白瑞霞

[摘要]隨著國民經(jīng)濟(jì)不斷增強(qiáng)、企業(yè)的快速發(fā)展壯大，融資在企業(yè)發(fā)展中重要性凸顯，合理利用財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化服務(wù)是企業(yè)管理決策層夢寐以求的目標(biāo)。在融資難、融資貴的現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境下，能源企業(yè)管理者需要沉著冷靜，積極應(yīng)對(duì)持續(xù)強(qiáng)化能源企業(yè)融資管理水平，明確融資重點(diǎn)，層層落實(shí)，保障融資工作順利完成，不斷提高能源企業(yè)綜合發(fā)展能力。因此，如何合理掌握融資結(jié)構(gòu)、選擇適合企業(yè)的融資產(chǎn)品對(duì)企業(yè)降本增效及生存發(fā)展起著非常重要的作用。

[關(guān)鍵詞]融資結(jié)構(gòu)；融資成本；財(cái)務(wù)管理；能源企業(yè)

[DOI]1013939/jcnkizgsc201910039

1財(cái)務(wù)管理在能源企業(yè)融資中的重要性

2012年以來，受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)蕭條的影響，能源化工行業(yè)市場開始出現(xiàn)低迷。2016年國家實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后，煤炭、電石、LNG市場出現(xiàn)了上漲趨勢，但是整體市場環(huán)境依然充滿不確定性，價(jià)格忽高忽低，甚至出現(xiàn)暴漲暴跌，再加上2018年《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》對(duì)銀行業(yè)市場整治，近年融資難度不斷上升。在這種行業(yè)形勢波動(dòng)大，還要面臨的融資難、融資貴的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，財(cái)務(wù)管理的工作起著很重要的作用，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

11財(cái)務(wù)管理有助于能源企業(yè)合理預(yù)測資金規(guī)模

資金是企業(yè)的血液，也是財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容，財(cái)務(wù)管理部門充分發(fā)揮職能作用使用資金，提高資金使用效率，使企業(yè)融資決策科學(xué)合理，準(zhǔn)確預(yù)算融資規(guī)模，避免融資規(guī)模不合理造成資金剩余或短缺所導(dǎo)致的資金使用效率降低增加不必要的成本，或因資金短缺錯(cuò)失企業(yè)投資良機(jī)。

12財(cái)務(wù)管理有助于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作人員比較了解公司資本結(jié)構(gòu)，對(duì)融資市場的變化較敏感，可以在全面考慮經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上合理應(yīng)用財(cái)務(wù)杠桿，較科學(xué)地優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，設(shè)計(jì)出較合理的融資計(jì)劃，使企業(yè)快速發(fā)展過程中，風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)均衡、風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)?shù)沫h(huán)境下，以低成本融入資金，合理利用財(cái)務(wù)杠桿使融資為企業(yè)效益最大化。

13財(cái)務(wù)管理有助于降低融資成本

財(cái)務(wù)管理工作能協(xié)助企業(yè)掌握資本市場融資成本的波動(dòng)，計(jì)算融資額度范圍，在其他條件不變的情況下選擇對(duì)企業(yè)較有利、融資成本較低的融資方案，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。

2融資過程中財(cái)務(wù)管理存在的問題

21融資規(guī)模預(yù)算不合理、融資不及時(shí)

面對(duì)當(dāng)前的融資成本和融資難度雙升的形勢，科學(xué)合理預(yù)測資金規(guī)模對(duì)持續(xù)發(fā)展中的能源企業(yè)尤為重要，企業(yè)融資成本的高低影響著企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力，但能源企業(yè)在籌集資金前常因不能確定企業(yè)合理的融資規(guī)模，造成資金出現(xiàn)冗余，形成資金閑置而增加融資成本及增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也因企業(yè)籌資不足而形成資金短缺，影響企業(yè)項(xiàng)目的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)，如何準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)資金的需要量，合理分析掌據(jù)企業(yè)自身的情況以及融資渠道及融資方式、融資成本，確定企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展且合理的融資規(guī)模成為能源企業(yè)一直關(guān)注的議題。

22融資結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大

當(dāng)前我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢多變，宏觀政策變革較多，企業(yè)間的競爭日益激烈，這對(duì)能源企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化融資渠道提出了更為嚴(yán)格的融資要求。能源企業(yè)融資過程中常因未明確企業(yè)長遠(yuǎn)規(guī)劃，以及未對(duì)融資結(jié)構(gòu)合理分析致使融資決策失誤而導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)不合理，給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。能源企業(yè)發(fā)展初期常以股權(quán)融資居多，但企業(yè)經(jīng)營成熟后融資產(chǎn)品進(jìn)入了多元化，如何能為企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展確定合理優(yōu)化融資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、融資過程中選用哪些融資渠道、采用哪種融資方式，對(duì)財(cái)務(wù)管理提出了更高的管理要求。

23融資產(chǎn)品不合理致使融資成本增加

能源企業(yè)在融資過程中如何選擇融資產(chǎn)品對(duì)企業(yè)融資成本會(huì)產(chǎn)生較大的影響，甚至一些微小的細(xì)節(jié)也會(huì)為企業(yè)節(jié)省成本，但能源企業(yè)在融資業(yè)務(wù)過程中，財(cái)務(wù)人員常因?qū)︺y行政策了解不到位或企業(yè)對(duì)外融資的迫切性而對(duì)融資產(chǎn)品選擇不夠合理，導(dǎo)致融資成本增加。

3提高財(cái)務(wù)管理水平的對(duì)策建議

31增強(qiáng)融資板塊的精細(xì)化管理水平，科學(xué)測算融資規(guī)模

在能源企業(yè)融資管理過程中，如果企業(yè)管理機(jī)制不好、制度不全、考核不嚴(yán)，就不會(huì)有良好的經(jīng)濟(jì)秩序和經(jīng)營環(huán)境，使經(jīng)營者像救火隊(duì)，面對(duì)層出不窮的融資問題以難以應(yīng)付，甚至顧此失彼，在激烈的市場競爭中難以取勝。所以在融資管理過程中，需要建立適合于企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展的財(cái)務(wù)管理體系。

首先，需要財(cái)務(wù)管理部門工作人員實(shí)時(shí)地掌握和了解企業(yè)自身的可動(dòng)用資金，科學(xué)預(yù)測融資規(guī)模；其次，隨著現(xiàn)代信息科技的發(fā)展，要積極運(yùn)用信息平臺(tái)技術(shù)，提高企業(yè)獲取信息的能力，準(zhǔn)確評(píng)估融資風(fēng)險(xiǎn)，在合理的管控水平的基礎(chǔ)上，尋找適合能源企業(yè)的融資渠道，在保障經(jīng)營資金充足的同時(shí)，盡可能減少融資成本，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；最后，還需要能源企業(yè)加強(qiáng)日常資金及專項(xiàng)資金的規(guī)范管理，采用集中管理、分級(jí)授權(quán)等管理模式提高資金周轉(zhuǎn)、提升資金使用效率。

32優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

能源企業(yè)在融資過程中需要對(duì)融資渠道及方式分析了解，選擇適合能源企業(yè)的融資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，能源企業(yè)融資中最常用的還是間接融資，與直接融資中發(fā)行證券相比，取得借款所需時(shí)間較短，可以較快地取得所需資金；且借款利率相對(duì)較低，無須支付發(fā)行費(fèi)用，而且企業(yè)可以與銀行溝通協(xié)商借款的金額、期限和利率，借款后如發(fā)生情況變化還可協(xié)商變更合同要素，靈活性較大。不足之處是與發(fā)行債券相比籌資的數(shù)額較小，限制條款較多。直接融資在能源企業(yè)，在一定階段也是主要融資方式，發(fā)行債券一次籌資數(shù)額較大，有利于提高公司的社會(huì)聲譽(yù)、募集資金的使用限制條件少，能夠固定資本成本的負(fù)擔(dān)，而且直接融資可以促進(jìn)資源的有效配置、改進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)?；谠谄髽I(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略考慮，股票融資有利于企業(yè)的收購與兼并，為經(jīng)營良好的企業(yè)增加了經(jīng)營動(dòng)力，而對(duì)于經(jīng)營不善的企業(yè)則面臨直接的市場壓力，便于將管理人員的報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績掛鉤，有利于提高經(jīng)營管理水平，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，股權(quán)融資提高了企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，為能源企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展獲得穩(wěn)定的長期融資渠道，形成良性的資金循環(huán)。另外，直接融資股權(quán)融資后成為公眾公司，可以大大提高公司的知名度。但同時(shí)直接融資可能會(huì)分散能源企業(yè)控制權(quán)，控制權(quán)的頻繁變動(dòng)，可能要影響到企業(yè)管理層的人事變動(dòng)及決策效率，影響企業(yè)的經(jīng)營決策，且發(fā)行債券相對(duì)銀行借款發(fā)行資格要求高、手續(xù)復(fù)雜、資本成本較高、信息透明化，須及時(shí)按要求披露企業(yè)相關(guān)信息。

33重視融資成本效益理念

隨著能源企業(yè)改革的不斷深化，能源企業(yè)對(duì)融資管理的要求愈加提高，能源企業(yè)融資要求以盡可能小的融資成本獲得最大的融資收益，因此，能源企業(yè)在融資全過程中需要重視成本效益理念在能源企業(yè)的有效運(yùn)行。引導(dǎo)和加強(qiáng)財(cái)務(wù)部門管理人員成本效益管理意識(shí)，制定出切實(shí)可行的規(guī)范性措施。以成本效益管理為基礎(chǔ)，引入目標(biāo)管理思路，將管理目標(biāo)落實(shí)到人，并以此作為財(cái)務(wù)人員工作業(yè)績和晉升的重要參考指標(biāo)。在日常的財(cái)務(wù)管理過程中，合理利用閑散資金，提高資金的使用效率。

通常情況下對(duì)外融資主要為股權(quán)融資和債務(wù)融資，能源企業(yè)在融資過程中會(huì)關(guān)注融資產(chǎn)品及融資過程中融資成本對(duì)企業(yè)的影響，融資過程中融資產(chǎn)品較多，融資前要對(duì)各融資產(chǎn)品的特點(diǎn)及成本因素進(jìn)行合理的對(duì)比分析，再與合作銀行協(xié)商選擇出適合企業(yè)的融資產(chǎn)品，企業(yè)常用到的銀行融資產(chǎn)品主要有短期借款、固定資產(chǎn)項(xiàng)目貸款、發(fā)行債券、信用證、銀行承兌匯票等，能源企業(yè)項(xiàng)目建設(shè)期一般會(huì)選擇固定資產(chǎn)項(xiàng)目貸款，其特點(diǎn)是融資成本較低且期限較長，一般為分期還款，還款壓力較小；能源企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中短期借款、信用證、銀行承兌匯票等產(chǎn)品較多。在融資過程中還需要特別關(guān)注能源企業(yè)在銀行的評(píng)級(jí)等級(jí)，因銀行的信用等級(jí)會(huì)影響融資產(chǎn)品定價(jià)。但從能源企業(yè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)考慮，僅對(duì)融資產(chǎn)品的成本進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)已不能滿足企業(yè)財(cái)務(wù)管理的需要，能源企業(yè)還需著重考慮融資的其他相關(guān)成本。

首先是機(jī)會(huì)成本，雖然對(duì)于能源企業(yè)內(nèi)部融資來說，表面上看無須支付融資成本，但是從能源企業(yè)投資取得投資報(bào)酬角度看，留存收益也會(huì)隨能源企業(yè)的經(jīng)營而取得收益，所不同的只是企業(yè)使用留存收益不需實(shí)際支付。

其次是風(fēng)險(xiǎn)成本，主要為企業(yè)融資過高，資金鏈條斷裂引發(fā)的企業(yè)破產(chǎn)或經(jīng)營困難所產(chǎn)生的破產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)困境成本。而破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)融資的主要風(fēng)險(xiǎn)，是因企業(yè)破產(chǎn)形成的企業(yè)價(jià)值損失而造成的風(fēng)險(xiǎn)成本。財(cái)務(wù)困境成本主要為因財(cái)務(wù)困境而影響到企業(yè)經(jīng)營能力，并且使企業(yè)失去決策能力，需要管理層花費(fèi)更多的時(shí)間和精力而發(fā)生的包括法律、管理和咨詢費(fèi)用等成本。

最后是能源企業(yè)融資除支付直接融資成本外有時(shí)還需要支付代理成本。融資業(yè)務(wù)使資金的使用者和提供者之間形成一種委托代理關(guān)系，為此委托人為了約束代理人行為而進(jìn)行監(jiān)督和激勵(lì)，產(chǎn)生的監(jiān)督成本和約束成本便會(huì)產(chǎn)生代理成本。另外，資金的使用者還可能違背委托人意愿而投資利益最大化的投資行為，從而產(chǎn)生整體的效率損失。

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