陳秀春

[摘 要]VBM（Value Based Management）框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式，從根本上創(chuàng)新改革了企業(yè)管理模式以及財(cái)務(wù)控制流程，是一種基于價(jià)值的管理制度，在企業(yè)管理中占據(jù)著十分重要的地位。VBM是被企業(yè)廣泛認(rèn)可的，它對(duì)公司中財(cái)務(wù)管理的效率和質(zhì)量等方面影響巨大。對(duì)于公司來說，基于VBM的管理模式創(chuàng)新了管理技術(shù)，能使公司受益頗多。文章就VBM的特點(diǎn)等做出一些歸納研究，分析VBM框架對(duì)公司財(cái)務(wù)管理流程和分析工具的影響，探究出如何使VBM框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式為公司創(chuàng)造更多的發(fā)展空間。

[關(guān)鍵詞]VBM;自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型;價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式

[中圖分類號(hào)]F275.5

1 前 言

對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)分析的最終目的在于能實(shí)現(xiàn)利益最大化，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中的觀點(diǎn)，對(duì)于公司的各投資者、股東們而言，最關(guān)心的就是公司的凈利潤(rùn)及收益。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)已然被越來越多的企業(yè)所認(rèn)可。VBM就是在企業(yè)制度的發(fā)展中產(chǎn)生的，它是以為促進(jìn)企業(yè)的價(jià)值增長(zhǎng)與為企業(yè)創(chuàng)造盡可能多的價(jià)值為目標(biāo)，評(píng)估與管理企業(yè)的各個(gè)財(cái)務(wù)管理流程。它對(duì)企業(yè)管理模式和企業(yè)財(cái)務(wù)分析工具造成了很大的影響，引導(dǎo)了企業(yè)在財(cái)務(wù)方面的改革創(chuàng)新，因此VBM框架是企業(yè)應(yīng)當(dāng)遵循的價(jià)值理念，積極引導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展。

2 VBM框架下價(jià)值型財(cái)務(wù)管理的概念

在企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段而言，VBM是一種新興的財(cái)務(wù)管理模式，是企業(yè)現(xiàn)階段財(cái)務(wù)管理模式中較為高效的，由于它是一種新穎的管理模式，所以還未對(duì)其有具體的定義，其理論也還處于未完善的狀態(tài)。但結(jié)合理論和實(shí)踐進(jìn)行分析，我們還是能總結(jié)以下一些VBM作為一種管理理念的幾大基本特征。

2.1 企業(yè)中各項(xiàng)財(cái)務(wù)工作的開展依據(jù)

企業(yè)價(jià)值受到的影響是財(cái)務(wù)工作的開展依據(jù)，在VBM框架下價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式中資本與現(xiàn)金流這兩大因素對(duì)企業(yè)價(jià)值影響巨大，具體包括了7個(gè)影響因素：固定資本、營業(yè)資本及銷售增長(zhǎng)率、流動(dòng)資本、稅率和現(xiàn)金流的時(shí)間分布等[1]。VBM為實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，保障投資者的利益能得到正比的回報(bào)，需要對(duì)公司收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系進(jìn)行多方面的考慮，合并公司的經(jīng)濟(jì)管理行為和長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)并同時(shí)在業(yè)務(wù)流程和財(cái)務(wù)決策上采取措施。VBM框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式是實(shí)現(xiàn)多方利益（上至政府與企業(yè)管理者，下至企業(yè)員工）最大化的手段。

2.2 以“現(xiàn)金流量為王”的行為準(zhǔn)則

單純的利潤(rùn)獲取已經(jīng)不再是投資者們的價(jià)值概念了，公司的價(jià)值概念已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐赃m度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和相匹配的自由現(xiàn)金流量（FCF）為基礎(chǔ)[2]。企業(yè)的自由現(xiàn)金流是衡量企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵，它的變化影響著企業(yè)的可隨意支配財(cái)產(chǎn)的變化，企業(yè)自由現(xiàn)金流量追權(quán)的大小是公司的價(jià)值本質(zhì)，所以企業(yè)價(jià)值極有可能成為影響經(jīng)營者所擁有的自由現(xiàn)金流數(shù)量的重要因素。VBM是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的現(xiàn)金流回報(bào)而非計(jì)較每股的季度收益變化。

2.3? VBM的管理過程

企業(yè)整體管理過程是VBM框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理所特別重視的部分，強(qiáng)調(diào)以“過程”為導(dǎo)向，其中包含了公司的戰(zhàn)略制訂、短期利潤(rùn)目標(biāo)的制訂、對(duì)員工的工作激勵(lì)等，在公司經(jīng)營決策中尤其貫徹了VBM框架下的價(jià)值型管理理念，以更好地連接經(jīng)營決策和公司戰(zhàn)略。

2.4? VBM框架下的預(yù)測(cè)模型

預(yù)測(cè)模型是VBM框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式的重要特點(diǎn)之一。在企業(yè)的任何決策下，都能夠找到與企業(yè)價(jià)值對(duì)應(yīng)的直接影響變量，將其放入一個(gè)分析模型就可將經(jīng)驗(yàn)主義的決策方式變得更加科學(xué)精準(zhǔn)。繼FCF折現(xiàn)模型之后又研究出了其他模型，大致分為投資現(xiàn)金收益（CFROI）模型和現(xiàn)金增加價(jià)值（CVA）模型這兩種。CFROI模型是由HOLT價(jià)值聯(lián)合會(huì)和美國一家公司共同提出的，其中影響企業(yè)價(jià)值的因素包括了企業(yè)固定資產(chǎn)總值、資產(chǎn)的平均壽命、加權(quán)資本的成本及現(xiàn)金流等[3]。CVA模式是由瑞典的一家咨詢公司所提出的，同樣是以現(xiàn)金流為起點(diǎn)，但與CFROI不同點(diǎn)在于，它會(huì)區(qū)分戰(zhàn)略投資和賬面投資，它所認(rèn)同的價(jià)值創(chuàng)造是以5年的平均現(xiàn)金流增加指數(shù)的折現(xiàn)值為基礎(chǔ)，當(dāng)折現(xiàn)值不低于1時(shí)才被認(rèn)為是創(chuàng)造了價(jià)值。

3 我國價(jià)值性財(cái)務(wù)管理模式的現(xiàn)狀

3.1 財(cái)務(wù)管理工作的單一性

由于VBM管理模式是現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式的創(chuàng)新，因此還未實(shí)現(xiàn)大范圍的應(yīng)用，我國的企業(yè)還有很多依然沒有改變陳舊的管理模式，其中不足的一點(diǎn)就是依然采取利潤(rùn)作為單一的指標(biāo)來體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值，斤斤計(jì)較于企業(yè)的季度收益而不放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。這種老式的管理模式導(dǎo)致企業(yè)缺乏靈活性與積極性，與VBM理念不相適應(yīng)，顯得比較陳舊刻板。同時(shí)單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)還容易導(dǎo)致企業(yè)在做決策時(shí)忽略掉一些關(guān)鍵因素，阻礙促進(jìn)企業(yè)的良好均衡發(fā)展。

3.2 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的缺乏

在制定企業(yè)的財(cái)務(wù)管理策略時(shí)，幾乎都是管理人員按照自己的經(jīng)驗(yàn)來制定的，略顯粗糙，由于缺乏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，這種按照經(jīng)驗(yàn)制定的策略幾乎都是不完善的。一個(gè)企業(yè)如果缺乏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)及管理機(jī)制，那么就無法及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部所存在的風(fēng)險(xiǎn)，從而容易給企業(yè)造成利益損失。

4 如何打造VBM框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式

為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，有效提升企業(yè)管理水平，從國外一些企業(yè)的管理方式來看，打造VBM框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式成為企業(yè)應(yīng)著手去做的事，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展是十分有利的。

4.1 企業(yè)價(jià)值觀念的改變

為了高效地建立起VBM框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式，需要企業(yè)全體員工都要認(rèn)可才能落到實(shí)處，因此，企業(yè)在建立VBM框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式的同時(shí)，也要加強(qiáng)對(duì)員工的培訓(xùn)，培養(yǎng)其價(jià)值最大化的觀念，使企業(yè)的發(fā)展更進(jìn)一步。

4.2 完善價(jià)值型財(cái)務(wù)管理體制

企業(yè)應(yīng)當(dāng)同時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略策劃、價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)務(wù)管理這三大部門的工作，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作還分為兩個(gè)部分，一是對(duì)企業(yè)投資者的收益管理，二是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)管理[4]。這三大部門各司其職，戰(zhàn)略策劃部門主要負(fù)責(zé)制訂企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略;價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)管理部門的主要職責(zé)是管理企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，嚴(yán)密監(jiān)控實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，保障企業(yè)最大化利益;財(cái)務(wù)管理部門的工作就是對(duì)企業(yè)各部門以及各個(gè)時(shí)間段的資金流動(dòng)進(jìn)行管理。

4.3 全面預(yù)算管理的重視

企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行全面預(yù)算管理要以價(jià)值規(guī)劃為出發(fā)點(diǎn)，通過與VBM這種新興的財(cái)務(wù)管理模式的有效結(jié)合，全面預(yù)算管理也為企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略策劃提供了重要保障，這種經(jīng)營機(jī)制同時(shí)整合了人力資源流、資金流以及信息流等多種資源，能把多種關(guān)鍵問題融合在一個(gè)體系中的管理控制方法并不多，全面預(yù)算管理就是這其中之一，它為企業(yè)的發(fā)展鋪墊了扎實(shí)的基礎(chǔ)[5]。這里的從價(jià)值規(guī)劃出發(fā)是指以VBM的角度為出發(fā)點(diǎn)來進(jìn)行全面預(yù)算管理，要想高效全面地開展財(cái)務(wù)預(yù)算管理工作，就要全面分析影響企業(yè)價(jià)值的各種因素而不是僅僅從利潤(rùn)上來片面分析，同時(shí)要提升資源配置管理的質(zhì)量。為了充分利用在VBM中預(yù)算的作用，就要改革傳統(tǒng)的預(yù)算模式，使預(yù)算模式也能夠適應(yīng)企業(yè)的變化和發(fā)展需求，使預(yù)算充分融入到企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度中去。同時(shí)，企業(yè)需要注意的是，應(yīng)把全面預(yù)算管理作為制定財(cái)務(wù)管理體制的基礎(chǔ)，以便能夠順利地開展財(cái)務(wù)管理工作并將落實(shí)到工作的每個(gè)環(huán)節(jié)。

4.4 預(yù)警制度與價(jià)值報(bào)告的作用

監(jiān)督預(yù)警機(jī)制能夠很好地體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)和運(yùn)行狀況，它不僅能夠巧妙地結(jié)合VBM框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式，對(duì)各種情況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，還能夠及時(shí)地進(jìn)行反饋和預(yù)警，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略成功實(shí)施的重要前提。在企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)過程中，及時(shí)地反映導(dǎo)致發(fā)生潛在危機(jī)的原因，提高了企業(yè)的管理效率，使企業(yè)的經(jīng)營者和管理者等能夠找準(zhǔn)問題所在根源，制定從根本上解決問題的方法，為順利實(shí)現(xiàn)價(jià)值目標(biāo)提供保障[6]。全方位的預(yù)警機(jī)制包括了價(jià)值預(yù)警體系、工作流程、預(yù)警的反饋與處理機(jī)制等，減少了很多由不必要風(fēng)險(xiǎn)引起的資產(chǎn)損失的情況發(fā)生。

價(jià)值報(bào)告與總結(jié)報(bào)告不同，它是一套報(bào)告體系，是一種企業(yè)戰(zhàn)略控制手段，主要任務(wù)是反映活動(dòng)、信息反饋、反映、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)價(jià)值目標(biāo)及全面預(yù)算指標(biāo)偏差等[7]。它與管理會(huì)計(jì)報(bào)告的概念相仿，與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告是能相互融合又能相互獨(dú)立的，但也有一定的差別，價(jià)值報(bào)告是服務(wù)于價(jià)值目標(biāo)的，它是通過戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)價(jià)值的情況來控制業(yè)務(wù)過程的。

5 結(jié) 語

文章基于對(duì)于VBM框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式的分析與研究，強(qiáng)調(diào)了企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新的必要性，VBM框架下的價(jià)值型財(cái)務(wù)管理模式是一個(gè)長(zhǎng)期過程，它對(duì)傳統(tǒng)管理方式的沖擊很大。在實(shí)施這種新的管理模式之前完善制度是相當(dāng)重要的，而且企業(yè)的成長(zhǎng)離不開全體員工，要想將此貫徹到企業(yè)工作中，就要對(duì)思想觀念進(jìn)行調(diào)整，所以對(duì)員工的意識(shí)培養(yǎng)也是尤為重要的。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大化價(jià)值，應(yīng)為這種管理模式提供優(yōu)質(zhì)的企業(yè)財(cái)務(wù)資金流，企業(yè)的目光應(yīng)當(dāng)放長(zhǎng)遠(yuǎn)，要有遠(yuǎn)見地制定企業(yè)戰(zhàn)略策劃。

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