彭春梅 萬唐熠 李政國(guó)

摘要：正確貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，最終將實(shí)現(xiàn)企業(yè)又好又快發(fā)展。在全省經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快發(fā)展的背景下，四川路橋集團(tuán)認(rèn)真貫徹省委、省政府的部署，緊密結(jié)合公司實(shí)際，積極快速發(fā)展。本文主要運(yùn)用k線圖和財(cái)務(wù)分析方法，分析了2018年前三季度公司在財(cái)務(wù)狀況、股票走勢(shì)和宏觀政策影響下的投資情況。

關(guān)鍵詞：四川路橋 ;西部大開發(fā);基建投資 ;股價(jià)走勢(shì)

一、四川路橋公司簡(jiǎn)介

四川路橋建設(shè)集團(tuán)有限公司由四川公路橋梁建設(shè)集團(tuán)有限公司于1999年成立，2003年3月在上海證券交易所上市。它是四川省第一個(gè)交通系統(tǒng)。股份制上市公司;2012年，路橋集團(tuán)和路橋股份通過重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)整體上市，母公司為四川鐵路實(shí)業(yè)投資集團(tuán)有限公司，主要從事交通基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計(jì)、投資、建設(shè)運(yùn)營(yíng)、項(xiàng)目投資和資產(chǎn)管理;公路管理、公路工程、橋梁工程、隧道工程、房屋建筑工程、市政公用工程、公路交通工程、基礎(chǔ)與基礎(chǔ)工程、預(yù)拌混凝土、混凝土預(yù)制構(gòu)件、建筑裝飾裝修工程、工程勘測(cè)設(shè)計(jì)、測(cè)量。測(cè)繪服務(wù);建材生產(chǎn);商品批發(fā)零售;物業(yè)管理。

二、企業(yè)宏觀、行業(yè)以及2018年第三季報(bào)告的研讀

（一）企業(yè)宏觀分析

與今年西部地區(qū)固定資產(chǎn)投資總體下降相比，四川省公路投資繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至10月末，四川省公路投資保持11.8%的同比增長(zhǎng)。西部大開發(fā)“十三五”規(guī)劃提出，到2020年，建設(shè)農(nóng)村公路45萬公里。同時(shí)，四川省“十三五”扶貧規(guī)劃還計(jì)劃新建道路9343公里。作為西部公路橋梁建設(shè)的龍頭，公司效益顯著，訂單增長(zhǎng)迅速。公司的BOT高速運(yùn)行超出預(yù)期。近年來，四川省經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和路網(wǎng)發(fā)生了重大變化。城子高速公路、自龍高速公路、內(nèi)威榮高速公路的預(yù)測(cè)交通量與實(shí)際情況的差異日益明顯。整體交通流量高于預(yù)期，未來將為公司帶來穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流。2018H1短期融資16億元，同時(shí)公司仍計(jì)劃發(fā)行25億元可轉(zhuǎn)換債券，主要用于西昌市環(huán)城路ppp項(xiàng)目。

（二）行業(yè)分析

1.今年以來，鐵路建設(shè)在子行業(yè)表現(xiàn)較好，園藝和國(guó)際工程是跌幅最大的行業(yè)。目前，建筑業(yè)的PE估值約為10.72倍，PB估值為1.16倍。目前處于歷史較低水平，還有改進(jìn)的空間。我們的投資組合有穩(wěn)定的回報(bào)，今年迄今的收入為-1.22%，市場(chǎng)份額為19.13%。

2.經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資在穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景下出現(xiàn)反彈。今年以來，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)上升。在8月份觸底之后，它已經(jīng)反彈。全年增長(zhǎng)5.7%，同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn);基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)3.7%，同比下降15.9個(gè)百分點(diǎn)，但降幅縮減。在專項(xiàng)債務(wù)資金對(duì)投資建設(shè)端的刺激下，信貸環(huán)境逐步緩解，交通投資回升，基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)期會(huì)觸底反彈。

3.建筑各子部門的基本面被分割，結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)得以保留。建筑的每一個(gè)子板的基本原理都是高度不同的。設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)龍頭企業(yè)依靠跨區(qū)域、跨行業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng);中央企業(yè)和國(guó)有企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)集中度高，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，明年短期內(nèi)仍將是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的最大受益者。

（三）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1.本期毛利率8.90%，去年同期為9.27%，主營(yíng)獲利能力保持穩(wěn)定。

2.本期凈利率2.33%，去年同期為2.22%，經(jīng)營(yíng)效益保持穩(wěn)定，但需提高。

3.本期總資產(chǎn)凈利率0.76%，去年同期為0.72%，總資產(chǎn)收益能力略有提升。

4.本期凈資產(chǎn)收益率4.14%，去年同期為3.23%，回報(bào)股東能力增強(qiáng)。

5.2018中報(bào)扣非后凈資產(chǎn)收益率3.52%，去年同期為3.70%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)略有下降。

三、股價(jià)走勢(shì)以及技術(shù)分析

（一）股價(jià)走勢(shì)

多空趨勢(shì)，近期的平均成本為3.53元，股價(jià)在成本下方運(yùn)行。多頭行情中，并且有加速上漲趨勢(shì)。該公司運(yùn)營(yíng)狀況良好，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為該股長(zhǎng)期投資價(jià)值較高。

基本面：大盤股?；久嫦蚝?。產(chǎn)品呈多元化態(tài)勢(shì)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)集中，管理成本控制在較穩(wěn)定水平。整體走勢(shì)與大盤波動(dòng)相近。

趨勢(shì)點(diǎn)評(píng)：處于長(zhǎng)期上升趨勢(shì)，近期走勢(shì)震蕩回調(diào);震蕩整理K線形態(tài)，多空雙方存在分歧;成交換手下降，延續(xù)弱勢(shì)狀態(tài);整體走勢(shì)與大盤波動(dòng)相近。

（二）簡(jiǎn)單技術(shù)分析

1.壓力位為3.53元，支撐位為3.44元。

2.近期的平均成本為3.53元，股價(jià)在成本下方運(yùn)行。

3.出現(xiàn)多次光頭陽(yáng)線，在低價(jià)位區(qū)，表示股價(jià)探底后逐浪走高且成交量同時(shí)放大，預(yù)示為新一輪上升行情的開始，出現(xiàn)在上升行情途中，表明后市繼續(xù)看好。

4.開盤價(jià)與收盤價(jià)相差不大及漲跌幅不大。

5.11月28號(hào)到12月13號(hào)的壓力線阻止了股價(jià)的上漲回升，只到14號(hào)才被沖破。

四、投資策略建議

（一）機(jī)遇

1.經(jīng)濟(jì)下行壓力大，政府的政策逐漸放松，信貸也逐漸寬松對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有一定的推動(dòng)作用。

2.西部大開發(fā)政策指引和推動(dòng)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)

1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)水平低。

2.園林工程和國(guó)際工程園林行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處于歷史高位，業(yè)績(jī)利潤(rùn)下滑。

3.基建投資持續(xù)下滑影響業(yè)績(jī)。

近期的平均成本為3.53元，股價(jià)在成本下方運(yùn)行。多頭行情中，并且有加速上漲趨勢(shì)。該公司運(yùn)營(yíng)狀況良好，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為該股長(zhǎng)期投資價(jià)值較高。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為17.38%和20.41%，維持“買入”評(píng)級(jí)。

參考文獻(xiàn)：

[1]四川路橋資訊.

[2]百度百科“四川路橋建設(shè)股份有限公司”.

[3]東方財(cái)富 “四川路橋2018年第三季度報(bào)告”.