譚紹鵬

康得新（002450.SZ）錄得本年度負(fù)向輿情百案榜榜首，可以說是當(dāng)之無愧，除了內(nèi)幕交易和證券操縱，幾乎其他所有資本市場的丑聞——經(jīng)營危機(jī)、市值大跌、股東危機(jī)、股東侵占、財(cái)務(wù)造假、監(jiān)管處罰、實(shí)控人被拘……康得新都沾上了。

從2010年7月登陸資本市場時(shí)的30億市值，到2017年11月飆升至近1000億市值，再到2019年11月掙扎于退市邊緣，康得新完成了一輪徹徹底底的市值過山車。伴隨康得新的股價(jià)走勢，其實(shí)控人鐘玉也經(jīng)歷了一輪完整的人生過山車。

鐘玉的創(chuàng)業(yè)起點(diǎn)，要追溯至1988年康德集團(tuán)的成立。那一年，全國流行一句順口溜“十億人民九億倒，還有一億在尋找”，共和國也迎來第一批知識分子下海浪潮，鐘玉即是其中之一。

下海之前，鐘玉在中航工業(yè)的前身曙光電機(jī)廠從事了近20年的技術(shù)工作。其中最具標(biāo)志性的成就便是，主持技術(shù)攻堅(jiān)將殲七Ⅲ、殲八Ⅱ型戰(zhàn)斗機(jī)的主發(fā)電機(jī)壽命從150小時(shí)提高到500小時(shí)，達(dá)到國際先進(jìn)水平。1984年，鐘玉因此榮獲了航空部新機(jī)研制二等功，并于同年被破格提拔為研究所的副所長。

1988年，已經(jīng)38歲的鐘玉在即將升任正局級領(lǐng)導(dǎo)干部時(shí)，選擇了帶4個(gè)人、3萬塊錢下海成立康得集團(tuán)。

關(guān)于創(chuàng)業(yè)的初心，鐘玉一直對媒體強(qiáng)調(diào)的是，作為老三屆的學(xué)生，進(jìn)過工廠，當(dāng)過工人，上過高原，干過特種兵，在愛國主義和革命思想的熏陶下，他“要為國家、為民族干出點(diǎn)事，為民族工業(yè)發(fā)展探路”。

鐘玉此前在研究提高戰(zhàn)斗機(jī)的主發(fā)電機(jī)壽命時(shí)，最關(guān)鍵的就是材料技術(shù)，所以他創(chuàng)辦康德集團(tuán)之后，依然是延續(xù)著新材料的研發(fā)與生產(chǎn)。

材料工業(yè)被稱為現(xiàn)代工業(yè)的三大支柱之一，因而重要性不言而喻。長期以來，中國的材料工業(yè)都落后于西方，在先進(jìn)高分子材料領(lǐng)域，西方對中國更是實(shí)行最嚴(yán)密封鎖。曾經(jīng)，中國一位農(nóng)民企業(yè)家因在美國購買了一公斤T800（美國認(rèn)為是武器級）碳纖維，被判入獄7年，日本也曾以“涉嫌非法出口碳纖維材料給中國”的罪名逮捕3名日本人。

鐘玉領(lǐng)導(dǎo)下的康得集團(tuán)，在光學(xué)膜、預(yù)涂膜、碳纖維等新材料領(lǐng)域，陸續(xù)獲得突破性成功，并打破了美、日、韓、臺(tái)灣企業(yè)對大陸光學(xué)膜市場的壟斷，成為全球第五的碳纖維生產(chǎn)線……

2010年7月，康德集團(tuán)控股的康得新，帶著“全球最大預(yù)涂膜生產(chǎn)企業(yè)”的光環(huán)在A股實(shí)現(xiàn)上市。

上市之后，康得新的業(yè)績持續(xù)高速增長，收入從5億元一路增長至2017年的118億元，凈利潤從1億元增長至2017年的25億元。伴隨靚麗的業(yè)績，短短7年時(shí)間，康得新的市值也是一路扶搖直上，從30億飆升至近1000億，成為無可爭議的白馬股。

在對康得新2017年年報(bào)點(diǎn)評中，多家券商給出增持或買入評級，其中不乏溢美之詞：“內(nèi)生+外延協(xié)同發(fā)展，打造先進(jìn)新材料世界級平臺(tái)”、“中國的3M、內(nèi)生成長性持續(xù)”、“新材料龍頭全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯”等。

于是乎，鐘玉是“新材料界的任正非”、康得新是“新材料界的華為”之說法不脛而走。

鐘玉曾多次表示，康得的成功離不開資本市場的莫大支持。這種支持，一方面表現(xiàn)在上市公司因?yàn)闃I(yè)績增長獲得資本市場認(rèn)可進(jìn)而實(shí)現(xiàn)便利的融資。數(shù)據(jù)顯示，康得新上市以來直接融資累計(jì)高達(dá)220億元，其中發(fā)行股份募資100億，發(fā)行債券募資120億。

另一方面則表現(xiàn)為上市公司市值飆升，使得康得集團(tuán)可以質(zhì)押康得新的股權(quán)獲得高額融資。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月2日，康德集團(tuán)所質(zhì)押的康得新股份占其所有持股的比例高達(dá)99.45%，幾乎全數(shù)質(zhì)押?？档眉瘓F(tuán)持有康得新24.05%，按照康得新2017年市值最高峰1000億元算，康得集團(tuán)的持股市值最高達(dá)到240億，按照4折的質(zhì)押率計(jì)算，康得集團(tuán)可獲得近百億的質(zhì)押融資。

充沛的資金或多或少激發(fā)了鐘玉激進(jìn)擴(kuò)張的野心，外加各地方政府的盛情邀請，康得集團(tuán)的擴(kuò)張步伐更是快馬加鞭，擴(kuò)張方向聚焦于炭纖維領(lǐng)域。碳纖維是一種含碳量在95%以上的高強(qiáng)度、高模量纖維的新型纖維材料，質(zhì)量輕強(qiáng)度高，可應(yīng)用于航天、航空、汽車、電子、機(jī)械、體育等領(lǐng)域。

2016年8月，康得集團(tuán)總投資81億元、位于河北廊坊的“中安信碳纖維項(xiàng)目”及“康得復(fù)材”一期工程正式投產(chǎn)。

2017年11月，康得集團(tuán)位于江蘇常州的康得復(fù)合材料有限公司“新能源汽車碳纖維車體及部件項(xiàng)目”奠基。該項(xiàng)目投資120億元，分三期建設(shè)。

2018年2月，康得集團(tuán)位于山東榮成、規(guī)劃總投資額500億元的“康得碳谷”項(xiàng)目正式動(dòng)工。按照鐘玉的設(shè)想，康得碳谷項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售收入可達(dá)1000億元，將成為世界級“碳谷”、中國碳纖維引領(lǐng)發(fā)展的策源地。

2018年10月，總投資300億元、位于江蘇張家港的“康得馬可波羅航空復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)園”一期項(xiàng)目奠基。

項(xiàng)目不斷新上馬，投資規(guī)模也不斷上新臺(tái)階，從十億到百億乃至數(shù)百億級別。

2017年11月28日，鐘玉率一眾高管出席了當(dāng)日上午11時(shí)38分舉行的“康得碳谷”奠基儀式。與之一同出席的還有國內(nèi)外政、商、學(xué)、銀行界的600余位重量級人物。

奠基儀式結(jié)束后，接受媒體采訪的鐘玉，凌云壯志再次被激發(fā)：“我還有夢想沒實(shí)現(xiàn)，康得要打造基于先進(jìn)高分子材料的世界級生態(tài)平臺(tái)，如果成功，康得將真正成為世界級的企業(yè)。我一不圖官二不圖錢，我們這一代人更多的是家國情懷，我希望還可以為民族工業(yè)再干二十年”。

然而，就在鐘玉步入人生巔峰之時(shí)，危機(jī)卻已經(jīng)悄悄來臨。

但凡激進(jìn)擴(kuò)張失敗者，大多敗于資金鏈斷裂。鐘玉及康得集團(tuán)也不例外。

由于康得集團(tuán)并非上市公司，沒有披露財(cái)務(wù)信息之義務(wù)，因而外界無法獲悉其詳細(xì)的財(cái)務(wù)狀況，也就無法獲悉其因激進(jìn)擴(kuò)張而面臨的資金鏈緊繃狀況。

2018年8月3日，康得新發(fā)布公告，控股股東所持有的公司283.52萬股股份，因合同糾紛之原因被凍結(jié)，占公司總股本的0.08%。股份被凍結(jié)，似乎隱約透露出康得集團(tuán)產(chǎn)生了現(xiàn)金流危機(jī)，但如此少量的股份凍結(jié)，并未引起外界多少關(guān)注。

直到2018年11月7日晚，康得新發(fā)布一則“控股股東引入戰(zhàn)略投資者”的公告，將康得集團(tuán)的資金鏈危機(jī)得以坐實(shí)。

公告稱：“為紓解大股東高質(zhì)押率困境，化解上市公司風(fēng)險(xiǎn)，受張家港政府委托，張家港城投及東吳證券作為戰(zhàn)略投資者，擬出資27億元人民幣通過承接債權(quán)的方式或法律法規(guī)允許的其他方式幫助大股東康得集團(tuán)?！?/p>

這段話翻譯成白話就是：康得集團(tuán)在外面欠了太多錢，把上市公司的股權(quán)也全部質(zhì)押出去了，現(xiàn)在還不上錢了;為了幫助康得集團(tuán)緩解債務(wù)危機(jī)，同時(shí)避免牽連上市公司，張家港市政府出面，委托2家國資單位拿出27億來，替康得集團(tuán)承接部分債務(wù)。

此時(shí)，外界對康得集團(tuán)的資金鏈危機(jī)才恍然大悟。

其實(shí)，在此前，康得集團(tuán)面臨資金鏈危機(jī)已經(jīng)有各種征兆。比如，2018年全年，康得新以重大資產(chǎn)重組、籌劃重大事項(xiàng)、發(fā)行股份購買資產(chǎn)等理由，共計(jì)停牌3次，累計(jì)停牌時(shí)間接近8個(gè)月。但在有交易的短短4個(gè)月里，康得新的股價(jià)依然連續(xù)暴跌直接腰斬了2/3。顯然，長時(shí)間的停牌也沒能保住股價(jià)，進(jìn)而也就沒能阻止康得集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押的爆倉。比如，在股價(jià)下跌過程中，康得集團(tuán)宣布增持股份嘗試挽救股價(jià)，最后也苦于沒錢增持而令承諾落空。

此前，康得新股價(jià)高漲、市值高企，包含了二級市場對康得集團(tuán)將碳纖維項(xiàng)目注入上市公司的預(yù)期。此番股價(jià)下跌、機(jī)構(gòu)爭相出逃，意味著資本市場不再相信康得集團(tuán)此前所畫的“碳纖維大餅”。

由于康得集團(tuán)并非上市公司，沒有披露財(cái)務(wù)信息之義務(wù)，因而外界無法獲悉其詳細(xì)的狀況，也就無法獲悉其因激進(jìn)擴(kuò)張而面臨的資金鏈緊繃狀況。

令人詫異的是，在康得集團(tuán)資金鏈危機(jī)已經(jīng)無力回天之時(shí)，其還于2018年10月份在張家港舉行了總投資額高達(dá)300億的“康得馬可波羅航空復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)園”奠基儀式。這是在賬戶徹底空了之時(shí)唱一出空城計(jì)來穩(wěn)住債權(quán)人嗎？

進(jìn)入2019年，康得集團(tuán)的危機(jī)迅速傳導(dǎo)到了上市公司康得新。

2019年1月15日及21日，康得新先后公告其總計(jì)15億元的兩期超短期融資券無法償付本息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，由此引爆了全年A股爆雷潮里的第一顆大雷。

令市場詫異的是，康得新2018年三季報(bào)顯示，其賬上躺著150億現(xiàn)金，這樣的現(xiàn)金儲(chǔ)備在整個(gè)A股市場都算是家里有富礦的，何以區(qū)區(qū)15億的債券會(huì)償還不了？這個(gè)震驚市場的消息，使得康得新的股價(jià)遭遇了整整8個(gè)跌停板。

不僅市場震驚，深交所也在追問：這150億存放在哪？資金是否受限？為何還不上15億債券？是否存在財(cái)務(wù)造假？

然而，面對深交所的問詢函，公眾等了幾個(gè)月也沒等到康得新的回復(fù)，僅在1月21日披露稱，在自查過程中發(fā)現(xiàn)公司存在被大股東占用資金的情況。

1月21日晚間，康得新公告稱，因主要銀行賬號被凍結(jié)，公司股票觸發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形。22日停牌一天，23日開市起變更為ST康得。

1月27日，康得新發(fā)布公報(bào)，總計(jì)40億資產(chǎn)和資金遭查封、劃走或凍結(jié)：1）因借款合同糾紛，工商銀行張家港分行等11家銀行向法院申請，康得新及子公司的部分土地、建筑物及機(jī)器設(shè)備等財(cái)產(chǎn)被就地查封，資產(chǎn)原值合計(jì)18.94億元;2）中國銀行張家港分行等6家募集資金監(jiān)管銀行，在未通知公司的前提下，從公司開設(shè)于該行的募集資金監(jiān)管賬戶中累計(jì)劃轉(zhuǎn)了6.06億元募集資金;3）南洋商業(yè)銀行蘇州分行等5家募集資金監(jiān)管銀行的15.12億元資金被凍結(jié)。

同時(shí)，康得新及全資子公司還合計(jì)收到23份民事裁定書。

更大的沖擊來自于康得新4月29日發(fā)布的2018年年報(bào)：業(yè)績大幅下滑、審計(jì)機(jī)構(gòu)對財(cái)報(bào)出具了無法表示意見的審計(jì)報(bào)告、全體董事均表態(tài)無法保證年報(bào)的真實(shí)性。

4月30日晚間，康得新收到深交所發(fā)來關(guān)注函。關(guān)注函要求公司說明受到獨(dú)董質(zhì)疑的，存放于北京銀行的122.1億元存款余額的真實(shí)性及主要用途。

5月7日，康得新回復(fù)稱，賬面顯示公司在北京銀行西單支行的存款總余額為122.1億元，但北京銀行反饋說賬戶余額為0?？档眯?22億“不翼而飛”，震驚了整個(gè)資本市場。

之所以如此，康得新稱，系康得集團(tuán)與北京銀行西單支行簽訂了《現(xiàn)金管理合作協(xié)議》，公司及其下屬的三家全資子公司加入了上述《現(xiàn)金管理合作協(xié)議》。根據(jù)《現(xiàn)金管理合作協(xié)議》，賬戶資金集中采取實(shí)時(shí)集中方式，當(dāng)子賬戶發(fā)生收款時(shí)，該賬戶資金實(shí)時(shí)向上歸集，子賬戶同時(shí)記錄累計(jì)上存資金余額，當(dāng)子賬戶發(fā)生付款時(shí)，自康得集團(tuán)賬戶實(shí)時(shí)向下下?lián)苜Y金完成支付，同時(shí)扣減該子賬戶上存資金余額。賬戶余額按照零余額管理，即各子賬戶的資金全額歸集到康得集團(tuán)賬戶。

這122億去向了哪里？康得新表示“不排除大股東占用的可能性”。

2019年5月12日晚，張家港市公安局發(fā)布消息稱，康得新實(shí)控人鐘玉涉嫌挪用資金被刑事拘留。

兩個(gè)月之后，康得新發(fā)布證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果，公司存在四大罪狀：財(cái)務(wù)造假、控股股東侵占上市公司資金、違規(guī)給控股股東提供擔(dān)保、募集資金被違規(guī)挪用。

財(cái)務(wù)造假方面，證監(jiān)會(huì)的調(diào)查顯示，康得新連續(xù)4年通過虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)等方式，虛增業(yè)務(wù)收入，并通過虛構(gòu)采購生產(chǎn)研發(fā)費(fèi)用，產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用等方式，虛增營業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用，累計(jì)虛增利潤高達(dá)119億元。其中，2015年虛增23.81億元，占年報(bào)披金額的144.65%;2016年虛增30.89億元，占年報(bào)披露金額的134.19%;2017年虛增39.74億元，占年報(bào)披露金額的136.47%;2018年虛增23.81億元，占年報(bào)披露金額的722.16%。

虛增利潤總額119億元是個(gè)什么概念？要知道，康得新上市以來9年的凈利潤總和也就85億！

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的認(rèn)定，康得新2015-2018年連續(xù)四年凈利潤實(shí)際為負(fù)，觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，公司股票可能被強(qiáng)制退市。

控股股東資金侵占方面，早在2014年，康得集團(tuán)即與北京銀行西單支行簽訂了《現(xiàn)金管理服務(wù)協(xié)議》，對康得集團(tuán)控制的下屬公司在北京銀行開立的銀行賬戶進(jìn)行統(tǒng)一管理，康得新及其合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍內(nèi)3家子公司的5個(gè)銀行賬戶資金被實(shí)時(shí)歸集到康得集團(tuán)。

通過這種方式，康得集團(tuán)侵占了上市公司多少資金呢？2014年為65.23億元，占年末凈資產(chǎn)的171.75%;2015年為58.37億元，占年末凈資產(chǎn)的120.92%;2016年為76.72億元，占年末凈資產(chǎn)的83.26%;2017年為171.50億元，占年末凈資產(chǎn)的109.92%;2018年為159.31億元，占年末凈資產(chǎn)的88.36%。

違規(guī)擔(dān)保方面，康得新在2016-2018年期間，與數(shù)家金融機(jī)構(gòu)簽訂4份《存單質(zhì)押合同》，以自身的大額專戶資金存單為康得集團(tuán)提供擔(dān)保。

違規(guī)挪用募集資金方面，2018年7月至12月期間，康得新累計(jì)將24.53億元從募集資金專戶轉(zhuǎn)出，以支付設(shè)備采購款的名義分別向化學(xué)賽鼎、宇龍汽車支付21.74億元、2.79億元;轉(zhuǎn)出的募集資金經(jīng)過多道流轉(zhuǎn)后主要資金最終回流至康得新，用于歸還銀行貸款、配合虛增利潤等，變更了募集資金用途。

這四項(xiàng)罪名的嚴(yán)重程度，都可稱得上登峰造極。這一切，如果沒有鐘玉的點(diǎn)頭默許甚至指揮操作，絕無可能如此大規(guī)模造假甚至犯罪。

曾經(jīng)，鐘玉以多才的科學(xué)家、有情懷的民族企業(yè)家形象呈現(xiàn)在公眾面前。已經(jīng)年近古稀的鐘玉邏輯清晰，公開演講幾乎不用稿子，而他與時(shí)俱進(jìn)的經(jīng)營理念、務(wù)實(shí)的作風(fēng)更是讓人敬仰。

然而，鐘玉終究不是任正非，康得也終究不是華為。有人越老越智慧，有人越來越昏聵，鐘玉屬于后者。為了成就一番霸業(yè)，完全忘了“合規(guī)”與“底線”，這大概就是初心易得，始終難守的典型案例吧。