羅麗娟

十八屆三中全會上，中央首次明確將混合所有制改革與員工持股結(jié)合起來，員工持股由此也成為混合所有制改革的重要途徑和組成部分，學界因此又開始了新一輪關(guān)于員工持股的研究熱潮。

我國現(xiàn)代意義上的員工持股實踐開始于上個世紀80年代，關(guān)于員工持股的研究也隨之開始。從員工持股相關(guān)文獻資料的時間分布情況看，伴隨著員工持股實踐的曲折歷程，關(guān)于員工持股的研究也經(jīng)歷了高潮和低谷的波動過程。20世紀80年代，關(guān)于員工持股的文獻資料數(shù)量很少，隨著員工持股的發(fā)展，90年代初后對員工持股的研究開始逐漸增加，2001年達到高峰以后，隨著社會對這一時期員工持股所造成的國有資產(chǎn)流失的討論，以及國家對員工持股的叫停，學界對員工持股的研究開始下降，期間雖有反復但總體呈下降趨勢。直到2014年之后，總體又呈上升趨勢。由此可以看出，對員工持股研究的波動基本對應于員工持股實踐的波動，21世紀之初的研究高潮對應于我國國企員工持股改革的高潮，伴隨著員工持股改革的啟動、叫停與重新啟動，對于員工持股的研究也多次出現(xiàn)波動；員工持股改革實踐陷于停滯，相應地，其理論研究也趨于下降；直到2013年的十八屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，該決定明確提出“允許混合所有制經(jīng)濟實行企業(yè)員工持股”之后，對該問題的研究又重新增多，呈急劇上升趨勢（見下圖1）。

綜觀學者們對員工持股的討論，主要集中于社會主義國家實施員工持股的必要性和可行性、員工持股的內(nèi)涵和性質(zhì)、對員工持股中存在問題的反思等幾個方面。

一、社會主義國家實施員工持股的必要性、可行性

圖1 “知網(wǎng)”關(guān)于 “員工持股”文獻資料的時間分布情況

現(xiàn)代意義上的員工持股最早開始于西方資本主義國家，對于社會主義國家國有企業(yè)能否實施員工持股學界具有較大的爭議，因此伴隨著員工持股實踐的開始，學者們首先對員工持股的必要性和可行性進行了討論，其中，一些學者從理論方面論證了員工持股有利于實現(xiàn)社會主義勞動者的主體地位，一些學者從實踐方面討論了員工持股對于塑造社會主義微觀經(jīng)濟主體的意義。

1.員工持股有利于實現(xiàn)社會主義勞動者的主體地位

從理論上對員工持股必要性和可行性論證主要集中于員工持股實踐的早期，尤其是1990年代，主要有蔣一葦、王玨、王天雨、曹鳳歧、遲福林等學者。蔣一葦是最早在這一領(lǐng)域里進行系統(tǒng)研究和探索的著名經(jīng)濟學家，其代表性的觀點是職工主體論。蔣一葦認為，在私有制條件下，“人格化的資本是企業(yè)的主體，勞動者是雇傭者，是企業(yè)的客體”，只有當職工成為企業(yè)資產(chǎn)的局部所有者，成為企業(yè)的主體而不是客體時，才會增強職工對企業(yè)的關(guān)切度，增強職工的主體意識及凝聚力。但是，全民所有制并沒有改變職工在企業(yè)中的客體地位，蔣一葦認為應該對全民所有制企業(yè)進行改革，采取“勞動共有股份制”的形式，在“自由平等的生產(chǎn)者聯(lián)合體”中，實行包括產(chǎn)權(quán)制度民主化、經(jīng)營制度民主化、勞動制度民主化、分配制度民主化和領(lǐng)導制度民主化在內(nèi)的民主管理，其中產(chǎn)權(quán)制度民主化是核心，具體操作方式可以采取“在全民所有制企業(yè)中增加企業(yè)集體股、職工合作股”的做法①。

1990年代，王玨提出了“勞動者利益主體論”和“勞者有其股理論”。該理論認為傳統(tǒng)的公有制實現(xiàn)形式——全民所有制嚴重忽視了勞動者的主體地位，認為公有制必須確立勞動者主體地位，社會主義改革應當讓勞動者成為利益主體，使勞動者由無產(chǎn)者變?yōu)橛挟a(chǎn)者；體現(xiàn)勞動者利益主體的公有制實現(xiàn)形式就是“勞者有其股”，也叫做“勞動力資本化”，就是“使勞動者成為市場經(jīng)濟的投資主體”。王玨（1997） 認為在社會主義市場經(jīng)濟制度下，勞動者的勞動力不僅僅作為商品的形式流通，還應該采取資本的形式與其他生產(chǎn)力要素相結(jié)合；作為一種特殊的資本，勞動力資本必須或者至少和其它的生產(chǎn)資本一樣，參與對利潤的分配②。

1990年代學者們還提出了“勞動力產(chǎn)權(quán)論”。該理論認為勞動力產(chǎn)權(quán)是以產(chǎn)權(quán)范疇界定的勞動力，是和物質(zhì)財產(chǎn)產(chǎn)權(quán)相對應的一個概念。在企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定時，應當同時考慮平等對待資本和勞動力，勞動力應當和資本一樣參與新創(chuàng)造價值的分配，至少要同物的要素一樣，平等地分享利潤，也就是實現(xiàn)勞動力的資本化③。王天雨、曹鳳歧和遲福林等學者深化了對勞動力產(chǎn)權(quán)論的認識。王天雨（1997）認為“所謂勞動力產(chǎn)權(quán)即勞動者擁有和使用勞動力而享有剩余勞動的索取權(quán)。它包括對剩余勞動成果的占有權(quán)、控制權(quán)和支配權(quán)”④，曹鳳歧（1998）認為“從現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的角度看，勞動能力量化為資本投入企業(yè)的現(xiàn)象日趨普遍，這種勞動能力經(jīng)過一定時間后，物化為一定的企業(yè)資產(chǎn)，并取得資產(chǎn)收益”⑤。遲福林作為我國員工持股領(lǐng)域的積極推進者和研究者之一，對勞動力產(chǎn)權(quán)思想有過深入的闡發(fā)，他認為勞動力產(chǎn)權(quán)這一范疇由“勞動力”和“產(chǎn)權(quán)”兩個更基本的經(jīng)濟范疇組成。根據(jù)勞動力和產(chǎn)權(quán)的一般定義，勞動力產(chǎn)權(quán)就是對特定勞動能力的所有權(quán)、控制權(quán)和收益權(quán)這樣一組權(quán)利，其中收益權(quán)是勞動力產(chǎn)權(quán)的集中體現(xiàn)；勞動力產(chǎn)權(quán)主要體現(xiàn)為，把企業(yè)收入的一部分作為企業(yè)職工在本企業(yè)的股份，其所得份額由其工作時間、工作崗位、工作貢獻等因素決定，勞動者根據(jù)持股多少分享企業(yè)利潤⑥。

以上學者們對員工持股的討論主要是在理論上從確立勞動者主體地位的角度解決了員工持股能否引入國企改革的問題。在國企改革中，員工持股的實踐引發(fā)了對全民所有制企業(yè)制度改革的理論思考，指出應對企業(yè)制度進行創(chuàng)新，通過員工持股來建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)治理水平，激勵持股員工生產(chǎn)積極性，實現(xiàn)勞動者與資本共同分享企業(yè)剩余，體現(xiàn)出社會主義性質(zhì)。也就是說，應通過合理的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度安排，塑造出有活力的、能使勞動者分享企業(yè)剩余的、勞資關(guān)系和諧的社會主義微觀經(jīng)濟基礎。

2.員工持股有利于塑造社會主義微觀經(jīng)濟主體

學者們還從實踐方面討論了員工持股對國企改革的意義。王玨（1997）認為，“勞者有其股”可以真正實現(xiàn)勞動者對勞動力資本的所有權(quán)，能解決國企改革中的利益主體缺位的問題⑦。陳愛蓓（1999）認為企業(yè)員工持股有助于實現(xiàn)國家利益、企業(yè)利益與個人利益的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，可以促進國有資產(chǎn)管理能力和經(jīng)營能力的提高，是國有企業(yè)解決資金困難和增強發(fā)展后勁的有效手段，為社會保障制度改革提供一種新的思路⑧。武勇（2000） 認為員工持股有利于現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，有利于國有資產(chǎn)的保值增值，有利于實現(xiàn)共同富裕，有利于我國企業(yè)家隊伍的形成⑨。曉亮（2002） 認為推行員工持股有利于調(diào)動企業(yè)內(nèi)部職工的積極性和創(chuàng)造性，連股連心，把企業(yè)辦成利益共同體；有利于明晰企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)權(quán)關(guān)系；有利于把職工的一部分工資收入，由消費資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)生產(chǎn)資金⑩。陸春燕（2002）認為國企改革過程中，在崗職工與經(jīng)營者的收入差距不斷擴大，使經(jīng)營者與職工矛盾激化，員工持股計劃對于改革以來的階層收入差距所導致的矛盾緩和有一定積極意義?。高文潔（2004） 指出，員工持股制度對國企改革具有重要意義。它是公有制的一種實現(xiàn)形式，它有利于提高企業(yè)運行效率，是構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度的有效途徑?。以上學者們從治理效應、分配效應和激勵效應等多方面對于員工持股意義的討論，有助于人們在實踐中形成對推行員工持股的共識，從而有利于員工持股在實踐中推行和發(fā)展。

2000年代后由于針對管理層的股權(quán)激勵造成了國有資產(chǎn)流失，員工持股被再次叫停后長期陷于停滯，關(guān)于員工持股的討論也處于低谷。十八屆三中全會后，學者們在混合所有制改革的背景下開始重新討論員工持股問題，在新的背景下，學者們對員工持股意義的討論與國企改革初期有所不同。結(jié)合我國當前存在的經(jīng)濟社會問題學者們重新認識了員工持股對于國有企業(yè)改革、形成混合所有制企業(yè)的重要意義，認為員工持股可以作為混合所有制改革的有效手段。如，黃群慧等（2014）認為員工持股制度對企業(yè)中長期發(fā)展起到穩(wěn)定作用?；王在全（2015）認為員工持股可以優(yōu)化國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，改善公司治理，有利于促進國有企業(yè)向混合所有制經(jīng)濟發(fā)展，有利于改善企業(yè)經(jīng)營績效；有利于緩解收入差距擴大問題?；沈陽等（2016） 認為員工持股有利于企業(yè)長期留住人才，可以實現(xiàn)員工多元化收入，有利于合理調(diào)節(jié)收入分配，優(yōu)于傳統(tǒng)的“工資+獎金”模式?；黃華（2016）認為當前國企員工持股改革是微觀層面形成混合所有制經(jīng)濟的需要，是制度層面實現(xiàn)共同富裕的需要，是推進國企供給側(cè)改革的需要，是優(yōu)化所有權(quán)結(jié)構(gòu)、提升治理水平的需要?；劉雨青、傅帥雄（2015） 認為員工持股作為混合所有制的一種體現(xiàn)形式，也是國有企業(yè)股權(quán)激勵制度改革的方向?；張孝梅（2016） 認為在國企混改背景下，員工持股是改變國企“一股獨大”的格局，實現(xiàn)國企產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的必然途徑，可以優(yōu)化國企公司治理結(jié)構(gòu)，是經(jīng)濟新常態(tài)和國企改革的應有之義；員工持股可以加速經(jīng)濟發(fā)展要素投入向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)換，可以最大限度地挖掘個人潛能，可促進社會財富的合理分配，可以完善社會保障制度，彌補養(yǎng)老金缺口?。總之，學者們在混合所有制改革背景下對員工持股有了新的認識，認為員工持股可以在混合所有制改革中發(fā)揮作用，可以作為混合所有制改革的重要途徑，對塑造新時代社會主義微觀經(jīng)濟基礎具有重要作用。

二、員工持股的內(nèi)涵及性質(zhì)

關(guān)于員工持股的內(nèi)涵和性質(zhì)是學者們分歧較大的問題。

1.關(guān)于員工持股的內(nèi)涵

對于員工持股的內(nèi)涵，學者們從不同的角度出發(fā)提出了多種觀點，主要有以下幾種：一些學者認為員工持股是一種產(chǎn)權(quán)組織形式和企業(yè)管理制度創(chuàng)新。如周才堂、汪雪峰（2000）認為員工持股是指公司員工認購本公司的股份，委托某一法人機構(gòu)托管運作，該法人機構(gòu)代表員工進入董事會參與公司治理，并按股份享受公司利潤分配的新型產(chǎn)權(quán)組織形式?。尹智雄（2001） 認為員工持股制度，是指國有企業(yè)在進行公司制改造時，通過一定的方式讓企業(yè)員工持有一定比例的企業(yè)股份，直接成為企業(yè)的所有者而分享企業(yè)的剩余索取權(quán)。這種制度安排，在企業(yè)所有權(quán)安排中體現(xiàn)了“共同治理”的思想，通過利益紐帶推進現(xiàn)代企業(yè)的管理創(chuàng)新?。馮邦彥、葉穗瑜 （2003）?、謝剛 （2003）?、王俊梅（2008）?等學者認為員工持股計劃，是指企業(yè)職工通過持有本企業(yè)的一部分特殊股權(quán)，以此參與企業(yè)經(jīng)營管理和剩余利潤分配所形成的一套完整的企業(yè)經(jīng)營管理制度。

一些學者認為員工持股是一種長期約束和激勵機制。如，陳愛蓓（1999）認為企業(yè)員工持股制度是一種共同治理模式，它的本意在于通過剩余索取權(quán)和事實上的控制權(quán)的匹配，形成對企業(yè)內(nèi)部人較為有效的約束激勵機制?。張孝梅（2016） 認為員工持股是員工通過持有股票而享有企業(yè)部分所有權(quán)及未來收益權(quán)的利益分享機制和擁有經(jīng)營決策權(quán)的參與機制，是一種長期激勵制度?。

一些學者傾向于員工持股計劃是一種特殊的報酬計劃。如李昕（2000）認為員工持股計劃是指：為了吸引、保留、激勵員工，通過讓員工持有股票而使員工享有剩余索取權(quán)的利益分享機制和擁有經(jīng)營決策權(quán)的參與機制，它是一種特殊的報酬計劃，這一點是員工持股計劃的質(zhì)的規(guī)定性?。陸春燕（2002）認為職工持股計劃是一個兼具激勵與福利雙重機制的養(yǎng)老金計劃，是在認可勞動力產(chǎn)權(quán)的基礎上通過企業(yè)產(chǎn)權(quán)的重新分配達到企業(yè)收入的重新分配?。

還有一些學者認為員工持股是一種投資行為。如，王玨（2002） 認為所謂“勞者有其股”就是“使勞動者成為市場經(jīng)濟的投資主體”?，勞動力是與物質(zhì)資本相對的一種資本，至少應該與物質(zhì)資本一樣分享企業(yè)利潤。陳淮（2000） 認為“員工持股”的本質(zhì)是管理、技術(shù)要素以及私人財富的資本化，“員工持股”是投資行為?。王震良、崔毅（2003）提出，在知識經(jīng)濟背景下，人力資源的股份化、資本化已經(jīng)成為新興企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)發(fā)展的必然選擇，員工持股計劃既可以被看作是一種激勵機制，也可以看作是人力資本作為經(jīng)濟資源參與企業(yè)分配的一種形式?。

從學者們對員工持股的內(nèi)涵的不同理解可知，員工持股具有多種內(nèi)涵和功能，既是一種產(chǎn)權(quán)組織形式，又是一種報酬制度和福利制度，還是一種激勵機制，也可以作為企業(yè)員工的投資渠道?？梢姡瑔T工持股具有多重涵義，具有多種效應。

2.關(guān)于員工持股的性質(zhì)

學者們還討論了員工持股的性質(zhì)。關(guān)于員工持股的性質(zhì)，存在著兩種不同的觀點，一種普遍存在的觀點認為國企員工持股會導致國有資產(chǎn)流失，是對國企的“私有化”。正是這種對員工持股的質(zhì)疑所引起的爭論，使一些國有企業(yè)不敢邁出員工持股的步子，員工持股也因此長期陷入停滯。另一種觀點則與此相反，認為員工持股具有社會主義性質(zhì)，是公有制的實現(xiàn)形式，應該大力推行。如，王玨（1997）認為，“勞者有其股”是能夠體現(xiàn)社會化和效率的公有制實現(xiàn)形式；勞動者的個人財產(chǎn)權(quán)是社會主義最本質(zhì)的東西，股份制在由資本主義轉(zhuǎn)化為社會主義的過程中，必須確立勞動者的主體地位，保證廣大勞動者占有和分享社會經(jīng)濟發(fā)展的成果?；隨后王玨（2002） 進一步明確提出“勞者有其股”就是實現(xiàn)社會主義聯(lián)合勞動的基礎，是對社會主義制度的本質(zhì)體現(xiàn)，是勞動者實現(xiàn)共同富裕的必由之路”?。遲福林（1999） 指出，“社會主義市場經(jīng)濟的本質(zhì)，就是在承認勞動力產(chǎn)權(quán)基礎上的人民市場經(jīng)濟?，遲福林（2001） 進一步指出，“所謂人民市場經(jīng)濟，就是市場的力量同勞動者作為利益主體的結(jié)合”，而“人民市場經(jīng)濟的理論依據(jù)是承認和實現(xiàn)勞動力產(chǎn)權(quán)?。王玫（2003） 指出，在發(fā)達資本主義國家存在著諸多社會主義因素，員工持股制無論在經(jīng)濟意義、社會意義還是在意識形態(tài)意義上都具有社會主義傾向?。還有一些學者指出，員工持股只有與民主管理相結(jié)合才能體現(xiàn)社會主義性質(zhì)，如車宏卿（1999）認為，在那些只允許員工參與投資和收入分配而不允許其參與生產(chǎn)管理的企業(yè)，重要經(jīng)濟指標同傳統(tǒng)的資本主義私營公司沒什么差別?。程雪 （1997）?、闞君蓉等 （1998）?也持同樣觀點。對于員工持股性質(zhì)的爭論解決了員工持股能否適用于社會主義國家的問題，為員工持股的實施解決了認識上的障礙，有利于員工持股在我國的推行。

學者們從不同的角度論證了員工持股多方面的內(nèi)涵及社會主義性質(zhì)，有利于對社會主義國家實施員工持股達成共識，有助于形成對員工持股在塑造社會主義微觀經(jīng)濟主體中作用的正確認識，從而有利于推動混合所有制企業(yè)員工持股在實踐中的順利實施和推廣。

三、員工持股實踐中存在的問題、原因及對策建議

我國員工持股的實施并不是一帆風順的，相反在實踐中因出現(xiàn)問題被多次叫停。其發(fā)展過程雖歷經(jīng)曲折，但員工持股收效甚微，勞動者的主體地位并未得到很好的確立，企業(yè)內(nèi)勞資關(guān)系對立的問題并沒有很好地得到解決，企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展不足，企業(yè)活力也沒有很好地得到提升。鑒于此，有相當多的學者對員工持股發(fā)展中出現(xiàn)的問題進行反思，分析問題產(chǎn)生的原因，并試圖找到解決問題的對策。對于員工持股的反思幾乎貫穿于員工持股實踐，在員工持股研究中占據(jù)重要地位。

1.員工持股實踐中存在的問題

員工持股在我國的實踐呈現(xiàn)出明顯的階段性，每個階段所存在的問題不同，因此學者們在不同階段的研究所反映的主要問題也不盡相同。

1990年代，是我國員工持股發(fā)展的早期，也是發(fā)展較快的時期，但由于出現(xiàn)問題在1998年被叫停，許多學者研究了這一時期員工持股實踐中的問題。如，曹鳳岐、劉力（1995）認為，與美國較為規(guī)范化的內(nèi)部職工持股制度相比，我國的內(nèi)部職工持股形式繁多，缺乏統(tǒng)一的管理規(guī)范，在管理上漏洞百出?；陳愛蓓（1999） 認為這一時期員工持股運作中存在員工股超比例、超范圍發(fā)放影響了正常的金融秩序，管理法規(guī)的前后矛盾使得實施者無所適從?；顧士明、周春平（2001） 認為同西方的員工持股相比，我國現(xiàn)行法規(guī)對職工股流通的限制期限一般都比較短；我國企業(yè)職工持股比例較低易造成“搭便車”現(xiàn)象，不能對職工形成有效的激勵和約束；我國企業(yè)內(nèi)部職工股很不規(guī)范，實踐中的內(nèi)部職工股出現(xiàn)了“福利化”、“外部化”、“平均化”、“形式化”、“短期化”等傾向?。楊歡亮（2003）指出，我國職工持股具有很強的自發(fā)性、地方性或部門性，缺乏頂層設計；職工持股以個人現(xiàn)金出資為主，基本沒有國家優(yōu)惠政策支持；職工持股的目的主要是集資和獲利，弱化了激勵和參與?。

2000年前后，我國開始了針對管理層的、以激勵為主要目的員工持股實踐，學者們針對這一階段的員工持股實踐存在的問題進行了深入研究。如，謝剛等（2003）指出，我國國企改革在實施員工持股中造成了國有資產(chǎn)的普遍嚴重流失、員工持股計劃存在盲目性、員工持股比例小難以改善公司治理結(jié)構(gòu)、員工持股會的地位和作用弱化、平均化傾向、福利化傾向、員工持股內(nèi)部化與短期行為、強制性與風險轉(zhuǎn)嫁、規(guī)章制度不完善等諸多問題?；寧向東（2004）指出，我國企業(yè)職工持股中職工出資的能力和企業(yè)實際資產(chǎn)規(guī)模之間存在著巨大的差異；在實施職工持股制度的企業(yè)里，存在著職工與管理者在決策過程中的矛盾?。姜首琦（2006） 也指出了員工持股的負面影響有：注重短期行為而沒有長遠戰(zhàn)略，依賴政策扶持而缺乏競爭創(chuàng)新，缺少有效監(jiān)督而引發(fā)分配不公，內(nèi)部矛盾較多而員工熱情不高等?。

2.員工持股實踐中問題產(chǎn)生的原因

關(guān)于員工持股實踐中問題產(chǎn)生的原因，有學者認為員工持股存在一定的局限性，另有一些學者從員工持股的制度設計、外部環(huán)境以及企業(yè)內(nèi)部原因等多方面因素去分析。

有學者認為員工持股制度本身具有局限性，認為員工持股不符合市場經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，不能夠解決國企改革的問題，代表性的觀點有：程雪（1997）指出，員工持股具有以下局限性：一是如果股份分配不合理，則會使員工持股不但沒有達到分散所有權(quán)的目的，反而會使所有權(quán)集中于管理階層少數(shù)人手中；二是如果持股職工不能參與企業(yè)管理，則會引起勞動關(guān)系惡化；三是實施員工持股的企業(yè)如果推行民主化管理，會因其決策太慢而影響效率；四是企業(yè)持股員工為使個人平均增值最大化而限制就業(yè)規(guī)模；五是內(nèi)部股東與外部股東并存時，持股的內(nèi)部職工會侵蝕外部股東利益；六是與企業(yè)管理者相比，持股工人通常不愿冒險，這會影響企業(yè)的投資及長遠發(fā)展?。陳淮（2000） 認為，市場規(guī)律要求企業(yè)勞動者與生產(chǎn)資料之間的直接經(jīng)濟聯(lián)系應該弱化而不是強化，實施員工持股強化了勞動者與生產(chǎn)資料之間的直接經(jīng)濟聯(lián)系，這樣就會固化勞動者與工作崗位或企業(yè)之間的關(guān)系，這是違反市場經(jīng)濟規(guī)律的，也不符合技術(shù)進步要求?；诖?，陳淮主張員工持股應限于管理人員和技術(shù)骨干等少數(shù)人員，而不宜覆蓋過多的員工?。游旭平、陳剛（2001）認為員工持股過分強化了員工的經(jīng)濟權(quán)利，不利于優(yōu)化企業(yè)的資源配置；員工持股引起的股權(quán)分布過散或比例過高的情況，不利于提高企業(yè)的管理決策水平；員工持股在外部環(huán)境不規(guī)范的條件下會對健康穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生不利影響?。楊歡亮（2004）認為員工持股具有適應性局限、財政負擔、員工個人風險、集體決策成本和效率問題、員工短期行為與搭便車等局限性?。員工持股本身所具有的局限性，無疑成為員工持股實踐失序的潛在原因，一旦員工持股制度設計存在漏洞，無疑會引起員工持股實踐出現(xiàn)問題。

對于引起員工持股實踐問題的原因，另有一些學者分析了員工持股制度之外的其它因素。如，莊莉、陸雄文（2000）認為我國員工存在問題的原因在于：中國股票市場發(fā)育不成熟，存在投機心態(tài)和行為；中國企業(yè)的員工是“風險厭惡型”的；員工素質(zhì)不高，難以真正作為所有者參與企業(yè)經(jīng)營活動的決策?。陸春燕（2002） 分析了我國員工持股問題的原因，認為：一方面，我國員工持股是在公司法人治理結(jié)構(gòu)未形成之前實施的，職工持股的目的主要是為了集資，激勵員工的目的基本上沒有實現(xiàn)；另一方面，缺乏統(tǒng)一規(guī)則及相應法規(guī)，職工持股者的短期化和外部化現(xiàn)象較為嚴重，難以形成職工對企業(yè)經(jīng)營的關(guān)切度〔51〕。寧向東（2004） 認為職工持股與企業(yè)業(yè)績之間存在著復雜關(guān)系，其原因是企業(yè)向職工發(fā)行股票的目的不同，同時和職工持股比例高低、企業(yè)規(guī)模大小都有很大關(guān)系〔52〕。范鈞、戴和忠（2001）認為我國高新技術(shù)企業(yè)實施員工持股制度所存在的問題的原因有：股票市場的不完善，員工的不良心理因素，制度實施動機不純，制度實施中的分配不公等〔53〕。

十八屆三中全會后，學者們在新的背景下再次對員工持股進行反思，一些學者總結(jié)中國員工持股實踐經(jīng)驗，討論了制度設計和制度執(zhí)行或具體操作等具體問題。如黃群慧等（2014）回顧過去30年中國員工持股的實踐歷程，認為過去員工持股中存在的問題在于兩個方面：一是制度設計層面的問題，包括制度設計的目標、理念、原則和規(guī)范等內(nèi)容，以及員工持股制度與其他相關(guān)聯(lián)制度的兼容性和一致性；二是制度執(zhí)行層面，包括企業(yè)對制度的理解、企業(yè)操作與制度的差異、企業(yè)實踐的外部監(jiān)督機制等〔54〕。廖紅偉、楊良平 (2017)總結(jié)員工持股30年的經(jīng)驗教訓，認為問題在于：一是制度設計方面，缺乏長期規(guī)劃和頂層設計，忽視與其他制度的兼容性與一致性；相關(guān)的法律法規(guī)體系不夠完善所造成的暗箱操作和利益輸送等違規(guī)行為以及制度執(zhí)行成本過高等問題；二是在具體操作方面，員工持股計劃趨于福利性和短期行為化，無法達到長期激勵的效果〔55〕。黃華（2016） 將這些經(jīng)驗和教訓總結(jié)為：改革缺乏頂層設計，改革認識上存在偏差，改革時間拖得太長，改革實踐中存在誤區(qū)，改革結(jié)果偏離初衷等〔56〕。

3.解決員工持股問題的對策建議

學者們對于員工持股中存在的問題提出了對策建議。如，曹鳳岐、劉力（1995）認為解決員工持股存在的問題，一是要正確理解和認識建立內(nèi)部職工持股制度的意義與作用，二是要建立和完善有關(guān)企業(yè)內(nèi)部職工股的法律法規(guī)，三是要以靈活多樣的方式推進內(nèi)部職工持股制度的發(fā)展，四是要在劃分內(nèi)部職工股時應量化到職工個人，五是要建立職工持股基金會來管理內(nèi)部職工持股，六是要適當限制內(nèi)部職工股的權(quán)利范圍，七是要因企業(yè)制宜，正確確定不同企業(yè)在進行內(nèi)部職工持股改革時的側(cè)重點和適用性〔57〕。馮邦彥、葉穗瑜（2003） 認為要解決員工持股的問題，需要清除認識障礙以提高員工參股的積極性，出臺法律法規(guī)以營造適宜的政策環(huán)境，促進社會保障體系與員工持股制度的有機結(jié)合等〔58〕。王震良、崔毅（2003） 提出了拓寬我國員工持股融資渠道的思路和操作設計的措施：一是國有企業(yè)實施員工持股應由國家、企業(yè)、個人三者共同出資，二是應充分利用稅收、信貸杠桿，鼓勵銀行（金融機構(gòu)）參與推行員工持股，三是允許員工以人力資本出資入股〔59〕。黃超豪（2012） 認為實施員工持股的措施應為：一是出臺或完善相關(guān)的法律，確立員工持股會的法律地位，并對其性質(zhì)、權(quán)利和義務等作出明確規(guī)定；二是修改公司法、證券法中不利于員工持股發(fā)展的相關(guān)條款；三是把員工持股制度與社會保險制度相結(jié)合，進一步建立健全企業(yè)補充養(yǎng)老保障制度；四是放寬相關(guān)政策，允許和鼓勵銀行等金融機構(gòu)，為員工持股提供低息優(yōu)惠貸款或?qū)嵭械盅海ㄙ|(zhì)押）貸款，分期償還；五是修訂稅法和稅收政策，解決目前員工持股企業(yè)普遍面臨的因存在持股員工、持股公司自然人股東、持股公司、實體經(jīng)營公司等多重主體造成的多重納稅問題〔60〕。

由于員工持股興起于資本主義國家，發(fā)展至今已積累了相當多的經(jīng)驗和教訓，在我國員工持股實踐的過程中，為了解決我國員工持股實踐中的問題，許多學者研究了國外員工持股，希望為我國員工持股提供借鑒。如，程雪（1997）通過總結(jié)國外員工持股實踐，得出結(jié)論：員工持股應與參與管理、決策同步進行，缺一不可；員工所持股份決不能私下轉(zhuǎn)讓或上市流通；不同規(guī)模的企業(yè)，員工所持股份在總股本中所占的份額不能一刀切；擴大持股員工的范圍等。此外，程雪認為還應該建立健全各項監(jiān)督機制，防止“內(nèi)部人行為”從中作梗；國家對員工持股的各項優(yōu)惠措施宜積極穩(wěn)妥地出臺，而在適當時機從法律上對這項制度給個“說法”亦必不可少〔61〕。趙自強等（2013） 分析了美國的員工持股計劃，認為我國應借鑒國外立法，推動ESOP相關(guān)證券和會計制度的改革；應立足國情，允許試點，鼓勵探索，實行漸進式的改革；應充分發(fā)揮稅收杠桿作用〔62〕。李政、艾尼瓦爾（2016） 分析了美國員工持股的理論與實踐，認為美國的做法，如，國家層面的立法、提供稅收和信貸支持、鼓勵普通員工參與、限制股票轉(zhuǎn)讓、要求非上市公司每年聘請專業(yè)機構(gòu)對員工股進行評估、員工分享收益和參與管理相結(jié)合等，可以避免曾經(jīng)出現(xiàn)的“內(nèi)部人”控制、國有資產(chǎn)流失、員工短期套利行為以及分配不公等問題，可以為我國員工持股提供借鑒〔63〕。學者們對國外員工持股的分析研究貫穿于我國員工持股實踐的整個過程中，力圖為我國員工持股實踐中出現(xiàn)的問題尋找解決方案，對我國員工持股實踐具有重要的借鑒意義。

綜上，學者們研究了員工持股存在的問題，并分析了問題產(chǎn)生的原因，又對員工持股實踐中的問題提出了具有針對性的對策建議，對于我國員工持股實踐中問題的解決具有重要意義。

四、員工持股文獻研究評析及研究展望

學者們關(guān)于員工持股的研究較深入，取得了一定的成就，但總體上看，相當多的研究囿于操作層面，對于如何將員工持股作為塑造社會主義微觀經(jīng)濟主體的重要途徑的研究還很缺乏，當前更需要用社會主義微觀經(jīng)濟主體建構(gòu)的視角進行前瞻性研究。

1.學者們研究所取得的成就

對于員工持股，學者重點討論了員工持股的必要性和可行性，員工持股的意義以及員工持股在實施中存在的問題及改進對策等，尤其是針對不同階段員工持股實踐中的問題學者們進行了深入的研究，提出了較全面的對策建議。在員工持股初期，學者們針對在員工持股問題上存在的爭議，重點討論了員工持股在我國國企改革中的必要性和可行性；在員工持股得到發(fā)展后，學者們針對員工持股不同階段實踐中存在的問題進行具體討論，分析原因，提出對策；在十八屆三中全會后，學者們又將員工持股與混合所有制改革結(jié)合起來，在新的條件下針對新的問題進行了討論。整體上看，學者們從員工持股實踐出發(fā)，對問題的研究具有很強的針對性。

2.囿于操作層面研究帶有很大的局限性

從近年來員工持股研究的總體趨勢看，多數(shù)的研究局限于對細節(jié)性的技術(shù)性問題進行了深入的研討，帶有就事論事，就局部問題論局部問題的突出特點，把主要的研究焦點放在操作層面上，沒有把員工持股與塑造社會主義微觀經(jīng)濟主體相聯(lián)系，沒有把員工持股與我國混合所有制改革相聯(lián)系，把員工持股和混合所有制改革割裂開來各自研究。這就使得當前對于發(fā)展混合所有制企業(yè)是否必須建立員工持股制度這樣的根本性問題上缺乏深度的研究，一旦員工持股在實踐中出現(xiàn)問題，將會不可避免地再次引起人們對員工持股在混合所有制改革中必要性和可行性的質(zhì)疑。目前，政策層面上還只是“允許”混合所有制企業(yè)發(fā)展員工持股，也就是說，發(fā)展員工持股僅僅是混合所有制改革的備選項目之一，而非必選項目，由此不可避免地導致理論和實踐上的悖論：第一，作為社會主義微觀經(jīng)濟主體的混合所有制企業(yè)仍不能從根本上解決勞資對立的問題，仍不能解決勞動者分享剩余價值的問題，而克服勞資關(guān)系異化，讓勞動者分享企業(yè)利潤，是社會主義微觀經(jīng)濟主體體現(xiàn)社會主義屬性的重大基本問題。第二，由于在理論和實踐中仍有很大的分歧，許多國有企業(yè)在混合所有制改革中在對待員工持股，尤其是管理層持股上，謹小慎微，不敢越雷池一步，企業(yè)的有效治理結(jié)構(gòu)難以建立起來，由此導致許多民營企業(yè)家不敢或不愿與這些企業(yè)進行產(chǎn)權(quán)上的混合，從而導致混合所有制改革在實踐中受阻。第三，當今世界已進入工業(yè)4.0時代，發(fā)展創(chuàng)新型企業(yè)成為時代課題，但是現(xiàn)有的研究成果對于如何通過員工持股改進企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及發(fā)展創(chuàng)新型企業(yè)研究不夠。第四，近年來我國國有企業(yè)改革過程中由于采取了年薪制，收入差距大幅拉大，現(xiàn)有的理論研究未能解決社會主義國家如何通過混合所有制企業(yè)員工持股走向共同富裕的問題。第五，由于多數(shù)專家的研究重點在員工持股的具體操作層面，未能對企業(yè)制度和宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的關(guān)系做進一步的分析，難以解釋宏觀和微觀相脫節(jié)的問題。

由于新一輪混合所有制企業(yè)員工持股實踐剛剛開始，對于混合所有制企業(yè)員工持股的討論還不是很充分，對一些問題的認識還不是很深入很全面，在一些重大理論問題上還有待進一步拓展研究。如，混合所有制企業(yè)如何實施員工持股提高公司的治理問題；如何利用員工持股發(fā)展成為創(chuàng)新型企業(yè)問題；如何通過員工持股克服勞資關(guān)系異化，使混合所有制企業(yè)形成勞動與資本利益共同體的問題；如何從混合所有制企業(yè)員工持股入手解決宏觀經(jīng)濟問題可持續(xù)發(fā)展等問題。這些問題都是關(guān)于塑造社會主義微觀經(jīng)濟主體，實現(xiàn)“以人民為中心發(fā)展”。學者們對于員工持股在國內(nèi)混合所有制改革進程中的地位、作用等問題盡管有所涉及和提倡，但未將上述問題擺在應有的突出位置，對于員工持股在塑造社會主義微觀經(jīng)濟主體的意義認識還不夠充分。

3.當前更需要用社會主義微觀經(jīng)濟主體建構(gòu)的視角進行前瞻性研究

事實上，混合所有制改革過程中是否必須發(fā)展員工持股不僅僅是一個技術(shù)層面和操作層面的問題，而是中國在當代如何形成社會主義微觀經(jīng)濟主體的一個重大基本問題。這個重大基本問題是中國特色社會主義經(jīng)濟理論繞不開、躲不過的時代性課題：第一，馬克思主義經(jīng)典理論認為，勞動者不能分享剩余價值是資本主義最根本的弊病，社會主義早晚要解決這個問題。第二，我國建國已經(jīng)快七十年，已經(jīng)由富起來開始到強起來，已經(jīng)由低收入國家轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈呤杖雵?，在這樣的歷史條件下，應當考慮從企業(yè)制度層面解決分配正義的問題，正如鄧小平所指出的，“中國發(fā)展起來之后，收入分配的問題大的很”，“中國如果出現(xiàn)兩極分化，社會主義就失敗了”。第三，當前中國重構(gòu)社會主義微觀經(jīng)濟主體，面臨的內(nèi)外環(huán)境發(fā)生了深刻的變化，不僅僅需要考慮公司治理結(jié)構(gòu)是否有效的問題，而且還需要考慮適應新科技革命發(fā)展創(chuàng)新型企業(yè)的問題，需要考慮適應邁向高收入國家進程擴大中等收入群體的問題，需要考慮適應供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革保持經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的問題。第四，跳出混合所有制看混合所有制，跳出員工持股看員工持股，將二者統(tǒng)一于重構(gòu)社會主義微觀經(jīng)濟主體，更有利于揭示問題的本質(zhì)和規(guī)律性。

總之，關(guān)于員工持股的進一步研究應該將員工持股與混合所有制改革結(jié)合起來，將員工持股上升到塑造社會主義微觀經(jīng)濟主體的高度，通過員工持股使混合所有制企業(yè)成為既有活力又兼具和諧勞資關(guān)系的微觀經(jīng)濟主體，在初次分配領(lǐng)域解決收入差距拉大的問題，形成宏觀經(jīng)濟健康可持續(xù)發(fā)展的微觀經(jīng)濟主體，從而建立起“以人民為中心發(fā)展”的現(xiàn)代經(jīng)濟體系。

注釋：

① 蔣一葦：《職工主體論》，參見《工人日報》1991年9月21日。

②⑦? 《著名經(jīng)濟學家、中央黨校教授王玨談“勞者有其股”》，《國防科技工業(yè)》1997年第11期。

③ 《勞動力產(chǎn)權(quán)及其實現(xiàn)》，《江蘇行政學院學報》2004年第6期。

④ 王天雨：《勞動力產(chǎn)權(quán)研究》,《學術(shù)月刊》1997年第12期。

⑤〔57〕 曹鳳歧：《股份制與現(xiàn)代企業(yè)制度》，企業(yè)管理出版社1998年版，第71頁。

⑥? 遲福林：《中國職工持股規(guī)范運作與制度設計》，中國經(jīng)濟出版社2001年版，第2頁。

⑧?? 陳愛蓓：《企業(yè)員工持股制度芻議》，《學海》1999年第4期。

⑨ 武勇：《論我國公司員工持股制度的問題與對策》，《華東經(jīng)濟管理》2000年第8期。

⑩ 曉亮：《員工持股與產(chǎn)權(quán)制度改革》，《現(xiàn)代經(jīng)濟探討》2002年第11期。

??〔51〕 陸春燕：《職工持股計劃與勞動力產(chǎn)權(quán)的實現(xiàn)》，《馬克思主義與現(xiàn)實》2002年第3期。

? 高文潔：《西方國家職工持股制度對我國國有企業(yè)改革的啟示》，《生產(chǎn)力研究》2004年第1期。

?〔54〕 黃群慧等：《新時期中國員工持股制度研究》，《中國工業(yè)經(jīng)濟》2014年第7期。

? 王在全：《新一輪國有企業(yè)改革中員工持股問題研究》，《經(jīng)濟縱橫》2015年第12期。

? 沈陽等：《對國有企業(yè)重啟員工持股計劃的新思考》，《經(jīng)濟與管理》2016年第8期。

?〔56〕 黃華：《國企員工持股改革再探討》，《理論探索》2016年第5期。

? 劉雨青、傅帥雄：《混合所有制中的員工持股探索》，《中國流通經(jīng)濟》2015年3期。

?? 張孝梅：《混合所有制改革背景下的員工持股境況》，《改革》2016年第1期。

? 周才堂、汪雪峰：《員工持股計劃及其在我國的實踐》，《管理現(xiàn)代化》2000年第6期。

? 尹智雄：《論員工持股對企業(yè)管理科學化的實現(xiàn)》，《學術(shù)研究》2001年第4期。

?〔58〕 馮邦彥、葉穗瑜：《員工持股計劃在我國的適用性研究》，《江漢論壇》2003年第7期。

?? 謝剛等：《員工持股計劃的性質(zhì)、功能與應用》，《預測》2003年第3期。

? 王俊梅：《員工持股計劃與現(xiàn)代企業(yè)制度》，《現(xiàn)代商業(yè)》2008年第23期。

? 李昕：《員工持股計劃》，《中國勞動》2000年第9期。

?? 王玨：《勞者有其股與收入分配》，《中國工業(yè)經(jīng)濟》2000年第2期。

?? 陳淮：《國企改革中“員工持股”思路辨析》，《浙江經(jīng)濟》2000年第7期。

?〔59〕 王震良、崔毅：《員工持股融資的理論分析與操作設計》，《科技進步與對策》2003年第2期。

?遲福林：《改革決定未來——探討21世紀初中國經(jīng)濟改革的作用與任務》，《深圳商報》1999年12月6日。

? 王玫：《發(fā)達國家的職工持股制評析》，《當代世界與社會主義》2003年第5期。

? 車宏卿：《國外職工持股的借鑒》，《中國國情國力》1999年第12期。

??〔61〕 程雪：《西方職工持股制度利弊談》，《外國經(jīng)濟與管理》1997年第1期。

? 闞君蓉等：《美國職工持股制度及對我國的啟示》，《經(jīng)濟管理》1998年第9期。

? 曹鳳岐、劉力：《美國職工持股計劃與我國的企業(yè)內(nèi)部職工持股》，《管理世界》1995年第2期。

? 顧士明、周春平：《職工持股：西方的經(jīng)驗與中國的實踐》，《經(jīng)濟管理》2001年第14期。

?? 楊歡亮：《職工持股制度在中國的發(fā)展》，四川大學2004年博士學位論文。

?〔52〕 寧向東、黃垚：《職工持股的理論進展與國際經(jīng)驗》，《經(jīng)濟問題》2004年第9期。

? 姜首琦：《談員工持股對企業(yè)經(jīng)營的負面影響及對策》，《浙江統(tǒng)計》2006年第8期。

? 游旭平、陳剛：《國有企業(yè)員工持股制度問題研究》，《學術(shù)論壇》2001年第6期。

? 莊莉、陸雄文：《員工持股和管理層持股：從美國到中國》，《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理》2000年第3期。

〔53〕 范鈞、戴和忠：《論員工持股制度在我國高新技術(shù)企業(yè)中的實施》，《經(jīng)濟問題探索》2001年第6期。

〔55〕 廖紅偉、楊良平：《國有企業(yè)改革中的員工持股制度分析》，《江漢論壇》2017年9期。

〔60〕 黃超豪：《創(chuàng)新員工持股制度實現(xiàn)共同富裕》，《管理世界》2012年第2期。

〔62〕 趙自強等：《員工持股計劃在美國的發(fā)展及對我國的啟示》，《財務與會計》2013年第10期。

〔63〕 李政、艾瓦尼爾：《美國員工持股計劃及其對我國國企改革的啟示》，《當代經(jīng)濟研究》2016年第9期。