劉亞義

貴州陽光產(chǎn)權(quán)交易所有限公司（下稱“貴州陽光產(chǎn)權(quán)”）自2002年12月成立以來，一直致力于服務(wù)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋企業(yè)國(guó)有產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、國(guó)有企業(yè)增資擴(kuò)股、國(guó)有企業(yè)和行政事業(yè)單位資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、國(guó)有企業(yè)房屋租賃以及其他各類公共資源交易，助力國(guó)有資產(chǎn)保值增值與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。隨著產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋面越來越廣泛，交易內(nèi)容和交易活動(dòng)變得更加豐富，貴州陽光產(chǎn)權(quán)交易所也在不斷創(chuàng)新，發(fā)揮交易所優(yōu)勢(shì)開始向非國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的領(lǐng)域開展服務(wù)工作。

2019年，貴州陽光產(chǎn)權(quán)受某民營(yíng)企業(yè)委托，對(duì)其持有的某銀行35635795.05股份進(jìn)行公開掛牌轉(zhuǎn)讓。本項(xiàng)目通過交易所官方網(wǎng)站及融媒體進(jìn)行對(duì)外發(fā)布，期間充分發(fā)揮交易所資源整合能力，尋找意向受讓方，經(jīng)過多輪競(jìng)爭(zhēng)性談判，在多家意向受讓方中選擇一家，雙方通過對(duì)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中的多項(xiàng)邊界條件進(jìn)行溝通交流，最終在交易所組織下簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，報(bào)銀行董事會(huì)審批并通過，本次交易價(jià)款統(tǒng)一由貴州陽光產(chǎn)權(quán)進(jìn)行結(jié)算。本項(xiàng)目的成功交易，體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)重要組成部分的價(jià)值表現(xiàn)，就本項(xiàng)目談一下幾點(diǎn)民營(yíng)項(xiàng)目進(jìn)場(chǎng)交易的幾點(diǎn)心得。

1? 民營(yíng)項(xiàng)目進(jìn)場(chǎng)交易特點(diǎn)

1.1? 高效成交與現(xiàn)實(shí)的矛盾

當(dāng)前民營(yíng)項(xiàng)目主要表現(xiàn)為企業(yè)自身通過一切渠道都無法解決的前提下選擇進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)報(bào)以很大的預(yù)期，希望能快速實(shí)現(xiàn)企業(yè)的訴求。但現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)環(huán)境不可能實(shí)現(xiàn)，主要表現(xiàn)為企業(yè)融資是系統(tǒng)性工作，需整合各方資源有效開展，同時(shí)一般交易金額很大，需要針對(duì)性擬定項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓及推薦方案，做到最大可能性地成交。

1.2? 項(xiàng)目存在較大的交易風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前部分民營(yíng)企業(yè)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中，還是會(huì)存在財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理等方面的不規(guī)范，甚至?xí)霈F(xiàn)標(biāo)的有資產(chǎn)抵押、法律訴訟等不可控因素的影響，這對(duì)交易雙方及產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)都會(huì)帶來很大的法律風(fēng)險(xiǎn)，專業(yè)的盡職調(diào)查雖可解決部分問題，但其核心的不可控因素是無法掌握，故在民營(yíng)項(xiàng)目進(jìn)場(chǎng)交易前需進(jìn)行詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)判斷，有序進(jìn)場(chǎng)。

1.3? 相關(guān)交易的法律意識(shí)淡薄

盈利是企業(yè)的核心動(dòng)力，但在少數(shù)民營(yíng)企業(yè)中，相關(guān)法律意識(shí)淡薄，對(duì)法律文書不重視，故在項(xiàng)目進(jìn)場(chǎng)交易時(shí)對(duì)交易機(jī)構(gòu)的相關(guān)程序認(rèn)為過于繁瑣，資料提供無法反映標(biāo)的的現(xiàn)狀，對(duì)于后期交易協(xié)議的內(nèi)容重視度不高。

1.4? 資金結(jié)算方式無法把控

民營(yíng)項(xiàng)目在交易協(xié)議簽訂后，資金結(jié)算會(huì)因交易雙方某種特殊情況，無法在交易機(jī)構(gòu)統(tǒng)一結(jié)算，會(huì)造成某方在資金結(jié)算中的風(fēng)險(xiǎn)，從而使交易機(jī)構(gòu)在整個(gè)交易過程中處于不利的風(fēng)險(xiǎn)地位。

2? 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)資源優(yōu)勢(shì)的商業(yè)機(jī)會(huì)

2.1? 項(xiàng)目投資與項(xiàng)目融資

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)經(jīng)過十幾年的發(fā)展，在信息積聚功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、制度規(guī)范功能等方面得到市場(chǎng)的認(rèn)可，交易金額不斷增加。從數(shù)據(jù)來看，民營(yíng)資本參與項(xiàng)目投資比重占絕對(duì)地位，這充分體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的資本流通優(yōu)勢(shì)，民營(yíng)資本通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)尋找投資機(jī)會(huì)，做大做強(qiáng)企業(yè)自身，從而體現(xiàn)出產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。隨著產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的不斷發(fā)展，資源優(yōu)勢(shì)不斷顯現(xiàn)，部分民營(yíng)資本對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的價(jià)值認(rèn)識(shí)不再是簡(jiǎn)單的參與項(xiàng)目投資，而是轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資。在全國(guó)產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)大背景下，資源整合，讓項(xiàng)目全方位推介到有需求的投資者，從而促進(jìn)項(xiàng)目的有效成交，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)資源優(yōu)勢(shì)最大化。

2.2? 傳統(tǒng)融資渠道的擴(kuò)展

黨的十八大報(bào)告提出，深化金融體制改革，健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。這對(duì)資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了更高的要求。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國(guó)的多層次資本市場(chǎng)已初步形成。民營(yíng)資本在融資渠道上也發(fā)生了根本性改變，傳統(tǒng)的民營(yíng)資本融資渠道主要以銀行、民間借貸等方式進(jìn)行，更多地體現(xiàn)為“圈子”融資，同行業(yè)、朋友及朋友推薦。隨著多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)的重要構(gòu)成部分，除重點(diǎn)向國(guó)有企業(yè)提供國(guó)有資產(chǎn)交易服務(wù)外，現(xiàn)已具備向各類公司、其他組織及個(gè)人提供融資服務(wù)的能力，這將為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力支撐。

3? 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)拇楹夏芰?/p>

3.1? 項(xiàng)目專業(yè)盡職調(diào)查

在項(xiàng)目正式披露前，貴州陽光產(chǎn)權(quán)與委托方進(jìn)行多輪溝通，了解其轉(zhuǎn)讓目的及企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，重點(diǎn)對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)方面進(jìn)行一系列調(diào)查，并通過交易所專家團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目的股份轉(zhuǎn)讓方案進(jìn)行評(píng)定，為轉(zhuǎn)讓方的管理層決策提供全面專業(yè)技術(shù)支持;此外，本項(xiàng)目標(biāo)的企業(yè)為銀行，在轉(zhuǎn)讓條件上需符合銀監(jiān)會(huì)的各項(xiàng)要求，重點(diǎn)對(duì)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法（2017年7月修訂）》及其他相關(guān)文件進(jìn)行深入研究。

3.2? 高效靈活掛牌方式

此次項(xiàng)目的信息披露不同于國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的常規(guī)披露設(shè)置，沒有對(duì)轉(zhuǎn)讓底價(jià)以及公告截止日期作出嚴(yán)格的限制。但是明確轉(zhuǎn)讓方和意向受讓方簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》時(shí)公告終止，靈活的設(shè)定交易方式和報(bào)名時(shí)間，最大程度的縮短了交易時(shí)間，給轉(zhuǎn)讓方和意向受讓方更多相互了解的空間。在貴州陽光產(chǎn)權(quán)的組織下意向受讓方與轉(zhuǎn)讓方對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行溝通及商務(wù)談判，期間交易所通過向意向受讓方介紹項(xiàng)目及預(yù)期收益等方面內(nèi)容，進(jìn)而吸引更多前來磋商的意向受讓方，為促成項(xiàng)目成交創(chuàng)造了有利的條件。

3.3? 嚴(yán)格的風(fēng)控管理

貴州陽光產(chǎn)權(quán)通過詳盡披露轉(zhuǎn)讓方信息，一方面確保意向受讓方更真實(shí)的了解本項(xiàng)目股權(quán)情況，保證項(xiàng)目安全交易;另一方面為項(xiàng)目的順利交易奠定基礎(chǔ)。無論是從轉(zhuǎn)讓方申請(qǐng)資料的提交還是最后的交易資金結(jié)算，交易所提供了專業(yè)的法律意見，通過貴州陽光產(chǎn)權(quán)進(jìn)行交易，切實(shí)保證了交易雙方的經(jīng)濟(jì)安全，幫助轉(zhuǎn)讓方尋找意向受讓方的同時(shí)協(xié)助意向受讓方合理分析股權(quán)預(yù)期，為雙方的交易保駕護(hù)航，合理的控制風(fēng)險(xiǎn)。

3.4? 全方位的項(xiàng)目推薦

在項(xiàng)目的運(yùn)作過程中，交易所整合資源，制定轉(zhuǎn)讓方案、交易流程規(guī)則及項(xiàng)目整體策劃等全方面對(duì)轉(zhuǎn)讓方提供針對(duì)性的定制服務(wù)，從而加快項(xiàng)目的推進(jìn)速度，實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目的二次包裝，再利用官網(wǎng)重點(diǎn)項(xiàng)目推薦版塊、微信推送、報(bào)刊宣傳等各渠道匯聚投資信息。此外，根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)定向?yàn)闈撛诳蛻舳ㄏ蛲扑]，便于發(fā)現(xiàn)更為適合的投資人，充分發(fā)揮交易所創(chuàng)制的“平臺(tái)+互聯(lián)網(wǎng)”經(jīng)營(yíng)模式以及多年來累積的豐富資源優(yōu)勢(shì)，方便意向受讓方的尋找。

4? 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)要素交易的資本體現(xiàn)

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的市場(chǎng)化、規(guī)范化、高效化。一是加強(qiáng)規(guī)范化項(xiàng)目操作，深挖項(xiàng)目潛在價(jià)值，發(fā)現(xiàn)商業(yè)機(jī)會(huì);二是借助融媒體資源進(jìn)行市場(chǎng)化推薦，化被動(dòng)為主動(dòng)，讓更多的意向受讓方能參與到項(xiàng)目之中，為轉(zhuǎn)讓方提供優(yōu)質(zhì)的資源;三是積極創(chuàng)新交易方式，采取高效靈活的項(xiàng)目掛牌，以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目成功交易為目標(biāo)，為民營(yíng)項(xiàng)目提供物有所值的專業(yè)服務(wù)，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的公信力和市場(chǎng)效益也將日益凸顯。

貴州陽光產(chǎn)權(quán)交易所自成立以來，遵循“公開、公平、公正”的原則，為各大國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位提供專業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓服務(wù)。在豐富經(jīng)驗(yàn)的累積下，積極開展非國(guó)有項(xiàng)目的引進(jìn)和推薦，為交易雙方的友好合作提供高效的解決方案，真正把區(qū)域性要素交易大市場(chǎng)做實(shí)做大，著力打造資本服務(wù)體系，形成以交易促進(jìn)價(jià)值體現(xiàn)、以流轉(zhuǎn)促進(jìn)融資發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。通過交易品種的擴(kuò)展和金融功能的導(dǎo)入，逐步向綜合型要素資源交易市場(chǎng)的方向發(fā)展，為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展做出重要的貢獻(xiàn)。