泰奇

傳音控股10月18日公告，公司擬使用額度不超過25億元的部分暫時閑置募集資金購買安全性高、流動性好、有保本約定的投資產(chǎn)品，約占其實際募資凈額26.75億元的九成多。而截至10月中旬，已有15家科創(chuàng)板公司利用閑置募資認購了約157億元的銀行理財產(chǎn)品。筆者認為，對科創(chuàng)板上市公司募資理財問題應(yīng)高度關(guān)注，采取措施予以解決。

按傳音控股公司方面的說法，此舉是為了提高募集資金使用效率，可以實現(xiàn)股東利益最大化。確實，如果募集資金暫時沒有去處，用于購買保本投資產(chǎn)品，比趴在賬上收益要高。然而這里面可能隱含更深層次問題：一是公司如此操作是否符合目前法律規(guī)則的規(guī)定;二是公司即便有募投項目，但似乎并不缺錢，那為何急于公開發(fā)行募集資金并上市。

對第一個問題，證監(jiān)會《上市公司監(jiān)管指引第2號-上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》第五條規(guī)定，上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)按照招股說明書或募集說明書所列用途使用;第六條規(guī)定，上市公司募集資金原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)，除金融類企業(yè)外，募集資金投資項目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資……據(jù)此可以認為，上市公司將募資用于保本投資等用處，是不符合相關(guān)規(guī)定的。

尤其科創(chuàng)板的推出具有特殊意義，科創(chuàng)板在科技創(chuàng)新與資本之間搭建一個有效平臺，有利于落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，增強資本市場對提高我國關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展;舉國上下，無不翹首期待科創(chuàng)板企業(yè)能通過上市，有效利用融資渠道和募集資金，加大科技創(chuàng)新投入力度，在核心技術(shù)等方面能有所突破，打破目前我國一些關(guān)鍵核心技術(shù)受制于人的局面?？苿?chuàng)板企業(yè)卻將這些寶貴資源用來購買保本產(chǎn)品，偏離科技創(chuàng)新主攻方向，與其如此，還不如投資者自己拿錢購買理財產(chǎn)品。

至于第二個問題，企業(yè)即使不缺錢也爭搶到科創(chuàng)板上市，一個重要原因就是科創(chuàng)板估值水平過高，大股東、董監(jiān)高未來減持可輕松成為億萬富翁。比如在首批25只科創(chuàng)板股票中，西部超導(dǎo)、嘉元科技、天準(zhǔn)科技、南微醫(yī)學(xué)都是從新三板轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板的，轉(zhuǎn)板后市值均提升5至6倍。另外，目前要IPO上市，就必須公開發(fā)行募集資金，有些企業(yè)為了上市只能編些募投項目，或者即便募投項目真實，但其實自有資金本來可以應(yīng)付，只能為募資而募資。

針對科創(chuàng)板上述問題，筆者提出以下建議：

第一，應(yīng)引導(dǎo)科創(chuàng)板上市公司依法依規(guī)使用募集資金、按時完成募投項目。企業(yè)招股說明書必須真實、準(zhǔn)確，既然其中羅列了一堆募投項目，企業(yè)也真真實實在市場募集到了相應(yīng)資金甚至超募，那么就必須按照信披所列項目，實打?qū)嵧瓿桑栽鰪娖髽I(yè)發(fā)展后勁，提升企業(yè)科技創(chuàng)新實力。對于隨意變更募投方向，或募投項目虛假等行為，要從制度規(guī)則上完善對發(fā)行人、董監(jiān)高、中介機構(gòu)的懲處舉措。

第二，適當(dāng)加大科創(chuàng)板的市場供給。物以稀為貴，科創(chuàng)板估值畸高，與初期市場供給難以匹配需求有關(guān)，科創(chuàng)板注冊制應(yīng)盡快提高效率，確保發(fā)行節(jié)奏的市場化。

第三，完善科創(chuàng)板減持規(guī)則。按目前規(guī)定，上市時未盈利的公司，在盈利前其控股股東、實控人、董監(jiān)高及核心技術(shù)人員自公司股票上市之日起3個完整會計年度內(nèi)，不得減持首發(fā)前股份。要防止科創(chuàng)板大股東、董監(jiān)高一心惦記將來解禁及時減持，不僅要從持股期限上來約束，還應(yīng)從其經(jīng)營效益、科技創(chuàng)新成果等方面來考核約束，不能說上市公司沒有對社會、投資者作出任何貢獻，甚至還浪費市場資源，卻仍可在市場高價減持，對此必須打上制度補丁。

第四，科創(chuàng)板可探索直接上市方式。去年Spotify在紐交所直接上市，直接上市是指一個公司的流通股無需首次或二次承銷發(fā)行即可在證券交易所掛牌，公司現(xiàn)有的股東可自由地在證交所出售其所持有的股份，由于公司沒有公開發(fā)行股票所以也無需承銷商的參與。直接上市可為現(xiàn)有股東持有的股票提供上市流動機會，且無需融資，對于一些暫時不缺錢、資金充裕的科創(chuàng)企業(yè)，可以采取直接上市方式，無需處心積慮去編造募投項目，由此企業(yè)可省下承銷費，還可避免以低于內(nèi)在價值的IPO價格發(fā)行、迎合或讓利一級市場投資者。