摘要：區(qū)域創(chuàng)新能力最為關(guān)鍵的要素就是金融，但是對(duì)區(qū)域創(chuàng)新能力的影響要從目前缺乏理論和實(shí)證上面進(jìn)行分析。從市場(chǎng)中的創(chuàng)新融資差異方面入手進(jìn)行研究，從理論上對(duì)金融結(jié)構(gòu)區(qū)域創(chuàng)新能力進(jìn)行分析，并且在實(shí)際中進(jìn)行應(yīng)用檢驗(yàn)，結(jié)果證明，市場(chǎng)的融資能夠更好地推動(dòng)技術(shù)的創(chuàng)新和發(fā)展。而股票市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)的發(fā)展都能很好地推動(dòng)區(qū)域自主創(chuàng)新能力的提高。

關(guān)鍵詞：金融結(jié)構(gòu);區(qū)域創(chuàng)新能力;市場(chǎng)融資

前言：創(chuàng)新始終是一個(gè)國(guó)家發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ且龑?dǎo)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的第一驅(qū)動(dòng)力。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展中國(guó)進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，以往用低成本的投資推動(dòng)發(fā)展模式隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平已經(jīng)走到盡頭，高消耗、高投入、低質(zhì)量以及低效益的發(fā)展模式導(dǎo)致中過的經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程中，出現(xiàn)自主創(chuàng)新能力弱、對(duì)資源破壞嚴(yán)重以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和產(chǎn)能過剩的問題。

一、金融結(jié)構(gòu)對(duì)區(qū)域創(chuàng)新能力的影響

Goldsmith（1969）將金融結(jié)構(gòu)定義為現(xiàn)存的金融機(jī)構(gòu)和金融工具之構(gòu)成，金融機(jī)構(gòu)是金融中介機(jī)構(gòu);金融工具包括股權(quán)證券和債權(quán)證券。一國(guó)的金融結(jié)構(gòu)反應(yīng)出一定時(shí)期各種金融機(jī)構(gòu)、金融工具和金融市場(chǎng)的相對(duì)規(guī)模、形式、比例和內(nèi)容。根據(jù)戈德史密斯的金融結(jié)構(gòu)理論，后來(lái)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們將金融結(jié)構(gòu)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式劃分為4個(gè)類別：銀行主導(dǎo)型，市場(chǎng)主導(dǎo)型，金融服務(wù)觀，法與金融觀點(diǎn)。把金融系統(tǒng)分為以股票市場(chǎng)為主導(dǎo)型的金融系統(tǒng)與銀行主導(dǎo)型的金融系統(tǒng)。Merton和Bodie（2005）提出功能金融觀，著重探討金融結(jié)構(gòu)的功能性，其理論基于兩個(gè)前提假設(shè)：一是與金融機(jī)構(gòu)相比，金融功能更加穩(wěn)定，即不同國(guó)家或地區(qū)之間的金融功能差異比金融機(jī)構(gòu)小;二是金融功能優(yōu)于金融機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)的形式服從于功能，創(chuàng)新以及機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)最終導(dǎo)致了金融體系功能發(fā)揮更高效率。

（一）市場(chǎng)和金融中介在創(chuàng)新融資績(jī)效上存在的差異

金融中介融資的特點(diǎn)由對(duì)一個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目是否投資的決策授權(quán)中介管理者來(lái)決定。由于投資決策由中介的管理者而非投資人來(lái)決定，即使投資人相信該創(chuàng)新項(xiàng)目不好，資金也能分配給該項(xiàng)目。金融中介的優(yōu)勢(shì)是在獲取信息方面比較經(jīng)濟(jì)，只需要管理者是知情者，在存在廣泛一致時(shí)，這種授權(quán)運(yùn)作良好，能夠帶來(lái)信息交易成本的節(jié)約。但是在存在觀點(diǎn)多樣化時(shí)，意味著如果一些資金提供者具有與管理者一樣的信息，即使是中介管理者盡可能選擇他確信能盈利的項(xiàng)目，他們也不同意這些決策。當(dāng)發(fā)生分歧的概率足夠高時(shí)，中介融資也可能導(dǎo)致創(chuàng)新性項(xiàng)目的資金短缺。對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目觀點(diǎn)的多樣化和風(fēng)險(xiǎn)程度是決定金融中介與市場(chǎng)融資相對(duì)績(jī)效的關(guān)鍵因素。而金融市場(chǎng)為那些創(chuàng)新的或幾乎不可能獲取相關(guān)信息的項(xiàng)目，也就是對(duì)缺乏信息和投資人持不同意見的項(xiàng)目融資時(shí)是特別有效的。

（二）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)變量的選取和數(shù)據(jù)的來(lái)源

（1）區(qū)域創(chuàng)新能力測(cè)度。區(qū)域創(chuàng)新能力作為一個(gè)比較抽象的概念，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外比較流行的量化方法有兩種。第一種是以專利申請(qǐng)量或?qū)＠跈?quán)量為指標(biāo)的單指標(biāo)法，左志剛（2012、2013）、何安妮和唐文琳（2016）、李健和衛(wèi)平（2016）等均采用了此類方法。第二種則是利用主成分分析法或者因子分析法將多個(gè)指標(biāo)綜合之后進(jìn)行測(cè)度的多指標(biāo)法。肖小英和劉展（2010）等則采用此法。我們選擇單指標(biāo)法為量化方法，由于專利申請(qǐng)門檻偏低，且有可能有無(wú)法通過審核等情況的發(fā)生，并不能很好地闡釋區(qū)域真正的創(chuàng)新產(chǎn)出能力，因此選擇以地區(qū)專利授權(quán)量作為區(qū)域創(chuàng)新能力的衡量指標(biāo)。

二、國(guó)家加強(qiáng)對(duì)區(qū)域創(chuàng)新能力的金融支持

（一）健全市場(chǎng)體系

在相關(guān)信息較小和觀點(diǎn)多樣化的技術(shù)創(chuàng)新條件下，市場(chǎng)主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)在加總不同信息與橫向分散風(fēng)險(xiǎn)方面更具有優(yōu)勢(shì)，更加能支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和新技術(shù)的創(chuàng)新;而在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與技術(shù)創(chuàng)新的成熟階段，獲取信息的成本越大，需要提供資金的人數(shù)也就越多，銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)更有效，但是此時(shí)技術(shù)創(chuàng)新的速度更取決于金融發(fā)展的總體水平，是銀行主導(dǎo)還是市場(chǎng)主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)已變得并不重要。但從中國(guó)現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，大部分地區(qū)仍然處于新興產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)的發(fā)展初期，創(chuàng)新的金融支撐與促進(jìn)功能發(fā)揮的核心力量應(yīng)是市場(chǎng)主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)。因此，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，健全多層次的資本市場(chǎng)體系，規(guī)范和發(fā)展主板市場(chǎng)，修復(fù)和凈化資本市場(chǎng)生態(tài)，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資市

場(chǎng)和區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)新支持功能，為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供現(xiàn)實(shí)有效的資金融通渠道，為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機(jī)制，為自主創(chuàng)新提供融資平臺(tái)。

（二）政策性的金融導(dǎo)向

由于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)追求安全性、流動(dòng)性和收益性“三性”的有機(jī)統(tǒng)一，而創(chuàng)新過程天然是長(zhǎng)期性和高風(fēng)險(xiǎn)性的，銀行信貸資金不適合風(fēng)險(xiǎn)較高的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目。因此，在政策性金融的導(dǎo)向和保障作用下，支持創(chuàng)新資金的主要來(lái)源應(yīng)該是保險(xiǎn)資金、證券公司、基金和信托資金等能夠進(jìn)行長(zhǎng)期投資的非銀行金融機(jī)構(gòu)。非銀行金融機(jī)構(gòu)作為重要的金融中介，其主要作用是將不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者引入金融市場(chǎng)對(duì)接相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的相匹配。創(chuàng)新過程初期的高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)著高收益，通過非銀行金融機(jī)構(gòu)的中介作用可以將高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者引入創(chuàng)新項(xiàng)目，為創(chuàng)新過程提供必要的資金支持。

結(jié)語(yǔ)：隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，對(duì)金融機(jī)構(gòu)在區(qū)域創(chuàng)新能了方面的要求也極具增加。要求進(jìn)一步提高生產(chǎn)要素的分配效率，對(duì)資本的存量進(jìn)行有效的增加提高對(duì)創(chuàng)新能力的積極性，在進(jìn)行總需求擴(kuò)大的同時(shí)，也要盡快對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革。所以要在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展的大背景之下，構(gòu)建出一個(gè)完善、穩(wěn)定、安全的的體系，去激勵(lì)對(duì)金融的創(chuàng)新。

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作者簡(jiǎn)介：白加明（1996-），男，四川廣安，本科，工商管理。

（作者信息：西北民族大學(xué)）