中國太保：2020年增速可期

招商證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

中國太保（601601）：公司當(dāng)前全面推進(jìn)2.0戰(zhàn)略的落地，打造發(fā)展新動(dòng)能，助力公司向更高質(zhì)量發(fā)展。公司當(dāng)前步入轉(zhuǎn)型深水期，繼續(xù)聚焦價(jià)值增長(zhǎng)，聚焦隊(duì)伍高質(zhì)量發(fā)展。在戰(zhàn)略目標(biāo)確定背景下，戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行和過程管控是公司向轉(zhuǎn)型目標(biāo)靠近的重要保障，階段性數(shù)據(jù)的驗(yàn)證是確保公司能夠穩(wěn)定達(dá)成目標(biāo)的觀測(cè)指標(biāo)，期待公司個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)在當(dāng)下基礎(chǔ)上迎來進(jìn)一步改善。

從2019年來看，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)前三季度表現(xiàn)欠佳，主要是由于年初開門紅效果的不及預(yù)期，使得全年業(yè)務(wù)節(jié)奏稍顯凌亂。同時(shí)由于增員壓力加大以及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司壽險(xiǎn)新單保費(fèi)表現(xiàn)欠佳。財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)全年喜憂參半，一方面稅率大幅下降，有效緩解了公司盈利能力壓力，另一方面車險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)承壓對(duì)公司業(yè)務(wù)增速拖累明顯，預(yù)計(jì)明年公司綜合成本率有望迎來拐點(diǎn)。對(duì)于2020年，我們對(duì)公司發(fā)展仍保有信心，一方面壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)開門紅的啟動(dòng)時(shí)間提前和投入加大有望實(shí)現(xiàn)開門“紅”，奠定全年業(yè)務(wù)基礎(chǔ);另一方面，隨著轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略經(jīng)過一段時(shí)間的推進(jìn)，改善結(jié)果有望逐步顯現(xiàn)。

操作策略：轉(zhuǎn)型成果將逐步釋放，投資者可適當(dāng)關(guān)注。

冀東水泥：區(qū)位優(yōu)勢(shì)漸顯進(jìn)入發(fā)展新階段

東興證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

冀東水泥（000401）：冀東水泥是華北水泥市場(chǎng)的絕對(duì)龍頭。金隅水泥業(yè)務(wù)與冀東水泥重組完成后，冀東水泥的實(shí)控人為北京市國資委，位列中國第三大和世界第五大的水泥生產(chǎn)商。公司產(chǎn)能主要分布在華北各省，熟料產(chǎn)能占到華北地區(qū)總產(chǎn)能的32.09%，是華北水泥的絕對(duì)龍頭企業(yè)，市場(chǎng)控制力強(qiáng)。

京津冀供需格局改善明顯，已步入發(fā)展新時(shí)代。年初以來京津冀地區(qū)固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資較2018年同期明顯好轉(zhuǎn)，未來3-5年也是京津冀一體化交通建設(shè)的規(guī)劃大年，2019年審批計(jì)劃投資重點(diǎn)項(xiàng)目總額達(dá)到4559億元。地區(qū)財(cái)政收入增速趨勢(shì)向好，為基建投資提供有力支撐。地區(qū)錯(cuò)峰限產(chǎn)和環(huán)保執(zhí)法趨嚴(yán)并且?guī)谉o新增產(chǎn)能，價(jià)格對(duì)需求敏感。

雄安建設(shè)開始加速，按照規(guī)劃未來三年總需求可達(dá)3400萬噸。2019年以來雄安建設(shè)明顯加快，上半年固定資產(chǎn)投資增速快于河北全省4個(gè)百分點(diǎn)，我們測(cè)算如果雄安啟動(dòng)區(qū)建設(shè)按規(guī)劃加速建設(shè)，未來3年每年將有上千萬噸水泥需求，冀東水泥占據(jù)雄安市場(chǎng)80%左右份額，每年預(yù)計(jì)將會(huì)貢獻(xiàn)10%左右的水泥需求增量。此外，冀東水泥在合資公司中的股權(quán)占比只有52.91%，有較強(qiáng)動(dòng)力整合剩余股權(quán)。重點(diǎn)市場(chǎng)河北、山西以及重慶等地水泥行業(yè)的CR5依然不高，公司在這些地區(qū)存在并購整合預(yù)期。

操作策略：區(qū)域龍頭，雄安新區(qū)建設(shè)帶來空間，投資者可適當(dāng)關(guān)注。