廣西科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 陳錦鴻 關(guān)勇軍

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，企業(yè)間的競爭已經(jīng)不僅是產(chǎn)品成本與質(zhì)量間的競爭，更多體現(xiàn)的是創(chuàng)新上的競爭。在2007年，全球市值最高的十大公司分別是：?？松梨?、通用電氣、微軟、中國工商銀行、花旗集團(tuán)、AT&T、荷蘭皇家殼牌、美國銀行、中石油和中國移動。而十年后的2017年，榜單赫然已面目全非，十家公司分別是：蘋果、谷歌母公司、微軟、臉書、亞馬遜、伯克希爾-哈撒韋、騰訊、美國強生、?？松梨诤桶⒗锇桶汀C具創(chuàng)新活力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占據(jù)一半以上，在各類創(chuàng)新中最重要的是技術(shù)創(chuàng)新。想要獲得技術(shù)創(chuàng)新的競爭優(yōu)勢，就必須進(jìn)行一定量的研發(fā)活動。為了激發(fā)企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的研發(fā)活動，首先必須分析有哪些因素影響研發(fā)投入，而后從這些因素入手，采取相應(yīng)的措施，方能達(dá)到激勵企業(yè)研發(fā)的目的。

1 宏觀角度

通過梳理相關(guān)文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)研發(fā)投入的宏觀因素主要有財稅政策以及金融發(fā)展。

1.1 財稅政策

Rachel等人(1995)討論分析了英國研發(fā)新的財政激勵措施的可取性。對比6個經(jīng)合組織國家進(jìn)行研發(fā)的成本估計表明，稅收政策為研發(fā)提供了相對于其他類型投資的實質(zhì)性優(yōu)勢。Walicka等人(2015)使用半結(jié)構(gòu)化問卷調(diào)查了波蘭的275家公司。研究結(jié)果表明，許多公司報告缺乏對此類激勵措施的了解，企業(yè)發(fā)現(xiàn)了許多障礙，無法達(dá)到使用激勵措施所需的所有要求。經(jīng)過分析，Walicka等人發(fā)現(xiàn)大公司，特別是那些實施創(chuàng)新的公司，更有可能使用稅收激勵措施，但中小型公司發(fā)現(xiàn)更多障礙。

米加寧和宋純樸(2003)分析了不同國家的優(yōu)惠政策，并得出結(jié)論，政府應(yīng)區(qū)分資本支出和研發(fā)投資的經(jīng)常性支出，選擇不同的稅收激勵措施，并按行業(yè)和部門進(jìn)行劃分，有所改變和側(cè)重。肖鵬和吳永紅(2009)通過討論中國鼓勵研發(fā)投資的稅收激勵的發(fā)展過程，將中國現(xiàn)行政策與美國政策進(jìn)行了比較，最后提出了促進(jìn)稅收優(yōu)惠的有效性的建議。周密(2018)的研究結(jié)果表明，“營改增”顯著刺激了企業(yè)的研發(fā)投入，隨著時間的推移政策效應(yīng)更加明顯。李昊洋(2017)等人發(fā)現(xiàn)：總體而言，固定資產(chǎn)加速折舊政策的頒布導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)投入大幅增加，且這對于高稅率企業(yè)或市場化程度較低的地區(qū)的企業(yè)更加顯著。邢斐等人(2018)通過研究發(fā)現(xiàn)，在市場競爭較少的行業(yè)中，規(guī)模過大的企業(yè)不應(yīng)該得到補貼；在市場競爭激烈的行業(yè)，應(yīng)避免規(guī)模過小的企業(yè)。本文可為合理制定研發(fā)補貼政策提供參考。

總之，不同的學(xué)者對研發(fā)財稅政策的激勵效果有不同的看法，值得進(jìn)一步研究，以確定哪些財稅政策能夠最大限度地促進(jìn)研發(fā)投入，幫助政府作出決策。

1.2 金融發(fā)展

Hwan Joo Seo(2012)和其他人研究了1994—2009年金融化對韓國非金融公司(NFC)投資研發(fā)(R＆D)的影響。結(jié)果表明，通過減少內(nèi)部收益資金和規(guī)劃視野，增加股息支付和股票回購會阻礙研發(fā)投資。此外，通過影響管理者的激勵機制，增加的金融投資和利潤機會擠占了研發(fā)投資。此外，1997—1998年亞洲金融危機(AFC)對樣本期的估計表明，金融化進(jìn)程僅對AFC后的研發(fā)投資產(chǎn)生負(fù)面影響。

解維敏，方紅星(2011)發(fā)現(xiàn)，推進(jìn)銀行業(yè)市場化改革和區(qū)域金融發(fā)展，積極推動中國上市公司的研發(fā)投入。此外，金融發(fā)展水平對企業(yè)研發(fā)投資的積極影響對小型企業(yè)和私有財產(chǎn)控制企業(yè)更為明顯。李苗苗等人的研究結(jié)果表明(2015)，金融發(fā)展是技術(shù)創(chuàng)新的直接原因，即國內(nèi)金融發(fā)展與研發(fā)投入之間存在著強烈的正相關(guān)關(guān)系，但銀行主導(dǎo)的金融發(fā)展結(jié)構(gòu)不利于研發(fā)投資。徐新華,衛(wèi)聰月(2017)結(jié)果表明，金融發(fā)展一般可以增加研發(fā)投入，但在國有企業(yè)中，金融發(fā)展已經(jīng)抑制了研發(fā)。文武等人(2018)的實證結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，金融效率的提高和信用期限結(jié)構(gòu)的改善可以有效地促進(jìn)研發(fā)投入的強度。其中，前者促進(jìn)更強；但在經(jīng)濟(jì)緊縮時期，由于存在固定資產(chǎn)投資對研發(fā)投入的擠壓效應(yīng)，財務(wù)效率提升和信用期限結(jié)構(gòu)改善對研發(fā)投入強度產(chǎn)生負(fù)面影響，后者影響較大；經(jīng)過次區(qū)域研究，發(fā)現(xiàn)擁擠效應(yīng)在東部地區(qū)最為強烈。此外，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期間財務(wù)規(guī)模的增加不利于增加研發(fā)投入的強度，但對經(jīng)濟(jì)萎縮期間的研發(fā)投入強度影響有限。這種現(xiàn)象在東部和西部地區(qū)尤為突出。

總體而言，金融發(fā)展對于企業(yè)研發(fā)投入有顯著的正向作用，也就是說，隨著金融的不斷發(fā)展，企業(yè)研發(fā)投入的強度將不斷提高。

2 行業(yè)

2.1 市場集中度

Schumpter(1942)提出壟斷比完全競爭更有利于企業(yè)發(fā)展，壟斷可以刺激技術(shù)研發(fā)活動。Dasgupta等人(1980)通過建立分析框架得到如下結(jié)論：(1)當(dāng)行業(yè)集中度較低時，整個行業(yè)的研發(fā)工作與集中度正相關(guān)。(2)如果需求非常缺乏彈性，則自由進(jìn)入的行業(yè)的總研發(fā)支出超過社會最優(yōu)水平。(3)如果存在進(jìn)入壁壘，企業(yè)數(shù)量的增加將導(dǎo)致市場經(jīng)濟(jì)中每家公司的研發(fā)支出減少。Scott(1984)利用行業(yè)不同需求和技術(shù)機會的差異作為控制變量，發(fā)現(xiàn)市場集中度與研發(fā)投資之間的“倒U型”關(guān)系消失了，產(chǎn)業(yè)需求與技術(shù)機會差別對研發(fā)投資具有重要的長期影響。

沈弋等人(2016)發(fā)現(xiàn)，對于民營企業(yè)來說，市場競爭顯著促進(jìn)了研發(fā)投入，但國有企業(yè)樣本沒有發(fā)現(xiàn)類似的關(guān)系?？抵居碌热?2018)發(fā)現(xiàn)政府補貼對企業(yè)研發(fā)和創(chuàng)新活動有積極影響，但這種促銷與市場競爭密切相關(guān)。市場競爭越激烈，政府補貼促進(jìn)企業(yè)研發(fā)的政策效果較弱；市場競爭抑制政府補貼促進(jìn)企業(yè)研發(fā)的效果也將受到企業(yè)技術(shù)距離和規(guī)模的影響。對于技術(shù)更先進(jìn)，規(guī)模更大的企業(yè)，市場競爭抑制了政府補貼，促進(jìn)了研發(fā)投入。謝申祥等(2017)研究結(jié)果表明，在樣本期間，市場競爭對出口企業(yè)研發(fā)的影響呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，即一定程度的市場競爭將促進(jìn)出口企業(yè)的研發(fā)，而過度的市場競爭將抑制出口企業(yè)的研發(fā)。

2.2 外部籌資環(huán)境

陳仲常,余翔(2007)利用中國大中型工業(yè)企業(yè)產(chǎn)業(yè)層面的面板數(shù)據(jù)，研究新產(chǎn)品市場需求，行業(yè)競爭和外部融資環(huán)境等外部環(huán)境因素對企業(yè)研發(fā)的影響投資。數(shù)據(jù)分析表明，早期新產(chǎn)品的市場需求對企業(yè)的研發(fā)投入有重要的積極影響，但影響不夠大；行業(yè)競爭并沒有顯著促進(jìn)整個企業(yè)的研發(fā)投入；外部融資環(huán)境尚待進(jìn)一步發(fā)展和完善。

梁畢明等(2019)通過研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬激勵與研發(fā)投入正相關(guān)，高管股權(quán)激勵與研發(fā)投資倒U型相關(guān)。在市場競爭程度較高的情況下，研發(fā)投入較高，市場競爭加劇了高管薪酬的激勵效應(yīng)，削弱了高管股權(quán)的激勵效應(yīng)。

3 企業(yè)內(nèi)部

3.1 高管持股

王燕妮(2011)認(rèn)為長期股權(quán)激勵和研發(fā)投資之間存在正相關(guān)關(guān)系。高管的持股越多，研發(fā)投入就越多。翟淑萍和畢曉方(2016)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)高管人員持股比例適中時，政府補貼對研發(fā)投入有很強的激勵作用；當(dāng)高管持有過高或過低時，他們將具有管理防御效應(yīng)，從而抑制政府資助為高科技企業(yè)的研發(fā)投入的激勵效應(yīng)。苗淑娟等(2018)發(fā)現(xiàn)高管持股、高管薪酬與研發(fā)投入之間存在“倒U型”非線性關(guān)系，即隨著高管持股比例和高管薪酬水平的提高，研發(fā)投入將先增加后再增加減少。高管獎勵只會在一定的合理范圍內(nèi)促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投入。過度或過低的激勵措施無法有效改善企業(yè)的研發(fā)投入；相比之下，國有控股企業(yè)的高管持股對研發(fā)投入的影響較大，而高管薪酬對研發(fā)投入的影響不明顯。

3.2 企業(yè)性質(zhì)

梁彤纓等(2016)發(fā)現(xiàn)中國國有控股上市公司的社會責(zé)任表現(xiàn)明顯優(yōu)于民營上市公司，但其研發(fā)投入不如私營上市公司；企業(yè)的研發(fā)投入對企業(yè)履行社會責(zé)任具有積極影響；這種積極影響，私營上市公司表現(xiàn)得比國有控股上市公司更為顯著。鄧若冰(2018)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)尋求政府補貼行為具有明顯的尋租傾向，與國有企業(yè)相比，尋租活動有助于民營企業(yè)獲得更多的政府補貼；政府對企業(yè)研發(fā)投入的補貼具有“擠入”的效果，對民營企業(yè)的影響更大。

3.3 公司治理

舒謙，陳治亞(2014)的研究結(jié)果表明，研發(fā)投入可以促進(jìn)企業(yè)績效的提升，但這一過程將受到公司治理結(jié)構(gòu)的制約，其中：當(dāng)股權(quán)集中度達(dá)到一定水平時，R＆D投資才會對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響；機構(gòu)投資者的持股比例和執(zhí)行持股比例對研發(fā)投入產(chǎn)生顯著恒正向的影響；股權(quán)制衡程度與研發(fā)投資之間的相互作用并不明顯。

孫早,肖利平(2015)發(fā)現(xiàn)，公司董事會規(guī)模與公司的研發(fā)投入呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。維持小規(guī)模董事會客觀上有利于增加公司的研發(fā)投資。肖利平(2016)發(fā)現(xiàn)：(1)股權(quán)集中度與企業(yè)研發(fā)投資處于倒“U”型關(guān)系；股權(quán)集中條件下的股權(quán)制衡促進(jìn)研發(fā)投入；機構(gòu)持股在促進(jìn)研發(fā)投入上不能發(fā)揮積極作用。(2)股權(quán)激勵能有效提高研發(fā)投入；高管薪酬與研發(fā)投入之間存在正相關(guān)關(guān)系，但在統(tǒng)計上并不顯著；在職消費對研發(fā)投資有顯著的負(fù)面影響。(3)董事會規(guī)模越小，對企業(yè)的研發(fā)投入越有利；獨立董事的比例，董事長和CEO的角色以及企業(yè)的研發(fā)投入之間沒有顯著的相關(guān)性。明亞新，劉念(2018)的研究結(jié)果表明，機構(gòu)持股可以顯著提高公司的研發(fā)水平。

4 結(jié)語

縱觀已有文獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)關(guān)于影響研發(fā)投入的影響因素中，不同學(xué)者對于各個因素對于研發(fā)投入是正向作用還是負(fù)向作用，或是無相關(guān)關(guān)系，都有不同的結(jié)論，這就是矛盾點，可供后來的研究者進(jìn)行進(jìn)一步研究。