今年5月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體弱于預(yù)期。一是受中美貿(mào)易摩擦升級(jí)影響，市場(chǎng)預(yù)期和需求下行，5月工業(yè)生產(chǎn)增加值增速由5.4%回落至5%，創(chuàng)近29年來(lái)新低，制造業(yè)PMI由50.1%回落至49.4%;二是基建投資托底作用未充分發(fā)揮，1-5月第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至4%，拖累固定資產(chǎn)投資增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至5.6%;三是內(nèi)需疲弱、大宗商品價(jià)格處于低位以及加工貿(mào)易進(jìn)口謹(jǐn)慎等因素致使5月進(jìn)口同比下降8.5%;四是5月CPI同比漲幅繼續(xù)擴(kuò)大至2.7%，結(jié)構(gòu)性通脹壓力上升與總需求偏弱并存;五是5月全國(guó)一般公共預(yù)算收入今年以來(lái)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng);六是信貸短期沖量特征明顯，企業(yè)需求仍顯不足。與此同時(shí)，制造業(yè)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額與出口增速的反彈成為為數(shù)不多的亮點(diǎn)，但與季節(jié)性、搶出口等因素有關(guān)，可持續(xù)性仍然存疑。

經(jīng)濟(jì)內(nèi)生企穩(wěn)動(dòng)力尚需穩(wěn)固。中美貿(mào)易爭(zhēng)端懸而未決，國(guó)內(nèi)需求尚不強(qiáng)勁，搶出口因素或在短期內(nèi)對(duì)出口增速和工業(yè)生產(chǎn)形成一定支撐，但缺乏可持續(xù)性，同時(shí)制造業(yè)投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資有下行的壓力。在此背景下，逆周期調(diào)節(jié)政策重要性上升，財(cái)政端的減稅降費(fèi)措施和貨幣端的邊際放松將發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)作用，著力擴(kuò)大內(nèi)需，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行挑戰(zhàn)做好準(zhǔn)備。

工業(yè)增速創(chuàng)近29年來(lái)新低

投資增速連續(xù)回落

5月工業(yè)生產(chǎn)創(chuàng)近29年來(lái)新低。5月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5%，不及預(yù)期值5.5%，較4月和去年同期分別下滑0.4和l.8個(gè)百分點(diǎn)，為1990年8月以來(lái)的最低水平。三大門(mén)類(lèi)表現(xiàn)為兩降一升，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增速較4月顯著下滑3.6個(gè)百分點(diǎn)至5.9%，為2018年3月以來(lái)新低，成為拖累工業(yè)生產(chǎn)的主要因素。1-5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6名，較2018年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

分行業(yè)增加值增速漲多跌少。5月份，41個(gè)大類(lèi)行業(yè)中有38個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)，較4月增加5個(gè)。在17個(gè)主要行業(yè)中，12個(gè)行業(yè)增加值同比增速較4月上升，5個(gè)下降，消費(fèi)品類(lèi)行業(yè)仍是主要拖累因素。分上中下游來(lái)看：下游消費(fèi)品類(lèi)行業(yè)持續(xù)趨弱，增加值同比增速跌多漲少，食品、汽車(chē)和醫(yī)藥制造業(yè)同比增速下滑，其中汽車(chē)和醫(yī)藥雙雙創(chuàng)2006年以來(lái)新低，紡織和農(nóng)副食品略有回升;中游加工組裝類(lèi)行業(yè)全面改善，受出口影響較大的通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備、鐵路船舶、電氣機(jī)械和金屬制品均有所回升，僅電子小幅回落;中游原材料類(lèi)行業(yè)同樣全線(xiàn)好轉(zhuǎn)，黑金冶煉、有色、化工、橡膠塑料、非金屬礦均有所回升，僅電力熱力顯著下滑;上游采礦業(yè)增速小幅回升。

高頻數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)疲弱。2019年5月的工作日天數(shù)比2018年少l天，實(shí)際生產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)少于2018年，同時(shí)去年同期的基數(shù)較高。在主要產(chǎn)品中，汽車(chē)產(chǎn)量增速下滑5.7個(gè)百分點(diǎn)至-21.5%，創(chuàng)2009年以來(lái)新低，生鐵、粗鋼、十種有色金屬、原油加工量產(chǎn)量也出現(xiàn)顯著下滑。5月份，發(fā)電量同比僅增長(zhǎng)0.2%，較4月大幅下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2016年5月以來(lái)新低;6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤同比增速由4月的-5.2%大幅下滑至-23%，高爐開(kāi)工率仍處2014年以來(lái)同期低位，汽車(chē)鋼胎開(kāi)工率也出現(xiàn)環(huán)比回落。同時(shí)，5月官方制造業(yè)PMI較4月顯著回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，時(shí)隔兩個(gè)月再度落入收縮區(qū)間，為2016年2月以來(lái)的次低點(diǎn)。其中生產(chǎn)指數(shù)下滑0.4個(gè)點(diǎn)至51.7%，為有記錄以來(lái)歷年同期最低，顯示生產(chǎn)疲軟。

投資增速連續(xù)回落。2019年1-5月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）217555億元，同比增長(zhǎng)5.6%，增速比1-4月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，比2018年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn);經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，5月環(huán)比增長(zhǎng)0.41%，相當(dāng)于折年后增長(zhǎng)5.03%，低于4月的5.16%。外部不確定因素和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)下行壓力影響企業(yè)投資信心，信貸社融回暖緩慢制約企業(yè)投資空間，1-5月固定資產(chǎn)投資同比增速連續(xù)兩月回落。

從三大支柱的增長(zhǎng)情況來(lái)看，基建投資是主要拖累，制造業(yè)投資仍然不容樂(lè)觀，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資支撐仍強(qiáng)。具體來(lái)看，基建投資受制于資金約束再現(xiàn)回落。1-5月第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資增速同比增長(zhǎng)4%，較1-4月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。雖然基建投資仍然是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要工具，近期項(xiàng)目審批及開(kāi)工繼續(xù)加快，但投資落地仍然受到資金來(lái)源的制約。減稅降費(fèi)力度加大可能逐步制約財(cái)政支出擴(kuò)大，5月財(cái)政支出同比增速已下滑至2.08%;土地成交下降制約土地出讓金收入增長(zhǎng);表外融資繼續(xù)收縮;5月地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行較4月反彈，但仍遠(yuǎn)低于一季度水平，且專(zhuān)項(xiàng)債轉(zhuǎn)化為基建資金存在時(shí)滯。因而，5月基建投資自2018年10月恢復(fù)增長(zhǎng)以來(lái)首次回落，托底作用未充分發(fā)揮。制造業(yè)投資小幅改善。1-5月制造業(yè)投資同比增速較1-4月小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.7%，是2018年12月以來(lái)首次回升，仍處歷史低位;據(jù)測(cè)算，5月當(dāng)月制造業(yè)投資同比增速由上月的-1.2%轉(zhuǎn)正至3.2%。減稅降費(fèi)和融資支持政策發(fā)揮了一定的對(duì)沖效應(yīng)，但在內(nèi)外需疲軟及盈利大幅下滑的背景下，制造業(yè)企業(yè)投資擴(kuò)張動(dòng)力仍然不足。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資韌性猶存。1-5月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速較1-4月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至11.2%，仍處高位。

房地產(chǎn)投資增速高位回落

消費(fèi)增速大幅回升

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速高位回落。1-5月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資46075億元，同比增長(zhǎng)11.2%，增速比1-4月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，比2018年同期高1個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)首次回落。從關(guān)鍵指標(biāo)來(lái)看，商品房銷(xiāo)售、土地購(gòu)置、建設(shè)施工等各項(xiàng)代表性指標(biāo)全面回落，地產(chǎn)投資擴(kuò)張動(dòng)力已經(jīng)不足。

地產(chǎn)銷(xiāo)售降幅再度擴(kuò)大。隨著三四月樓市“小陽(yáng)春”行情消退，5月樓市成交平淡，房?jī)r(jià)趨穩(wěn)。1-5月商品房銷(xiāo)售面積同比下降1.6%，降幅較1-4月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)，今年來(lái)持續(xù)位于下降區(qū)間;5月當(dāng)月銷(xiāo)售面積增速由4月的1.3%轉(zhuǎn)為-5.5%，再次進(jìn)入收縮區(qū)間。1-5月商品房銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)6.1%，增速較1-4月回落2個(gè)百分點(diǎn);5月當(dāng)月銷(xiāo)售額增速則大幅下滑13.3個(gè)百分點(diǎn)至0.6%。隨著近期調(diào)控政策再度收緊，且前期需求透支較多的三四線(xiàn)城市棚改貨幣化安置支撐退潮，5月大部分城市成交量已上行乏力。

資金來(lái)源、施工面積和土地成交指標(biāo)全面下行。首先，銷(xiāo)售下行對(duì)房企資金來(lái)源構(gòu)成約束。1-5月地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源增速較1-4月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)至7.6%，5月當(dāng)月則回落15.4個(gè)百分點(diǎn)至3%，均于今年以來(lái)首次回落。其次，銷(xiāo)售下行帶來(lái)的投資信心減弱和資金來(lái)源增長(zhǎng)放緩進(jìn)一步影響到房企購(gòu)地，土地成交面積連續(xù)大幅下滑。土地購(gòu)置面積1-5月同比下降33.2%，降幅較4月小幅收窄0.6個(gè)百分點(diǎn);5月當(dāng)月同比下降31.9%，較5月收窄3.6個(gè)百分點(diǎn)。土地成交價(jià)款今年以來(lái)已連續(xù)大幅下滑，1-5月降幅再次擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)至35.6%。但從土地購(gòu)置費(fèi)來(lái)看4月增速雖已連續(xù)下降，但仍在30%左右高位，短期內(nèi)對(duì)地產(chǎn)投資或仍有一定支撐。最后，銷(xiāo)售萎縮和拿地放緩促使房企放慢開(kāi)工和施工節(jié)奏，5月新開(kāi)工面積和施工面積增速雙雙放緩。房屋新開(kāi)工面積1-5月同比增速下行2.6個(gè)百分點(diǎn)至10.5%，5月當(dāng)月同比增速大幅下行11.5個(gè)百分點(diǎn)至4%;施工面積1-5月增速持平于8.8%，暫緩連續(xù)13個(gè)月回升的勢(shì)頭，5月當(dāng)月增速大幅回落19.1個(gè)百分點(diǎn)至10.4%。后續(xù)房地產(chǎn)投資或緩慢下行，但韌性猶存。房地產(chǎn)調(diào)控將繼續(xù)圍繞“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”進(jìn)行，熱點(diǎn)城市熱點(diǎn)區(qū)域?qū)⒗^續(xù)實(shí)施嚴(yán)格的調(diào)控政策。

社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速大幅回升。5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)8.6%，較4月大幅回升1.4個(gè)百分點(diǎn);扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)6.4%，較4月回升1.3個(gè)百分點(diǎn)。1-5月累計(jì)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.1%，繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

5月以來(lái)，貿(mào)易爭(zhēng)端引發(fā)股市回調(diào)打擊消費(fèi)者預(yù)期和信心，但是消費(fèi)仍加快增長(zhǎng)，假日因素發(fā)揮了重要作用。今年五一長(zhǎng)假全部集中在5月份，帶動(dòng)餐飲、石油及制品類(lèi)和部分升級(jí)類(lèi)商品消費(fèi)較快增長(zhǎng)。其中，餐飲收入同比增長(zhǎng)9.4%，較4月加快0.9個(gè)百分點(diǎn);石油及制品類(lèi)商品消費(fèi)同比增長(zhǎng)3.1%，較4月加快3個(gè)百分點(diǎn);限額以上單位飲料類(lèi)、煙酒類(lèi)、服裝鞋帽針紡織品類(lèi)、化妝品類(lèi)、金銀珠寶類(lèi)、通訊器材類(lèi)商品消費(fèi)增速分別較4月加快3、3.3、5.2、10、4.3、4.6個(gè)百分點(diǎn)。

汽車(chē)消費(fèi)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，居住類(lèi)相關(guān)消費(fèi)增速有所回升。由于多?。▍^(qū)、市）提前實(shí)施國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)，部分經(jīng)銷(xiāo)商為清理庫(kù)存不得不降價(jià)銷(xiāo)售，導(dǎo)致汽車(chē)消費(fèi)增速?gòu)?月的下降2.1%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)2.1%。房地產(chǎn)銷(xiāo)售保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，家具類(lèi)、家用電器和音像器材類(lèi)商品消費(fèi)增速分別比4月加快1.9和2.6個(gè)百分點(diǎn)。網(wǎng)上零售增長(zhǎng)較快，占消費(fèi)比重繼續(xù)提升。1-5月份，全國(guó)網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)17啟名，增速與1-4月份持平，較1-3月份加快2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)21.7%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為18.9%，較1-4月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期提高2.3個(gè)百分點(diǎn)。

出口增速反彈 進(jìn)口增速下滑

貿(mào)易順差擴(kuò)大

5月份我國(guó)進(jìn)出口總值3860.3億美元，同比下降3.4%。其中，出口2138.5億美元，同比增加1.1%;進(jìn)口1721.9億美元，同比下降8.5%;貿(mào)易順差416.6億美元，同比擴(kuò)大77.92%。前5個(gè)月我國(guó)進(jìn)出口總值l.8萬(wàn)億美元，同比下降1.6%。其中，出口9583.4億美元，增長(zhǎng)0.4%;進(jìn)口8278.7億美元，下降3.7%;貿(mào)易順差1304.7億美元，同比擴(kuò)大28.3%。

5月出口同比增加1.1%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。在全球經(jīng)濟(jì)放緩、中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的大背景下，出口增速超預(yù)期反彈的主要原因包括：一是對(duì)剩余3000億美元商品搶出口，從5月服裝鞋帽和紡織品出口均有較大提升可以得到佐證。二是對(duì)2000億美元已加征關(guān)稅產(chǎn)品影響尚未完全顯現(xiàn)，從5月電動(dòng)機(jī)和發(fā)電機(jī)、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備等高附加值產(chǎn)品的出口數(shù)據(jù)可見(jiàn)一斑。美方企業(yè)違約成本較高，以及中方企業(yè)讓渡部分利潤(rùn)，都是對(duì)美出口保持較高水平的可能原因。三是貿(mào)易多元化的貢獻(xiàn)。在主要貿(mào)易伙伴中，對(duì)美國(guó)出口同比減少4.2%的同時(shí)，對(duì)歐盟、東南亞和日本出口分別同比增加6.1%、3.5%和0.5%。四是人民幣匯率走弱的支撐作用。從收盤(pán)價(jià)上看，美元兌人民幣匯率從4月末的6.7366上行至5月末的6.902，升值2.5%。受到上述前兩個(gè)因素支撐，目前對(duì)美出口韌性猶存。表現(xiàn)在盡管對(duì)美出口同比下滑，但是下滑幅度較去年底以來(lái)明顯收窄，且對(duì)美出口額排名由此前連續(xù)四個(gè)月第二位躍升至第一位。

5月進(jìn)口同比下降8.5%，為2016年7月以來(lái)最大。進(jìn)口增速大幅下降的主要原因：一是內(nèi)需疲弱。5月PMI跌落入收縮區(qū)間，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量數(shù)據(jù)走弱;進(jìn)口成品油、塑料、銅材、鋼材、鐵礦石等大宗商品的數(shù)量貢獻(xiàn)均有較明顯下降，反映生產(chǎn)需求減弱、經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存。二是大宗商品價(jià)格處于低位。與去年同期相比，除鐵礦砂價(jià)格漲幅較大外，原油和天然氣價(jià)格微漲，其余大豆、煤、成品油、塑料、鋼材和銅材等主要大宗商品價(jià)格都出現(xiàn)較大幅度下降。三是貿(mào)易不確定下加工貿(mào)易進(jìn)口謹(jǐn)慎。在中美互加關(guān)稅下，加工貿(mào)易承壓，5月中國(guó)進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品增速?gòu)娜ツ?1月開(kāi)始轉(zhuǎn)為持續(xù)地負(fù)增長(zhǎng)，中美貿(mào)易沖突正在對(duì)我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)和模式產(chǎn)生沖擊。四是高基數(shù)效應(yīng)。2018年5月進(jìn)口額為近幾年歷史同期高點(diǎn)，基數(shù)效應(yīng)從一定程度上拉低了進(jìn)口同比增速。

衰退式貿(mào)易順差再度出現(xiàn)。5月，出口反彈，進(jìn)口下滑，貿(mào)易順差擴(kuò)大至416.6億美元，衰退式貿(mào)易順差再度呈現(xiàn)，貿(mào)易順差的擴(kuò)大對(duì)人民幣匯率起到了一定的支撐作用。展望整個(gè)二季度，5月貿(mào)易順差的擴(kuò)大一定程度上彌補(bǔ)了4月貿(mào)易順差的縮小，6月順差有望保持一定規(guī)模，二季度進(jìn)出口凈額對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率可能提高。

展望未來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)放緩和中美貿(mào)易摩擦不見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)的大環(huán)境下，出口形勢(shì)不容樂(lè)觀。我國(guó)貿(mào)易顯現(xiàn)的抗壓性主要支撐因素為貿(mào)易多元化，特別是與歐洲、東盟和一帶一路沿線(xiàn)國(guó)家貿(mào)易的拓展。應(yīng)對(duì)當(dāng)前內(nèi)外部不利環(huán)境，中國(guó)仍然需要進(jìn)一步對(duì)內(nèi)改革、對(duì)外開(kāi)放。中美貿(mào)易摩擦仍然是當(dāng)前最大的不確定性因素，需持續(xù)關(guān)注經(jīng)貿(mào)磋商最新進(jìn)展。

財(cái)政收入同比下降

支出增速回落

財(cái)政收入負(fù)增長(zhǎng)。5月份，全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比下降2.1%，較4月大幅下滑4.9個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，其主要原因在于稅收收入增速同比下降7%，較4月大幅下滑9.5個(gè)百分點(diǎn)，這既是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)壓力的反映，又是財(cái)政政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度的體現(xiàn)。從主要收入項(xiàng)目來(lái)看，隨著4月1日起增值稅稅率正式大幅下調(diào)，減收效應(yīng)表現(xiàn)明顯，5月增值稅同比下降20%，較4月大幅回落37.5個(gè)百分點(diǎn);個(gè)人所得稅、涉及小微企業(yè)稅收等普惠性減稅政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn);受貿(mào)易摩擦升級(jí)影響，進(jìn)口貨物增值稅和消費(fèi)稅、關(guān)稅亦呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng);而今年五一長(zhǎng)假全部集中在5月份，帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)，使得國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅5月增速較4月回升26.2個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，5月非稅收入同比增長(zhǎng)43.5%，國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入、政府住房基金收入、國(guó)有資源（資產(chǎn)）有償使用收入增長(zhǎng)較快，多渠道彌補(bǔ)財(cái)政減收見(jiàn)到成效，涉及降費(fèi)政策的有關(guān)收入繼續(xù)下降。

財(cái)政支出增速回落。5月份，全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)2.1%，較4月低13.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于財(cái)政收入增速4.2個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，全國(guó)一般公共預(yù)算支出為年初預(yù)算數(shù)的39.5%，較去年同期高0.1個(gè)百分點(diǎn)。從主要支出項(xiàng)目來(lái)看，交通運(yùn)輸支出、節(jié)能環(huán)保支出和科學(xué)技術(shù)支出分別同比增長(zhǎng)32.7%、29.8%、29.3%，重點(diǎn)領(lǐng)域支出繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

政府性基金收入降幅收窄，政府性基金支出增速回落，收支缺口繼續(xù)縮小。1-5月累計(jì)，全國(guó)政府性基金收入同比下降3.8%，降幅較1-4月收窄1個(gè)百分點(diǎn)。其中，受三四月樓市“小陽(yáng)春”行情影響，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入同比下降6%，降幅較1-4月收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。1-5月累計(jì)，政府性基金支出同比增長(zhǎng)32.8%，低于1-4月5.5個(gè)百分點(diǎn)。

地方債將迎年內(nèi)發(fā)行高峰。1-5月份，全國(guó)新增地方政府債券累計(jì)發(fā)行14596億元，占全年債務(wù)限額的47%，超過(guò)序時(shí)進(jìn)度?？紤]到9月底前要基本完成全年發(fā)行任務(wù)，地方債發(fā)行將迎來(lái)年內(nèi)高峰。近日，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，從支持做好專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目融資工作、進(jìn)一步完善專(zhuān)項(xiàng)債券管理和配套措施、依法合規(guī)推進(jìn)重大公益性項(xiàng)目融資、加強(qiáng)組織保障等方面提出了相關(guān)工作要求，督促指導(dǎo)地方政府加快新增專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度，積極支持打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，有力支持國(guó)家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，著力推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)，從而帶動(dòng)有效投資擴(kuò)大。預(yù)計(jì)三四季度的基建增速有望保持繼續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。

下一階段，減稅降費(fèi)政策的實(shí)施，疊加經(jīng)濟(jì)下行壓力，預(yù)計(jì)財(cái)政收入增速將繼續(xù)回落。隨著財(cái)政收支缺口增大，預(yù)計(jì)財(cái)政支出增速提升空間有限，在支出結(jié)構(gòu)上發(fā)力的可能性較大。