周德文

自2015年底黨中央提出研究并推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，至今已有四個年頭。在中央持續(xù)推進供給側(cè)改革之下，鋼鐵、煤炭等粗放型傳統(tǒng)行業(yè)有效去除了低效落后的過剩產(chǎn)能，由全行業(yè)虧損轉(zhuǎn)為全面盈利，取得了良好的經(jīng)濟效益，節(jié)約了社會生產(chǎn)要素，可以說是改革成效顯著，為中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級和再次騰飛打下了良好基礎(chǔ)。

在經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)嵤┕┙o側(cè)改革，推動經(jīng)濟模式新老交替，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，實際上是一個破舊立新的過程。中央政府在2015年初提出“中國制造2025”計劃可以說是具有遠見卓識，和供給側(cè)改革形成了非常緊密的銜接，“中國制造2025”計劃先于供給側(cè)改革提出，確保了國家層面的產(chǎn)業(yè)改造升級準(zhǔn)備走在前面，避免了在供給側(cè)改革“破舊”進行時，“立新”不能迅速跟上補位的風(fēng)險。

為了促進“中國制造2025”計劃的落地實施，政府需要出臺系列組合政策進行引導(dǎo)和推動，實施金融供給側(cè)改革，加強金融服務(wù)民營企業(yè)則是其中最為重要的一個環(huán)節(jié)。習(xí)近平總書記近日關(guān)于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的講話內(nèi)容雖然篇幅不長，但涵蓋內(nèi)容全面，可以說是今后推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的綱領(lǐng)性意見。

中國金融產(chǎn)業(yè)并不存在所謂的“產(chǎn)能過?！?/h3>

提起金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，很多人都會聯(lián)想到2015年年底開始的，針對傳統(tǒng)過剩行業(yè)進行的供給側(cè)改革，部分人認(rèn)為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也會像鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)一樣，推出類似“三去一降一補”的措施，發(fā)起一輪金融領(lǐng)域的“去產(chǎn)能”改革，進而擔(dān)憂金融行業(yè)也有可能出現(xiàn)大批的中小金融機構(gòu)被淘汰出局的情形。

有關(guān)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的上述擔(dān)憂明顯是多余的，這是對我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟及金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀缺乏深入了解，對未來國際分工及國際金融發(fā)展演變的趨勢缺乏充分認(rèn)識，才會產(chǎn)生這些不必要的擔(dān)憂。

實際上，中國的金融產(chǎn)業(yè)并不存在所謂的“產(chǎn)能過?！眴栴}。從發(fā)展的角度來看，未來中國經(jīng)濟將超越美國成為世界第一大經(jīng)濟體，中國的人均GDP最終將達到發(fā)達國家水平，人民幣國際化的最終目的是實現(xiàn)人民幣成為可以在一定程度上和美元相抗衡的國際支付和儲備手段，而中國的資本市場更是要實現(xiàn)國際化，把上海打造成為具有紐約、倫敦一樣地位的國際金融中心，上交所也會成為具備紐交所和倫交所同等影響力的國際性證券交易所。同時，從長遠發(fā)展目標(biāo)來看，中國的金融產(chǎn)業(yè)也并不存在過剩，反而是發(fā)展很不充分，還有很大的臺階要上，未來中國的金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模及在全球的地位遠非現(xiàn)在可以相提并論。

中國的金融服務(wù)體系的問題是，長期存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失衡，從金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)比重上來看，金融信貸資源嚴(yán)重地傾斜于大中型國有企業(yè)，急需資金的中小民營企業(yè)無法通過正常渠道獲得信貸支持，轉(zhuǎn)而通過民間借貸市場融資，為日后爆發(fā)債務(wù)危機埋下了隱患，嚴(yán)重限制了中國民營經(jīng)濟的活力。

在資本市場，滬深兩個交易所最初也是為了重點解決國有企業(yè)的融資問題而設(shè)立的，雖然經(jīng)過持續(xù)改革，近年來得到極大改觀，但國有企業(yè)和民營企業(yè)在資本市場仍然存在局部地位不平等的問題。

由于制度性因素，資本市場的進出機制仍然存在不少缺陷，優(yōu)秀的中小民營企業(yè)排隊等候上會，動輒就要等待長達兩年甚至更久，結(jié)果因為市場變化等因素一朝被否決，坐失通過資本市場直接融資的良機，少數(shù)互聯(lián)網(wǎng)+龍頭企業(yè)及有關(guān)新經(jīng)濟獨角獸公司，更是因為財務(wù)利潤等硬性指標(biāo)限制，以更高的成本遠赴歐美資本市場融資，結(jié)果讓中國的投資者失去了通過資本市場分享互聯(lián)網(wǎng)+龍頭企業(yè)成長紅利的機會，中國資本市場也錯失了承載互聯(lián)網(wǎng)+巨頭的機會，延緩了自身的發(fā)展步伐。調(diào)整優(yōu)化金融服務(wù)體系結(jié)構(gòu)，改變中小民營企業(yè)獲得金融信貸支持難的問題，促使資本市場為中小民營企業(yè)直接融資提供服務(wù)，這些都是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革著力解決的重點課題。

強化服務(wù)民營企業(yè)是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點方向

今年年初，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》（下文簡稱《意見》），提出了強化金融服務(wù)民企的18條綱領(lǐng)意見，包括加快民企首發(fā)與再融資審核提速，實施差別化貨幣信貸支持民企，服務(wù)民企作為中小銀行發(fā)行股票的考量因素，研究取消保險資金股權(quán)投資行業(yè)范圍限制等多項重大政策，政策力度之大，為近年來所罕見。

關(guān)于商業(yè)銀行信貸融資領(lǐng)域，《意見》第六、十、十一、十二條中分別提出，把民營企業(yè)、小微企業(yè)融資服務(wù)質(zhì)量和規(guī)模作為中小商業(yè)銀行發(fā)行股票的重要考量因素;抓緊建立“敢貸、愿貸、能貸”長效機制，商業(yè)銀行要推動基層分支機構(gòu)下沉工作重心，商業(yè)銀行提升服務(wù)民營企業(yè)的內(nèi)生動力，盡快完善內(nèi)部績效考核機制，制定民營企業(yè)服務(wù)年度目標(biāo)，對服務(wù)民營企業(yè)的分支機構(gòu)和相關(guān)人員，重點對其服務(wù)企業(yè)數(shù)量、信貸質(zhì)量進行綜合考核;有效提高民營企業(yè)融資可獲得性，新發(fā)放公司類貸款中，民營企業(yè)貸款比重應(yīng)進一步提高。減輕對抵押擔(dān)保的過度依賴;商業(yè)銀行要堅持審核第一還款來源，把主業(yè)突出、財務(wù)穩(wěn)健、大股東及實際控制人信用良好作為授信主要依據(jù)，合理提高信用貸款比重。

上述涉商業(yè)銀行類信貸融資領(lǐng)域的意見，實質(zhì)上對中小商業(yè)銀行的功能定位做了重新界定，對民營企業(yè)和小微企業(yè)進行信貸支持服務(wù)，將成為中小商業(yè)銀行的重點服務(wù)領(lǐng)域，并建立了商業(yè)銀行服務(wù)民營企業(yè)的綜合考核硬性指標(biāo)，從制度上保障了民營企業(yè)進行信貸融資的可獲得性。

關(guān)于資本市場直接融資領(lǐng)域，《意見》第五、六、九條中分別指出，加大直接融資支持力度，加快民營企業(yè)首發(fā)上市和再融資審核進度，支持非上市、非掛牌民營企業(yè)發(fā)行私募可轉(zhuǎn)債，抓緊推進在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，促進新三板成為創(chuàng)新型民營中小微企業(yè)融資的重要平臺，鼓勵金融機構(gòu)加大民營企業(yè)債券投資力度;研究取消保險資金開展財務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)范圍限制，規(guī)范實施戰(zhàn)略性股權(quán)投資;積極推動地方各類股權(quán)融資規(guī)范發(fā)展，積極培育投資于民營科創(chuàng)企業(yè)的天使投資、風(fēng)險投資等早期投資力量，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，構(gòu)建多元融資、多層細分的股權(quán)融資市場。

上述直接融資領(lǐng)域的意見，可以說是解決了長期以來困擾民營企業(yè)進入資本市場進行直接融資難度大、阻力大的困擾，特別是在涉及“中國制造2025”計劃領(lǐng)域的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的民營企業(yè)，科創(chuàng)板和注冊制的上市通道已經(jīng)打開，民營企業(yè)直接上市融資難的問題將得到極大改觀。

《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》的出臺標(biāo)志著深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革開始進入實質(zhì)性階段，強化金融服務(wù)民營企業(yè)已經(jīng)成為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要達成的首要任務(wù)。

中國的金融服務(wù)體系結(jié)構(gòu)即將得到質(zhì)的改善和優(yōu)化，中小商業(yè)銀行將實現(xiàn)角色轉(zhuǎn)變，重點為民營企業(yè)提供信貸支持服務(wù)，為民營企業(yè)的長效發(fā)展保駕護航?？苿?chuàng)板及注冊制的設(shè)立，是直接融資制度的巨大進步，民營企業(yè)將實質(zhì)性獲得進入資本市場進行直接融資的平等地位，技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品創(chuàng)新、管理先進的優(yōu)秀民營企業(yè)將借助更為公平的資本市場，步入迅速發(fā)展的快車道。

從長遠發(fā)展目標(biāo)來看，中國的金融產(chǎn)業(yè)并不存在過剩，反而是發(fā)展很不充分，還有很大的臺階要上。

《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》的出臺標(biāo)志著深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革開始進入實質(zhì)性階段，強化金融服務(wù)民營企業(yè)已經(jīng)成為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要達成的首要任務(wù)。