摘要：文章主要針對中國家庭金融資產(chǎn)配置中存在的房產(chǎn)占比過比、金融資產(chǎn)比例不平衡、金融資產(chǎn)組合風(fēng)險分布極端化明顯的問題，介紹了標準普爾家庭資產(chǎn)配置經(jīng)驗，并從借力專業(yè)財富管理機構(gòu)、拓寬投資渠道、考慮家庭特征和實力三方面，提出優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)配置的科學(xué)建議。

關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)配置現(xiàn)狀；金融資產(chǎn)配置問題；配置經(jīng)驗借鑒；配置建議

家庭金融資產(chǎn)有效配置能夠使得家庭獲得財富增值、財務(wù)安全和自由，提升家庭的生活品質(zhì)。和發(fā)達國家相比，目前多數(shù)中國家庭的資產(chǎn)配置還處于初級水平，突出表現(xiàn)為存款類的資產(chǎn)投資占比高，資產(chǎn)收入低。

一、中國家庭金融資產(chǎn)配置現(xiàn)狀

西南財經(jīng)大學(xué)城市家庭金融調(diào)查中心報告顯示，近幾年我國城市家庭資產(chǎn)規(guī)模快速增長。2011年，家庭戶均資產(chǎn)規(guī)模為97.0萬元；2017年，家庭戶均資產(chǎn)規(guī)模大幅增加到150.3萬元，年均復(fù)合增長率達到7.6%。按年均7.6%的復(fù)合增長率推算，2018年，我國城市家庭的戶均總資產(chǎn)規(guī)模將達到161.7萬元，戶均凈資產(chǎn)規(guī)模達到154.2萬元，戶均可投資資產(chǎn)規(guī)模達到55.7萬元。中國家庭財富逐年增加，財富總值已位列世界第二。中國家庭總資產(chǎn)中，房產(chǎn)的占比最高。2017年，中國我國家庭總資產(chǎn)中，房產(chǎn)占比高達77.7%，遠高于美國的34.6%。從家庭財富的價值構(gòu)成來看，房產(chǎn)凈值貢獻近70%的家庭財富。其中，房產(chǎn)凈值占家庭財富的平均值為66.35%，城鎮(zhèn)房產(chǎn)凈值占家庭財富的比例為69.7%，農(nóng)村房產(chǎn)凈值占家庭財富的比例為51.34%。分地區(qū)看，東部地區(qū)、西部地區(qū)房產(chǎn)凈值占家庭財富的比例都達到了三分之二，中部占比也達到58%。從家庭財富價值增長角度來看，房產(chǎn)凈值的增長稱為

增長的核心因素。平均而言，2017年家庭人均財富增長額的68.74%是來自于房產(chǎn)凈值的增長額。

但是，中國家庭的金融資產(chǎn)占比僅11.8%，和日本、英國、法國等發(fā)達國家相比，配置比例較低。從全國金融資產(chǎn)配置看，42.9%為銀行存款，股票僅占8.1%，基金僅有3.2%。從家庭總資產(chǎn)配置看，僅有0.96%的資產(chǎn)配置了股票，不足1%；僅有0.38%配置了基金。就中國縱向來看，近幾年金融資產(chǎn)的規(guī)模不斷增長。2017年全國家庭中，家庭財富的16.26%是來自于金融資產(chǎn)，其中現(xiàn)金、活期和定期存款是家庭最主要的人民幣金融資產(chǎn)，占家庭金融資產(chǎn)的比重超過了八成。調(diào)查和訪談顯示，家庭儲蓄表現(xiàn)為較強的預(yù)防性動機，儲蓄的目的主要是為應(yīng)對子女教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等。相比城鎮(zhèn)家庭而言，農(nóng)村居民的金融資產(chǎn)更加集中在低風(fēng)險低收益的存款上。出于安全性、流動性的考慮以及習(xí)慣的影響，家庭多將儲蓄存到大型國有商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)商業(yè)銀行和郵政儲蓄銀行。一些股份制銀行的客戶比重較低，有的不足1%。城市家庭中，有24.02的家庭經(jīng)常去的銀行分別是中國工商銀行，有19.8%的家庭經(jīng)常去的是中國建設(shè)銀行，有11.97%的家庭經(jīng)常去的是中國農(nóng)業(yè)銀行，有10.16%的家庭經(jīng)常去的是中國銀行。還有11.07%的家庭經(jīng)常去的是郵政儲蓄銀行。農(nóng)村地區(qū)和城市地區(qū)青睞的銀行有所不同，有41.35%的家庭更愿意去農(nóng)村商業(yè)銀行或城市商業(yè)銀行，有22.88%的家庭愿意選擇郵政儲蓄銀行，有11.94%的家庭選擇中國農(nóng)業(yè)銀行，有7.51%的家庭選擇中國工商銀行。

據(jù)統(tǒng)計，中國家庭中，戶主年齡在31-40歲的家庭，其總資產(chǎn)和可投資資產(chǎn)分別為303.4萬元和118.0萬元。戶主年齡在41-50歲時家庭的總資產(chǎn)和可投資資產(chǎn)最高，分別為325.2萬元和138.9萬元。戶主年齡在31-40歲時家庭平均年收入最高，達到25.5萬元，其次為23-30歲的家庭，平均年收入23.8萬元。2017年，城鎮(zhèn)家庭的人均財富為274724元，農(nóng)村家庭的人均財富為84099元，相比2016年，城鎮(zhèn)家庭、農(nóng)村家庭年增長幅度分別達到了14.46%、9.56%。分地區(qū)來看，東部地區(qū)的家庭人均財富水平達到261064元；中部地區(qū)為156273元，西部地區(qū)為114250元。

調(diào)查顯示，戶主文化程度影響著家庭的人均財富。例如，戶主文化程度為本科或本科以上的家庭人均財富是戶主文化程度為小學(xué)或小學(xué)以下的家庭的3.06倍。家庭的房產(chǎn)占比基本隨著戶主受教育水平的提高而降低，學(xué)歷為初中及以下的家庭，房產(chǎn)占比高達80.9%；高于本科及以上的學(xué)歷家庭76.2%的占比。低學(xué)歷水平的家庭，貨幣類產(chǎn)品配置明顯高于其它學(xué)歷水平的家庭，而債券和股票占比則明顯低于其它學(xué)歷水平家庭。

二、中國城市家庭金融資產(chǎn)配置問題剖析

（一）房產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)比例過高。

數(shù)據(jù)顯示， 2017年中國家庭房產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)比例高達77.7%，遠高于美國的34.6%；而家庭總資產(chǎn)中金融資產(chǎn)的比例僅為11.8%，遠低于美國42.6%的比例。較高的房產(chǎn)比例擠壓了家庭金融資產(chǎn)的存量和增量，并抑制了家庭資產(chǎn)的流動性，不利于家庭資產(chǎn)的優(yōu)化配置。

（二）金融資產(chǎn)比例不平衡。

我國家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成中，儲蓄存款所占比例遠遠高于世界上其他國家平均水平。西南財經(jīng)大學(xué)2016年 4 月 28 日發(fā)布的《中國家庭財富調(diào)查報告》顯示儲蓄在家庭金融資產(chǎn)中占主要地位。2015年，家庭儲蓄占家庭總資產(chǎn)的45.8%，現(xiàn)金持有占家庭總資產(chǎn)的5.3%，儲蓄和現(xiàn)金資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)的比例超過50%。家庭持有儲蓄和現(xiàn)金的動機主要是滿足預(yù)防性需求，為子女教育、醫(yī)療支出、養(yǎng)老、應(yīng)付突發(fā)事件等而持有。形成鮮明對比的是，2015年，現(xiàn)金資產(chǎn)和儲蓄資產(chǎn)占中國家庭總資產(chǎn)為51.1%，而美國的比例僅為13.6%。

家庭的投資品類缺乏多樣性。數(shù)據(jù)顯示，從家庭持有資產(chǎn)的類型來看，美國家庭持有現(xiàn)金和儲蓄類資產(chǎn)的比例僅為13.6%，持有保險和養(yǎng)老金儲備比例為31.9%，持有股票為35.3%，持有債券為5.9%，還持有其他各種各樣的金融資產(chǎn)。中國家庭，持有現(xiàn)金和儲蓄類資產(chǎn)的比例為51.1%，占到家庭總資產(chǎn)的一半以上。其他有15.2%的比例為保險和養(yǎng)老金儲備資產(chǎn)，有11.4%的比例為股票資產(chǎn)，0.4%的債券。從擁有投資品的數(shù)量來看，中國家庭僅僅擁有一種投資品的比例為67.7%，擁有兩種投資品的比例為22.7%，僅有10.6%的家庭擁有三種或者三種以上投資品。相比美國來說，美國家庭擁有三種或者三種以上投資品的占比高達61%。

家庭商業(yè)保險參保率偏低，擁有商業(yè)保險的家庭成員不到15%。參保家庭成員中，10-18歲家庭成員參保率最高，為21.3% ； 10歲以下家庭成員，參保率為19.5% 。受中國傳統(tǒng)文化的影響，中國家庭更關(guān)心未成年子女的安全和平安，易忽視對家庭頂梁柱的保障。

在投資理財產(chǎn)品時，有54.6%的家庭能接受的是本金不能虧損，同時又期望獲得較高的理財收益。家庭可接受的銀行理財產(chǎn)品回報周期普遍較短，并沒有做出長期理財規(guī)劃。許多家庭接受的是1年及以下的回報周期，選擇3個月內(nèi)、3-6個月、6-12個月的家庭比例高達35.8%、37.2%和33.7%，

（三）金融資產(chǎn)組合風(fēng)險分布極端化現(xiàn)象明顯，家庭風(fēng)險的分布需要調(diào)整

西南財經(jīng)大學(xué)的家庭調(diào)查中心數(shù)據(jù)顯示，風(fēng)險低、收益低、流動姓高的現(xiàn)金和儲蓄類資產(chǎn)占比為51.1%，是中國家庭金融資產(chǎn)的主要資產(chǎn)，大大超過其他類金融資產(chǎn)的占比。在中國家庭金融資產(chǎn)配置組合中，風(fēng)險組合分布也呈現(xiàn)出明顯的兩極分化特征。2015年，有14.7%持有高風(fēng)險資產(chǎn)組合，有27.7%持有風(fēng)險水平極低的資產(chǎn)組合，有11.5%的家庭持有風(fēng)險中間水平的資產(chǎn)組合。有46.2%的家庭持有沒有風(fēng)險的投資資產(chǎn)組合?？梢钥闯觯L(fēng)險水平極高的家庭占比較高，風(fēng)險水平極低的家庭占比也比較高，而處于中間風(fēng)險水平的家庭占比要少。對持有高風(fēng)險資產(chǎn)組合的家庭來說，中國投資者的平均風(fēng)險是30%，而美國高風(fēng)險投資者的平均風(fēng)險是15%。另外，還有11.7%的家庭存在明顯的風(fēng)險錯配現(xiàn)象，一些風(fēng)險偏好家庭反而持有風(fēng)險水平極低的資產(chǎn)，2015占比為6.9%；一些風(fēng)險厭惡家庭卻持有風(fēng)險水平極高的資產(chǎn)，2015年占比為4.8%。

三、標準普爾家庭資產(chǎn)配置經(jīng)驗借鑒

標準普爾家庭資產(chǎn)象限圖把家庭資產(chǎn)分成四個賬戶，分別是現(xiàn)金資產(chǎn)（“要花的錢”） 、保障資產(chǎn)（“保命的錢”）、投資資產(chǎn)（“生錢的錢”）、穩(wěn)健資產(chǎn)（“保本升值的錢”）。這四個賬戶作用不同，所以資金的投資渠道也各不相同。擁有這四個賬戶，并且按照固定合理的比例進行分配才能保證家庭資產(chǎn)長期、持續(xù)、穩(wěn)健的增長。

“要花的錢”這個賬戶保障家庭的短期開銷，吃、出行、穿衣等日常開銷都應(yīng)該從這個賬戶中支出。

“保命的錢”這個賬戶保障家庭應(yīng)付突發(fā)事件、重大疾病等的支出，通常是專款專用。

“生錢的錢”這個賬戶為家庭創(chuàng)造財富。通常，家庭持有風(fēng)險高，收益也高的資產(chǎn)。比如，股票、基金、期貨、期權(quán)等。

“保本升值的錢”這個賬戶要保證本金不能有任何損失，但收益要穩(wěn)定且高于現(xiàn)金和儲蓄類資產(chǎn)，并能抵御通貨膨脹。如大額定期存單、理財類產(chǎn)品、共同基金、商業(yè)保險等。

美國的富人群體，投資股票和債券的份額占可投資性資產(chǎn)的比例接近四分之一。凈資產(chǎn)100萬至500萬美元的人群中，股票、債券投資占可投資性資產(chǎn)的24%；凈資產(chǎn)500萬至2500萬美元的人群，股票、債券占可投資資產(chǎn)的比例高達30%；而凈資產(chǎn)2500萬美元以上的人群，該比例反而下降到24%。

（三）考慮家庭特征和家庭實力，做好家庭金融資產(chǎn)配置

1、以家庭的穩(wěn)定收入和現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，首先滿足“要花的錢”的需求，這部分就是現(xiàn)金資產(chǎn)；第二是滿足“保命的錢”的需求，這部分就是保障資產(chǎn)，包括失業(yè)險、醫(yī)療險、意外險等；第三是“保本增值的錢，滿足家庭生活品質(zhì)的提高和孩子長期教育等需求；第四是“生錢的錢”，實現(xiàn)家庭的夢想。

2、根據(jù)自己的風(fēng)險偏好設(shè)定穩(wěn)健類類資產(chǎn)和投資類資產(chǎn)的分配比例，盡可能投資自己熟悉的領(lǐng)域，確保風(fēng)險可控；投資時考慮可接受的最大損失；投資時考慮可接受的最差流動性。

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作者簡介：王沛珺，女，山西太原人，太原師苑中學(xué)。