摘 要：近年來以互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金為主體的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速。2013年余額寶問世，在其成功示范效應(yīng)下，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致傳統(tǒng)銀行出現(xiàn)存款搬家的憂慮。本文以余額寶為例，從互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金和銀行儲(chǔ)蓄存款的基本情況，對(duì)兩者進(jìn)行了詳細(xì)的比較研究，指出互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金將對(duì)傳統(tǒng)銀行的存款業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;貨幣基金;余額寶;銀行儲(chǔ)蓄

中圖分類號(hào)：F831.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1008-4428（2019）07-0120-02

一、 引言

近年來，互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)的發(fā)展對(duì)金融領(lǐng)域產(chǎn)生了深刻的影響，消費(fèi)者的網(wǎng)上金融行為越來越頻繁和豐富，其中，個(gè)人網(wǎng)上投資理財(cái)市場(chǎng)也表現(xiàn)出很大活力。在“互聯(lián)網(wǎng)+”等產(chǎn)業(yè)融合的發(fā)展態(tài)勢(shì)下，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金應(yīng)運(yùn)而生。其中以余額寶為代表，自2013年6月誕生以來，該基金在短短8個(gè)月內(nèi)，資產(chǎn)規(guī)模突破4000億元，用戶數(shù)量超過8100萬，成功躋身全球十大基金公司。由于互聯(lián)網(wǎng)基金具有低門檻、高收益、高流動(dòng)性和變現(xiàn)快等特點(diǎn)，其對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存款業(yè)務(wù)，特別是活期存款產(chǎn)生巨大影響，引發(fā)新時(shí)代的“金融脫媒”現(xiàn)象。

本文以余額寶為例，主要從互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金和銀行儲(chǔ)蓄的基本情況入手，對(duì)兩者進(jìn)行比較，最后指出隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金將對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大的沖擊和影響。

二、 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金與銀行儲(chǔ)蓄的基本情況

（一）互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金——以余額寶為例

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金是運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行投資理財(cái)活動(dòng)的一種新型金融投資模式，其充分發(fā)揮了互聯(lián)網(wǎng)的便捷、高效和低門檻優(yōu)勢(shì)，讓更多人利用互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，滿足日益增長的投資理財(cái)需求，有助于在更大范圍內(nèi)將社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。以余額寶為例，客戶把支付寶中閑置的資金轉(zhuǎn)入余額寶后，相當(dāng)于購買了貨幣市場(chǎng)基金，由天弘基金公司負(fù)責(zé)管理，由中信銀行負(fù)責(zé)托管，投資者在購買貨幣市場(chǎng)基金之后，可以通過“T+1”贖回，有些寶寶類產(chǎn)品甚至提供“T+0”贖回業(yè)務(wù)，隨時(shí)用于網(wǎng)上購物、轉(zhuǎn)賬和充值等?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金作為金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的共同創(chuàng)新，形成了強(qiáng)大的競(jìng)爭力。繼余額寶之后，其他互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機(jī)構(gòu)和基金公司開始紛紛效仿，在短短半年時(shí)間內(nèi)，百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)支付平臺(tái)紛紛上線互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金業(yè)務(wù)，凈值份額迅猛增長。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的基金市場(chǎng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，到2018年12 月底，347只貨幣市場(chǎng)基金的凈值已達(dá)到76178.14億元，占開放式基金凈值總額的62.77%，取代股票型基金成為我國規(guī)模最大的基金類型。

（二）銀行儲(chǔ)蓄

存款人將現(xiàn)金貨幣存入銀行，未來得到的對(duì)價(jià)是銀行按約定條件交付本金和利息，以及證明這種約定的憑證——存單或存折。中國居民普遍擁有較高的儲(chǔ)蓄傾向，因此中國的商業(yè)銀行能夠比較容易地吸收到大量居民存款，其中又有近半數(shù)是活期存款。根據(jù)2019年各大商業(yè)銀行提供的存款利率數(shù)據(jù)，活期存款利率基本在0.3%—0.35%。傳統(tǒng)的貨幣銀行理論把商業(yè)銀行的性質(zhì)界定為一種特殊的金融企業(yè)，從現(xiàn)代企業(yè)理論視角來看，商業(yè)銀行實(shí)質(zhì)上是一種特殊的市場(chǎng)契約，其產(chǎn)生在于市場(chǎng)契約的不完備性和市場(chǎng)的不確定性，其功能主要是降低交易成本。銀行儲(chǔ)蓄作為一種存款契約，表明了存款人將資金的使用權(quán)暫時(shí)讓渡給銀行，并由此形成雙方的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，以及相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。存款契約是存款人與銀行之間關(guān)于“資金交易”的契約，與其他金融契約不同，銀行在經(jīng)營過程中，既提供“存款”這樣的金融產(chǎn)品服務(wù)，同時(shí)也提供轉(zhuǎn)賬、查詢、取款等與存款相關(guān)的其他服務(wù)。

三、 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金與銀行儲(chǔ)蓄的區(qū)別

對(duì)于投資者或存款人來說，互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金和銀行儲(chǔ)蓄是兩類不同的金融工具，兩者的區(qū)別主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）期限不同

儲(chǔ)蓄存款的活期存款期限比較短，按日計(jì)息，定期存款的期限最長是5年;互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金投資無論長線還是短線都適合，可以實(shí)時(shí)存取。

（二）籌集資金的投向不同

余額寶實(shí)際上利用比商業(yè)銀行更高的活期存款收益吸收市場(chǎng)零散資金，然后再以協(xié)議存款的方式借給商業(yè)銀行使用，屬于再投資或二次投資的范疇;銀行則是通過用戶活期、定期存款，低成本吸收資金，進(jìn)而將資金投資于實(shí)業(yè)或進(jìn)行放貸。

（三）客戶體驗(yàn)不同

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金采用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，用網(wǎng)絡(luò)將信息與儲(chǔ)戶聯(lián)在一起，余額寶將每日的收益顯示給客戶，投資者任何時(shí)候都可以查詢余額寶的資產(chǎn)，給小額理財(cái)族提供了激勵(lì)和方便，使理財(cái)?shù)捏w驗(yàn)性更加真切，這種體驗(yàn)是銀行儲(chǔ)蓄存款所不能比擬的。

（四）流動(dòng)性不同

銀行儲(chǔ)蓄存款中流動(dòng)性比較強(qiáng)的是活期存款，可以隨時(shí)到銀行轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，定期存款則缺乏流動(dòng)性，最低存期為三個(gè)月;互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的流動(dòng)性又遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銀行的活期存款，從余額寶的運(yùn)行情況來看，余額寶類的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金不僅做T+ 0贖回模式，而且即時(shí)支付在給客戶帶來收益的同時(shí)，用戶還能通過使用余額寶，隨時(shí)轉(zhuǎn)賬給其他用戶。

（五）風(fēng)險(xiǎn)不同

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金投資資產(chǎn)期限較長，負(fù)債期限較短，一旦負(fù)債到期不能按時(shí)流動(dòng)，有可能發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，加上監(jiān)管格局的缺失，缺乏最后貸款人保護(hù)，如果互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金違約，最終誰來買單是個(gè)問題;銀行在此方面形成了銀行信用，即以貨幣形式形態(tài)提供的間接信用，調(diào)動(dòng)了社會(huì)各界閑置資金，并為社會(huì)各界提供信用，可控性強(qiáng)，最重要的是，銀行在繳納20%的法定存款準(zhǔn)備金、自由資本充足率高于8%，滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備與流動(dòng)性比率要求的基礎(chǔ)上，能夠獲得央行提供的最后貸款人支持。

（六）收益不同

儲(chǔ)蓄存款的收益是依據(jù)利息的收入多少，期限越長，利率會(huì)越高。單純從利率角度看，如圖1所示，人民銀行公布的同期活期存款利率以及一年期存款基準(zhǔn)利率分別為 0.35% 和1.50%，而互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的7日平均年化收益率明顯更高一些，平均水平在3%以上，是同期銀行活期存款的9倍，甚至遠(yuǎn)高于銀行一年期定期存款的利率。

圖1 2013—2018年余額寶收益率與央行活期、一年期利率

（七）資產(chǎn)規(guī)模不同

貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)規(guī)模增長速度比較快，以余額寶為例，截至2018年12月，余額寶資產(chǎn)總額達(dá)到11327億元，在短短幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)管理資產(chǎn)總額的翻番。反觀傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，資產(chǎn)總額雖然絕對(duì)額仍然非常高，但是總體上的增長速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于貨幣市場(chǎng)基金。

四、 結(jié)論

余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的出現(xiàn)是中國金融史上一次偉大的嘗試和創(chuàng)新，嶄新的商業(yè)渠道和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)使“余額寶”得到快速的發(fā)展和迅猛的增長，本文從兩者之間的比較來看，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金縮小了傳統(tǒng)銀行中間業(yè)務(wù)收入空間、降低了金融中介的絕對(duì)地位致使銀行客戶資源不斷流失，在一定程度上會(huì)對(duì)銀行儲(chǔ)蓄存款形成沖擊，迫使銀行金融改變現(xiàn)在的機(jī)制，積極探索嘗試新的產(chǎn)品，以更好地適應(yīng)投資者的需求。

面對(duì)現(xiàn)有的金融環(huán)境，傳統(tǒng)銀行應(yīng)該將互聯(lián)網(wǎng)金融作為自己的發(fā)展方向， 形成互聯(lián)網(wǎng)意識(shí)，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)思維，推進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新;重視客戶資源，增加客戶黏性，同時(shí)依托豐富的線下資源，建立線上線下融合新模式;堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)可控，推動(dòng)銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的健康持續(xù)發(fā)展。

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作者簡介：

孫寧，女，天津工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系學(xué)生。