曹偉迪

隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時代，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都發(fā)生了較為明顯的變化。新的時代背景也要求金融領(lǐng)域應(yīng)不斷深化改革，以提高金融資源配置效率，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。但目前以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系和以資本市場為基礎(chǔ)的直接融資體系，在助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方面還存在一些問題?；谶@兩種金融結(jié)構(gòu)體系存在的問題，提出金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響路徑。

一、引言

黨的十九大明確指出，要貫徹落實新的可持續(xù)發(fā)展理念，要使我國建設(shè)完成現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，有必要對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化和升級。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，可以通過多樣化的途徑對經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成顯著影響。2019年，中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時，習(xí)近平總書記提出深化金融供給側(cè)改革的六個“要”，首先要以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場體系、產(chǎn)品體系，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。因此，持續(xù)優(yōu)化和調(diào)整我國的金融結(jié)構(gòu)，推動金融行業(yè)健康發(fā)展，從而為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級提供更加有利的金融環(huán)境。

二、金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)出結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)涵

金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的宏觀上主要表現(xiàn)為金融總量的增加，微觀上表現(xiàn)為各個金融要素內(nèi)部結(jié)構(gòu)的合理化，由銀行主導(dǎo)向市場主導(dǎo)轉(zhuǎn)變的趨勢。金融結(jié)構(gòu)改革應(yīng)該集中在供應(yīng)方面，改善融資結(jié)構(gòu)系統(tǒng)，優(yōu)化系統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，提升金融產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量等方面，促進(jìn)調(diào)整優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，不斷增強(qiáng)金融供給對金融需求的適應(yīng)性和靈活性。本文中的金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化主要是指融資結(jié)構(gòu)體系的優(yōu)化，即以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系和以資本市場為基礎(chǔ)的直接融資體系。

通過金融融資結(jié)構(gòu)體系優(yōu)化，探討其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響路徑。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷高級化的過程，從要素特征方面來看，主要表現(xiàn)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)勞動密集型產(chǎn)業(yè)逐步向資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，主要表現(xiàn)為第二和第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重上升，第一產(chǎn)業(yè)的比重下降。除三大產(chǎn)業(yè)之間的比例關(guān)系外，互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、高端制造等產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展也是作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的標(biāo)志之一。

金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化是我國金融行業(yè)改革過程中面臨的主要問題，這也是一個推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的重要舉措。金融結(jié)構(gòu)對實體經(jīng)濟(jì)的影響并不是中性的，二者是否相適應(yīng)決定了金融對經(jīng)濟(jì)增長是否具有有利影響，只有符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的金融結(jié)構(gòu)才能在一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮積極作用。因此，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，就必須深入了解我國現(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)中存在的問題，尋找一條適合我國國情的金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化道路。

三、金融結(jié)構(gòu)在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方面存在的問題

（一）以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系存在的問題

我國金融市場目前仍以銀行間接金融占據(jù)主導(dǎo)，而銀行本身低風(fēng)險偏好的特性，決定了銀行更愿意將資金配置給已形成規(guī)模的、有抵押且收入有保障的大型成熟企業(yè)。小微企業(yè)的經(jīng)營狀況有較高的不確定性，且往往無法提供足夠的抵押物以取得資金。且許多新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)較少有實物資產(chǎn)，更增加了從銀行體系中取得資金的難度。同樣因為以大銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致金融資源向信用良好、貸款風(fēng)險較低的大型企業(yè)流動，大量小微企業(yè)融資難、融資貴的問題突出。小微企業(yè)無法得到以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系的有力支持，在一定程度上就對小微企業(yè)的發(fā)展具有阻礙作用，進(jìn)而不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

資本以獲得利潤為目的，在市場機(jī)制下的金融資源會選擇那些能夠帶來高收益的新興產(chǎn)業(yè)，使新興產(chǎn)業(yè)能夠獲得足夠的支持發(fā)展壯大，相反，那些低效益的產(chǎn)業(yè)就會被金融拋棄從而逐步淘汰，完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。而多元化的金融機(jī)構(gòu)和金融市場有利于良好地發(fā)揮金融資源對產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用，但是目前我國的以銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)、金融產(chǎn)品及服務(wù)等方面在此發(fā)揮的作用并不明顯。

（二）以資本市場為基礎(chǔ)的直接融資體系存在的問題

目前，我國的金融資源，大部分由銀行業(yè)所控制，其中國有大型銀行所占比重過半。從金融工具的角度來看，間接融資比重在我國依然居高不下，直接融資所占比重較低，與發(fā)達(dá)國家有很大差距，以銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生較大改變。隨著我國資本市場改革的推進(jìn)，上半年科創(chuàng)板開板，我國以資本市場為基礎(chǔ)的直接融資體系不斷完善優(yōu)化，但是依然存在很多問題，如風(fēng)險控制、制度建設(shè)等方面不完善。融資方式相對單一的金融結(jié)構(gòu)，會導(dǎo)致儲蓄無法高效、通暢地向投資轉(zhuǎn)化，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級造成一定不利影響。

四、金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響路徑

（一）以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的路徑

目前，我國金融市場資金供給方仍以銀行業(yè)為主導(dǎo)，并且國有銀行依舊占有過半金融資源。以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接融資體系結(jié)構(gòu)優(yōu)化路徑主要有：第一，要建立范圍廣、層次多樣的金融服務(wù)結(jié)構(gòu)，尤其是金融服務(wù)要下沉到針對三農(nóng)和小微企業(yè)等難以得到充足金融資源支持的部門。第二，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)要針對小微企業(yè)尤其是第二、第三產(chǎn)業(yè)的小微企業(yè)提供個性化服務(wù)，將不斷推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的方向定位精準(zhǔn)。第三，銀行要大力推動銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)化，跟上時代的步伐，使金融服務(wù)的便利性和可獲得性得到提高，降低運(yùn)營成本。大力創(chuàng)新和發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，發(fā)展理財顧問、代理業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)等，建成高度現(xiàn)代化的金融服務(wù)中心，充分發(fā)揮銀行類金融機(jī)構(gòu)對實體經(jīng)濟(jì)的支持作用，從而為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級提供助力。

（二）以資本市場為基礎(chǔ)的直接融資體系推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的路徑

隨著金融改革進(jìn)程的不斷推進(jìn)，我國的資本市場日益繁榮。當(dāng)前，通過直接融資方式獲得金融支持的資本市場主要包括：主板市場、中小企業(yè)板市場和科創(chuàng)板市場。主板市場作為最大的市場面向成熟的大型企業(yè)，中小板市場主要面向發(fā)展相對穩(wěn)定的中小型企業(yè)，而新設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板主要針對的是創(chuàng)新型企業(yè)。以資本市場為基礎(chǔ)的直接融資體系推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的路徑主要有：第一，構(gòu)建多元化的資本服務(wù)市場，將債券市場和股票市場放在重要地位的同時，同時大力支持貨幣市場的發(fā)展，增加短期金融產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模，以滿足市場多樣化的需求，增加企業(yè)短期的直接融資數(shù)量。第二，多渠道為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和重點科技項目進(jìn)行投資，為其發(fā)展提供有力的金融支持。如建立包括天使投資基金、種子投資基金、風(fēng)險投資基金等投資機(jī)制引導(dǎo)和支持金融資源向新型科技產(chǎn)業(yè)傾斜，進(jìn)而加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。第三，資本市場應(yīng)引導(dǎo)金融資源的合理配置，把企業(yè)的真正價值挖掘出來，使這些企業(yè)更好地成長?？苿?chuàng)板的出現(xiàn)是我國資本市場改革的重大事件，科創(chuàng)板的目的是在補(bǔ)齊資本市場在服務(wù)以高風(fēng)險為特點的科創(chuàng)企業(yè)的短板，是獨(dú)立于現(xiàn)有市場的新型市場，對完善我國資本市場服務(wù)功能，優(yōu)化我國的金融結(jié)構(gòu)具有重要作用。

我國的金融業(yè)融資結(jié)構(gòu)已經(jīng)由最開始的財政主導(dǎo)，改革到間接融資為主，即銀行業(yè)主導(dǎo)型，并且近年來直接融資的比重有明顯的提高，根據(jù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，這也是正常的發(fā)展路徑。通過以銀行為主導(dǎo)的間接融資體系和以資本市場為主導(dǎo)的直接融資體系的不斷優(yōu)化，金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化將成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級最大推動力。（作者單位：青島工學(xué)院）