孫庭陽

8月15日，A股以下跌開盤，上證綜指開盤一度深跌1%以上，滬深300指數(shù)開盤跌幅超過1.5%。與此同時，南北船合并相關(guān)概念股出現(xiàn)普漲。

中國船舶（600150.SH）和中船防務（600685.SH）的股價在開盤后快速沖至漲停，兩只股票全天封死漲停，領(lǐng)先大盤;中船科技（600072.SH）開盤最高漲幅也曾上摸8%。這3只股票價格異動與8月14日各自發(fā)布重組公告有關(guān)。

一個半月前即7月2日，船舶股曾集體大漲，當時是因中國造船行業(yè)的兩大巨頭——中國船舶工業(yè)集團有限公司（下稱“中船集團”）和中國船舶重工集團有限公司，均宣布籌劃戰(zhàn)略性重組。一個半月后的當下，中船集團旗下上市公司，即中國船舶、中船防務和中船科技的重組方案率先問世。

中船集團內(nèi)部整合三步走

中國船舶8月14日披露了發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）及重大資產(chǎn)重組方案公告，根據(jù)公告，重組將分“三步走”。

步驟一：中國船舶運作發(fā)行股份，向交易對手以支付對價收購4項股權(quán)。中國船舶向中船集團、中船投資等20名機構(gòu)發(fā)行股份，購買他們所持有的江南造船100%股權(quán)、外高橋造船36.2717%股權(quán)、中船澄西21.4598%股權(quán)、廣船國際51%股權(quán)和黃埔文沖30.9836%股權(quán)，上述股權(quán)價值366億元。

步驟二：中船集團組建動力平臺，設(shè)立中船動力集團。中國船舶以持有的滬東重機100%股權(quán)出資，中船集團以持有的中船動力100%股權(quán)、中船動力研究院51%股權(quán)和中船三井15%股權(quán)出資，共同設(shè)立中船動力集團。

步驟三：中國船舶和中船集團與中船防務做資產(chǎn)置換。中國船舶和中船集團以持有的中船動力集團100%股權(quán)，與中船防務持有的黃埔文沖69.02%股權(quán)、廣船國際49%股權(quán)進行資產(chǎn)置換。置換完畢后，中船防務將擁有中船動力集團100%股權(quán)。

除了以上3個步驟，中船科技還要單獨運作資本收購。根據(jù)中船科技8月13日發(fā)布的公告，該公司以發(fā)行價值21億元的股份，支付對價購買中船集團（持有41.65%）和中船電子科技有限公司（持有58.35%）所持海鷹集團的股權(quán)。

也就是說，中國船舶和中船科技兩筆對價合計達387億元，共涉及21家交易對手。

作為國內(nèi)第一家水聲探測裝備研制生產(chǎn)單位，海鷹集團是國家認定的重點軍品研發(fā)和生產(chǎn)骨干單位，據(jù)中船科技發(fā)行股份購買資產(chǎn)的報告來看，海鷹集團近兩年利潤情況一般。

數(shù)據(jù)來源：中船科技股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書編輯制表：《中國經(jīng)濟周刊》采制中心

重組后三公司角色分工清晰

券商研報認為，重組完成后，中船集團旗下上市公司各自的角色也就明晰了：中國船舶、中船防務和中船科技這3家上市公司將分別是中船集團總裝資產(chǎn)、動力資產(chǎn)、高科技和新產(chǎn)業(yè)平臺。中國船舶將作為中船集團的船舶總裝資產(chǎn)上市平臺。中船集團旗下核心的軍民船業(yè)務整合進入中國船舶。

安信證券點評：對中國船舶注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，增強中國船舶核心競爭力、減少中國船舶與中船集團及其下屬子公司的同業(yè)競爭、增強業(yè)務協(xié)同能力。作為中船集團總裝業(yè)務上市平臺，中國船舶的定位進一步明晰。

中船防務將成為中船集團動力資產(chǎn)的上市平臺。對中船防務的重組，國盛軍工團隊認為將一定程度上改善中船防務的盈利能力，并盡早解決同業(yè)競爭問題。

中船科技將來是中船集團高科技、新產(chǎn)業(yè)的多元化平臺型管理公司。民生證券對這次重組的評價是：凸顯了中船科技打造高科技上市平臺的決心，未來資產(chǎn)注入預期持續(xù)提高。安信證券認為，中船科技目前是中船集團下屬的唯一非船業(yè)務上市公司，未來被打造成中船集團高科技產(chǎn)業(yè)上市平臺意圖凸顯，重要的是未來資產(chǎn)注入仍可期待。

民生證券認為，本次重組將有利于船舶行業(yè)戰(zhàn)略重組。在7月1日南北船宣布戰(zhàn)略性重組后，此次南船（指“中船集團”）內(nèi)部資源整合具有重要意義，預計南北船戰(zhàn)略性重組進程將進一步加快。