謝澤鋒

“舊改之王”正試圖通過二級市場成為資本“弄潮兒”。

房地產(chǎn)大佬中誰的資本玩的最溜？旗下?lián)碛?家上市公司的郭英成，應該屬于佼佼者。

潮汕人郭英成從地產(chǎn)起家到健康文旅、血液制品、軟件信息服務等產(chǎn)業(yè)，“舊改之王”正試圖通過二級市場成為資本“弄潮兒”。

根據(jù)其官網(wǎng)顯示，佳兆業(yè)總資產(chǎn)超2200億元人民幣。旗下?lián)碛屑颜讟I(yè)集團控股（1638.HK）、佳兆業(yè)物業(yè)集團（2168.HK）、佳兆業(yè)健康（0876.HK）、佳云科技（300242.SZ）、南太地產(chǎn)（NYSE.NTP）、振興生化（000403.SZ）等6大上市平臺。

業(yè)務覆蓋地產(chǎn)開發(fā)、財富管理、文化體育、商業(yè)運營、旅游產(chǎn)業(yè)、健康醫(yī)療、科技產(chǎn)業(yè)、足球俱樂部等超20個產(chǎn)業(yè)和細分領域。

操盤佳兆業(yè)這一盤大棋，就像運作一個地產(chǎn)項目，郭老板期望佳兆業(yè)也能打造成一個產(chǎn)融航空母艦。

佳兆業(yè)資本局

2017年3月，佳兆業(yè)股票在聯(lián)交所復牌。至此，因財務造假問題，深陷債務危機3年之久的佳兆業(yè)峰回路轉，郭英成劫后重生。

也許受到此前融創(chuàng)孫宏斌的影響，也許是密友富德生命人壽掌門人張峻的建議，短短2年多之內(nèi)，佳兆業(yè)在A股、港股、美股風生水起，連續(xù)斬獲5家上市公司。

郭老板率先將手伸向了自己更為熟悉的港股市場。早在2016年10月，佳兆業(yè)首次舉牌美加醫(yī)學2.7億股，占已發(fā)行股本的7.06%。之后一年多時間里，佳兆業(yè)多次增持美加醫(yī)學。

佳兆業(yè)及一致行動人持股47.28%，佳兆業(yè)一躍成為美加醫(yī)學的控股股東。

去年2月2日，美加醫(yī)學正式更名為佳兆業(yè)健康，成為集團第二家上市平臺。

在此之間，郭英成也將自己的獵槍瞄準了A股市場。2017年12月5日，明家聯(lián)合原控股股東、實控人周建林以協(xié)議轉讓的方式將其持有的1.35億股，占總股本的21.25%轉讓給了佳速網(wǎng)絡，并完成了過戶登記。由此，佳兆業(yè)集團董事局主席郭英成及郭英智成為實控人。

自此，佳兆業(yè)正式入主明家聯(lián)合，去年5月22日，“明家聯(lián)合”更名為“佳云科技”，納入郭氏家族的資本版圖。

而狙擊振興生化一役更顯示了潮汕人不服輸?shù)木髲?。在這場計入中國資本市場歷史的股權爭奪戰(zhàn)中，郭英成與浙民投硬剛正面，潮汕資本、浙江資本、山西商人上演“三國殺”，期間官斗不止、對簿公堂、和解又翻臉，各方角斗戰(zhàn)局拉扯在整個A股市歷史中也頗為罕見。

時至今日，各方戰(zhàn)罷，控制權爭奪結束的背后，實則是各方利益的基本平衡和滿足。目前，浙民投及其一致行動人合計持有上市公司總股份數(shù)的31%，為第一大股東。佳兆業(yè)集團全資附屬公司航運健康持有振興生化18.70%的股權，為第二大股東。

而曾經(jīng)的實際控制人被踢出局，山西煤老板，振興集團董事長史珉志曾坦言：“我們輸了，白手起家的山西民營企業(yè)敗給了江浙資本大鱷。資本運作層面，我們連小學生都算不上。”

同樣在2017年，佳兆業(yè)以1.1億美元（約合7.5億元）收購美股上市公司南太地產(chǎn)有限公司（NamTai Property Inc）約650.4萬股，占公司總股份的17.7%。

去年12月6日，由地產(chǎn)板塊分拆而來的佳兆業(yè)物業(yè)正式登陸港交所。分析認為，佳兆業(yè)物業(yè)的上市，主要是為了增加融資渠道，拯救負債累累的母公司。

不斷“買買買”，郭英成在資本市場殺伐決斷。佳兆業(yè)集團的多元化布局遍布地產(chǎn)開發(fā)、大健康、互聯(lián)網(wǎng)、物業(yè)管理。

對于多元化布局，郭老板的期望是越多越好：“成熟一塊我們就分拆一塊。在未來5年，佳兆業(yè)希望多元化的業(yè)務營收占到30%乃至40%以上。“

在2018年業(yè)績發(fā)布會上，有人問郭老板，擁有六個上市平臺的郭老板心情如何呢？

對于“上市平臺這么多，會不會有煩惱？”的提問，郭老板一貫地含笑說道：“錢多就煩惱，這是肯定的。”

融資渴求

在郭英成接連掃貨全球資本市場的同時，其最主要的產(chǎn)業(yè)板塊，佳兆業(yè)集團債務的“達摩克利斯之劍”仍舊高懸。

根據(jù)萬得金融數(shù)據(jù)顯示，近五年來，佳兆業(yè)集團負債合計連續(xù)增長，2018年末已上升至1926.89億元。

而從更為全面的凈負債率來看，債務問題仍舊十分危險。ifind數(shù)據(jù)顯示，自2014年以來，在香港市場138家內(nèi)地房企中，佳兆業(yè)集團的凈負債率便一直穩(wěn)居前五，2017年凈負債率登頂，達到300%。

2018年報顯示，佳兆業(yè)集團凈負債率雖然較上一年底的300%下降了64個百分點至236%，但在行業(yè)內(nèi)仍處于較高水平。

“公司的負債率高是因為公司有將近100個舊改項目在發(fā)展，錢投進去都是在負債，所以我們的負債相對較高。公司在努力降負債，爭取在2019年將凈負債率降到200%以下?！惫⒊稍跇I(yè)績發(fā)布會上表示。

然而要想完成這一目標并非易事，截至2018年底，佳兆業(yè)總借款額約為1090億元，貸款的平均年期為3年。在總借款中，屬于短期債務有170億元，須在一年內(nèi)償還占16%，加權平均融資成本則在去年微升至8.42%。

進入2019年，佳兆業(yè)集團開始新一輪發(fā)債融資，5月底，公司發(fā)布公告稱發(fā)行4億美元年利率11.5%，2023年到期優(yōu)先票據(jù)。

據(jù)統(tǒng)計，從2018年底開始，佳兆業(yè)集團已進行了4次美元優(yōu)先票據(jù)融資，除了這一次，其余分別是發(fā)行1億美元利率為10.5%，2021年到期可換股債券；4億美元利率11.75%，2021年到期優(yōu)先票據(jù)；3.5億美元利率11.25%，2022年到期優(yōu)先票據(jù)。合計12.5億美元，成本最低為10.5%。

可以看出，佳兆業(yè)連番幾次發(fā)債的成本都超過了10%，遠高于行業(yè)平均水平。佳兆業(yè)對融資的渴求度可見一斑。

2018年佳兆業(yè)集團的合約銷售額為700.59億元，2019年公司銷售目標為875億元。而今年前4個月，佳兆業(yè)集團的總合銷售僅為205.32億元，任務量只完成了二成多。

在高頻發(fā)債，高成本融資的同時，銷售額出現(xiàn)波動，降低負債率的目標恐怕只能進一步延緩。