劉裕輝，劉 威 （廈門大學(xué) 嘉庚學(xué)院 管理學(xué)院，福建 漳州 363105）

LIU Yuhui,LIU Wei (School of Management,Xiamen University Tan Kee College,Zhangzhou 363105,China)

0 引言

近年來(lái)，供應(yīng)鏈金融受到許多行業(yè)的關(guān)注，它的融資模式比較多，常見的模式主要有三種：應(yīng)收賬款融資、存貨融資和預(yù)付款融資。存貨融資又稱庫(kù)存融資或融通倉(cāng)，它與其他融資模式相比，其流程和主體比較清晰，主要是銀行、融資企業(yè)和第三方物流企業(yè)。存貨融資模式對(duì)于廣大中小企業(yè)解決融資難問(wèn)題十分重要，這種融資模式往往需要融資企業(yè)將自己企業(yè)內(nèi)有一定價(jià)值并通過(guò)檢驗(yàn)合格的存貨抵押給銀行，銀行再根據(jù)存貨價(jià)值量和融資需求進(jìn)行合理的放貸，第三方物流企業(yè)在這個(gè)過(guò)程中為銀行進(jìn)行保管和監(jiān)管質(zhì)押物，三者相互合作協(xié)調(diào)，提高供應(yīng)鏈的效率，更好地促進(jìn)三方的發(fā)展。許多學(xué)者對(duì)存貨融資展開研究，如徐鵬等認(rèn)為銀行采取監(jiān)督與激勵(lì)相結(jié)合的方式能夠更有效地促進(jìn)融通倉(cāng)的發(fā)展[1]；李毅學(xué)等定量分析了下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)中規(guī)避銀行博弈的質(zhì)押率[2]；何娟等構(gòu)建了Copula-GARCH族模型，為銀行提供了一種新型存貨融資風(fēng)險(xiǎn)管理新框架[3]；劉妍等設(shè)定了質(zhì)押率系數(shù)，為流動(dòng)性較差的存貨提供合理的借鑒模型[4]；龐燕等梳理和分析了農(nóng)產(chǎn)品倉(cāng)單質(zhì)押的流程和風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式，并運(yùn)用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的方法理論，發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)具有明顯的路徑依賴性，富者會(huì)越富[5]；孫喜梅等研究表明一定條件下，銀行質(zhì)押率與核心企業(yè)信用乘數(shù)、回購(gòu)參數(shù)正相關(guān)；質(zhì)押率和存貨質(zhì)押量、銀行風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度負(fù)相關(guān)[6]；李富昌等發(fā)現(xiàn)銀行應(yīng)該選擇具有較高對(duì)數(shù)收益率的存貨，以實(shí)現(xiàn)較高的最大化期望利潤(rùn)[7]；李健等發(fā)現(xiàn)考慮聲譽(yù)效應(yīng)后，物流企業(yè)的努力水平、銀行的收入及對(duì)物流企業(yè)的激勵(lì)系數(shù)都會(huì)提高[8]；田紅英等發(fā)現(xiàn)銀行可以設(shè)置合理的貸款利率和質(zhì)押率，可以有效控制中小借款企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)[9]。

從以上研究可知，現(xiàn)有關(guān)于存貨融資及其模式探討的研究中，大多停留在對(duì)現(xiàn)狀的分析并提出意見措施的階段，運(yùn)用的定量方法有var風(fēng)險(xiǎn)模型、copula模型以及博弈論等，有待進(jìn)一步深入研究。現(xiàn)有文獻(xiàn)還未發(fā)現(xiàn)對(duì)存貨融資相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行可視化分析，本文使用CiteSpace軟件進(jìn)行知識(shí)圖譜分析，探討該領(lǐng)域研究現(xiàn)狀、研究熱點(diǎn)、發(fā)展趨勢(shì)，為后續(xù)存貨融資的發(fā)展和應(yīng)用提供借鑒。

1 數(shù)據(jù)來(lái)源和研究方法

1.1 數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的數(shù)據(jù)主要來(lái)自CNKI“核心期刊”、“CSSCI”和“CSCD”這三個(gè)子庫(kù)，在CNKI中分別以“存貨融資”、“存貨質(zhì)押”、“倉(cāng)單質(zhì)押”、“融通倉(cāng)”、“庫(kù)存融資”等名詞為主題，并添加關(guān)鍵詞“存貨融資”，時(shí)間設(shè)定為2008～2018年，共收集到273篇文獻(xiàn)，剔除相關(guān)度較低的文獻(xiàn)，最后得到文獻(xiàn)共計(jì)200篇。

1.2 研究方法

本文借助CiteSpace軟件，運(yùn)用科學(xué)知識(shí)圖譜理論對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行歸納和分析?？茖W(xué)知識(shí)圖譜將科研活動(dòng)的主體或具有某個(gè)共同特征的學(xué)科領(lǐng)域群體作為研究對(duì)象，是知識(shí)管理過(guò)程中的一種分析方法，廣泛應(yīng)用于科學(xué)計(jì)量、引文分析、知識(shí)創(chuàng)新預(yù)測(cè)等，包含科學(xué)圖、文獻(xiàn)計(jì)量圖等內(nèi)容。

2 結(jié)果與分析

在將200篇文獻(xiàn)選好之后，導(dǎo)入CiteSpace5.3中，在Node Types中進(jìn)行Keyword分析，topN選擇100，g-index選擇15，其他設(shè)置選擇默認(rèn)。

先進(jìn)行聚類，選擇LLR算法，以及K圖標(biāo)關(guān)鍵詞聚類，聚類和分析的結(jié)果如圖1所示。

圖1中將文獻(xiàn)分為7類，分別是0類存貨質(zhì)押融資、1類倉(cāng)單質(zhì)押、2類供應(yīng)鏈金融、3類存貨質(zhì)押、4類金融機(jī)構(gòu)、5類融通倉(cāng)和6存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)。每個(gè)分類中，有一些關(guān)鍵詞比較顯著，如質(zhì)押率、供應(yīng)鏈金融、存貨質(zhì)押融資等，圖1中Modularity表示聚類的程度，該值為0.5157，大于0.3，說(shuō)明聚類效果較好。Mean Silhouette表示同質(zhì)性，該值小于0.7，說(shuō)明所選期刊是有效的。

接著進(jìn)行突現(xiàn)詞檢驗(yàn)分析，將Business中f（x）的值設(shè)置為8，a1/10=2，并修改 [0,1 ]為[0,0]，獲得前9個(gè)突現(xiàn)詞，如圖2所示，發(fā)現(xiàn)突現(xiàn)詞2008～2009年為委托代理，2009～2010年為var，2010～2011年為保稅倉(cāng)，2011～2012年為第三方物流企業(yè)，2013～2014年為企業(yè)融資和低碳港口，2015～2016年為農(nóng)產(chǎn)品物流，2016～2018年為演化博弈和聲譽(yù)效應(yīng)。

圖1 CiteSpace運(yùn)行結(jié)果圖

圖2 2008～2018年期刊突現(xiàn)詞

2.1 研究機(jī)構(gòu)

根據(jù)對(duì)已選的200篇文獻(xiàn)的研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析，制作成條形圖，如圖3所示。

圖3 2008～2018年存貨融資研究機(jī)構(gòu)分布圖

在圖3中，存貨融資發(fā)表論文較多的研究機(jī)構(gòu)是重慶大學(xué)（18篇）、西安交通大學(xué)（17篇）和復(fù)旦大學(xué)（12篇），它們都超過(guò)了10篇。從圖3可以發(fā)現(xiàn)，交通運(yùn)輸類大學(xué)對(duì)存貨融資的關(guān)注較高，并且這些機(jī)構(gòu)中很多都是985和211的雙一流高校，說(shuō)明存貨融資受到重視，是當(dāng)下名校的研究熱點(diǎn)之一。

2.2 代表作者分析

對(duì)文獻(xiàn)作者進(jìn)行定量分析，可以看出王勇、何娟這兩位作者發(fā)表的文獻(xiàn)數(shù)多于其他作者，他們的文獻(xiàn)都超過(guò)10篇，如圖4所示。王勇主要探討存貨融資中質(zhì)押率的效益等相關(guān)問(wèn)題；何娟主要關(guān)注存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子，以及存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)的對(duì)策措施。存貨融資的研究中，存貨的質(zhì)押率和融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)是研究的重點(diǎn)和難點(diǎn)，是未來(lái)的研究趨勢(shì)之一。

圖4 存貨融資作者分布條形圖

2.3 關(guān)鍵詞分析

運(yùn)用CiteSpace進(jìn)行key word分析，發(fā)現(xiàn)存貨質(zhì)押融資（66次）、供應(yīng)鏈金融（31次）、質(zhì)押率（26次）、存貨質(zhì)押（25次）和物流金融（25次）這四個(gè)關(guān)鍵詞出現(xiàn)次數(shù)較多，都超過(guò)20次，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他關(guān)鍵詞。這也符合現(xiàn)實(shí)中的存貨融資模式，因?yàn)檫@種模式需要存貨做為重要的抵押物，并且存貨融資在物流金融和供應(yīng)鏈金融都存在。

3 結(jié)論和趨勢(shì)

3.1 結(jié)論

本文通過(guò)運(yùn)用CiteSpace軟件對(duì)200篇文獻(xiàn)進(jìn)行了定量和可視化的分析，發(fā)現(xiàn)在這些文獻(xiàn)中，交通類和財(cái)經(jīng)類的研究機(jī)構(gòu)對(duì)存貨融資的研究較多。王勇、何娟兩位作者對(duì)于存貨融資的研究與其他學(xué)者相比，更加豐富和深入，在之后的研究中可以重點(diǎn)關(guān)注他們的文章。此外質(zhì)押和供應(yīng)鏈金融等這些關(guān)鍵詞也可以重點(diǎn)關(guān)注，它們都是存貨融資的研究熱點(diǎn)。

3.2 趨勢(shì)

（1）注重存貨的質(zhì)押率，越來(lái)越多的學(xué)者開始關(guān)注存貨的質(zhì)押率。存貨融資模式需要融資的中小企業(yè)向銀行抵押具有一定資產(chǎn)的存貨，質(zhì)押率的大小會(huì)直接影響企業(yè)獲得的融資水平，進(jìn)而影響企業(yè)的現(xiàn)金流，質(zhì)押率并非越高越好，因?yàn)楦叩馁|(zhì)押率往往會(huì)存在高風(fēng)險(xiǎn)，需要設(shè)立在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，從而使得整條供應(yīng)鏈穩(wěn)步的向前發(fā)展，提升競(jìng)爭(zhēng)力。

（2）對(duì)存貨質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的研究不斷上升。存貨融資模式雖然對(duì)于諸多企業(yè)有著廣泛的應(yīng)用性，但它也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。存貨融資存在著融資企業(yè)違約、存貨價(jià)值失衡和物流企業(yè)管理不當(dāng)?shù)蕊L(fēng)險(xiǎn)，如何有效控制存貨融資模式下的風(fēng)險(xiǎn)，使銀行、融資企業(yè)和第三方物流企業(yè)都受益，未來(lái)的研究趨勢(shì)，只有考慮整體的利益，才能使存貨融資發(fā)揮真正的效益。

（3）.研究方法更加側(cè)重多種方法結(jié)合。無(wú)論是存貨融資的效益還是風(fēng)險(xiǎn)，許多學(xué)者使用多種分析方法相結(jié)合來(lái)進(jìn)行研究。其中博弈論、系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)、價(jià)格模型和風(fēng)險(xiǎn)模型最為常見[10]。多種分析方法的結(jié)合可以彌補(bǔ)單種方法所存在的缺點(diǎn)，因此，在存貨融資模式的研究方法上可以運(yùn)用多種方法進(jìn)行分析，使得結(jié)果和結(jié)論更加具有科學(xué)性和嚴(yán)謹(jǐn)性。