孫智勇

摘要：近年來黑龍江省大力發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，并積極開展碳金融相關(guān)活動(dòng)。本文結(jié)合黑龍江省現(xiàn)狀，評估了碳金融發(fā)展的潛在風(fēng)險(xiǎn)以及提出了相應(yīng)的建議，以期為黑龍江省碳金融發(fā)展提供一定幫助。

關(guān)鍵詞：碳金融;風(fēng)險(xiǎn)評估;黑龍江省

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2019）016-0492-02

一、黑龍江省碳金融發(fā)展現(xiàn)狀

1.黑龍江省碳排放量估算

碳排放權(quán)作為碳金融交易的主要內(nèi)容之一，對碳金融的發(fā)展有著重要意義，而碳排放量很大程度上影響了碳排放權(quán)的交易，因此對碳排放量的估算顯得尤為重要。根據(jù)夏景陽根據(jù)STIRPAT模型對黑龍江省碳凈排放量進(jìn)行的調(diào)查表明2017年和2018年黑龍江省碳凈排放量可達(dá)到5884.2萬噸和5911.3萬噸，根據(jù)樊星的研究，黑龍江省碳排放量年均增長率可達(dá)8.2%，由此可見黑龍江省碳排放量仍呈增長態(tài)勢，有利于碳金融的發(fā)展。

2.黑龍江省碳交易政策

碳金融的發(fā)展還需要政府的大力支持。2018年3月黑龍江省政府成立了黑龍江省碳匯經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組，并由該部門負(fù)責(zé)統(tǒng)籌全省碳匯經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作，研究制定促進(jìn)全省碳匯經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要政策，協(xié)調(diào)解決碳匯經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重大問題。同年6月，黑龍江省碳匯經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)第一次會(huì)議在京召開，標(biāo)志著黑龍江省碳匯經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)正式成立。近年來黑龍江省政府的一系列措施都體現(xiàn)了黑龍江省政府發(fā)展碳交易的決心，這有助于碳金融在黑龍江省的產(chǎn)生和發(fā)展。

3.黑龍江省森林碳儲(chǔ)量狀況

黑龍江省擁有豐富的森林資源，根據(jù)第八次森林資源清查數(shù)據(jù)結(jié)果，黑龍江省林地面積共2207.40萬公頃，森林面積共1962.13萬公頃，森林覆蓋率達(dá)到43.16%。任繼勤等學(xué)者基于2009年-2013年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算出黑龍江省森林碳儲(chǔ)量為805.2Tg，同時(shí)李奇等學(xué)者的研究表明黑龍江省森林碳儲(chǔ)量占全國森林碳儲(chǔ)量的12%，黑龍江省應(yīng)充分發(fā)揮其自然優(yōu)勢，開展有關(guān)森林碳匯方面的碳金融市場。

二、黑龍江省碳金融發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)

1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

碳金融作為金融業(yè)的分支之一，必定會(huì)受到因經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化引起的沖擊。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響主要體現(xiàn)在供求方面，當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，許多企業(yè)和工廠由于經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致了碳排放量減少，從而使它們列于碳排放指標(biāo)需求量的減少，這種行為會(huì)嚴(yán)重減少需求而增加供給;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)活躍時(shí)，這些企業(yè)和工廠對于碳排放量的需求度又急劇增加，造成碳交易市場的動(dòng)蕩。黑龍江省經(jīng)濟(jì)仍近年來正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，對外開放程度也在不斷提升，對于外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感程度也有所增加，因此應(yīng)重視經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2.政策風(fēng)險(xiǎn)

碳金融市場以政策為基礎(chǔ)，并且受政策的制約。每一項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的產(chǎn)生都會(huì)直接或間接的引起市場供求方面的波動(dòng)，由于碳金融標(biāo)的物的特殊性導(dǎo)致碳金融市場高度依賴于履約政策、配額政策以及審批政策等制度，所以任何一項(xiàng)政策的變動(dòng)將會(huì)對碳交易市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)持久的決定性影響。同時(shí)由于減排項(xiàng)目具有投資金額大、回收期長、涉及環(huán)節(jié)多等特點(diǎn)，不同的政策對于項(xiàng)目相關(guān)者的預(yù)期和期望值也有著重要影響，因此對于政策的時(shí)效性、及時(shí)性和連續(xù)性有著嚴(yán)格的要求。黑龍江省目前對于碳金融的有關(guān)政策仍在進(jìn)一步細(xì)化制定中，可以借鑒碳金融試點(diǎn)城市的有關(guān)政策予以參考，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

3.市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為由于利率、匯率、價(jià)格等市場規(guī)模因素的變動(dòng)所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)以及碳排放權(quán)價(jià)格波動(dòng)所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)情況、各省間的政策、碳基能源的價(jià)格等因素均可能導(dǎo)致市場的波動(dòng)。并且碳金融在時(shí)間和空間方面交易的特殊性也會(huì)導(dǎo)致碳排放權(quán)價(jià)格更易受到市場環(huán)境以及其他不確定性因素的影響。從我國試點(diǎn)的碳交易城市試點(diǎn)情況來看，大部分交易所碳排放權(quán)的現(xiàn)貨交易仍然沒有形成連續(xù)的報(bào)價(jià)，很多交易所仍使用協(xié)商議價(jià)為主要議價(jià)方式，同時(shí)成交量也很小。黑龍江省森林碳匯擁有巨大的潛力，因此對于森林碳匯市場的風(fēng)險(xiǎn)要重點(diǎn)注意，并且密切關(guān)注森林碳匯定價(jià)機(jī)制。

4.違約風(fēng)險(xiǎn)

違約風(fēng)險(xiǎn)是指不能按時(shí)向證券持有人支付本息而給投資者造成損失的可能性。目前我國碳交易領(lǐng)域存在著信息不對稱等現(xiàn)象，因此“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”更容易產(chǎn)生。減排潛力與碳信貸的相關(guān)性較低，進(jìn)而出現(xiàn)項(xiàng)目借款人到期無法償還貸款或無法按時(shí)交付核證減排量的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)監(jiān)管方式和途徑存在缺失，不同數(shù)據(jù)之間交互性差，也會(huì)出現(xiàn)虛報(bào)碳排放量等影響碳交易公平性和有效性的情況出現(xiàn)。黑龍江省尚無系統(tǒng)完善的碳排放監(jiān)管體系，信息交互機(jī)制也有待進(jìn)一步完善，從而減少違約風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

5.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

目前，基于CDM的項(xiàng)目開發(fā)的業(yè)務(wù)仍在我國碳金融交易市場中占據(jù)主要地位。每個(gè)CDM項(xiàng)目的上市都需要經(jīng)過設(shè)計(jì)、評定、監(jiān)測、驗(yàn)證、發(fā)售等流程，因此每個(gè)項(xiàng)目從最初的設(shè)計(jì)一直到最終交付發(fā)售之間存在著的明顯的不確定性，這種不確定性會(huì)給市場雙方帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。并且，這些復(fù)雜的流程所占用的時(shí)間也會(huì)對碳金融交易帶來一定風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)一個(gè)CDM項(xiàng)目從公眾評議到首次簽發(fā)的平均天數(shù)為482天。目前黑龍江省的碳交易項(xiàng)目仍在試驗(yàn)階段，對于各流程的把握更是在起步階段，所以要加強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和把控。

6.操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)主要包括操縱市場和內(nèi)幕交易等違規(guī)操作，主要包括客觀上的系統(tǒng)漏洞、系統(tǒng)錯(cuò)誤以及主觀上的內(nèi)控不當(dāng)、信息泄露等情況。在碳金融交易中，操縱市場主要包括部分碳交易部門的經(jīng)紀(jì)服務(wù)商、交易平臺等人員依托自身獨(dú)有的交易信息等優(yōu)勢，誘導(dǎo)投資者盲目投資干擾市場環(huán)境。內(nèi)幕交易主要包括交易知情人利用非法途徑獲取碳金融交易內(nèi)幕信息，并違法泄露企業(yè)碳交易相關(guān)信息，并利用該內(nèi)幕信息買賣碳金融交易產(chǎn)品或建議他人買賣碳金融交易產(chǎn)品等行為。黑龍江省目前尚無系統(tǒng)的交易規(guī)范和方案以及監(jiān)督機(jī)構(gòu)，應(yīng)完善監(jiān)管體系。

三、黑龍江省碳金融風(fēng)險(xiǎn)管理

1.建立碳交易供求關(guān)系模型

在基礎(chǔ)供求關(guān)系方面，黑龍江省碳交易總體上應(yīng)保證碳配額供求基本平衡或供略低于求，使碳市場定價(jià)機(jī)制維持足夠的張力。為了達(dá)到這一目的，黑龍江省應(yīng)根據(jù)試點(diǎn)城市的碳交易情況建立碳交易供求關(guān)系模型，分析影響碳交易情況的因素，從而在推動(dòng)項(xiàng)目供求關(guān)系趨向均衡的同時(shí)維持市場參與各方的穩(wěn)定預(yù)期。

2.豐富交易產(chǎn)品種類

不同的產(chǎn)品組合有利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，黑龍江省應(yīng)逐步開發(fā)針對ccER項(xiàng)目減排量交付與貨款保付等情況的碳保險(xiǎn)產(chǎn)品等可以為項(xiàng)目交易雙方完善風(fēng)險(xiǎn)保障措施;開發(fā)碳期貨產(chǎn)品，有利于形成國家碳交易中心市場和定價(jià)中心;開發(fā)場外碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)等交易，有利于場內(nèi)與場外協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)的多層次碳金融市場體系的形成。

3.形成碳價(jià)穩(wěn)定機(jī)制

黑龍江省政府需要建立碳市場的碳價(jià)穩(wěn)定調(diào)控機(jī)制，在預(yù)留碳配額及其有償分配的基礎(chǔ)上建立碳配額儲(chǔ)備和碳市場平準(zhǔn)基金，以保證在市場出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)能夠及時(shí)調(diào)控，并設(shè)定合理的碳價(jià)調(diào)控區(qū)間，建立碳市場的公開操作機(jī)制，從而形成碳交易的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定。

4.推動(dòng)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制完善

黑龍江省應(yīng)盡快制定出規(guī)范的信息披露制度，并完善監(jiān)管機(jī)制，不斷整合分散的碳金融市場業(yè)務(wù)，最終建立統(tǒng)一的碳交易平臺，充分發(fā)揮金融市場的價(jià)格調(diào)節(jié)作用，為碳金融市場的發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的制度環(huán)境。黑龍江省政府也應(yīng)強(qiáng)化對交易市場的實(shí)時(shí)跟蹤和監(jiān)管，加強(qiáng)對注冊登記系統(tǒng)、交易系統(tǒng)的垂直管理，加強(qiáng)內(nèi)部控制制度，以推動(dòng)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制完善。