西證國際要主從事經(jīng)紀(jì)與孖展借貸、企業(yè)融資及財(cái)富管理。

近年不少中資來港收購本地券商股，例如是泛?？毓墒召徣A富國際（00952.HK），以及光大證券收購新鴻基金融，要數(shù)來港尋寶的始祖，首選西南證券（600369.SH）收購前稱敦沛金融的西證國際（00812.HK）。

西證國際（00812.HK）母公司西南證券總部位于重慶，主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)與新三板業(yè)務(wù)等。從資料可見，截至今年8月底止，36家A股上市券商股已公布半年業(yè)績，合共收入按年增長45%至1，822.29億元人民幣，合計(jì)純利較去年同期大幅增加59%至554.01億元人民幣。

從純利規(guī)模來看，大型券商股純利規(guī)模首五位分別是中信證券、海通證券、國泰君安、廣發(fā)證券及華泰證券。不過，中小型券商由于自營收入靈活度較大，因此對營收貢獻(xiàn)更高，其中西南證券上半年自營收入占營收比重超過40%，表現(xiàn)相當(dāng)不俗。事實(shí)上，西證今年3月至4月時(shí)，其股價(jià)處于0.14元（港元.下同）水平，市值僅3.4億元左右。

兩度集資超過17億元

但集團(tuán)于短時(shí)間內(nèi)先后透過供股及發(fā)債，合共集資超過17億元，較其市值高出四倍，當(dāng)中反映投資者深知西證作為西南證券（600369.SH）于香港的上市平臺，其市值實(shí)在大幅低水。西證今年3月底曾進(jìn)行二供一，每股供股價(jià)0.131元，供股股份約12.2億股，相當(dāng)于擴(kuò)大后已發(fā)行股本約33.3%，集資約1.6億元。

完成供股后，大股東西證國際投資之持股量為74.22%，包銷商悅有證券持股量則為8.59%，而公眾股東持股量則為17.19%。當(dāng)時(shí)西證表示，集資所得約40%或6，280萬元用于發(fā)展企業(yè)融資業(yè)務(wù)，而30%或4，710萬元用于發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，余額則用于一般營運(yùn)資金。緊隨其后，西證于今年4月曾發(fā)行本金額2億美元兩年期年息6.9厘債券（05983.HK）。

市值有追落后空間

發(fā)債集資所得主要用于改善資本架構(gòu)、用作再融資現(xiàn)有海外債務(wù)及補(bǔ)充營運(yùn)資金。經(jīng)過兩次集資后，西證之資本結(jié)構(gòu)已相當(dāng)充足，而其市值亦從不足4億元升至目前約11億元，惟仍遠(yuǎn)低于同業(yè)東方證券（03958.HK）及中州證券（01375.HK），后兩者現(xiàn)時(shí)市值仍高達(dá)47.5億元及18.5億元，反映西證仍有追落后空間。

另一方面，西證第二大股東羅蔚原先持有5.52%或2.02億股，但其于9月30日以每股平均價(jià)0.289元減持2，400萬股，令其持股量降至1.78億股或4.87%。市場估計(jì)第二大股東減持，或是將股份轉(zhuǎn)手予新莊家，方便日后將股價(jià)及市值進(jìn)一步推升至合理水平。按照市場早前預(yù)測，西證有能力升至20億元市值，潛在升幅超過七成即0.5元以上，有貨在手的投資者可繼續(xù)持有。

西證國際（00812.HK）半年走勢圖