◎ 文《法人》專欄作家 陳思進(jìn)

自今年5月以來，隨著外部不確定因素的增加，美元兌人民幣雙邊匯率突破了近三個(gè)月6.7左右的均衡水平，而快速走高。目前，離岸美元兌人民幣雙邊匯率漲至6.95附近，是否破“7”再次成為焦點(diǎn)。

在人民幣快速貶值之際，央行在香港第三次成功發(fā)行200億離岸央票，進(jìn)一步緊縮離岸人民幣的流動(dòng)性，同時(shí)，通過逆周期因子等人民幣中間價(jià)定價(jià)方式，延緩人民幣對(duì)美元的貶值速度，有效地緩解了人民幣的貶值壓力。

筆者認(rèn)為，這一輪人民幣兌美元匯率的貶值，并不能解讀為人民幣將出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值。因?yàn)樵谌嗣駧趴勺杂蓛稉Q之前，盯住美元依然是主基調(diào)。

中國(guó)是出口大國(guó)，但出口產(chǎn)品主要靠資源優(yōu)勢(shì)而非靠匯率優(yōu)勢(shì)，況且在美元定價(jià)權(quán)的前提之下，匯率貶值對(duì)于促進(jìn)出口起不了關(guān)鍵作用。然而產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需要時(shí)間，等產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型結(jié)束，甚至到人民幣可自由兌換之時(shí)，人民幣兌美元才有可能進(jìn)入較大幅貶值的通道。

回顧一下近十幾年來人民幣匯率。

自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，人民幣兌美元匯率從8.3一路升值到2008年8月的6.8。

隨后，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了全球金融市場(chǎng)暴跌，為了穩(wěn)住人民幣匯率，央行采取“盯住”美元的措施，將人民幣匯率穩(wěn)定在6.8 6.89區(qū)間。這是市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率“7”底線的第一次認(rèn)識(shí)。

到了2016年，隨著英國(guó)脫歐、美聯(lián)儲(chǔ)加息和特朗普當(dāng)選等一系列事件，美元開始強(qiáng)勢(shì)走高，同年底，美元兌人民幣中間價(jià)突破6.96關(guān)口，接近7的心理關(guān)口。市場(chǎng)擔(dān)憂貶值將導(dǎo)致外匯占款減少，進(jìn)而導(dǎo)致流動(dòng)性收緊和利率上揚(yáng)。因?yàn)槿绻食掷m(xù)上行，便會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的下跌，尤其是房地產(chǎn)價(jià)格。因此部分民眾擔(dān)心人民幣貶值，紛紛兌換美元，甚至謀求進(jìn)行海外資產(chǎn)配置。

然而到了2017年，外管局特別強(qiáng)調(diào)，購(gòu)匯不得用于境外買房、證券投資、購(gòu)買人壽保險(xiǎn)和投資性返還分紅類保險(xiǎn)。畢竟，人民幣尚不能在資本項(xiàng)目下自由兌換。同時(shí)，央行動(dòng)用1/4的外匯儲(chǔ)備打擊國(guó)際做空勢(shì)力，將匯率守在7的關(guān)口，進(jìn)一步確認(rèn)了“7”關(guān)口的重要市場(chǎng)心理位置。

由此來看，人民幣匯率“7”的關(guān)口，除了作為近10年來不曾突破的界限，以及央行保匯率的里程碑，也是市場(chǎng)情緒的一道重要心理防線。每次匯率逼近“7”的關(guān)口，都會(huì)引發(fā)一波做空人民幣的短期流動(dòng)資金集中出現(xiàn)。

近年來，國(guó)際金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多做空人民幣的聲音，使得人民幣在短期內(nèi)貶值壓力巨大。筆者認(rèn)為，國(guó)人不必為此感到緊張，人民幣匯率將不會(huì)長(zhǎng)期貶值，就中短期而言，會(huì)維持在6.5 7.5（7的正負(fù)偏差10%之內(nèi)）這一相對(duì)合理的區(qū)間。與此同時(shí)，人民幣匯率雙向波動(dòng)、市場(chǎng)預(yù)期分化明顯，匯率彈性增強(qiáng)。

順便提醒一下那些意欲做空人民幣的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，當(dāng)年索羅斯做空港幣的結(jié)局并不“美好”。

1998年香港政府和索羅斯的較量，是近代歷史上非常著名的一場(chǎng)金融戰(zhàn)爭(zhēng)。香港政府在這場(chǎng)金融保衛(wèi)戰(zhàn)中獲得了勝利，政府資金不僅成功保住，還獲得了幾十億元的收益。

請(qǐng)注意，那是20多年前的事情，現(xiàn)在的中國(guó)央行遠(yuǎn)比那個(gè)時(shí)代強(qiáng)大得多，如果當(dāng)年的索羅斯（或索羅斯們）和當(dāng)下的中國(guó)央行再次格斗，那無疑是以卵擊石。

最近常有網(wǎng)友問我，是否要換些外匯，因每個(gè)人的實(shí)際情況不同，難以一言以蔽之。其實(shí)，我之前反復(fù)提過，除非準(zhǔn)備移民、留學(xué)、出國(guó)旅游和購(gòu)物等，換些美元等外匯無可厚非，而如果一直在國(guó)內(nèi)生活的話，換美元等外匯就大可不必了。