李凍玲

2019年10月紙漿行情整體表現(xiàn)較弱，國(guó)慶后期貨盤面一路下跌，主力價(jià)格跌至4538元/t，接近前低，隨后觸底反彈。

基本面環(huán)比的惡化表現(xiàn)在供需均趨于走弱。供應(yīng)端來看，一個(gè)是闊葉木漿主要供應(yīng)國(guó)巴西已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)月減少發(fā)運(yùn)量，而我國(guó)9月到港也出現(xiàn)同比、環(huán)比下降，尤其闊葉木漿環(huán)比下降幅度較大，推測(cè)11月到港壓力也較小。但這樣的供應(yīng)并沒能導(dǎo)致庫存的下降，國(guó)慶后的2周我國(guó)主要港口庫存出現(xiàn)了較大幅度的增加，到10月底前才有所下降，主要是國(guó)慶期間延遲報(bào)關(guān)，此外的一個(gè)重要原因是需求端的走弱。尤其生活用紙表現(xiàn)不佳，下游加工廠在雙十一之前沒有很強(qiáng)的備貨積極性，導(dǎo)致成交差，造紙企業(yè)開工也有所下調(diào)，西南地區(qū)一些企業(yè)因?yàn)槌杀緣毫νC(jī)，但較低的開工也沒能帶來庫存的下降，生活用紙企業(yè)仍然面臨較大的庫存壓力，不斷下調(diào)價(jià)格提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。文化用紙表現(xiàn)也較為平淡，較9月為春季教材的集中備貨表現(xiàn)走弱，雙膠紙和銅版紙的開工率也僅持平而已。

但鑒于走弱的基本面，紙漿價(jià)格依然沒有無底線的下跌，首先由于外盤的成本支撐，11月外盤船貨報(bào)價(jià)整體報(bào)平或報(bào)漲，主流針葉木漿價(jià)格590美元/t，折合人民幣成本在4700元/t，升水盤面。其次，高成本漿廠不斷傳出的檢修停產(chǎn)等消息，也在慢慢改變供應(yīng)端的格局，所以一旦盤面跌到4500元/t附近的前低，會(huì)導(dǎo)致投機(jī)做多力量的出現(xiàn)。

小結(jié) 紙漿價(jià)格目前面臨著上下兩難的局面，向下有支撐，向上無驅(qū)動(dòng)，所以底部震蕩格局或仍需保持一段時(shí)間。