)可以給與投資者更直觀的感受。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)往往要承受更大的投資風(fēng)險(xiǎn)，但是所獲得的收獲也與所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)，反之，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)就無須承擔(dān)較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，但所產(chǎn)生的收獲也隨之下降。因此，通過傳統(tǒng)金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論可以幫助投資者選擇合適的投資企業(yè)，避免因盲目投資導(dǎo)致自身的嚴(yán)重?fù)p失。在行為金融學(xué)中，人們通過研究投資人的心理情況，幫助投資人理性分析不同企業(yè)的投資效益，從客觀的角度給予投資人一些投資幫助。因此，二者的存在都可以幫助投資人進(jìn)行理性投資，從而避免盲目投資的情況出現(xiàn)。在金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論的知識(shí)學(xué)習(xí)中，需要將理論與實(shí)際生活密切結(jié)合，從而幫助人們接受風(fēng)險(xiǎn)管理理論知識(shí)，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

其次，二者都是以我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為研究對(duì)象，建立完整的金融行業(yè)發(fā)展宏圖，通過探索市場(chǎng)投資中所存在的風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行分析，從而幫助人們合理的進(jìn)行投資。在對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整理歸類后，通過特定的投資假想，從而理性分析金融風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)不同的金融投資模型進(jìn)行分析后，使投資者通過模型來降低自身的投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推動(dòng)金融行業(yè)發(fā)展。

最后，二者都是以降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)而存在的。通過部分投資案例進(jìn)行分析，幫助投資者理性分析投資成功與投資失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而將二者結(jié)合為一套完整的投資體系以供人們參考學(xué)習(xí)。在這套體系中能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)管理理論知識(shí)具體化、形象化，幫助人們對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效評(píng)估，降低因盲目投資而造成的經(jīng)濟(jì)損失。另外，二者具有一定的特殊性，以降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)為目的從而將風(fēng)險(xiǎn)管理理論知識(shí)進(jìn)行補(bǔ)償，幫助人們進(jìn)行正確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

（二）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)二者之間的不同點(diǎn)

首先，二者的研究理論不同。行為金融學(xué)更加注重研究投資人的投資過程的心理狀態(tài)，通過對(duì)不同投資心理進(jìn)行分析，如投資者從眾心理等，使得投資者可以有效管理自身投資情緒，幫助投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn)。而傳統(tǒng)金融學(xué)則更相信市場(chǎng)是正確的，在這種金融模式中，常常認(rèn)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等情況是影響價(jià)格變動(dòng)的根本原因，單純的將決定資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的原因歸結(jié)為人為因素。在價(jià)值變動(dòng)的過程中二者對(duì)價(jià)值變動(dòng)的觀點(diǎn)也是不同的，前者更希望價(jià)值等于價(jià)格，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，而后者更希望價(jià)格以價(jià)值為基礎(chǔ)存在漲跌形式，從而在這種形式中獲利。人們通過對(duì)投資進(jìn)行理性分析，從而在投資中可以獲得更多的利益。因此，行為金融學(xué)比傳統(tǒng)金融學(xué)更加注重人們的理性投資的培養(yǎng)，使得投資風(fēng)險(xiǎn)得到降低。

其次，二者的研究思想不同。傳統(tǒng)金融學(xué)常常將風(fēng)險(xiǎn)管理理論設(shè)定的比實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)要高出許多，從而幫助人們更好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在投資中常常通過假想來設(shè)定預(yù)期的結(jié)果，希望可以通過理想的假想的結(jié)果來獲得更大的利益，從而導(dǎo)致實(shí)際利益遠(yuǎn)超出投資人的預(yù)期目的的結(jié)果出現(xiàn)。而行為金融學(xué)則通過對(duì)人們投資心理的研究等來幫助人們更好的理解金融風(fēng)險(xiǎn)管理，從而使人們?cè)谕顿Y中獲得更多利益。

最后，二者所設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)管理理論模型存在差異。傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論模型中的投資者常常是不理智的，他們?cè)谕顿Y時(shí)會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格的變動(dòng)從而導(dǎo)致自身錯(cuò)誤的分析，進(jìn)而導(dǎo)致較大的投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。在對(duì)市場(chǎng)中的投資信息進(jìn)行分析時(shí)通常不夠徹底，由于自身所掌握的投資知識(shí)不足，使投資者不能進(jìn)行理性的投資。而行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論就可以幫助投資者對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行理性分析，從而有效較低投資風(fēng)險(xiǎn)。

四、傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論的對(duì)比結(jié)果

行為金融學(xué)主要是通過分析投資者的心理狀況為對(duì)象，通過結(jié)合市場(chǎng)投資案例從而形成更適合投資者的知識(shí)體系，幫助投資者有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者根據(jù)行為金融學(xué)的投資知識(shí)，能夠有效改善自身的投資手段，進(jìn)而使自身通過投資獲得一定的利益。相反，投資者如果單純利用傳統(tǒng)金融學(xué)知識(shí)進(jìn)行投資，往往因市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)導(dǎo)致自身投資失利，從而提高了投資的風(fēng)險(xiǎn)。因此，行為金融學(xué)和傳統(tǒng)金融學(xué)都需要人們學(xué)習(xí)，在學(xué)習(xí)中也需要將二者緊密聯(lián)系，并學(xué)習(xí)其積極之處。

五、結(jié)語

綜上所述，傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論并不完全互斥，在一定條件下投資者既需要傳統(tǒng)金融學(xué)的知識(shí)也需要行為金融學(xué)的投資技巧，從而幫助投資者可以有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，從而使投資者從中獲得一定利益。因此，要求傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論需要相互滲透，從而彌補(bǔ)自身不足之處，幫助二者形成完整的投資體系。