鋁：供需邊際改善 價格上行可期

民生證券

投資要點?1、供需邊際改善，短期看好鋁價上行。

供給：三季度產量仍平穩(wěn)。由于臺風“利奇馬”入境山東，強降雨和積水對部分鋁企生產和運輸造成影響（淄博部分氟化鋁產能亦出現(xiàn)停產），短期會對8月產量造成擾動，但整體影響不大。供給端，7月電解鋁產量3.95萬噸，同比下降2%;新增產能方面，截至8月已建成待投產產能約230萬噸，預計8月至年底實際可投產約90萬噸（8月投產25萬噸，9月及以后投產產能約65萬噸），投產產能釋放將集中在四季度，預計三季度產量平穩(wěn)。

需求：淡季未出現(xiàn)累庫，需求邊際改善。截至8月13日，電解鋁社會庫存103.5萬噸，較7月初下滑1萬噸左右。市場擔憂的淡季累庫現(xiàn)象亦未出現(xiàn)，隨著9月進入下游開工旺季，需求端將獲邊際改善，庫存有望繼續(xù)下滑。

利潤：鋁企利潤好轉。三季度氧化鋁價格回落明顯（由7月初2800元/噸水平跌至2450-2500元/噸），下游鋁企利潤端獲修復;7月電解鋁加權平均完全成本在14000元以下的產能約占74%（13000元以下占比51%），多數(shù)鋁企已經開始盈利。淡季庫存未出現(xiàn)，三季度供需格局改善，短期鋁價偏樂觀，看好鋁企利潤修復。

重點推薦：中國鋁業(yè)、神火股份。

家居：訂單回暖 擁抱龍頭

天風證券

投資要點?1、二手房交易仍保持兩位數(shù)增長。2、訂單回暖，原材料價格下跌。

7月9大城市二手房成交面積658萬平方米，同比增長19.71%。累計看，1-7月9大城市二手房成交面積3889萬平方米，累計同比增長12.87%。

7月家居企業(yè)在天貓/淘寶渠道線上銷售比較活躍。雖然目前家居企業(yè)線上銷售占比不大，但是銷售增速仍可一定程度表征景氣度，定制線上下單多為定金，可以反映量尺需求。歐派家居2019年1-7月累計銷售額5.33億元，累計同比增長30.58%;志邦家居1-7月累計銷售額1.32億元，累計同比增長113%

主要原材料均價總體回落。2019年板材價格略有下降，18厘刨花板均價64.2元，同比下降1.3%，7月均價為64.45元，環(huán)比下降1.34%，同比下降0.40%。2019年MDI價格相較于2018年大幅下滑，但今年春節(jié)后價格有反彈趨勢，5月開始價格持續(xù)回落，7月下旬以來價格有所回升。MDI均價20570元/噸，同比下降25.3%，7月環(huán)比提升1.38%。2019年TDI均價相較2018年近乎腰斬，2019年TDI均價13982元/噸，同比下降50.9%，7月環(huán)比提升6.62%。

6-7月家居企業(yè)訂單有所改善，尤其是7月大部分企業(yè)訂單增速都明顯加快，一方面是去年同期基數(shù)較低，但更主要的是交房回暖的邏輯逐步兌現(xiàn)。上半年竣工交房的前瞻指標諸如電梯產量、玻璃庫存、家裝等開始改善，預計下半年交房將繼續(xù)改善，對19-20年的家居需求形成有力支撐。

重點推薦：歐派家居、尚品宅配和索菲亞。