袁杉杉

[內(nèi)容提要]目前，中國航空業(yè)持續(xù)大踏步前進(jìn)發(fā)展，隨之而來的危機(jī)也愈加尖銳。據(jù)統(tǒng)計(jì)，航空行業(yè)影響60余個(gè)相關(guān)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，通過拉動(dòng)上下游機(jī)械自動(dòng)化，通信信號、客運(yùn)服務(wù)、救生器材、紅外導(dǎo)航、燃油化工等一系列產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和消費(fèi)來推動(dòng)GDP的增長，對帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)、文化的發(fā)展以及社會結(jié)構(gòu)調(diào)整方面都具有十分重要的意義。因此，本文以A航空公司為研究對象，在加強(qiáng)A航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的同時(shí)，為其他航空公司在應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)提供參考和借鑒。

[關(guān)鍵詞]航空公司 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 認(rèn)知分析

目前，學(xué)術(shù)界研究主要集中在對金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方面，針對航空業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究較少，并且對于航空業(yè)在經(jīng)營過程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，定量評估少，即使有評估，更多的也是分析某個(gè)具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。而本文把具體的A航空公司作為研究對象，以小見大提出一些防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的執(zhí)行對策。這也在一定程度上豐富了我國航空行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別及預(yù)警理論，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的合理性選擇提供—個(gè)良好的理論基礎(chǔ)。

一、A航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知分析

本文采用定量分析法中的Z-Score模型和比率分析法對A航空公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。

（一）A航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析——Z-Score模型

本文采用Z-Score模型，結(jié)合A航空公司2016-2018年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算三年A航空公司綜合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

1.Z-Score模型判別函數(shù)。2=0.012X1-0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

2.Z-Score模型評價(jià)集。Z-Score模型分析結(jié)果得出Z值與發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能性成反比。當(dāng)Z<1.8時(shí)，企業(yè)存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至是難以經(jīng)營的可能性;當(dāng)1.82.675時(shí)，公司財(cái)務(wù)狀況良好，破產(chǎn)可能性極小。

3.A航空公司Z-Score模型綜合分值。根據(jù)Z-Score模型評價(jià)集可得，近三年A航空公司分值處于逐年下跌的趨勢，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐年升高。2016年Z值為2.393，介于安全臨界值2.675和嚴(yán)重臨界值1.8之間，且數(shù)值偏向于安全臨界值，表明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)良好;2017年Z值為1.967，數(shù)值偏向于嚴(yán)重臨界值1.8，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不夠穩(wěn)定，需要引起足夠的重視;2018年企業(yè)的Z值為1.549，數(shù)值低于嚴(yán)重臨界值，表明企業(yè)存在較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題，未來A航空公司的發(fā)展應(yīng)當(dāng)提高警惕并加以重視。

（二）A航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析—一比率分析法

本文接下來采用比率分析法結(jié)合A航空公司2016-2018年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行各項(xiàng)指標(biāo)的逐一分析，得出進(jìn)一步財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)。

1.A航空公司2016-2018年流動(dòng)比率分別是0.83%、0.93%、0.62%，遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)流動(dòng)比率2.0，表明公司的流動(dòng)資產(chǎn)過少或者流動(dòng)負(fù)債過大，存在不合理的籌資結(jié)構(gòu);近三年的資產(chǎn)負(fù)債率分別是55.18%、62.52%、68.82%，而同時(shí)期的新加坡航空、美國航空的年度資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分別為40.92%、40.17%。相比之下，A航空公司的資產(chǎn)對于債權(quán)人權(quán)益保障程度較低。

2.2016-2018年利息保障倍數(shù)分別是1.84、1.90、0.92，從長期看利息保障倍數(shù)至少要大于1（國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為3），即息稅前利潤至少要大于應(yīng)付的利息，企業(yè)才有盈利的可能性，近三年數(shù)據(jù)表明A航空公司將面臨虧損情況，資產(chǎn)安全性逐年下降。

3.A航空公司2016-2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為13.21%、13.79%、11.09%，2018年周轉(zhuǎn)率大幅下降，影響企業(yè)的資金運(yùn)作，具有潛在巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在近三年分別為0.30%、0.35v、0.17%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為0.8，而A航空公司周轉(zhuǎn)率最高的年份2017年也未能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的一半，資產(chǎn)利用率明顯不足。

4.2016-2018年A航空公司的凈資產(chǎn)收益率分別為5.61%、3.47%、1.28%，該指標(biāo)在2018年大幅下降，收益率不及2017年一半，股東和債權(quán)人的利益保障水平較低，成本費(fèi)用利潤率近三年分別為24.67%、14.20%、12.59%，尤其近兩年公司經(jīng)營低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的成本費(fèi)用利潤率20%，應(yīng)當(dāng)引起重視。

二、完善A航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的執(zhí)行對策

（一）優(yōu)化健全財(cái)務(wù)預(yù)警體系，核實(shí)跟進(jìn)預(yù)警指標(biāo)

優(yōu)化健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，核實(shí)跟進(jìn)預(yù)警指標(biāo)，做到有針對性的防御風(fēng)險(xiǎn)，對于A航空公司十分必要。研究選取的預(yù)警指標(biāo)應(yīng)當(dāng)既符合風(fēng)險(xiǎn)識別的研究分析性，又兼顧成本可行性原則，做到對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)定期、定時(shí)、可比的分析數(shù)據(jù)，對財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)信號的發(fā)出、報(bào)告、處理、應(yīng)對等分析過程進(jìn)行核實(shí)和跟進(jìn)，作出明確應(yīng)對措施，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加強(qiáng)資金管理，提高資金利用效率

由企業(yè)近三年凈資產(chǎn)收益率分析，企業(yè)資金的使用效率不高，因此在完善資金管理體系后，還要提高資金的使用效率。將A航空公司下屬子公司中的閑置資金統(tǒng)一管理，既保證資金持有量，又加強(qiáng)企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)率。建立資金收、支兩條平行管理機(jī)制，對支出的資金嚴(yán)格把關(guān)，杜絕企業(yè)盲目無收益的資金使用;對收入的資金確保不會產(chǎn)生額外短缺成本的前提下，保證最佳現(xiàn)金持有量，在資金保本安全得到保障的情況下，利用資金的規(guī)模性展開運(yùn)作，內(nèi)控外審實(shí)時(shí)監(jiān)控，提高資金的使用效率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）拓寬籌資渠道，穩(wěn)健籌資方式

A航空公司就近三年的籌資結(jié)構(gòu)來看，多數(shù)籌資方式都是由向銀行借款以及發(fā)行債券的方式獲取的資金。此種債務(wù)籌資方式單一，頻繁面臨到期還款的壓力，進(jìn)而形成財(cái)務(wù)壓力。因此，A航空公司應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變籌資方式，將債務(wù)籌資與權(quán)益籌資相結(jié)合，二者優(yōu)勢互補(bǔ)，形成穩(wěn)健的籌資方式。債務(wù)籌資由于所支出利息可以稅前抵扣，因此緩解了企業(yè)部分財(cái)務(wù)壓力;權(quán)益籌資不需到期一次還本，所承擔(dān)的財(cái)務(wù)壓力較小。此外，應(yīng)控制好長短期負(fù)債的占比，減少短期負(fù)債，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）建立理性收益目標(biāo)，對投資項(xiàng)目實(shí)施可行性分析

在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營狀況、籌資風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的資金回收、盈利情況等可行性分析都是需要計(jì)劃在案的。在A航空公司自身企業(yè)經(jīng)營狀況不夠良好、高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)籌資進(jìn)行海外投資、海外投資未來可收回金額不能匹配亟需面臨到期償還的債務(wù)的大背景下，更需要對A航空公司所投資項(xiàng)目謹(jǐn)慎的進(jìn)行可行性分析。將有限的資金盡可能的投向企業(yè)有優(yōu)勢，有競爭能力，有獲利能力的低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目上。只有這樣，A航空公司才可能規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)的發(fā)展。

（五）建立對燃油成本的有效管理，適度利用套期保值

在A航空公司的運(yùn)營成本中，燃油的消耗占據(jù)成本的主要部分，對于國際燃油價(jià)格波動(dòng)的把控，以及如何進(jìn)行有效燃油用量的管理迫在眉睫。因此，建立有效的燃油成本管理機(jī)制，適度利用套期保值穩(wěn)定燃油的價(jià)格，改變?nèi)加偷墓芾頇C(jī)制維持低油耗量，以應(yīng)對燃油價(jià)格不斷上升的風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率潛在波動(dòng)帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)，是A航空公司亟需面對和解決的問題。

三、結(jié)束語

本文在簡要分析A航空公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別后，對A航空公司在日后的生產(chǎn)經(jīng)營中提出了若干條執(zhí)行對策，降低風(fēng)險(xiǎn)提高盈利水平，同時(shí)此文也為其他航空企業(yè)在識別和應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)提供參考和借鑒。

（作者單位：青海民族大學(xué)）

責(zé)任編輯：宋爽