股市動(dòng)態(tài)分析 南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1112點(diǎn)，較上期上漲2.2%，同期上證指數(shù)上漲2.58%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.18%。成分股中，中國(guó)電影、中科三環(huán)和中青旅等個(gè)股漲幅靠前。川投能源、羅萊生活和華僑城A漲幅靠后。

本期成分股重大事項(xiàng)及評(píng)論：

招商蛇口（001979）：近日公司發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式協(xié)議受讓中航國(guó)際控股持有的A股上市公司中航善達(dá)22.35%股份，并以旗下招商物業(yè)100%的股權(quán)認(rèn)購(gòu)中航善達(dá)非公開發(fā)行股份，這意味著招商物業(yè)將借道上市。

數(shù)據(jù)顯示，截止2018年中航善達(dá)旗下中航物業(yè)和中航九方管理的物業(yè)項(xiàng)目共計(jì)538個(gè)，擁有總管理面積5500萬平方米，而同期招商物業(yè)管理的物業(yè)有464個(gè)，服務(wù)面積超7500萬平方米，物業(yè)管理領(lǐng)域最大的收購(gòu)是2017年花樣年收購(gòu)萬達(dá)物業(yè)（規(guī)模為6406萬平方米），若此次成功收購(gòu)，將是A股歷史上最大的物業(yè)兼并案例，中航善達(dá)也將成為A股最大的物業(yè)管理巨頭。

公司還公布了一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為25億元27億元，同比大幅下降54%-57%。業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因有兩個(gè)：一是上年同期盈利較多，其中深圳雙璽華遠(yuǎn)結(jié)轉(zhuǎn)毛利約26億元，轉(zhuǎn)讓上海和北京三項(xiàng)資產(chǎn)獲得投資收益27.2億元。二是2019年受工程節(jié)點(diǎn)鋪排影響，竣工及結(jié)轉(zhuǎn)面積年度內(nèi)分布不均衡，結(jié)轉(zhuǎn)毛利同比減少約26億元。公司2019年竣工面積預(yù)計(jì)將達(dá)1，000萬平方米，竣工以及結(jié)轉(zhuǎn)量大多集中在下半年。

二級(jí)市場(chǎng)上，公司公告已回購(gòu)股份的金額約為21.19億元，而回購(gòu)計(jì)劃的下限為23.2億元，回購(gòu)價(jià)格上限是23.12元，目前股價(jià)在23元附近，業(yè)績(jī)大幅預(yù)降后股價(jià)重新打回到回購(gòu)價(jià)格范圍內(nèi)，建議逢低買入。

中國(guó)電影（600977）：每逢大片上映，都少不了中國(guó)電影的身影。公司是國(guó)內(nèi)唯有的兩家具備進(jìn)口影片引入資格的影視公司之一，壟斷了進(jìn)口影片50%的市場(chǎng)份額。近期《復(fù)仇者聯(lián)盟4》即將上市，作為漫威宇宙最后的一部電影，該影片預(yù)售數(shù)據(jù)就讓人驚詫不已。截止4月17日，該片預(yù)售票房已經(jīng)達(dá)到3.7億元，預(yù)計(jì)最終票房區(qū)問達(dá)到25億元48億元，有望比肩《流浪地球》。

此前，《流浪地球》約46億元的票房預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn)2.7-2.8億元的收益，根據(jù)長(zhǎng)城證券的測(cè)算，中國(guó)電影有望從《復(fù)聯(lián)4》中收獲2.5億元的投資收益，兩部大片貢獻(xiàn)的利潤(rùn)已經(jīng)超過2017年業(yè)績(jī)的一半。此外，今年還有《x戰(zhàn)警：黑鳳凰》、《玩具總動(dòng)員4》、《星球大戰(zhàn)》等多部進(jìn)口大片引入，全年公司業(yè)績(jī)大漲已是大概率事件。

春秋航空（601021）：公司發(fā)布2018年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入131.14億元，同比增長(zhǎng)19.54%，歸母凈利潤(rùn)15.03億元同比增長(zhǎng)19.12%，扣非后凈利潤(rùn)12.18億元，同比增長(zhǎng)11.44%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，全年公司僅引進(jìn)5架客機(jī)，2018年底共運(yùn)營(yíng)81架客機(jī)，運(yùn)力同比增長(zhǎng)6.58%，增速為近三年最低水平，同時(shí)受平均票價(jià)抬升的影響，全年客座率89.01%，同比下降1.55%，為近年來的最低值?？上驳氖牵景l(fā)揮高效運(yùn)營(yíng)以及成本管控的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，全年飛機(jī)日利用率達(dá)到11.06小時(shí)，推動(dòng)可用座公里（ASK）同比增長(zhǎng)16.7%至389億，維持較高水平。平均客公里收入明顯提升，同比增長(zhǎng)7.06%至0.37元，完全抵消客座率下降帶來影響。單位非油成本同比下降1.3%，全年單位營(yíng)業(yè)成本只有0.3元，同比僅上漲5.3%。整體而言，雖然部分運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)下滑，但公司被市場(chǎng)看重的高效運(yùn)營(yíng)效率以及出色成本管控的能力并沒有丟。隨著油價(jià)、匯率對(duì)公司負(fù)面影響逐步消失，在供給端持續(xù)緊張的格局下，今年公司運(yùn)營(yíng)有邊際改善的預(yù)期。

七匹狼（002029）：2018年公司收入同比增長(zhǎng)14%至35.2億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.4%至3.5億元，扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.3%至2.1億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)出2013年轉(zhuǎn)型以來的最高水平。毛利率為42.6%，同比提升近2個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力穩(wěn)中向上。全年存貨較3季度末下降2.9億元至9.6億元，存貨周轉(zhuǎn)率同比提升5.8%至2.2次，動(dòng)銷較強(qiáng)。唯一令人感到可惜的是，公司2017年底3.44億元收購(gòu)的輕奢侈品牌Karl Lageffeld運(yùn)營(yíng)不理想，2018年該品牌收入為3139萬元，凈利潤(rùn)卻虧了4014萬元，凈資產(chǎn)已經(jīng)為負(fù)值。

分渠道看，2018年公司線上業(yè)務(wù)保持良好增長(zhǎng)趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)收入14億元，同比增長(zhǎng)超10%，占整體營(yíng)收比例已達(dá)40%。而線下業(yè)務(wù)經(jīng)過5年調(diào)整，增長(zhǎng)趨勢(shì)良好，直營(yíng)門店從2016年四季度開始復(fù)蘇，2018年增速預(yù)計(jì)恢復(fù)正增長(zhǎng)，加盟店渠道去庫(kù)存已完成，去年春秋兩季訂貨會(huì)均有增長(zhǎng)。

目前公司市值僅有60億，但是賬上類現(xiàn)金約為42億，估值被低估，安全邊際較高。股價(jià)年初至今嚴(yán)重滯漲，投資者可逢低建倉(cāng)。