鐘佳萌

摘要：本文對電網(wǎng)上市公司進行總體分析，首先從電網(wǎng)設(shè)備概況和分類切入，對電網(wǎng)設(shè)備制造業(yè)發(fā)展環(huán)境進行分析，包括了發(fā)展背景和行業(yè)特征。然后從總體情況、上市時間、實際控制人類型及業(yè)務(wù)分離幾方面，對電網(wǎng)設(shè)備上市公司進行了總體分析。為電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究奠定基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：電網(wǎng)設(shè)備;財務(wù)風(fēng)險;制造企業(yè)

一、電網(wǎng)設(shè)備制造業(yè)發(fā)展環(huán)境分析

（一）電網(wǎng)設(shè)備制造業(yè)行業(yè)發(fā)展背景

近年來，電網(wǎng)智能化趨勢愈發(fā)明顯，智能電網(wǎng)有著高可靠性及高自動化率的特征，但由于我國電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)發(fā)展質(zhì)量及運營效率尚存在諸多不足，缺乏技術(shù)核心競爭力，部分核心原材料、零部件依賴于進口。因此，我國電網(wǎng)建設(shè)雖然已經(jīng)取得長足進步，但智能化水平以及自動化覆蓋率低仍然無法達到預(yù)期，有待進一步升級換代。高端產(chǎn)能不足而低端產(chǎn)能過剩的問題亟待解決[1]。

（二）電網(wǎng)設(shè)備制造業(yè)特點分析

1.以供應(yīng)鏈下游企業(yè)（即電網(wǎng)企業(yè)）為核心

由于電網(wǎng)行業(yè)的壟斷特性，電網(wǎng)設(shè)備制造行業(yè)與傳統(tǒng)的制造業(yè)在供應(yīng)鏈上所處的地位有著較大的差異，電網(wǎng)公司作為供應(yīng)鏈下游企業(yè)，在整個電網(wǎng)物資供應(yīng)鏈中處于核心主導(dǎo)地位，對電網(wǎng)設(shè)備制造商有著極強支配能力。許多設(shè)備需求往往來源于電網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展方向以及政策導(dǎo)向。

2.周期性強

電網(wǎng)投資具有周期性。國家能源局公布的2011年至2018年8年間電網(wǎng)基建投資完成額可知2011年以來，電網(wǎng)投資總體上呈現(xiàn)升趨勢，但增長率經(jīng)歷低一高一低的周期波動。其中2016年，電網(wǎng)基建投資額增長最大，較2015年增長823億元，且增長率最高達到了17.88%，但2017年電網(wǎng)基建投資首次出現(xiàn)負增長，較2016年減少111億元，同比下降2.05%。由此可見雖然電網(wǎng)投資呈現(xiàn)逐年上升趨勢，但周期性波動較為明顯。

3.存在一定進入壁壘

資金壁壘較高，電網(wǎng)設(shè)備制造行業(yè)作為制造業(yè)的重要組成部分，同樣屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，前期投資量大，所需的技術(shù)裝備設(shè)施多，并且資金周轉(zhuǎn)較慢，投資回報周期長。另外，技術(shù)壁壘較高，電力設(shè)備制造涵蓋電氣理論、機械設(shè)計、通信等多種技術(shù)，設(shè)備研發(fā)難度大、集成度高、工藝要求更精細。

二、電網(wǎng)設(shè)備上市公司概況分析

（一）總體情況

本文以2012年至2017年電網(wǎng)設(shè)備上市公司年報數(shù)據(jù)為樣本。按照“申萬”行業(yè)分類電氣設(shè)備中，電氣自動化設(shè)備和高低壓設(shè)備界定為本文中所指電網(wǎng)設(shè)備研究范疇。截止2018年底，電網(wǎng)設(shè)備上市公司共109家，其中上交所和深交所主板共43家，深交所創(chuàng)業(yè)板29家，深交所中小板37家電網(wǎng)設(shè)備上市公司分別在上交所/深交所主板、深交所中小板、深交所創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)出均勻分布，幾乎是三足鼎立的情況。其中上交所/深交所主板占比較大，為39%，中小板占比34%，創(chuàng)業(yè)板占比27%。

（二）上市時間

從公司上市時間來看，以五年為一個觀測期，2000年及以前電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)上市公司較少，僅為10家;2001年至2005年5年間，電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)上市的同樣僅10家;2006年至2010年電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)上市速度明顯加快，以前所未有的速度增長，5年間共36家企業(yè)成功上市;2011年至2015年，電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)上市步伐較前階段保持平穩(wěn)，共有34家企業(yè)上市;2016年至2018年，電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)上市數(shù)量呈現(xiàn)下降趨勢，上市企業(yè)僅20家。

（三）實際控制人類型及業(yè)務(wù)分類

從實際控制人類型來看109家企業(yè)中只有17家企業(yè)實際控制人為國有，國有控制人占比僅為15.60%，其余均為自然人控股。從公司從事的業(yè)務(wù)來看，電網(wǎng)設(shè)備制造業(yè)根據(jù)電網(wǎng)建設(shè)所需物資主要細分為八個小類，分別是：高壓設(shè)備、中壓設(shè)備、低壓設(shè)備、線纜部件及其他、工控自動化、電網(wǎng)自動化和計量儀表。從各個類別分布來看，線纜部件及其他公司數(shù)量最多，這是由于線纜部件等物資由于技術(shù)含量較低、制造工藝較為簡單，進入門檻較低，許多初涉電網(wǎng)行業(yè)的供應(yīng)商主要選擇從這類物資起家較為容易。

三、電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)財務(wù)危機的分析

（一）電網(wǎng)企業(yè)視角的電網(wǎng)設(shè)備制造商財務(wù)危機

電網(wǎng)的及時建設(shè)和安全運行離不開電網(wǎng)設(shè)備的及時和高質(zhì)量供應(yīng)。而電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)可能由于自身經(jīng)營或外部環(huán)境的因素影響，產(chǎn)生不同程度的現(xiàn)金流危機、財務(wù)危機，從電網(wǎng)企業(yè)的角度來看，電網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商的財務(wù)危機主要表現(xiàn)為兩大方：

1.供貨不及時，延遲交貨或斷供。由于電網(wǎng)設(shè)備制造業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，其生產(chǎn)過程中占用資金量較大，若企業(yè)由于自身經(jīng)營不善或外部原因造成產(chǎn)能安排不合理，資金鏈短缺，則直接影響企業(yè)的生產(chǎn)，對于電網(wǎng)企業(yè)來說就體現(xiàn)為供貨不及時，甚至斷供。如年青島遠征出現(xiàn)的鐵塔斷供，就是由于其內(nèi)部經(jīng)營不善，企業(yè)進入破產(chǎn)流程所致。

2.偷工減料，以次充好，造成電網(wǎng)設(shè)備質(zhì)量問題。電網(wǎng)設(shè)備質(zhì)量是影響電網(wǎng)運行的重要因素，電網(wǎng)企業(yè)設(shè)立了專門的質(zhì)量監(jiān)督部門，針對采購的設(shè)備進行監(jiān)造、出廠試驗監(jiān)督和現(xiàn)場抽檢。但是盡管這樣，還是有部分企業(yè)存在質(zhì)量不合格被通報的情況，造成質(zhì)量不合格的原因多數(shù)是企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本，偷工減料、以次充好，致使設(shè)備達不到技術(shù)標(biāo)準。

（二）電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理中的主要問題

1.客觀原因造成存貨滯壓[2]。電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)屬于典型的資本密集型企業(yè)，電力設(shè)備生產(chǎn)需要投入大量的資金購買生產(chǎn)設(shè)備，固定資產(chǎn)投入大，且電網(wǎng)設(shè)備普遍價值偏高。由于電網(wǎng)建設(shè)過程中收貨時間存在一定的不確定性，可能造成企業(yè)資金的大量占用，到期債務(wù)無法及時償還，造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。

2.現(xiàn)金管理薄弱。研究表明，大量公司破產(chǎn)的主要原因是現(xiàn)金流短缺導(dǎo)致的資金鏈斷裂。企業(yè)管理者應(yīng)注重流量上財務(wù)管理，現(xiàn)金流不足，對到期債務(wù)的償還能力將會下降，無法及時償還到期債務(wù)則可能造成財務(wù)危機。

3.缺乏核心競爭力。是企業(yè)的沒有建立起核心競爭力，企業(yè)的發(fā)展往往依托于其建立的核心競爭力產(chǎn)生的主營業(yè)務(wù)收入，這是企業(yè)生存和發(fā)展的基石[3]。對于電網(wǎng)設(shè)備來說，大部分設(shè)備需要的技術(shù)水平較高，具有天然的核心競爭力，但部分中低壓設(shè)備以及電纜、鐵塔等技術(shù)要求較低的設(shè)備則很難找到競爭優(yōu)勢，進入壁壘低，競爭較為激烈。

參考文獻：

[1]陳麒.智能電網(wǎng)中電力設(shè)備及其技術(shù)發(fā)展分析[J].中國高新科技，2019（2）：33-35.

[2]王竹泉，王苑琢，王舒慧.中國實體經(jīng)濟資金效率與財務(wù)風(fēng)險真實水平透析——金融服務(wù)實體經(jīng)濟效率和水平不高的癥結(jié)何在？[J].管理世界，2019（2）：58-73.