李春萍 劉景華

【摘 要】自2013年“一帶一路”倡議的推動(dòng)作用下，我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施投資不斷加大，PPP模式對(duì)促進(jìn)“一帶一路”沿線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)揮了非常重要的作用。由于“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式實(shí)施過(guò)程中存在很多不確定和不可控的因素，所以分析其中具體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制體系顯得尤為重要。

【關(guān)鍵詞】一帶一路；基礎(chǔ)設(shè)施；PPP模式；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、前言

“一帶一路”是“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的簡(jiǎn)稱，涵蓋亞太、歐亞、中東、非洲沿線65個(gè)國(guó)家和地區(qū)，占全世界總?cè)丝诘?3%。我國(guó)歐洲國(guó)家和東亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展活躍，基礎(chǔ)設(shè)施比較完善，而大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家和經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)缺乏資金和先進(jìn)技術(shù)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是制約各國(guó)互聯(lián)互通的薄弱環(huán)節(jié)，應(yīng)作為“一帶一路”發(fā)展的第一突破口。目前，我國(guó)建筑業(yè)已出現(xiàn)大量產(chǎn)能過(guò)剩，而“一帶一路”沿線國(guó)家正好存在很大缺口，有利于推動(dòng)我國(guó)建筑行業(yè)有實(shí)力的國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)“走出去”，促進(jìn)供給側(cè)改革的實(shí)施。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量的財(cái)力、物力、人力的投入，而且資金回收期長(zhǎng)，由此，PPP模式是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最適合的融資方式，它不是單一的政府出資，由政府和社會(huì)資本合作，包括國(guó)際資本。PPP模式管理機(jī)制創(chuàng)新，可以引進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)的管理理念和方法，轉(zhuǎn)變公共產(chǎn)品供給機(jī)制，利益相關(guān)者結(jié)成伙伴關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)共同分擔(dān)，努力實(shí)現(xiàn)共贏。但是“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式實(shí)施過(guò)程中，周期長(zhǎng)、資金投入大、利益相關(guān)方眾多、環(huán)境存在特殊性，中間存在很多不確定的因素。本文的貢獻(xiàn)在于分析了“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式所面臨的具體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提出切實(shí)可行的應(yīng)對(duì)策略，為我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”倡議中實(shí)現(xiàn)“走出去”提供一些建議。

二、PPP模式財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

根據(jù)2017年“一帶一路”高峰論壇官方數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)在64個(gè)國(guó)家實(shí)施PPP項(xiàng)目，成效很大，但是分布很不均衡?；A(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目引進(jìn)PPP模式，相關(guān)利益者數(shù)量比較多，而且各個(gè)國(guó)家和地區(qū)存在政治上糾紛，法律、文化宗教方面存在差異，這會(huì)給政府和企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者和機(jī)構(gòu)對(duì)此作了大量的研究。從表1來(lái)看，84%的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)達(dá)到五級(jí)以上，有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制迫在眉睫。

（一）政治上不穩(wěn)定帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

“一帶一路”沿線國(guó)家地緣政治矛盾突出，西亞地區(qū)整體局勢(shì)動(dòng)蕩不安，西亞北非地區(qū)為了爭(zhēng)奪地區(qū)霸權(quán)，斗爭(zhēng)加劇，中東歐地區(qū)局勢(shì)復(fù)雜，亞太地區(qū)東海、臺(tái)灣、南海問(wèn)題，關(guān)系緊張，南亞恐怖主義和分裂勢(shì)力嚴(yán)重威脅地區(qū)安全。政治上不穩(wěn)定，會(huì)影響我國(guó)投資項(xiàng)目能否正常進(jìn)行，投資人在東道國(guó)授予的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是否合法，能否收到當(dāng)?shù)卣头刹块T的保護(hù)，執(zhí)政政府和法律的更迭是否會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的中斷和停止。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)和回報(bào)期長(zhǎng)，投資力度大，一旦中斷和停止，會(huì)給投資方和承包商造成巨大的財(cái)務(wù)損失。

（二）金融市場(chǎng)利率和匯率變化帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目融資一般以貸款為主，程序比較復(fù)雜，時(shí)間長(zhǎng)，若不能及時(shí)得到政府批準(zhǔn)或貸款機(jī)構(gòu)的融資協(xié)議，而且“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一般涉及到兩個(gè)或者兩個(gè)以上的國(guó)家，整個(gè)融資計(jì)劃很大可能存在無(wú)法按既定進(jìn)度進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)。貸款利率有固定利率和浮動(dòng)利率兩種方式，固定利率意味著在整個(gè)過(guò)程都是同一利率，當(dāng)金融市場(chǎng)利率呈下降趨勢(shì)時(shí)，采用固定利率方式會(huì)遭受利益損失；浮動(dòng)利率靈活多變，利率水平隨資本市場(chǎng)供求關(guān)系變化。因此，在國(guó)際金融市場(chǎng)利率頻繁波動(dòng)時(shí)，很容易導(dǎo)致項(xiàng)目融資成本變化，造成后續(xù)運(yùn)營(yíng)期間的風(fēng)險(xiǎn)。

“一帶一路”沿線國(guó)家數(shù)量眾多，且?guī)欧N較小，流動(dòng)性較差。我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程非常緩慢，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，東道國(guó)大多采用本國(guó)貨幣或者美元進(jìn)行結(jié)算，國(guó)際匯率波動(dòng)不可控，容易造成匯率損失，給我國(guó)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）通貨膨脹帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

通貨膨脹是一個(gè)全球性問(wèn)題，一般會(huì)使基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的工資和物價(jià)大幅度上漲，特別是原材料方面，價(jià)格受供求關(guān)系影響最大，這會(huì)導(dǎo)致建設(shè)成本和運(yùn)營(yíng)成本的大幅變動(dòng)。如果在基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目合同中沒有調(diào)價(jià)條款或調(diào)價(jià)的比例跟不上成本變動(dòng)的比例，那么就會(huì)使我國(guó)的相關(guān)投資者和承包商利益受損受損，所以通貨膨脹漲會(huì)給基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目帶來(lái)很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）運(yùn)營(yíng)收益達(dá)不到預(yù)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目資金回收及收益獲得的周期比較長(zhǎng)，“一帶一路”國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)、宗教文化等各方面環(huán)境存在特殊性，中間存在很多不可控的因素。相關(guān)運(yùn)營(yíng)商可能存在經(jīng)營(yíng)管理不善等情況，這些都會(huì)給項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)行業(yè)市場(chǎng)和前景的估計(jì)不足，與實(shí)際情況相差甚遠(yuǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目收益達(dá)不到預(yù)期效果，這是運(yùn)營(yíng)收益達(dá)不到預(yù)期第一種表現(xiàn)?；A(chǔ)設(shè)施PPP投資項(xiàng)目是否具有排他性，這是后期運(yùn)營(yíng)收益的非常重要因素，也是運(yùn)營(yíng)收益達(dá)不到預(yù)期的第二種表現(xiàn)。商標(biāo)和專利具有排他性和地域性，不同國(guó)家的企業(yè)在合作中難免會(huì)存在不知情的善意侵權(quán)和知情的惡意侵權(quán)等現(xiàn)象?！耙粠б宦贰被A(chǔ)設(shè)施PPP模式項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，我國(guó)企業(yè)與其他國(guó)家的企業(yè)相互侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的可能性很大。排他性比較強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式項(xiàng)目，后期如果出現(xiàn)同種類

型的投資項(xiàng)目，就會(huì)產(chǎn)生致命的打擊。

（五）其他不可抗拒因素帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

不可抗力條款是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中不可抗力事件發(fā)生時(shí)索賠的主要依據(jù)。這些不可控的因素包括了地理環(huán)境、自然災(zāi)害、氣候變化等因素?！耙粠б宦贰毖鼐€地區(qū)生態(tài)環(huán)境敏感脆弱，基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式項(xiàng)目容易引發(fā)環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題，容易造成項(xiàng)目中斷和停止。如港口、交通運(yùn)輸、供配電等大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)， 在建設(shè)過(guò)程中耗用自然資源很多，對(duì)自然環(huán)境的破壞力度和受自然環(huán)境的影響都比較大，一旦出現(xiàn)紕漏，會(huì)給投資方和當(dāng)?shù)卦斐删薮蟮膿p失。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中，總會(huì)存在不可預(yù)見又不能避免的風(fēng)險(xiǎn)，在合同簽訂時(shí)應(yīng)該明確約定東道國(guó)與企業(yè)承包商分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的范圍和責(zé)任，加入不可抗力條款。一旦發(fā)生不可抗力，就有充分的依據(jù)按照合同條款，盡量挽回經(jīng)濟(jì)損失和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)控制

在選擇基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式投資項(xiàng)目的時(shí)候，要對(duì)進(jìn)行全面考察，特別是對(duì)建設(shè)工程可行性研究報(bào)告中，關(guān)于邊界條款的約定以及財(cái)務(wù)測(cè)算模型的數(shù)據(jù)來(lái)源，進(jìn)行全面分析、認(rèn)真考量，確定基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的可行性。第一，財(cái)務(wù)方面要具有可行性，這要求政府和企業(yè)要準(zhǔn)確估算投資項(xiàng)目實(shí)施后運(yùn)營(yíng)收益回收問(wèn)題，綜合分析各類因素對(duì)運(yùn)營(yíng)收益的影響。第二，政府和企業(yè)要掌握一定的技巧和策略。一是分散投資，面對(duì)具有高風(fēng)險(xiǎn)的PPP項(xiàng)目，可以選擇將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，與保險(xiǎn)公司合作，簽訂工程保險(xiǎn)合同。二是聯(lián)合投資，選擇實(shí)力雄厚的合作者，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，在“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式投資前，對(duì)于那些不可抗的因素造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要由其他相關(guān)投資者共同承擔(dān)。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)控制

選擇不同的融資方式，產(chǎn)生的融資成本不同，為了降底在“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式中的融資風(fēng)險(xiǎn)，選擇合適的融資方式，做好以下兩個(gè)方面。第一，在基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中，對(duì)于任何一筆資金都要充分利用。在建設(shè)初期，需要跟蹤監(jiān)督項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)程，防止出現(xiàn)經(jīng)費(fèi)濫用；在建設(shè)轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，做好運(yùn)營(yíng)管控，及時(shí)的進(jìn)行資金回籠。

第二，重視貨幣資金管理保證收支平衡，以防出現(xiàn)資金斷鏈的情況。

（三）建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系

“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式實(shí)施過(guò)程中，要建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。第一，要建立完善的內(nèi)部控制制度，落實(shí)內(nèi)部控制建設(shè)及實(shí)施，這對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)期起到很大的監(jiān)督作用，有助于起到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)控制的作用。第二，面對(duì)“一帶一路”上不同國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目，相關(guān)投資方要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，避免做出錯(cuò)誤的投資決策。風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的落實(shí)機(jī)制需要包含基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式項(xiàng)目的建設(shè)期和后續(xù)的運(yùn)營(yíng)期，有效結(jié)合不同國(guó)家政府和國(guó)際資源的優(yōu)勢(shì)，提高基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的利用效率。

四、結(jié)論

“一帶一路”倡議得到全世界一百多個(gè)國(guó)家和組織的擁戶和支持，在幾年間，取得突破性的預(yù)期效果，要大力發(fā)展“一帶一路”倡議，首先要著重發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實(shí)現(xiàn)各國(guó)的互聯(lián)互通。在“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中。需要投入大量的人力、物力和資金，PPP模式正好與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高度契合，解決了首要融資困難的難題。由于“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)，政治、經(jīng)濟(jì)、文化、宗教、自然環(huán)境存在很大的差異，基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式項(xiàng)目建設(shè)中存在很多不確定的因數(shù)，運(yùn)營(yíng)者也可能存在經(jīng)營(yíng)管理不善等情況都會(huì)給基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式的實(shí)施帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如何有效的進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式實(shí)施的重要問(wèn)題，要根據(jù)現(xiàn)實(shí)時(shí)間、空間條件、采取相應(yīng)的策略，在投資、融資環(huán)節(jié)識(shí)別和把控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做出正確的決策，實(shí)施過(guò)程中還有建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制體系，提高基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的質(zhì)量和效率。

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