胡錕

近年來，新能源汽車蓬勃發(fā)展，各大汽車生產(chǎn)商也紛紛開始加大在新能源領(lǐng)域的布局。產(chǎn)業(yè)繁榮的背后自然離不開政府的補(bǔ)貼，然而自2016年以來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼持續(xù)退坡，無論從供給端還是需求端，都受到了不同程度的影響。

然而激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭并沒有降低補(bǔ)貼退坡的速度。2019年3月26日，財(cái)政部等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》。根據(jù)此次發(fā)布的政策，乘用車領(lǐng)域國補(bǔ)下滑將超過50%，燃料電池汽車和新能源公交車補(bǔ)貼政策將另行公布。

同時(shí)財(cái)政部也設(shè)置了三個(gè)月的過渡期，在過渡期期間根據(jù)不同的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定了對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼政策，并且在過渡期之后將取消地補(bǔ)（不包括新能源公交車和燃料電池汽車）。

補(bǔ)貼持續(xù)下降，各大車企的壓力不言而喻。退補(bǔ)后的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，將迎來幾年內(nèi)最大的變局。

小型車企受影響較大

“只有當(dāng)大潮退去的時(shí)候，才能知道誰在‘裸泳”，這句名言很適合如今的新能源汽車行業(yè)。

曾經(jīng)充滿潛力的企業(yè)，如今已經(jīng)成為無法上岸的“裸泳者”。

整個(gè)行業(yè)由野蠻生長進(jìn)而變?yōu)閮?yōu)勝劣汰的趨勢(shì)已成定局，政策轉(zhuǎn)向“扶優(yōu)扶強(qiáng)”，小型車企生存將更加艱難。

典型的案例就是新大洋機(jī)電集團(tuán)旗下的知豆電動(dòng)汽車有限公司（以下簡稱知豆）。這家在2017年銷量過十萬、2018年估值80億的新能源企業(yè)，如今卻被爆出銷量驟減、裁員、欠薪、欠款、訴訟各種新聞，并且每天都要面對(duì)來自全國的供應(yīng)商們不斷的追債。

曾經(jīng)充滿潛力的企業(yè)，如今已經(jīng)成為無法上岸的“裸泳者”。

據(jù)悉，在2017和2018年知豆汽車的上牌銷量中，以公司名義購買、用于租賃的牌照分別占比為53.19%和45.88%，這和正常面向個(gè)人消費(fèi)者的汽車企業(yè)業(yè)務(wù)特征并不相符。

根據(jù)計(jì)算，2017年底之前知豆賣出10萬輛新能源汽車，按照每輛汽車補(bǔ)貼6萬元計(jì)算，那么知豆在這一年便可以拿取政府補(bǔ)貼60億元，顯然這不是一個(gè)小數(shù)目。

而隨著近些年來政府補(bǔ)貼持續(xù)減退，類似知豆這樣依靠補(bǔ)貼生存的小型新能源汽車企業(yè)，必然會(huì)遭遇越發(fā)嚴(yán)酷的經(jīng)營困境。

行業(yè)龍頭繼續(xù)走強(qiáng)

在補(bǔ)貼持續(xù)下降的大背景下，市場(chǎng)對(duì)新能源車企自身持續(xù)盈利能力要求更高。那些具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)，布局長遠(yuǎn)的公司價(jià)值會(huì)更加凸顯。

值得注意的是，退補(bǔ)政策出臺(tái)后，已有不少車企陸續(xù)宣布了保價(jià)計(jì)劃。目前比亞迪、吉利、廣汽、榮威等超過10家企業(yè)已經(jīng)明確表示過渡期內(nèi)維持新能源汽車價(jià)格不變。

考慮到退補(bǔ)政策設(shè)有三個(gè)月的過渡期，有分析認(rèn)為各大車企都會(huì)在今年第二季度加班加碼完成車輛生產(chǎn)，加之未來有終端漲價(jià)的預(yù)期，消費(fèi)者也可能將購買計(jì)劃提前至春季。因此春季有望出現(xiàn)搶裝行情，帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)季度盈利的提升。

比亞迪（002594.SZ）是國內(nèi)新能源汽車領(lǐng)域布局最早、銷售規(guī)模最大的企業(yè)，無論在研發(fā)或者是市場(chǎng)占有率方面都是行業(yè)的領(lǐng)先者之一。

退補(bǔ)政策出臺(tái)后，已有不少車企陸續(xù)宣布了保價(jià)計(jì)劃。

然而根據(jù)公司2018年報(bào)披露，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1300億元，同比增長22.79%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤27.80億元，同比下降31.63%。

“增利不增收”是此次業(yè)績報(bào)告飽受投資者詬病的一點(diǎn)。面對(duì)市場(chǎng)投資者的質(zhì)疑，比亞迪稱將通過成本控制及品牌溢價(jià)等多種方式，抵減補(bǔ)貼退坡對(duì)盈利帶來的影響。

同時(shí)，對(duì)于未來新能源汽車領(lǐng)域的布局，比亞迪表示將從一線限購城市向二三四線城市拓展，最終實(shí)現(xiàn)新能源汽車在全國范圍內(nèi)的銷售覆蓋。

在年報(bào)中，比亞迪明確提到未來將引進(jìn)更多新能源汽車產(chǎn)品的吉利汽車（0175.HK）或許將成為補(bǔ)貼退坡的受益者。在退補(bǔ)政策發(fā)布之后，短短8個(gè)交易日內(nèi)實(shí)現(xiàn)吉利汽車股價(jià)產(chǎn)生了14%的漲幅，可見二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)綜合造車能力較強(qiáng)企業(yè)前景的看好。

另外2019年，吉利汽車的新能源戰(zhàn)略迎來了一支來自“友軍”奔馳公司的“支援部隊(duì)”。據(jù)報(bào)道，吉利和戴姆勒共同成立合資公司，在全球范圍聯(lián)合運(yùn)營和推動(dòng)smart品牌向電動(dòng)化、智能化、高端化方向發(fā)展。

根據(jù)雙方合作協(xié)議，全新一代純電動(dòng)smart將由梅賽德斯-奔馳的全球設(shè)計(jì)部門負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)，吉利控股全球研發(fā)中心負(fù)責(zé)工程研發(fā)，并且預(yù)計(jì)在2022年投放市場(chǎng)。

未來一段時(shí)間新能源公交車替代進(jìn)程將會(huì)有所加快。

新能源客車或超預(yù)期

與比亞迪的情況有些類似，在新能源汽車過度競(jìng)爭、補(bǔ)貼下降的大環(huán)境之下，宇通客車的業(yè)績也難以幸免。根據(jù)年報(bào)披露，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入317.46億元，同比下降4.44%;凈利潤23.01億元，同比下降26.45%。

可以看出即使在新能源公交這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，由于銀隆、常隆、福田等企業(yè)的加入，目前宇通客車公交車市場(chǎng)占有率為26.1%，同比下降1.4%。

與此同時(shí)，行業(yè)內(nèi)另外一家重要企業(yè)金龍汽車（600686.SH）的日子也不太好過。廈門金龍汽車于2019年1月30日發(fā)布預(yù)減報(bào)告，稱公司在2018年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)185億左右，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.5億元左右，同比減少68.7%左右。

可見對(duì)于新能源客車行業(yè)來說，受到的影響是全方位的，并非僅對(duì)某一家企業(yè)產(chǎn)生的獨(dú)立影響。

雖然此次退補(bǔ)政策對(duì)于新能源乘用車領(lǐng)域影響明顯，但是對(duì)于新能源公交車并沒有做出相應(yīng)的政策，加之沒有取消新能源公交車的地補(bǔ)，未來一段時(shí)間新能源公交車替代進(jìn)程將會(huì)有所加快。

根據(jù)交通部的政策部署，到2020年底，重點(diǎn)區(qū)域的直轄市、省會(huì)城市、計(jì)劃單列市建成區(qū)公交車將全部更換為新能源汽車。藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃的實(shí)施正在加速存量傳統(tǒng)公交的更新，受新能源公交車細(xì)分行業(yè)的帶動(dòng)，新能源客車這個(gè)重要的細(xì)分行業(yè)中，對(duì)于龍頭企業(yè)來說，未來局面將有望好轉(zhuǎn)。