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“一帶一路”背景下中國境外合作園區(qū)投融資模式的實踐

2019-11-25 02:07趙祚翔李晨妹王圣博
商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究 2019年22期
關(guān)鍵詞:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一帶一路

趙祚翔 李晨妹 王圣博

內(nèi)容摘要:境外合作園區(qū)作為承接國際產(chǎn)能合作的抓手,逐漸成為中國制造業(yè)企業(yè)對外投資的重要載體。目前,在境外合作園區(qū)投資設(shè)廠已經(jīng)成為中國企業(yè)抱團(tuán)出海的主要形式,對促進(jìn)投資目的國的出口和就業(yè)產(chǎn)生了積極的影響。然而,境外合作園區(qū)的建設(shè)和運營往往會面臨資金投入大和盈利周期較長的挑戰(zhàn),不清晰的投融資體系可能成為制約境外園區(qū)發(fā)展的瓶頸。本文梳理總結(jié)了中國境外合作園區(qū)的主要投融資模式,并從初始基礎(chǔ)建設(shè)階段和后續(xù)持續(xù)發(fā)展兩個階段,對有代表性的境外合作園區(qū)案例進(jìn)行了深入的剖析,提出了針對境外合作園區(qū)開發(fā)的投融資參考模式和相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞:境外合作園區(qū) ? 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ? 投融資模式 ? 新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)

一般來說,工業(yè)園區(qū)是指在相對獨立的區(qū)域內(nèi)聚集若干類不同性質(zhì)的工業(yè)企業(yè),而這些相對集中的工業(yè)企業(yè)共同擁有一個主管單位負(fù)責(zé)對進(jìn)入園區(qū)的企業(yè)提供必要的基礎(chǔ)設(shè)施、管理等服務(wù)(戴衛(wèi)明,2004)??梢哉f,工業(yè)園區(qū)的設(shè)立通常是由政府為實現(xiàn)自身工業(yè)化發(fā)展目標(biāo)而設(shè)立的特殊政策性工具。工業(yè)園區(qū)作為集約化資源配置的方式,可以有效節(jié)約管理成本,催生產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)。在對世界各國尤其是發(fā)展中國家實現(xiàn)工業(yè)化提升和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方面,工業(yè)園區(qū)的重要意義已經(jīng)得到了廣泛的共識(UMIDO,2012)。從新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來看,經(jīng)濟(jì)特區(qū)或者工業(yè)園區(qū)的作用在于幫助那些基礎(chǔ)設(shè)施水平相對落后、資本要素稟賦相對短缺的經(jīng)濟(jì)體,可以在有限的區(qū)域內(nèi)集中優(yōu)勢資源,改善局部范圍內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施條件和營商環(huán)境,并給予園區(qū)內(nèi)符合當(dāng)?shù)乇容^優(yōu)勢的企業(yè)一定優(yōu)惠條件,消除產(chǎn)業(yè)早期發(fā)展的瓶頸性限制條件,促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展,有效推動當(dāng)?shù)毓I(yè)化的進(jìn)程(林毅夫,2012)。

中國境外合作園區(qū)的發(fā)展現(xiàn)狀和研究意義

自改革開放以來,中國工業(yè)園區(qū)建設(shè)取得了巨大的成就。1985年7月由中國科學(xué)院與深圳市政府聯(lián)合創(chuàng)辦“深圳科技工業(yè)園”,標(biāo)志著我國大陸第一個高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的誕生,這也是中國第一家真正意義上的工業(yè)園區(qū),自此工業(yè)園區(qū)的設(shè)立和開發(fā)進(jìn)入了數(shù)量擴(kuò)張階段。1994年,中國與新加坡合作共建了蘇州工業(yè)園區(qū),為工業(yè)園區(qū)的開發(fā)提供了“引進(jìn)來”的模式,通過借鑒海外園區(qū)的開發(fā)模式和樣板示范,一批新建的中外合作工業(yè)園區(qū)有效提升了中國在園區(qū)規(guī)劃與設(shè)計、產(chǎn)業(yè)引進(jìn)與配套、建設(shè)管理與咨詢等方面的能力(關(guān)利欣,2012;熊國平,2003)。2006年,海爾集團(tuán)在巴基斯坦投資開發(fā)了中國第一家境外合作園區(qū)“海爾—魯巴經(jīng)濟(jì)區(qū)”。積極參與開發(fā)和建設(shè)中外合作園區(qū)使得中國的工業(yè)園區(qū)開發(fā)模式進(jìn)一步得到豐富,由過去的單一“引進(jìn)來”轉(zhuǎn)變?yōu)椤白叱鋈ァ?,?chuàng)造了工業(yè)園區(qū)新一輪的發(fā)展契機(jī)和熱潮。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計,截止2018年中國共有境外合作園區(qū)118家,廣泛分布在各大洲的50個國家和地區(qū),通過商務(wù)部考核的國家級境外合作園區(qū)有19家。目前,中國境外合作園區(qū)大多以企業(yè)作為投資主體,以商業(yè)運作為基礎(chǔ),園區(qū)開發(fā)者也往往會對投資所在國的投資環(huán)境和招商引資政策等多方面因素進(jìn)行考量和決策。一些發(fā)展中國家和地區(qū)政府也積極參與中外合作園區(qū)的開發(fā),以吸引更多的企業(yè)到本國進(jìn)行投資,增加當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)和稅收、擴(kuò)大出口創(chuàng)匯、提升技術(shù)水平、促進(jìn)本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近年來,中國境外合作園區(qū)的快速發(fā)展也可以有效地將中國對外投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、雙邊貿(mào)易結(jié)合起來形成一攬子效應(yīng),為鼓勵企業(yè)抱團(tuán)出海提供了重要保障。

但是,境外合作園區(qū)的開發(fā)建設(shè)往往面臨融資規(guī)模較大和盈利周期較長的挑戰(zhàn)。因此,融資渠道是否暢通成為園區(qū)投資者密切關(guān)注的一個重要問題。從世界范圍內(nèi)來看,工業(yè)園區(qū)融資的手段主要包括政府自有資本或國家舉債融資、私營部門融資以及公私合作等方式(楊艷龍,2009)。中國作為近年來運用工業(yè)園區(qū)最為成功的國家之一,其融資渠道主要由政府主導(dǎo)并融合了多樣化的實際資金渠道,如土地出讓、以行政指令建設(shè)的基建基金、相關(guān)國債、國有企業(yè)海外資本市場融資等等(汪華,2010)。從最新的中國海外工業(yè)園區(qū)融資實踐中可以發(fā)現(xiàn),許多境外合作園區(qū)的開發(fā)者和管理者已經(jīng)對一些新型投融資模式進(jìn)行了有益的探索(馬霞,2016),而學(xué)術(shù)界目前針對境外合作園區(qū)融資模式的系統(tǒng)化梳理還較少。因此,本文對中國境外合作園區(qū)融資模式進(jìn)行系統(tǒng)化剖析,對理解現(xiàn)有各種園區(qū)融資模式的優(yōu)缺點、完善金融機(jī)構(gòu)對園區(qū)融資的支持、促進(jìn)“一帶一路”倡議下境外合作園區(qū)更好的發(fā)展都有重要的意義。

境外合作園區(qū)投融資模式的兩階段特征

與制造業(yè)相關(guān)的海外合作園區(qū)融資模式可以縱向劃分為兩步。一是基礎(chǔ)建設(shè)融資,包括基本的道路設(shè)施、廠房、水電等供應(yīng),能夠滿足園區(qū)開工運營的融資。二是基礎(chǔ)建設(shè)融資之后的持續(xù)發(fā)展融資,包括設(shè)施擴(kuò)建、增加園區(qū)服務(wù)等滿足入園企業(yè)和園區(qū)本身的后續(xù)發(fā)展需要的融資。基礎(chǔ)建設(shè)融資額度高、盈利模式不清晰、不確定性風(fēng)險較大,而持續(xù)發(fā)展融資是在已有園區(qū)開發(fā)的基礎(chǔ)上進(jìn)行融資,融資額度可大可小、信息更加充足,因此可以有效降低融資風(fēng)險,而不同類型園區(qū)的運營主體針對這兩階段的融資模式也有著明顯的區(qū)別。

(一)私人資本運營的海外園區(qū)投融資模式

私人資本獨資或合資經(jīng)營工業(yè)園區(qū)的主要特征是初期基礎(chǔ)建設(shè)投入能力較小,必須盡可能的壓縮成本、創(chuàng)造回報,盡可能的拉動其他融資主體配合融資,爭取政策融資支持如政策類基金、貸款等。另外,在持續(xù)融資階段,園區(qū)開發(fā)者也愿意投資一些園區(qū)內(nèi)較有潛力的工業(yè)企業(yè)或盈利能力較高的項目,以便于能夠較快賺取現(xiàn)金流,滾動投入園區(qū)后續(xù)開發(fā)。

埃塞俄比亞東方工業(yè)園是中國民企自營資本獨資在境外建設(shè)工業(yè)園區(qū)較早也是較為成功的案例。江蘇永元集團(tuán)2007年起開始建設(shè)東方工業(yè)園,規(guī)劃用地5平方公里,建設(shè)資本來源除企業(yè)自有資本以外,還從國內(nèi)銀行得到了一定比例的貸款,并在廣東省政府的幫助協(xié)調(diào)下,取得了較為優(yōu)惠的貸款利率。東方工業(yè)園在開發(fā)過程中嚴(yán)格控制成本,配套建設(shè)成本僅為430元人民幣每平方米,在同類園區(qū)中屬于較低的。此外,永元集團(tuán)還參與投資了入園企業(yè)包括兩個水泥廠、一個鋼廠以及后續(xù)的藥廠,均取得了較好的回報,并將投資入園項目中獲取的收益也投放到了園區(qū)建設(shè)當(dāng)中。

東方工業(yè)園的融資模式根據(jù)園區(qū)建設(shè)發(fā)展的不同階段,形成了一條非常明晰的變化軌道。初期第一部分投入由企業(yè)自行投入,包括依靠企業(yè)自身能力向國內(nèi)銀行借貸,待項目有了初步進(jìn)展后再進(jìn)行招商引資,以尋求與國內(nèi)外企業(yè)、開發(fā)性金融以及政策性基金的融資合作。利用企業(yè)資金的融資方式是合資參股園區(qū)內(nèi)工業(yè),以工業(yè)項目的盈利來為園區(qū)創(chuàng)造“滾動式收入”,滾動式收入主要來源于江蘇永元三家獨資企業(yè)和東方中舜水泥廠、LQY制管有限公司和東方鋼鐵廠。另外,與國內(nèi)民營企業(yè)合資成立的兩家企業(yè)(三圣藥業(yè)和三圣特種建材)的經(jīng)營收入,也為園區(qū)開發(fā)貢獻(xiàn)了一部分資金支持。而開發(fā)性金融參與方包括世界銀行國際金融公司(International Finance Corporation,IFC)和中非發(fā)展基金,二個投資主體都分別以參股永元集團(tuán)的工業(yè)投資項目為渠道,對園區(qū)進(jìn)行融資。政策性現(xiàn)金支持包括商務(wù)部對境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)有3億元人民幣的支持,省市級別鼓勵園區(qū)的支持資金也有1億多元人民幣的額度。在園區(qū)開發(fā)中后期,開發(fā)商的持續(xù)融資模式主要依靠投資園區(qū)內(nèi)工業(yè)上繳的管理費用,以及通過獨資或合資所成立水泥廠、鋼廠等符合當(dāng)?shù)匕l(fā)展需要且盈利能力較強(qiáng)的制造業(yè)企業(yè)來賺取園區(qū)開發(fā)的資金。一般來說,10年是工業(yè)園區(qū)開始盈利的期限,東方工業(yè)園2015年起通過出售租賃土地、收取服務(wù)費、收取公共設(shè)施如污水處理費用等實現(xiàn)了園區(qū)本身盈利,形成了可持續(xù)投入的資金來源。園區(qū)在2015年實現(xiàn)收支平衡,2016年園區(qū)盈利1億元人民幣,此后每年接近50%的盈利增長,投資回報率超過15%。

(二)國有資本運營的海外園區(qū)融資模式

國有資本融資渠道包括中國國企資本、國有銀行、國家發(fā)展類基金、東道主國企、東道主主權(quán)融資等。這種主導(dǎo)融資模式的特點是基礎(chǔ)建設(shè)階段投資能力強(qiáng),對風(fēng)險和盈利期長的痛點比民營資本更有承受能力。同時,國有資本運營的工業(yè)園區(qū)通??梢愿蟪潭壬险献陨砗蜄|道國的優(yōu)勢資源,形成以具備明顯盈利空間的特色產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)的專業(yè)園區(qū)開發(fā)模式。贊比亞中國經(jīng)貿(mào)合作區(qū)就是這樣的案例,該園區(qū)是中國為了落實2006年中非合作論壇峰會對非洲國際承諾的八項舉措之一而設(shè)立的第一個境外園區(qū),由中國有色集團(tuán)負(fù)責(zé)園區(qū)的開發(fā)、運營和管理,基礎(chǔ)融資來源于有色集團(tuán)國有資本。從園區(qū)規(guī)劃初期,贊比亞合作區(qū)便明確了以有色集團(tuán)的礦產(chǎn)加工業(yè)務(wù)為主,利用當(dāng)?shù)氐牡V產(chǎn)資源進(jìn)行海外項目開發(fā)。贊比亞礦產(chǎn)加工產(chǎn)業(yè)盈利空間較大,是贊比亞園區(qū)能夠成功起步的基礎(chǔ)。在后續(xù)的經(jīng)營過程中,有色集團(tuán)逐步將園區(qū)開發(fā)和經(jīng)營作為了一項單獨的業(yè)務(wù)。為了保障園區(qū)建設(shè)的持續(xù)融資,有色集團(tuán)作為園區(qū)運營主體的一項重要措施便是與潛在入園企業(yè)共同建設(shè)有潛力的項目,這與埃塞東方工業(yè)園的做法類似(孟廣文,2017)。

總的來說,園區(qū)初期建設(shè)融資主要是為了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)境治理和征地補(bǔ)償所準(zhǔn)備的資金?;A(chǔ)設(shè)施因為回收方式不盡相同、資金回收能力差異大,使得基礎(chǔ)設(shè)施投資的不確定性風(fēng)險較高。但是,在園區(qū)的持續(xù)融資階段,如果能充分利用自生能力強(qiáng)的項目投資來回收資金,甚至吸引私營部門和外資的介入和支持,將能最大程度地減輕園區(qū)開發(fā)商的整體融資壓力。

差別化投融資模式在境外合作園區(qū)的應(yīng)用

(一)基礎(chǔ)建設(shè)階段的具體投融資渠道

根據(jù)中國國家開發(fā)銀行的基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)驗,基礎(chǔ)設(shè)施項目的自生能力即項目本身的可持續(xù)經(jīng)營能力,可以歸納為三個層次:投資回報低而無自生能力的項目、有部分投資回報但仍然需要依靠政府補(bǔ)貼的項目以及投資回報高且自生能力強(qiáng)的項目(國際開發(fā)銀行-中國人民大學(xué)聯(lián)合課題組,2007)。

第一,對于難以收回投資的項目,如免費公共公路和城市綠化項目等,普遍的投資方式是依靠財政投入,或用歷年園區(qū)開發(fā)的收益來承擔(dān)建設(shè)成本。具體渠道可以包括管理費、公共設(shè)施服務(wù)費或者是園區(qū)開發(fā)商的投資收入等來源。因此,對于此類現(xiàn)金流極為有限的項目,其投資回收方式主要是依靠政府扶持或園區(qū)開發(fā)商的其他收入,而非依靠項目本身帶來的現(xiàn)金流,因此這類項目對吸引私人部門投資的能力有限。由于園區(qū)所面臨的軟硬基礎(chǔ)設(shè)施的瓶頸性約束是隨著發(fā)展階段不同而變化的,在園區(qū)發(fā)展初期面臨預(yù)算限制的情況下,基礎(chǔ)設(shè)施投資需要有的放矢。一般來講,開發(fā)者傾向于將有限的資本放在最能解決園區(qū)瓶頸性限制的項目上,以及無法利用私人資本卻能產(chǎn)生很強(qiáng)的正外部性的項目上。

第二,對于有部分可持續(xù)經(jīng)營能力但自生能力有限的建設(shè)項目,其融資方式可以通過吸引私人部門的進(jìn)入,但是仍需要政府配合,比如給予一定的財政補(bǔ)貼和其他政策優(yōu)惠條件,如園區(qū)內(nèi)的污水處理項目。通過補(bǔ)貼,政府可以將污水處理利潤提升到基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)商可接受的水平。另外,污水處理廠建成后,也可以通過自身產(chǎn)業(yè)鏈上下游的價值開發(fā)來提升項目盈利水平。比如,一些園區(qū)的污水處理廠可以將處理過的水提供給附近發(fā)電廠用作冷卻機(jī)組的水,或是將處理完的剩下的污泥加工成化肥,以獲得額外收入補(bǔ)貼初期建設(shè)的費用(司言武,2017)。

第三,對于自身能力較強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施項目,園區(qū)開發(fā)者可以充分發(fā)揮其有潛在的商業(yè)價值,將園區(qū)融資的壓力分散給參與建設(shè)的私營部門,甚至還有機(jī)會為當(dāng)?shù)刎斦杖胱龀鲐暙I(xiàn),此類項目一般包括電力、通信、收費公路、通信等。世界銀行根據(jù)對孟加拉、中國、肯尼亞以及玻利維亞的能源基礎(chǔ)設(shè)施研究發(fā)現(xiàn),發(fā)電廠項目的回報率甚至可以高達(dá)100%(Canning和Bennathan,2000)。2014年,山東如意集團(tuán)計劃在巴基斯坦建設(shè)馬蘇德紡織工業(yè)園區(qū)并配套電廠設(shè)施,投資建設(shè)自屬的配套電廠能夠為紡織園區(qū)內(nèi)的企業(yè)提供成本價格的充足電力,可以大大降低企業(yè)的生產(chǎn)成本,配套電廠還可以補(bǔ)充當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng),以電價作為部分盈利。另外,如意計劃在巴基斯坦旁遮普省投資的紡織園區(qū),也采用了配套電廠的模式,因為電力項目的盈利前景較好,園區(qū)開發(fā)者也可以從市場上找到合適的基建企業(yè)共同合資開發(fā)來分散投資風(fēng)險。2014年,如意集團(tuán)與山東華能共同出資總計112億人民幣,投資建設(shè)了薩希瓦爾2×66萬千瓦煤電項目,項目建成后將持續(xù)每年發(fā)電約95億千瓦時,實現(xiàn)銷售收入100億人民幣,同時也對如意的紡織工業(yè)園建設(shè)計劃提供了保障。

因此,根據(jù)不同基礎(chǔ)設(shè)施盈利特點,差異化的融資方式在基礎(chǔ)建設(shè)階段可以靈活運用,而動員私營部門和海外資本的力量支持有自生能力的園區(qū)基建項目,將能極大地降低園區(qū)開發(fā)者的投融資風(fēng)險,緩解當(dāng)?shù)卣呢斦?fù)擔(dān)。

(二)持續(xù)發(fā)展階段的具體投融資渠道

一般來說,園區(qū)開發(fā)者可以通過投資園區(qū)內(nèi)盈利前景較好的工業(yè)企業(yè),收取土地、廠房等收益以及園區(qū)管理費用等手段來獲得一定的持續(xù)發(fā)展融資。但是,這些融資規(guī)模通常都不是很大,而且需要較長時間的積累。近年來,海外園區(qū)的建設(shè)運營單位更愿意使用一些更加靈活的金融手段,比如資產(chǎn)抵押貸款、股權(quán)融資和上市融資來募集園區(qū)持續(xù)發(fā)展階段的資金,這些渠道的主要優(yōu)點是能夠為園區(qū)的擴(kuò)張發(fā)展提供一次性的大額融資。埃塞俄比亞東方工業(yè)園管委會就曾提到資產(chǎn)抵押貸款是國內(nèi)園區(qū)開發(fā)較為可行的方案,但對海外園區(qū)來說,海外資產(chǎn)很難進(jìn)行國內(nèi)抵押,境外發(fā)展中國家的金融市場又不足以進(jìn)行類似的抵押融資。隨著我國銀行境外分支的發(fā)展和金融政策的逐步改善,資產(chǎn)抵押會成為園區(qū)持續(xù)融資的一大穩(wěn)定來源,但可行的解題之路如“內(nèi)保外貸”(卓星,2012)、境外“買殼融資”等仍處于設(shè)計摸索階段。為了吸引持續(xù)融資,園區(qū)在基本完成基礎(chǔ)建設(shè)開發(fā)后,需要表現(xiàn)出一定的盈利能力或社會效果,比如成功吸引較有實力的入園企業(yè)、表現(xiàn)出較好的投資額度和吸引投資額比率、園區(qū)固定資本升值潛力較好、配套贏利點(如商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)項目等)有一定的潛力和效益等。

在運用金融渠道吸引私人資本方面,中非泰達(dá)-蘇伊士園的做法可以提供一個很好的參考。該園區(qū)已有十多年的經(jīng)營歷史,是中國境外合作園區(qū)中發(fā)展得較好的典型,其初始資金主要由泰達(dá)下屬的中非泰達(dá)與埃及當(dāng)?shù)睾腺Y投入,中非泰達(dá)投資股份有限公司占75%,另25%由埃中合營投資公司投資,共同組成埃及泰達(dá)投資公司。在園區(qū)持續(xù)發(fā)展階段,中非泰達(dá)進(jìn)行了股份混合所有制改革,順利吸引了包括山東如意集團(tuán)在內(nèi)的兩大戰(zhàn)略投資者,混改完成后中非泰達(dá)持股42%,戰(zhàn)略投資者分別持股17%和33%,另有中非基金持股8%,同時如意集團(tuán)也是蘇伊士園區(qū)的入園企業(yè)。如意集團(tuán)參股中非泰達(dá),不僅可以給園區(qū)后續(xù)管理帶來資金的補(bǔ)充,同時也提高了如意作為埃及入園企業(yè)的管理權(quán)。同時,參與中非泰達(dá)在海外園區(qū)的管理業(yè)務(wù),也為如意集團(tuán)未來的發(fā)展規(guī)劃,即獨立投資建設(shè)海外工業(yè)園區(qū)提供了相關(guān)經(jīng)驗。

在蘇伊士園區(qū)的融資案例中,開發(fā)性金融在園區(qū)的不同階段都發(fā)揮了重要的融資功能。在園區(qū)建設(shè)初期,通過股權(quán)投資的方式為園區(qū)建設(shè)注入了早期資本。當(dāng)園區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)完畢急需后續(xù)融資支持時,國家開放銀行用優(yōu)惠貸款形式給予了園區(qū)開發(fā)者一定的資金支持,其中對非中小企業(yè)專項貸款基金也在園區(qū)的持續(xù)融資階段起到了重要作用。

針對中國境外合作園區(qū)的投融資建議

在園區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)時期,開發(fā)者應(yīng)與當(dāng)?shù)卣e極協(xié)調(diào)爭取園區(qū)內(nèi)較高的留存收益。對于一些在低收入的發(fā)展中國家建設(shè)開發(fā)的合作園區(qū)項目,在基礎(chǔ)建設(shè)初期,園區(qū)開發(fā)者尤其是民營企業(yè)往往會面臨較大的資金負(fù)擔(dān),加上一些項目的投資周期長、資金回收不確定性高等因素,此類項目在金融市場上所能得到的融資機(jī)會普遍不高。加上許多發(fā)展中國家政府的財政能力明顯不足、國內(nèi)資本稀缺,依靠當(dāng)?shù)卣畞韰f(xié)調(diào)資源直接幫助園區(qū)開發(fā)提供融資渠道的可能性并不大。然而,即便是投資所在國政府不能為園區(qū)開發(fā)者提供便利的初期發(fā)展資金,當(dāng)?shù)卣部梢圆捎迷试S園區(qū)開發(fā)商在園區(qū)運營初期減免稅收或留存較高比例的收益等一系列優(yōu)惠政策,來幫助開發(fā)商將收益以滾雪球的方式用于園區(qū)的持續(xù)開發(fā)。中國境外園區(qū)投資者可以充分與所在國政府進(jìn)行溝通,采取這種用財政上的激勵可以有效地減輕園區(qū)的基礎(chǔ)建設(shè)融資壓力。

適當(dāng)增加前期基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計投入,平衡超前基礎(chǔ)建設(shè)的成本和預(yù)算?;A(chǔ)設(shè)施的生命周期普遍較長,一個電廠或者公路項目的生命周期可能長達(dá)一二十年,但是其運營能力很難根據(jù)需求的提升做出及時的調(diào)整,尤其當(dāng)發(fā)展中國家經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)騰飛時,快速的工業(yè)化對基礎(chǔ)設(shè)施能力的要求也會迅速增大。在工業(yè)化早期,園區(qū)對基礎(chǔ)設(shè)施的訴求可以暫時滿足于基本可用的港口和道路等,而隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,園區(qū)內(nèi)企業(yè)對基礎(chǔ)設(shè)施的需求會逐漸提升,此時生產(chǎn)要素的價格,尤其是勞動力、土地、材料和設(shè)備的價格都可能會上漲。因此,超前建設(shè)將比幾年后的價格更低,長期來看更便宜。境外園區(qū)開發(fā)者,特別是國有資本運營的園區(qū)可以適當(dāng)?shù)爻敖ㄔO(shè)基礎(chǔ)設(shè)施來克服基礎(chǔ)設(shè)施隨著經(jīng)濟(jì)增長后出現(xiàn)的需求不匹配的情況。雖然,未來基礎(chǔ)設(shè)施的需求變動并不確定,增加了在園區(qū)內(nèi)外超前建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的難度,這就要求作為園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的提供者既要考慮到超前建設(shè)的成本優(yōu)勢,也要平衡預(yù)算的分配。尤其是對于在一些商業(yè)運營空間較大的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,可以將一部分風(fēng)險交給其他私營部門管理。但需要注意的是,想推動其他私營部門涉足基礎(chǔ)設(shè)施項目,園區(qū)建設(shè)者必須加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險管理能力,用可持續(xù)經(jīng)營的方式建立私營部門對基礎(chǔ)設(shè)施投資的信心。

配合基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展階段和項目的盈利能力,靈活運用多種融資模式。在基礎(chǔ)建設(shè)階段,園區(qū)開發(fā)商應(yīng)該充分利用不同的融資渠道,比如自有資金、商業(yè)貸款、國際開發(fā)性金融貸款、債券融資等,并根據(jù)基建項目的可盈利性和融資方式對收益的要求進(jìn)行靈活搭配。其中,商業(yè)貸款的投資年限較短,一般不超過7年,且對回報率有較高的要求;而國際開發(fā)性金融貸款針對中長期融資,且對貸款利率要求較低,并且可以通過資源質(zhì)押的方式,用現(xiàn)貨流代替現(xiàn)金流還款。如果是與投資所在國政府進(jìn)行合作的園區(qū)開發(fā)項目,可以合資涉足當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢行業(yè)以償還園區(qū)貸款,并幫助所在國進(jìn)行主權(quán)信用的建設(shè)。園區(qū)在當(dāng)?shù)氐娜谫Y也可以有條件地嘗試債券融資,但是發(fā)行債券對開發(fā)商的信用和所在國的政府信用有著很高的要求,適合有一定資本市場基礎(chǔ)的國家。另外,園區(qū)開發(fā)商也可以探索新型的聯(lián)合融資方式,將整體園區(qū)融資項目根據(jù)不同的還款期限、利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行拆分,全方位吸引不同渠道的資金。在持續(xù)融資階段,園區(qū)開發(fā)商還應(yīng)注重培育園區(qū)內(nèi)具有比較優(yōu)勢的企業(yè),增強(qiáng)園區(qū)的“造血功能”,并通過股權(quán)融資的方式參與入園企業(yè)的發(fā)展,將利潤轉(zhuǎn)化為園區(qū)持續(xù)融資的資本,以降低境外園區(qū)建設(shè)的融資風(fēng)險。

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