摘要：8月16日，國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制，在原有1年期品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的品種，由各報價銀行以公開市場操作利率加點方式報價。8月17日，央行發(fā)布公告，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，新的LPR報價方式于8月20日起正式施行。央行強調(diào)，這次改革的主要措施是完善貸款市場報價利率形成機制，提高LPR的市場化程度，發(fā)揮好LPR對貸款利率的引導(dǎo)作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本。

央行副行長劉國強：新的LPR形成機制并不會使房貸利率下降。金融行業(yè)應(yīng)當注意，“房住不炒”的定位不能偏離，同時，避免把房地產(chǎn)工具化。降準、降息都有空間，但是降不降還要根據(jù)經(jīng)濟增長和物價形勢。

中金公司：本次貸款定價“參照系”的調(diào)整暫未涉及房貸。5年期LPR利率單獨報價，為貨幣當局單獨引導(dǎo)房地產(chǎn)利率走勢提供了可能性。雖然短期內(nèi)央行對LPR仍有一定的監(jiān)督和引導(dǎo)，LPR定價的靈活性和波動率仍有待觀察，但完善LPR定價機制無疑是央行向利率市場化方向邁進的又一步。

華泰證券：央行僅對增量貸款實施LPR替代，存量逐漸替代是為了緩釋對銀行的影響;每月報價是為了給銀行企業(yè)個人對浮動利率的適應(yīng)過程;隨著機制調(diào)整，LPR需對前期市場利率下行有更多反映，必然會有降息過程。我們認為LPR機制調(diào)整對股票市場而言是較大利好，通過推動利率市場化降息幫助企業(yè)降低融資成本，有利于所有行業(yè)，預(yù)計短期有助于提升市場風險偏好，雖然略不利于銀行業(yè)，但暫時先動增量，我們認為央行此次已經(jīng)足夠呵護銀行。對債券市場而言是較大利好，預(yù)計隨著降息操作落地，10年期國債收益率有望下行至2.8%。

聯(lián)訊證券：整體來看，該措施有助于降低實體融資成本，銀行進一步讓利實體，有助于實體風險偏好提升，但仍受制于實體融資需求。落實到大類資產(chǎn)上，該措施利好權(quán)益（成長板塊）和信用債，信用利差將繼續(xù)收縮，利空利率債，但沖擊有限。

中泰證券：之前我國LPR的報價不夠市場化，幾乎和基準貸款利率走勢完全一致，不能及時反映市場利率的變動，并軌后LPR利率與市場利率的聯(lián)動性將增強，朝市場化方向再進一步。最終LPR的報價結(jié)果很大程度上決定于銀行加點的大小。當前銀行負債端成本比2016年高很多，凈利差也在壓縮，在這種情況下要預(yù)期LPR利率比當時低很多似乎不太現(xiàn)實。往前看十年期國債利率有望突破2.5%的低位，大類資產(chǎn)的配置也應(yīng)以經(jīng)濟總量放緩、利率下行為主線，以高分紅、高股息的類債券資產(chǎn)賺取穩(wěn)定收益，以代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的新經(jīng)濟龍頭資產(chǎn)博取彈性。

圖說

7月一般公共預(yù)算收入同比增長1.8%，比6月增速1.4%微升。其中，稅收收入同比下降2.9%，比6月6%跌幅收窄;非稅收入同比增長56.2%，比6月39.6%增速大幅加快。國家稅務(wù)總局表示，上半年全國累計新增減稅降費11709億元，其中減稅10387億元。新增減稅主要包括增值稅改革減稅4369億元，小微企業(yè)普惠性政策減稅1164億元，個人所得稅兩步改革疊加減稅3077億元。下半年將進一步落實減稅降費，為實體經(jīng)濟減負增效?！灾薪鸸竞暧^經(jīng)濟研究報告