管濤

自2018年以來，全球經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，但外部環(huán)境發(fā)生較大變化，主要是貿(mào)易摩擦增多，貿(mào)易保護(hù)主義加劇，給全球經(jīng)濟(jì)帶來較大不確定性，并給各國宏觀政策制定及貨幣匯率穩(wěn)定帶來影響。本文將圍繞全球經(jīng)濟(jì)形勢與中國外匯政策走勢進(jìn)行重點(diǎn)分析。

全球貿(mào)易局勢與中美貿(mào)易關(guān)系

（一）全球貿(mào)易局勢緊張

貿(mào)易局勢緊張是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨的最大尾部風(fēng)險。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）發(fā)布的監(jiān)測報告，2018年5月至2019年5月，二十國集團(tuán)（G20）國家所采取的新貿(mào)易限制措施使全球貿(mào)易受到很大影響，涉及貿(mào)易規(guī)模達(dá)8168億美元。持續(xù)近十年的穩(wěn)定貿(mào)易局勢，已在過去一年中被急劇增加的貿(mào)易限制措施所打破，并由此導(dǎo)致投資減少、貿(mào)易增長疲弱。

（二）中美貿(mào)易失衡狀況均未得到改善

無論是從中方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，還是從美方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，2018年中美兩國的貿(mào)易失衡狀況都沒有得到改善。

從中美貿(mào)易來看，受加征關(guān)稅措施的影響，2018年6月，中國的新出口訂單指數(shù)已經(jīng)跌破榮枯線，這意味著未來中國的出口形勢不容樂觀。根據(jù)中方的統(tǒng)計，自2018年9月起，中國從美國進(jìn)口總值同比增速持續(xù)為負(fù)值，其中2019年上半年為-29.8%;自2018年12月起，中國對美國出口總值同比增速持續(xù)為負(fù)值，其中2019年上半年為-8.5%。自2019年5月10日起，美國對2000億美元中國輸美商品加征關(guān)稅的稅率從10%提高到25%。2019年6月29日，中美兩國元首在日本大阪舉行會晤，雙方同意在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上重啟經(jīng)貿(mào)磋商。盡管如此，筆者認(rèn)為中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系還可能發(fā)生新的變化1。如果美國繼續(xù)采取加征關(guān)稅措施，將對中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系產(chǎn)生更大影響，進(jìn)而影響到中國經(jīng)濟(jì)，具體表現(xiàn)為對投資、生產(chǎn)及消費(fèi)產(chǎn)生影響。

（三）中美貿(mào)易狀況主要由國際分工決定

中美的貿(mào)易狀況在很大程度上是由國際分工決定的。改革開放40多年來，中國不斷承接世界制造業(yè)的轉(zhuǎn)移，在國際上形成這樣的格局：中國成為世界工廠，美國成為世界市場;美國購買中國的商品，中國購買美國的國債。2019年6月17日，美國貿(mào)易代表辦公室就美方擬對約3000億美元中國輸美商品加征關(guān)稅舉行聽證會。參會代表普遍表示，在短期內(nèi)難以找到中國商品的替代供應(yīng)商。雖然中國的對外貿(mào)易依存度較高，但如果將一些因素納入考慮范圍，比如中美經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，服務(wù)業(yè)對美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的貢獻(xiàn)率大，商品貿(mào)易主要與工業(yè)、農(nóng)業(yè)有關(guān)等，并將服務(wù)業(yè)這方面的因素剔除，就會發(fā)現(xiàn)很有意思的情況：美國的第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)對外貿(mào)易依存度約為100%，中國的第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)對外貿(mào)易依存度約為60%;從中美貿(mào)易看，美國的第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)對中國的貿(mào)易依存度約為15%，中國的第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)對美國的貿(mào)易依存度為10%。由于中美兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，貿(mào)易摩擦對兩國產(chǎn)生的影響也不同：貿(mào)易摩擦對中國的影響面較大，尤其中國的第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)受影響的范圍更大;貿(mào)易摩擦對美國的影響面較小，但美國的第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)受影響的程度深。以美國農(nóng)業(yè)為例，在過去兩年內(nèi)，由于受到貿(mào)易摩擦和美國經(jīng)濟(jì)疲弱的雙重影響，美國農(nóng)業(yè)收入同比下降了50%。

從消費(fèi)者角度看，隨著幾輪加征關(guān)稅措施的陸續(xù)實(shí)施，美國消費(fèi)者受到損害的程度也在逐漸增大：在第一輪加征關(guān)稅的商品清單中，消費(fèi)品占比約為1.2%;在第二輪加征關(guān)稅的商品清單中，消費(fèi)品占比為22.6%;在第三輪加征關(guān)稅的商品清單中，消費(fèi)品占比為35.9%。特朗普政府曾經(jīng)承諾，貿(mào)易摩擦不會影響美國的消費(fèi)者。但隨著貿(mào)易摩擦升級，美國消費(fèi)者受到的影響也在逐漸擴(kuò)大。

（四）關(guān)稅措施難以解決全球貿(mào)易失衡問題

從全球貿(mào)易發(fā)展歷程看，關(guān)稅措施對于解決貿(mào)易失衡問題的效果非常有限。我們以日美經(jīng)貿(mào)摩擦為例進(jìn)行分析。20世紀(jì)80年代，美國財政赤字劇增，對外貿(mào)易逆差大幅增長，美國政府希望通過美元貶值來增加商品的出口競爭力。1985年，美國、日本等五國達(dá)成聯(lián)合干預(yù)外匯市場、誘導(dǎo)美元對主要貨幣匯率有序貶值，進(jìn)而解決美國貿(mào)易赤字問題的協(xié)議，即“廣場協(xié)議”。此后，日元兌美元大幅升值，1986年的平均升值幅度超過40%，這相當(dāng)于對所有日本輸美產(chǎn)品都加征至少40%的關(guān)稅。但從實(shí)際效果看，當(dāng)年日美貿(mào)易失衡態(tài)勢并未收斂，反而在擴(kuò)大。這說明通過貨幣貶值的方式來解決一國貿(mào)易赤字問題在短期內(nèi)很難見效。在20世紀(jì)90年代中期以前，美日貿(mào)易逆差在美國對外貿(mào)易逆差中的占比一直在30%以上。進(jìn)入21世紀(jì)以后，美日貿(mào)易逆差在美國對外貿(mào)易逆差中的占比才出現(xiàn)明顯下降（降至10%以下）。對于日美經(jīng)貿(mào)摩擦問題，日本的解決方式是通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)貿(mào)易差額的轉(zhuǎn)移，即在美國生產(chǎn)、銷售，并減少對美國的出口。1987—2017年，日本的出口市場逐漸由美國轉(zhuǎn)向中國;在美國的貨物貿(mào)易逆差中，美中貨物貿(mào)易逆差占比由1987年的1.8%升至2017年的44.8%，而美日貨物貿(mào)易逆差占比則由1987年的36.9%降至2017年的8.7%。

全球經(jīng)濟(jì)增長與中國出口形勢分析

（一）國際組織下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易增長預(yù)期

自2019年初以來，國際組織紛紛下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易增長預(yù)期，主要是因為全球貿(mào)易政策已發(fā)生劇烈變化。2019年6月初，世界銀行在中美貿(mào)易談判出現(xiàn)波折之后，將2019年及2020年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測值分別下調(diào)至2.6%和2.7%，較年初的預(yù)測值分別下調(diào)0.3個和0.1個百分點(diǎn)，并警告稱，全球經(jīng)濟(jì)面臨重大下行風(fēng)險，易受到貿(mào)易緊張局勢和金融動蕩的影響。2019年4月，WTO預(yù)計2019年全球貨物貿(mào)易量增速將回落至2.6%，較2018年9月的預(yù)測值下調(diào)1.1個百分點(diǎn);2020年有望微升至3%。

（二）全球經(jīng)濟(jì)形勢與中國出口的關(guān)系

中國的出口對于全球經(jīng)濟(jì)形勢的變化較為敏感。一般來說，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)形勢較好時，中國的出口形勢也較好;當(dāng)外需疲弱時，中國的出口會面臨較大壓力。根據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計，2019年上半年，中國出口總值為7.95萬億元，同比增長6.1%。在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的情況下，中國出口能取得這樣的成績實(shí)屬不易。