吳怡

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年從新三板摘牌的文化、體育、娛樂(lè)領(lǐng)域公司超過(guò)50家，包括和力辰光、嘉行傳媒、樂(lè)華文化、唐人影視、大地院線(xiàn)。

影視公司上演的新三板撤離潮今年還在繼續(xù)。

轉(zhuǎn)板IPO受阻

曾經(jīng)推出過(guò)《夏洛特?zé)馈贰扼H得水》《羞羞的鐵拳》《李茶的姑媽》，順利從話(huà)劇向演出、影視并重的文化傳媒公司轉(zhuǎn)型的開(kāi)心麻花，其資本市場(chǎng)的征程卻并沒(méi)有那么順暢。

近日，開(kāi)心麻花發(fā)布公告透露，由于3月沒(méi)能與相關(guān)方就融資關(guān)鍵條款達(dá)成一致意見(jiàn)，決定終止籌劃下一輪融資。與此同時(shí)，開(kāi)心麻花還計(jì)劃從新三板摘牌。

“主要原因是為了進(jìn)一步配合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的需要，提高經(jīng)營(yíng)決策效率，降低運(yùn)營(yíng)成本?！遍_(kāi)心麻花對(duì)外這樣解釋。至于接下來(lái)公司的融資規(guī)劃等問(wèn)題，記者聯(lián)系開(kāi)心麻花方面，截至發(fā)稿尚未收到對(duì)方準(zhǔn)確回復(fù)。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，“降低運(yùn)營(yíng)成本”幾乎是不少影視公司從新三板摘牌的共同原因之一。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年從新三板摘牌的文化、體育、娛樂(lè)領(lǐng)域公司超過(guò)50家，包括和力辰光、嘉行傳媒、樂(lè)華文化、唐人影視、大地院線(xiàn)。而今年上半年影視公司上演的新三板撤離潮還在繼續(xù)。

從登陸新三板成為“話(huà)劇第一股”，到如今宣布摘牌的這四年，開(kāi)心麻花見(jiàn)證了資本市場(chǎng)的冷與熱。

2015年，開(kāi)心麻花掛牌新三板的申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)，到2017年計(jì)劃轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板上市，開(kāi)心麻花在這期間估值從3億元飆到了50多億元，備受資本市場(chǎng)熱捧。

就在開(kāi)心麻花發(fā)布上市招股書(shū)前的一年內(nèi)，6家機(jī)構(gòu)還突擊入股，而這些投資機(jī)構(gòu)背后既有創(chuàng)投大佬，也有深耕文娛行業(yè)多年的影視資本。在這輪融資中，開(kāi)心麻花的估值達(dá)到51億元，PE更是達(dá)到70倍，遠(yuǎn)高于同期明星楊冪所持股的嘉行傳媒，后者的市盈率僅有39倍。

不過(guò)，2018年是影視行業(yè)一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，對(duì)于開(kāi)心麻花來(lái)說(shuō)亦如此。影視企業(yè)重組收緊、上市監(jiān)管趨嚴(yán)、稅收制度改革等等成為這一年的關(guān)鍵詞。

也是去年3月，開(kāi)心麻花突然宣布擬終止在創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)并撤回相關(guān)申請(qǐng)文件。彼時(shí)，開(kāi)心麻花總經(jīng)理劉洪濤向媒體透露，開(kāi)心麻花撤回IPO申請(qǐng)的原因是公司擬進(jìn)行股權(quán)調(diào)整。

7個(gè)月后，開(kāi)心麻花第二大股東中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）宣布將其所持的11.33%股權(quán)進(jìn)行拍賣(mài)轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓底價(jià)為6.12億元，要求受讓方的條件之一為“具備舞臺(tái)劇及電影行業(yè)經(jīng)驗(yàn)或出品過(guò)話(huà)劇及電影”。

相關(guān)資料顯示，開(kāi)心麻花的三位高層包括董事長(zhǎng)張晨，以及兩位董事遇凱和劉洪濤均有意受讓這部分國(guó)有產(chǎn)權(quán)。該轉(zhuǎn)讓信息披露期截至今年4月10日。

值得一提的是，中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金是由財(cái)政部與其他機(jī)構(gòu)共同發(fā)起，屬于國(guó)家級(jí)投資基金，去年陸續(xù)清盤(pán)轉(zhuǎn)讓部分文化企業(yè)股權(quán)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金的退出，或因?yàn)槠髽I(yè)上市無(wú)望。

相關(guān)公司高層接受記者采訪(fǎng)時(shí)則透露：“中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金是國(guó)資背景的，它退出主要是因?yàn)榛鸬狡诹?，雖然有些公司資產(chǎn)很優(yōu)質(zhì)，但它不能持有，而且國(guó)資不能流失，這是一個(gè)必要的過(guò)程?！?/p>

不過(guò)從業(yè)績(jī)來(lái)看，開(kāi)心麻花的變動(dòng)較大。2017年?duì)I收8.22億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.34億元，凈利潤(rùn)3.91億元;而2018年上半年，營(yíng)收雖有3.41億元，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為5385萬(wàn)元，凈利潤(rùn)也縮水到4345萬(wàn)元，同比下滑89%。

影視傳媒行業(yè)知名評(píng)論人布娜新接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也曾表示，此前開(kāi)心麻花找到了不錯(cuò)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，并利用新三板快速發(fā)展時(shí)期發(fā)展了自身，但其影視作品依舊需要適應(yīng)口味不斷變化的觀眾，才能使得“開(kāi)心麻花”這個(gè)品牌更加穩(wěn)固。

拍賣(mài)出讓股權(quán)的同時(shí)，開(kāi)心麻花也在積極尋求新融資，不過(guò)沒(méi)有達(dá)成合作。

開(kāi)心麻花透露，今年3月份公司與相關(guān)方就融資關(guān)鍵條款持續(xù)磋商洽談，最終相關(guān)方未能達(dá)成一致意見(jiàn)，也未簽署相關(guān)協(xié)議。經(jīng)過(guò)相關(guān)方慎重考慮和友好協(xié)商，公司終止籌劃下一輪融資。

“撤離”新三板

幾經(jīng)變故，開(kāi)心麻花選擇“撤離”新三板。3月29日，本應(yīng)該是開(kāi)心麻花披露2018年年報(bào)的時(shí)間，不過(guò)當(dāng)天它卻宣布向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)公司股票終止掛牌。

事實(shí)上，出走新三板的不僅是開(kāi)心麻花。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年超過(guò)27家影視文化公司從新三板摘牌，不少是由明星加持的影視公司或經(jīng)紀(jì)公司，如郭敬明持股的和力辰光、楊冪加盟的嘉行傳媒、胡歌持股的唐人影視以及樂(lè)華文化、大地院線(xiàn)等。

唐人影視此前也發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬向股轉(zhuǎn)公司申請(qǐng)終止掛牌。唐人影視稱(chēng)，申請(qǐng)摘牌主要是為配合公司下一步的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，管理層擬集中公司人力、財(cái)力資源，提升業(yè)務(wù)發(fā)展水平，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。

寥寥幾筆的闡述，讓唐人影視的突然撤離顯得頗為隱晦。但背后折射的卻是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，以及影視公司在資本市場(chǎng)遭遇的資本困局。

僅4年時(shí)間，掛牌新三板這股潮流出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。事實(shí)上，從2015年開(kāi)始影視公司掛牌新三板曾是一股潮流。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2014年掛牌新三板的影視公司僅有12家，而到了2015年先后有156家文化企業(yè)掛牌新三板，其中有35家左右為影視類(lèi)公司。截至2016年1月，新三板掛牌的影視傳媒類(lèi)公司接近60家。

不過(guò)，隨著影視資本遇冷，新三板的流動(dòng)性差、融資難等問(wèn)題暴露，新三板的影視公司又開(kāi)始紛紛逃離。記者梳理上述摘牌企業(yè)的公告發(fā)現(xiàn)，其中都提及“摘牌是為了提高公司決策效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，加快融資節(jié)奏”。

與此同時(shí)，行業(yè)整頓期內(nèi)，部分影視企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力較弱、經(jīng)營(yíng)不夠規(guī)范等問(wèn)題也被置于放大鏡之下。

東北證券研究報(bào)告顯示，在國(guó)家對(duì)于稅收等問(wèn)題進(jìn)一步嚴(yán)查的情況下，影視公司掛牌新三板意味著必須進(jìn)一步規(guī)范，這可能導(dǎo)致稅收成本提高，而不得不退出新三板。

當(dāng)然，其中也不乏有企業(yè)希望通過(guò)新三板轉(zhuǎn)板上市，新三板公司需要經(jīng)歷暫停交易、摘牌、上市輔導(dǎo)、IPO重新上市等流程。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，截至2019年2月26日招商證券已對(duì)樂(lè)華文化實(shí)施了第五期上市輔導(dǎo)工作。

而天津證監(jiān)局網(wǎng)站則顯示，2018年3月份唐人影視提交了IPO輔導(dǎo)備案登記材料，8月底接受了第一期上市輔導(dǎo)工作。

“影視行業(yè)撤離新三板的現(xiàn)象集中爆發(fā)，是幾種‘黑天鵝事件因素疊加的結(jié)果：行業(yè)稅務(wù)風(fēng)波，新三板市場(chǎng)低迷，IPO政策預(yù)期不明朗?！辈寄刃卤硎荆乱徊絿?guó)家的上市政策可能會(huì)更偏向于“科創(chuàng)類(lèi)”企業(yè)，而“文創(chuàng)類(lèi)”企業(yè)自身業(yè)績(jī)的下滑，也會(huì)令融資難度增大。

今年以來(lái)，各方推進(jìn)科創(chuàng)板的熱情高漲。據(jù)悉，多位證券從業(yè)者向媒體表示，包括之前已在新三板摘牌的企業(yè)，有轉(zhuǎn)板意向的企業(yè)數(shù)量近百家。

有證券業(yè)界專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，一部分影視公司或許會(huì)分流到科創(chuàng)板。不過(guò)從目前科創(chuàng)板要求的條件來(lái)看，影視并不算是科創(chuàng)板“歡迎”的行業(yè)，目前也并未出現(xiàn)較為知名的影視企業(yè)轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板上市。短期來(lái)看，影視行業(yè)還未能完全從資本寒冬中走出來(lái)。

“進(jìn)入（影視）這個(gè)行業(yè)沒(méi)有早與晚，連萬(wàn)科都喊出了‘活下去的口號(hào)，對(duì)于影視行業(yè)來(lái)說(shuō)，也應(yīng)該好好求生存?！比ツ甑?，開(kāi)心麻花總經(jīng)理劉洪濤曾在影視文化行業(yè)論壇上如此說(shuō)道。