潘小林

【摘 要】要判斷一個(gè)企業(yè)發(fā)展的好與壞，處于什么階段，是否值得廣大投資者投資，我們需要對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。經(jīng)過對(duì)一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析，可以使公司內(nèi)部人員及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，明確未來發(fā)展方向；可以使監(jiān)管者了解企業(yè)是否有違法違規(guī)事項(xiàng)；可以使投資者判斷企業(yè)是否值得投資。近年來，房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展，房價(jià)也增長迅速，但其發(fā)展過程中是否存在問題，社會(huì)公眾對(duì)此十分關(guān)心。本文對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)中的代表萬科進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)其存在的主要問題并提出建議。

【關(guān)鍵詞】萬科；財(cái)務(wù)狀況；分析評(píng)價(jià)

一、萬科基本情況

萬科股份有限公司成立于1984年，經(jīng)過三十余年的發(fā)展，已成為國內(nèi)領(lǐng)先的城鄉(xiāng)建設(shè)與生活服務(wù)商，公司業(yè)務(wù)聚焦全國經(jīng)濟(jì)最具活力的三大經(jīng)濟(jì)圈及中西部重點(diǎn)城市。萬科于1991年在深圳證券交易所上市，2016年公司首次躋身《財(cái)富》“世界500強(qiáng)”，位列榜單第356位，2017年、2018年接連上榜，分別位列榜單第307位、第332位。

二、萬科財(cái)務(wù)狀況分析

（一）償債能力分析

一個(gè)公司的償債能力是反映其經(jīng)營能力和財(cái)務(wù)狀況的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的保證程度，是指其償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。衡量長期償債能力的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率。衡量短期償債能力的指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。萬科2015至2017年的流動(dòng)比率分別為1.3，1.24，1.2；速動(dòng)比率分別為0.33，0.35，0.41；資產(chǎn)負(fù)債率分別為77.70%，80.54%，83.98%?？梢钥闯鋈f科的資產(chǎn)負(fù)債率在80%左右，這在房地產(chǎn)企業(yè)中比較正常，但值得注意的是萬科2015年、2016年、2017年的資產(chǎn)負(fù)債率在不斷上升，2017年達(dá)到了近84%，萬科的長期負(fù)債在不斷增加，如果長期負(fù)債到期，會(huì)給企業(yè)帶來極大的還債壓力。從表一中可以看出萬科的流動(dòng)比率在1.25左右，這在房地產(chǎn)企業(yè)中處于平均水平，但也應(yīng)注意其流動(dòng)比率在不斷的下降。速動(dòng)比率低于0.5，表明其短期償債能力較弱，但從速動(dòng)比率可以看出萬科的短期償債能力在變好。所以，從總體來看，萬科的長期償債能力處于行業(yè)的普遍水平，但長期償債能力在不斷下降；短期償債能力比較弱。萬科企業(yè)應(yīng)該注意不要在一昧的擴(kuò)大其負(fù)債，可以考慮通過其他的方式來融資，預(yù)防其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）盈利能力分析

一個(gè)公司的盈利能力指其獲取利潤的能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)公司收益數(shù)額的多少及收益水平的高低，利潤率越高，公司的盈利能力就越強(qiáng)。對(duì)于管理者來說，通過對(duì)盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)公司的哪個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題；對(duì)于投資者來說，通過分析其盈利能力可以發(fā)現(xiàn)某個(gè)公司是否值得投資。衡量盈利能力的指標(biāo)有銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤率、凈資產(chǎn)收益率。萬科2015至2017年銷售凈利率分別為13.27%，11.79%，15.32%，；成本費(fèi)用利潤率分別為20.43%，19.12%，25.96%，凈資產(chǎn)收益率為20.58%，19.03%，21.36%?？梢钥闯鋈f科的銷售凈利率近幾年處于13%左右，在行業(yè)中處于較低的水平。萬科的成本費(fèi)用利潤率處于波動(dòng)上升的趨勢(shì)，表明其經(jīng)濟(jì)效益越來越好，2016年成本費(fèi)用利潤率較低是因?yàn)槠渲鳡I業(yè)務(wù)成本和稅金及附加較多，表明萬科應(yīng)該將其成本控制在一定范圍內(nèi)，時(shí)刻警惕成本的不合理增加。萬科的凈資產(chǎn)收益率在20%左右，在行業(yè)中處于較高水平，表明其利用自有資本獲取收益的能力較強(qiáng)。

（三）營運(yùn)能力分析

一個(gè)公司的營運(yùn)能力是指其運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)賺取利潤的能力，衡量營運(yùn)能力的指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。萬科2015至2017年存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.4，0.41，0.3；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為88.79，104.88，138.48；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.35，0.33，0.24?？梢钥闯鋈f科的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都較低，這主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)存貨較多，屬于正常狀況，萬科的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于行業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈逐年上升趨勢(shì)，表明萬科的管理效率在不斷的提高，其營運(yùn)能力較強(qiáng)。

（四）發(fā)展能力分析

一個(gè)企業(yè)的發(fā)展能力是指其擴(kuò)展規(guī)模的潛在能力，衡量企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)有營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、資本積累率。萬科2015至2017年?duì)I業(yè)利潤增長率為32.6%，17.81%，30.22%；總資產(chǎn)增長率為20.24%，35.89%，40.29%；資本積累率為17.62%，18.61%，15.46%?？梢钥闯?，萬科近兩年的營業(yè)利潤增長率大致呈下降的趨勢(shì)，2016年的營業(yè)利潤增長相對(duì)較少，主要是由于2016年萬科的成本耗用較多，但整體來說，其營業(yè)利潤增長率處于一個(gè)較高的水平。總資產(chǎn)增長率呈上升趨勢(shì)，2017年達(dá)到40.29%，表明企業(yè)在不斷的擴(kuò)張其規(guī)模。萬科的資本積累率上下浮動(dòng)不大，保持在16%左右。綜上所述，萬科的發(fā)展能力較強(qiáng)。

三、萬科存在的主要問題

（一）償債能力較弱。萬科的速動(dòng)比率近三年最高才0.41，表明其短期償債能力較弱，資產(chǎn)負(fù)債率在2017年達(dá)到83.98%，長期負(fù)債較多，到期還款的壓力較大。

（二）成本費(fèi)用耗費(fèi)較多。萬科2016年?duì)I業(yè)利潤增長率為17.81%，相比2015年減少了14.79%，主要是因?yàn)?016年公司的營業(yè)成本耗費(fèi)較多的原因。

四、給萬科的建議

（一）降低營業(yè)成本。過分析，萬科銷售凈利率較低的原因之一就是其營業(yè)成本較高，萬科可以通過拓寬原材料獲取渠道，從而降低原材料成本；采用先進(jìn)的管理方法，降低管理費(fèi)用等方法來提高企業(yè)的銷售凈利率。

（二）減少外部借款，多使用權(quán)益資本來發(fā)展。從萬科的速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率水平可以看出其短期償債能力、長期償債能力都比較弱。一旦企業(yè)債務(wù)到期，萬科可能存在較大的償債壓力，可能會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境。萬科可以通過多使用股權(quán)融資的方式來籌集資金，減少其外部借款的數(shù)額；剔除不良資產(chǎn)，增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，向市場(chǎng)反應(yīng)一種良好的訊號(hào)，吸引廣大投資者投資。

（三）提高競爭力。萬科屬于房地產(chǎn)行業(yè)中的龍頭企業(yè)，要采取措施不斷提高其競爭力才能不被其它企業(yè)所替代。要實(shí)施內(nèi)部改革，促進(jìn)公司內(nèi)生發(fā)展，提高自身的發(fā)展動(dòng)力。結(jié)合新的市場(chǎng)形式，完善其產(chǎn)業(yè)布局，擴(kuò)大公司規(guī)模，力求創(chuàng)新，促進(jìn)其業(yè)績穩(wěn)定發(fā)展。

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