方偉菊

摘 要 在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)市場當(dāng)中，民營企業(yè)是不可或缺的一部分，其地位也變得愈來愈重要。民營企業(yè)在財(cái)政稅收方面做出了很大的貢獻(xiàn)，也在很大程度上緩解了社會(huì)壓力，為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了充足動(dòng)力。對于民營企業(yè)而言，資金鏈對其運(yùn)營及發(fā)展至關(guān)重要。資金鏈風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，倘若未采取有效措施進(jìn)行控制，資金鏈風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不斷擴(kuò)散，對企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響。資金鏈一旦斷裂，很有可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營失敗，甚至破產(chǎn)。基于此，本文對民營企業(yè)集團(tuán)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了綜合性分析，并提出了相關(guān)管控策略，以供參考。

關(guān)鍵詞 民營企業(yè) 資金鏈 管控 風(fēng)險(xiǎn)

一、資金鏈概述

資金鏈主要是指資金從流入到流出再到回流，最后歸還于外部融資的循環(huán)過程。資金鏈能夠?qū)⑵髽I(yè)的現(xiàn)金流狀況充分反映出來，它是確保企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營的基本循環(huán)資金鏈條。對于企業(yè)而言，資金鏈面臨的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，需要采取一定措施控制。如果未能對資金鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，隨著風(fēng)險(xiǎn)不斷蔓延、擴(kuò)散，可能會(huì)出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)停滯，甚至資不抵債，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。在企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，資金鏈也在不斷流動(dòng)。[1]資金鏈的流動(dòng)又可分為內(nèi)部資金流動(dòng)與外部資金流動(dòng)，具體如圖所示。

二、資金鏈風(fēng)險(xiǎn)特征分析

資金鏈在運(yùn)轉(zhuǎn)過程中無一例外地會(huì)受到部分內(nèi)外因素影響而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)涵蓋了以下特征：

（一）不確定性

企業(yè)資金在企業(yè)融資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營過程中會(huì)出現(xiàn)一定的變化。在此過程中，企業(yè)資金影響因素較多。在不同階段當(dāng)中，影響因素存在著一定的差異性，其作用效果也是不同的，即會(huì)導(dǎo)致差異化的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果，這也就造成了資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。[2]

（二）動(dòng)態(tài)性

動(dòng)態(tài)性是企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)最為主要的特征。資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)是潛在的、偶然的，并且會(huì)隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化，呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)性特征。

（三）復(fù)雜性

企業(yè)資金鏈流動(dòng)周期較長，影響因素較多，并且相關(guān)因素之間存在著密切的聯(lián)系。不同因素組合所導(dǎo)致的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)是不同的。一旦資金鏈出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)造成其他因素的變動(dòng)。而這些因素的變化又會(huì)反作用于企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，相互交疊，形成惡性循環(huán)。[3]

三、民營企業(yè)集團(tuán)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)

以Z集團(tuán)為例，該集團(tuán)屬于股份制民營企業(yè)集團(tuán)，公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為農(nóng)業(yè)產(chǎn)品以及農(nóng)藥化肥等。近幾年，Z集團(tuán)發(fā)展步伐較快，集團(tuán)規(guī)模不斷擴(kuò)張，主營業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益較好，投資范圍也逐漸擴(kuò)大，包括保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等。但隨著我國國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，一些行業(yè)產(chǎn)能過剩情況愈加突出，政府要求企業(yè)去庫存、去產(chǎn)能，這也讓Z集團(tuán)發(fā)展受到了較大影響。由于Z集團(tuán)多元化投資短期內(nèi)無法獲得良好收益，反而占用了部分資金，影響資金鏈的流動(dòng)性，產(chǎn)生了一定的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，具體體現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

（一）資產(chǎn)負(fù)債率相對較高

Z集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率較高，對籌融資依賴較大。Z集團(tuán)資金融資包括內(nèi)源性融資以及外源性融資。內(nèi)源性融資主要包括預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款、所交稅費(fèi)以及自有資金等；外源性融資主要包括銀行貸款以及民間集資款。Z集團(tuán)相對依賴于外源性融資，特別是民間集資款利息較高，在一定程度上增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用以及融資成本，潛在性地增加了資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，Z集團(tuán)的資金鏈流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、速動(dòng)比率以及彈性資產(chǎn)比率等較標(biāo)準(zhǔn)水平更低，變現(xiàn)能力較弱，其融資信用度受到嚴(yán)重影響，這無疑會(huì)增加融資難度，擴(kuò)大資金鏈風(fēng)險(xiǎn)范圍。

（二）投資策略不合理

一方面，Z集團(tuán)投資范圍較廣，除了主營業(yè)務(wù)外，還涉及其他多個(gè)行業(yè)，導(dǎo)致資金難以集中，無法對資金鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。另一方面，資金回流速度較慢。[4]Z集團(tuán)所投資的項(xiàng)目如房地產(chǎn)、保險(xiǎn)等無法在短期內(nèi)產(chǎn)生效益，且資金投入規(guī)模較大，資金收益產(chǎn)出速率較慢，會(huì)進(jìn)一步增加資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。

（三）流動(dòng)資產(chǎn)比率較低

Z集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)比率較低，資產(chǎn)流動(dòng)性不理想，在資金周轉(zhuǎn)方面“捉襟見肘”，對正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生了較大影響。同時(shí)Z集團(tuán)存在一定負(fù)債，在負(fù)債經(jīng)營時(shí)，其變現(xiàn)能力較弱，并且流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還其他債務(wù)。在上述情況下，其資金鏈風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步加大。[5]若Z集團(tuán)不能及時(shí)變現(xiàn)固定資產(chǎn)或進(jìn)行新的融資，必然會(huì)產(chǎn)生資金鏈斷裂的情況。另外，在運(yùn)轉(zhuǎn)過程中無一例外地，產(chǎn)品定位具有較高的可替代性，產(chǎn)品整體市場競爭力不足，會(huì)影響其資金回流，造成資金鏈風(fēng)險(xiǎn)處于較高水平。

四、民營企業(yè)集團(tuán)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)成因分析

（一）宏觀性因素

首先，社會(huì)資本對民營企業(yè)并不青睞。很多民營企業(yè)采取家族式管理模式。該模式下企業(yè)組織內(nèi)部結(jié)構(gòu)相對單一，管理層次較少，不太愿意向家族之外的人分享權(quán)力。在決策制定方面，存在隨意性以及專斷性的情況。受上述因素影響，企業(yè)的市場調(diào)控能力下降。在信息不完備的情況下，社會(huì)資本對民營企業(yè)未來發(fā)展的可預(yù)見性較低，可能會(huì)出現(xiàn)一種低信任度的社會(huì)結(jié)構(gòu)，即社會(huì)資本不愿意向民營企業(yè)投資。同時(shí)政府對民營企業(yè)支持力度相對較小。由于缺乏相關(guān)政策支持，民營企業(yè)集團(tuán)容易出現(xiàn)融資渠道不通暢的情況，且其所處的局部市場環(huán)境中秩序并不規(guī)范，會(huì)對其生存發(fā)展產(chǎn)生較大影響。其次，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣。目前，我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了新常態(tài)，整體經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不樂觀。在這種環(huán)境下，民營企業(yè)集團(tuán)應(yīng)收賬款、存貨會(huì)呈現(xiàn)上升趨勢，融資也將變得愈來愈困難。企業(yè)流動(dòng)資金不足，導(dǎo)致產(chǎn)能無法充分釋放，會(huì)造成資金鏈風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，甚至引發(fā)資金鏈斷裂。另外，行業(yè)市場競爭愈加激烈，再加上原材料價(jià)格的持續(xù)上升，對企業(yè)主營業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生較大影響。不乏一些企業(yè)出現(xiàn)盲目競爭的情況，競相壓價(jià)，導(dǎo)致行業(yè)利潤持續(xù)下降，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益空間有限。

（二）自身因素

除了外部環(huán)境變化會(huì)加劇民營企業(yè)集團(tuán)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)外，企業(yè)自身也存在著一定因素會(huì)導(dǎo)致資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。以Z集團(tuán)為例，首先，在投資方面存在盲目投資、過度多元化投資的情況。Z集團(tuán)在保險(xiǎn)、礦業(yè)、房地產(chǎn)投資方面均有所涉足，但這些行業(yè)與主營業(yè)務(wù)并無太大關(guān)聯(lián)，Z集團(tuán)在這些行業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)品上顯然缺乏經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)以及技術(shù)積累，再加上這些項(xiàng)目或產(chǎn)品資金需求量較大、周期較長，導(dǎo)致投資資金無法及時(shí)產(chǎn)出效益，資金回收速度較慢，容易出現(xiàn)過度使用資金的情況。若風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)大，將會(huì)讓企業(yè)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，出現(xiàn)資金鏈斷裂。其次，企業(yè)在籌融資方面的策略較為激進(jìn)，存在盲目融資貸款的情況。通常情況下企業(yè)集團(tuán)會(huì)優(yōu)先考慮向銀行貸款，但由于近期經(jīng)營狀況不佳，無法從銀行處獲得充足的資金。如此一來企業(yè)選擇民間借貸，導(dǎo)致“戰(zhàn)線”愈拉愈長，且民間借貸利率較高，使得籌融資成本不斷上升，會(huì)讓企業(yè)深陷于財(cái)務(wù)困境當(dāng)中。再者，Z集團(tuán)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)控制意識較為薄弱，在財(cái)務(wù)共享方面存在不足。Z集團(tuán)在快速擴(kuò)張規(guī)模以及經(jīng)營業(yè)務(wù)的同時(shí)，對資金鏈的安全性有所忽視，并未建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，不能對潛在性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效預(yù)測。同時(shí)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)控制過程中，偏向于控制單一環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)，但并未實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)共享，未能建立有效的內(nèi)部信息交互渠道，缺乏整體性控制，影響了資金鏈風(fēng)險(xiǎn)控制效能。

五、加強(qiáng)民營企業(yè)集團(tuán)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控的有效策略

（一）基于財(cái)務(wù)共享優(yōu)化資金管理模式

在民營企業(yè)集團(tuán)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)控制過程中，可基于財(cái)務(wù)共享對資金管理模式進(jìn)行優(yōu)化。以Z集團(tuán)為例，通過實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)共享，能夠規(guī)范子公司財(cái)務(wù)制度，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)核算統(tǒng)一化，有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)集團(tuán)內(nèi)部建立財(cái)務(wù)共享中心意味著能夠在各個(gè)子公司之間建立信息共享平臺。這樣便能夠深入了解集團(tuán)資金流動(dòng)以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素。當(dāng)某個(gè)子公司出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可將其他子公司的閑置資金進(jìn)行整合，為出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)的子公司提供支持。這樣不僅能夠降低融資成本，也能夠讓閑置資金得到充分利用，進(jìn)一步提升資金利用率，潛在性地提升集團(tuán)整體經(jīng)濟(jì)效益。集團(tuán)財(cái)務(wù)共享中心能夠有效避免子公司盲目投資的情況，并能夠?qū)ψ庸緦?shí)際投資需求進(jìn)行分析，協(xié)助子公司將資金的價(jià)值充分發(fā)揮出來。Z集團(tuán)在建設(shè)財(cái)務(wù)共享中心的過程中，可聘請相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行指導(dǎo)，購置專業(yè)化的硬件設(shè)施，并結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況定制軟件平臺，設(shè)置多元化的功能模塊。在專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)助下打通各部門數(shù)據(jù)端口，避免出現(xiàn)信息孤島的情況，在集團(tuán)內(nèi)部形成有效的信息交互通道。財(cái)務(wù)共享中心還可利用云計(jì)算技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)對外部信息進(jìn)行深入挖掘，從這些信息當(dāng)中獲得潛在的商業(yè)價(jià)值。

（二）完善資金鏈風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)

民營企業(yè)集團(tuán)對于資金鏈風(fēng)險(xiǎn)要有預(yù)見性，要做到事前控制，將相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素影響控制在最小范圍內(nèi)，做到“防患于未然”。對于Z集團(tuán)而言，需要加強(qiáng)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)，從源頭上控制資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。首先，Z集團(tuán)需要建立一個(gè)完整的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。Z集團(tuán)可與專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，建立資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫，對目前市場以及行業(yè)當(dāng)中的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行歸集，對不同類型風(fēng)險(xiǎn)在形成之初的表現(xiàn)進(jìn)行深入調(diào)研分析。對相關(guān)信息數(shù)據(jù)進(jìn)行整合，形成數(shù)據(jù)庫。然后對數(shù)據(jù)庫與子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，判斷資金流動(dòng)過程是否出現(xiàn)問題。當(dāng)然，資金鏈風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的建立與形成需要一個(gè)過程，在這個(gè)過程當(dāng)中要投入大量人力、財(cái)力以及物力。預(yù)警系統(tǒng)需要一定周期籌備，且數(shù)據(jù)庫達(dá)到一定規(guī)模后，其作用才能充分體現(xiàn)出來。所以集團(tuán)在資金鏈預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)方面要形成長效機(jī)制。其次，Z集團(tuán)需要建立動(dòng)態(tài)化的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制。在資金鏈風(fēng)險(xiǎn)控制過程中，如果單純性地依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)，必然會(huì)存在一定程度的局限性。因此，集團(tuán)需要結(jié)合市場環(huán)境以及行業(yè)動(dòng)態(tài)，對資金鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)化分析，將定量分析與定性分析充分結(jié)合起來。定量分析能夠分析資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生程度以及影響范圍；定性分析則需要充分考慮集團(tuán)內(nèi)外部環(huán)境情況。集團(tuán)在資金鏈風(fēng)險(xiǎn)分析的過程中，需要將分析環(huán)境放在可變化的狀態(tài)之下，而不是對單一性的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或靜態(tài)資金量進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)人員要增強(qiáng)對數(shù)據(jù)信息變化的敏感度，捕捉到資金流動(dòng)變化，再根據(jù)資金流動(dòng)變化進(jìn)行針對性調(diào)整。另外，集團(tuán)內(nèi)部在資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控方面要充分融入信息化技術(shù)。借助信息化工具，集團(tuán)可對整體資金存量進(jìn)行分析，確認(rèn)資金流入情況，并對未來投資方向進(jìn)行有效判斷，保證資金流出處于合理預(yù)算管理范圍內(nèi)。同時(shí)利用信息化工具對子公司資金使用、流動(dòng)情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)性監(jiān)控，保證資金管理的及時(shí)性與準(zhǔn)確性，為集團(tuán)決策提供支持，讓投資、籌融資等活動(dòng)處于正確方向上，讓集團(tuán)“量力而行”，保持穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

（三）加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)管控

首先，Z集團(tuán)要適當(dāng)拓展融資渠道，對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。Z集團(tuán)融資方式較為單調(diào)，除了向銀行進(jìn)行直接貸款外，便是進(jìn)行民間借貸。上述融資方式不僅限制了Z集團(tuán)的資金人員，還在一定程度上增加了融資成本以及企業(yè)融資負(fù)擔(dān)。所以Z集團(tuán)需要重視融資渠道建設(shè)，進(jìn)一步拓展融資渠道，在獲取充足資金的同時(shí)，進(jìn)一步降低融資成本。Z集團(tuán)可構(gòu)建內(nèi)部金融中介機(jī)構(gòu)，對內(nèi)部資金進(jìn)行統(tǒng)一化管理，實(shí)現(xiàn)資金配置優(yōu)化，進(jìn)一步提升資金利用率，這種方式也有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在上述基礎(chǔ)上，集團(tuán)便能夠詳細(xì)掌握子公司資金流動(dòng)情況，然后根據(jù)子公司實(shí)際需求以及集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)對融資進(jìn)行嚴(yán)格審批與控制，最大限度避免不規(guī)范、不合理的融資行為，以此來降低資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。其次，Z集團(tuán)應(yīng)該適當(dāng)收斂多元化投資行為，要結(jié)合自身實(shí)際情況擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模，適當(dāng)放緩?fù)顿Y速度。在新項(xiàng)目投資過程中，集團(tuán)可聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行可行性分析，編制可行性分析報(bào)告，當(dāng)獲得集團(tuán)管理層統(tǒng)一認(rèn)可后再實(shí)施。Z集團(tuán)還可嘗試建立投資決策管理制度，對于投資項(xiàng)目進(jìn)行合理分類，結(jié)合不同類型的投資項(xiàng)目制定針對性的投資決策流程，讓投資行為更加可靠。再者，Z集團(tuán)需要適當(dāng)放棄一些項(xiàng)目。對于一些前景不明朗、了解不深入、無法駕馭的項(xiàng)目，集團(tuán)應(yīng)該做出取舍，避免出現(xiàn)盲目投資的情況，盡可能控制成本費(fèi)用。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不理想的情況下，集團(tuán)要加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，將重心放到主營業(yè)務(wù)上，獲得穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)出。另外，Z集團(tuán)需要加快資金回籠，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。集團(tuán)需要對應(yīng)收賬款進(jìn)行嚴(yán)格控制，構(gòu)建信用數(shù)據(jù)庫，對客戶進(jìn)行評級。對于能夠按時(shí)按期支付的客戶，將其設(shè)為優(yōu)先級別客戶，可適當(dāng)放寬審核；對于存在不良信用記錄以及賬款未結(jié)清的客戶則要謹(jǐn)慎對待，并安排專人催款。在產(chǎn)品銷售過程中，可設(shè)置專門的責(zé)任人負(fù)責(zé)確認(rèn)應(yīng)收賬款形成及回收，從應(yīng)收賬款源頭進(jìn)行控制，加速資金回流。另外，針對應(yīng)收賬款可建立相應(yīng)的績效考核機(jī)制，對應(yīng)收賬款相關(guān)管理人員起到激勵(lì)與督促作用，確保應(yīng)收賬款管理的規(guī)范操作。

六、結(jié)語

對于民營企業(yè)集團(tuán)而言，資金鏈?zhǔn)瞧浣?jīng)營與發(fā)展的生命線，在資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控方面應(yīng)該給予高度重視。資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控是一個(gè)長期性的過程，在這個(gè)過程中民營企業(yè)集團(tuán)需要結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，加強(qiáng)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)，并加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)管控，對閑置資金進(jìn)行合理分配，提升資金利用率，降低整體運(yùn)營成本，讓資金鏈風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍內(nèi)。

（作者單位為北京中科靈瑞生物技術(shù)股份有限公司）

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