張踐

【摘要】在最近的幾年當中，隨著金融行業(yè)的不斷發(fā)展，金融衍生品的發(fā)展也取得了一些進步。但是，我國金融衍生品市場仍然存在一些問題。比如，產(chǎn)品種類較少、市場不夠活躍，成交金額仍然不大，創(chuàng)新的程度還遠遠不足。面對這種發(fā)展現(xiàn)狀，應當采取適當措施，來促進我國金融衍生品市場的發(fā)展，這對于我國未來金融業(yè)的發(fā)展也有著有重大的影響。本文首先對金融衍生品的定義以及功能進行了介紹，然后對當前金融衍生品市場的發(fā)展進行了分析，指出我國金融衍生品市場中存在的不足，最終針對這些問題，提出針對性的意見。

【關鍵詞】金融衍生品;問題;發(fā)展

一、金融衍生品的定義及功能

（一）金融衍生品的定義

金融衍生品包括期權(quán)、期貨、遠期以及互換。它是與原生金融工具相對的一個概念，其價值取決于基礎資產(chǎn)價值的變化。

標準化合約是指實現(xiàn)就將標的物的價格、交易時間以及交易方式進行標準化，例如期貨合約就是標準化的合約，是由期貨交易所實現(xiàn)確定的。規(guī)定在未來某一時間以及固定的地點對某一特定的商品進行交割。與標準化合約相對應的概念是非標轉(zhuǎn)化合約，非標轉(zhuǎn)化的合約的約定主體是交易的雙方，從這點來看，非標準化合約相對于表轉(zhuǎn)化合約具有很強的靈活性。遠期協(xié)議就是非標轉(zhuǎn)化的合約，空頭與多頭以協(xié)議的方式在未來對某一資產(chǎn)進行買賣。期權(quán)的合約可以是標準化的合約，也可以是非標轉(zhuǎn)化的合約，期規(guī)定了在未來某一時間或者在這之前對某一資產(chǎn)進行買賣的權(quán)利。掉期合約是在未來的某個時間合約的當事人將現(xiàn)金流進行互換的合約。

（二）金融衍生品的功能

金融衍生品是根據(jù)已經(jīng)存在的金融活動來進行設計，他們在金融市場中的作用非常的大。能夠為客戶很大程度的管理業(yè)務上存在的風險。投機套利以及規(guī)避風險時金融衍生品最重要的兩大功能。金融衍生品市場能夠?qū)⒉煌膮⑴c者集合起來，這就帶來了多種關于基礎資產(chǎn)的價格信，這對于整個市場效率的提升以及市場透明度的提高都是非常有利的，所以金融衍生品的另外一個功能就是價格發(fā)現(xiàn)。

二、我國金融衍生品市場當中存在的問題分析

（一）整個金融市場過度投機嚴重

中國的金融市場的發(fā)展時間不長，特別是金融衍生品市場發(fā)展更不成熟，在這種情況之下，很多中國的市場參與者參與金融衍生品交易大多數(shù)是帶著投機的心態(tài)進行的。在這個市場當中缺乏的是理性的投機者。所以，在現(xiàn)在該市場中最明顯的一個問題就是過度投機問題。很多人認為金融衍生市場是一個高風險高收益的市場，投機交易更能夠帶來巨大的收益，也逐漸成為很多人進入市場的動機。然而投機活動的增加，使得金額衍生品的價格波動幅度加劇，價格不能夠作為一種反應市場狀況的信息。金融衍生市場本身的風險性就很大，投機者使得其風險程度進一步加深，更容易發(fā)生危機。所以，進行過度的投機會是市場的風險增加，對市場原有的套期保值的功能是一種阻礙。

（二）金融衍生品品種有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理

在國際上，金融發(fā)展的時間長，金融市場相對比較成熟發(fā)達;但是在我國，金融衍生品的數(shù)量以及種類都不如國際上的豐富。從我國上交所的金融衍生品就可以看出，只有有兩種主要的金融衍生品：可轉(zhuǎn)換債權(quán)以及權(quán)證。由于我國金融衍生品的種類不豐富，很大程度上制約著整個金融衍生品市場的發(fā)展。加上當前衍生品試產(chǎn)的活躍程度不夠，參與者的數(shù)量不多。對于我國金融衍生品市場的發(fā)展造成很大的影響。并且，在設計結(jié)構(gòu)方面，我國國內(nèi)的金融衍生品也存在著一定的問題。金融衍生品的設計往往不能夠滿足客戶的需求，范圍是風險上升，這就會造成沒有轉(zhuǎn)移風險反而是風險增大的局面。

（三）市場規(guī)范化建設不足

任何行業(yè)的發(fā)展都需要有一定的制度，這有利于行業(yè)發(fā)展的規(guī)范化以及秩序化。金融衍生品市場市場或者行業(yè)的發(fā)展，應該具備比較規(guī)范的規(guī)章和制度。并且制度的規(guī)定應當根據(jù)行業(yè)的發(fā)展狀況進行。這樣才能夠保障行業(yè)的順利穩(wěn)健的發(fā)展。但是從當前我國的金融衍生品市場的情況來看，不管是發(fā)展規(guī)范化程度還是先關制度的建立都是不完善的，并且十分的混亂。這可以從當前我國實施的多頭管理反映出來，主要體現(xiàn)在國家從上到下政府部門和金融監(jiān)管機構(gòu)同時具有一定程度上的監(jiān)督或者管理權(quán)，會造成重復監(jiān)管，但是還存在一些領域監(jiān)管空白的現(xiàn)象出現(xiàn)。

（四）信息披露制度有待于完善

嚴格的信息披露制度能夠使金融衍生品順利的進行交易，促進市場的穩(wěn)定發(fā)展。在我國金融市場的價格還沒有實現(xiàn)完全的市場化，對于金融價格還具有比較嚴格的管制。金融衍生品的價格會受到國家政策的影響。對于那些市場化速度快的國家，對于金融市場監(jiān)管政策方面的制定以及管理方面已經(jīng)比較的完善。當發(fā)生嚴重的違法現(xiàn)象時，能夠進行嚴厲的處罰，這些國家衍生品市在快速的發(fā)展。但是我國的在這方面的相關制度還沒有完全的建立起來，標準不清楚，再加上信息披露少，透明化程度低，對于我國金融市場的發(fā)展有一定的阻礙作用。

三、我國金融衍生品市場的發(fā)展建議

（一）對于金融衍生產(chǎn)品市場的創(chuàng)新發(fā)展進行鼓勵

當前階段世界經(jīng)濟的發(fā)展處于不穩(wěn)定的階段，這也對我國金融市場的發(fā)展造成一定的影響，是市場不穩(wěn)定性增加。一些金融衍生工具的使用可以規(guī)避風險，避免經(jīng)濟波動帶來的巨大不穩(wěn)定性。但是由于我國金融市場衍生工具較少，因此，對于金融衍生工具應當鼓勵創(chuàng)新，增加衍生工具的種類。同時根據(jù)我國當前的發(fā)展情況，首先應當進一步對商品期貨市場進行完善，讓一些比較重要的商品期貨可以上市。其次，推出股票期貨以及股指期貨。最后，在我國，當前我國利率正在進一步的向市場化方向發(fā)展，在這種背景下推出債權(quán)期貨。

（二）建立以政府為主導的高度協(xié)同監(jiān)管體系

金融衍生品的出現(xiàn)以及創(chuàng)新需要更強大的監(jiān)管體系，這就需要監(jiān)管者能夠掌握衍生品的交易機制，定價機制以及現(xiàn)有的法規(guī)制度等等。假如監(jiān)管者對這些不能夠充足的掌握，那么很有可能會給投機者過度投機的機會，使市場交易發(fā)生混亂。對于市場的監(jiān)管，社會各界的人士都應該參與進來，自覺地遵守相關的制度，只有政府與市場參與者之間進行配合，才能真正的起到對我國金融衍生市場的發(fā)展起到促進作用。除此之外，我國應該加強對于信息的披露提高金融市場的透明度，讓投資者能夠?qū)鹑谘苌酚姓_的判斷。

（三）風險控制與風險教育

盡管在最近幾年當中，國際金融衍生品的發(fā)展給投資者提供了風險規(guī)避的一種方法，但是金融衍生品本身就具有高杠桿性以及復雜性，這對于使用金融工具的投資者提出了一定的要求與挑戰(zhàn)，所以在金融衍生品的發(fā)展中，對于風險的防范以及控制非常的重要，應當在其發(fā)展整個過程中進行注意。所以在金融市場剛剛開始發(fā)展的時候，要加強對投資者風險防范的意識培養(yǎng)，讓投資者具有風險意識，能夠進行理性的投資。

（四）培養(yǎng)和引進專家型人才，發(fā)展中堅力量

由于金融衍生品具有高難度的復雜性以及技術性，這就需要具有專業(yè)知識的人進行相關的風險的管理以及交易。管理者需要對各類的金融衍生工具的主要用途，風險程度進行熟練的掌掌握以及區(qū)分。由于國外的市場相對于國內(nèi)來講更加的成熟，因此，鼓勵國內(nèi)外進行學術方面的交流探討。同時對國內(nèi)的人才進行專業(yè)的培養(yǎng)，使他們能夠熟悉國際市場的基本情況以及規(guī)則制度，同時能夠結(jié)合我國金融市場的特征，為我國金融衍生市場的發(fā)展貢獻出力量。