文 / 《汽車人》張恒

中國重汽A股日K線收獲六連陽，其中，10月11日到15日連續(xù)三個交易日放量上攻，尤其在10月14日放出了近半年的最大成交額3.15億元，漲幅7.32%，領(lǐng)跑汽車板塊。6個交易日累計漲幅13.5%。

10月14日，整車類上市公司普遍上漲，投資者認(rèn)為“金九”的銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期，尤其是9月后兩周成交量有所放大。中汽協(xié)的9月份銷量數(shù)據(jù)顯示，商用車在當(dāng)月銷量同比轉(zhuǎn)正是最值得注意之處。

本輪商用車增長周期是從2016年9月開始的，進入2019年，有人認(rèn)為上行周期即將結(jié)束。尤其是今年的5、6月份銷量出現(xiàn)顯著下滑。但從7月開始，商用車銷量再度出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，且在8月份進一步回暖，9月份實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，令很多人對市場重新恢復(fù)了信心。從車型上來看，9月份重型卡車增速搶眼，多賣了0.6萬輛，同比增長7.5%。同時輕型卡車和微型卡車銷量亦同比轉(zhuǎn)正。

有理由相信，這樣的信號刺激了資本市場對商用車企業(yè)未來的看法。由于中國重汽A股是重型卡車的最佳標(biāo)的之一，所以無論成交量還是漲幅，都拔得了頭籌。

不但行業(yè)向好，公司本身實力也進一步顯現(xiàn)。從重汽發(fā)布的半年報來看，二季度綜合毛利率達到了11.46%，已經(jīng)超過了2010年，即上一輪重卡景氣周期最高點時的公司毛利率水平，這說明重汽的產(chǎn)品高端化路線得到了實質(zhì)效果。與此同時，公司的管理水平進一步提升，2019年第一季度，公司的銷售費用率為2.53%，為過去10年當(dāng)中的最低水平。

回顧過去的走勢，中國重汽A股從2018年10月到2019年4月有一輪強勁上漲，從最低點9.36元漲到最高點23.22元，累計漲幅達到了148%。今年5月份出現(xiàn)了兩成多的跌幅，原因是監(jiān)管層整治輕卡的“大噸小標(biāo)”問題，這也是為什么商用車在今年5、6月份表現(xiàn)非常不好的直接原因。如今輕卡的治理問題已經(jīng)接近尾聲，輕卡銷量重回增長，股票價格得到修復(fù)自然也在情理之中。

另外，《汽車人》注意到，在這次的六連陽中，10月11日為跳空高開，這和10月10日晚江蘇無錫的大橋坍塌有直接的關(guān)系。眾所周知，這次事故是由于一輛重卡嚴(yán)重超載而導(dǎo)致的。投資者認(rèn)為歷經(jīng)了這次重大的交通事故，監(jiān)管層將進一步整治和監(jiān)管重卡超載問題。中國重汽將成為最受益的企業(yè)之一。

本輪的商用車增長周期，尤其是重型卡車的上行周期已經(jīng)歷時三年多了，目前似乎仍沒顯著見頂跡象，這反映出我國經(jīng)濟建設(shè)增長的持續(xù)性。一方面是行業(yè)景氣，另一方面是中國重汽自身的產(chǎn)品力向上、管理效率更高，因此在A股市場獲得投資者的青睞，實現(xiàn)六連陽。