(四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 四川 成都 610065)

引言

自2016年8月13日實(shí)施的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》正式實(shí)施以來，試行版的管理辦法實(shí)施已超10年。A股上市公司股權(quán)激勵(lì)逐漸從一個(gè)新生事物逐步發(fā)展成為當(dāng)前人們所熟知的約束與激勵(lì)并重的“金手銬”。就2018年全年來說，A股股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃總體公告?zhèn)€數(shù)高達(dá)409家，創(chuàng)下自證監(jiān)會(huì)2005年底發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》以來的新高。其中，僅2011—2018年8年間，就有1551家企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并且成逐年上升的態(tài)勢(shì)[1]。盡管2018年IPO放緩、股市大跌也沒能影響上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為上市企業(yè)改善公司治理，提高治理能力的利器。

一、股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響研究現(xiàn)狀

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃指上市公司用本公司股票對(duì)其董事會(huì)、高管、研發(fā)人員以及其他員工進(jìn)行的長期性激勵(lì)，使他們能盡職盡責(zé)地為企業(yè)服務(wù)。從目前各個(gè)上市公司做出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來看，絕大多數(shù)企業(yè)只針對(duì)高管進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，對(duì)研發(fā)人員的激勵(lì)計(jì)劃不多，且呈觀望態(tài)勢(shì)。從現(xiàn)有文獻(xiàn)也可以看出，絕大多數(shù)學(xué)者將研究的目標(biāo)鎖定在高管身上，較少研究研發(fā)人員股權(quán)激勵(lì)問題；對(duì)企業(yè)績效的研究頗多，研究企業(yè)創(chuàng)新績效的較少；將研發(fā)人員股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新績效結(jié)合起來研究的則更加不易發(fā)覺。與公司高管相比，研發(fā)人員是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的直接參與者和執(zhí)行者，其積極性、滿意度及創(chuàng)新意愿等工作態(tài)度直接影響企業(yè)創(chuàng)新績效的提升，從而影響企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。通過研究發(fā)現(xiàn)，給予研發(fā)人員股權(quán)激勵(lì)，可以把他們的長期收益與企業(yè)的利益結(jié)合起來，提高其主人翁意識(shí)和工作積極性，鼓勵(lì)其努力研究開發(fā)新技術(shù)，改善企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值。

二、研發(fā)人員股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機(jī)理

由于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)性和長期性，而研發(fā)人員需要負(fù)責(zé)申請(qǐng)，研發(fā)，管理等重要環(huán)節(jié)，承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，且獲得的收益相當(dāng)有限。風(fēng)險(xiǎn)與收益的不匹配，嚴(yán)重影響研發(fā)人員的創(chuàng)新積極性。研發(fā)人員股權(quán)激勵(lì)可以在短期內(nèi)容忍創(chuàng)新失敗的風(fēng)險(xiǎn)，又能在長期內(nèi)給予豐厚回報(bào)，能有效緩解研發(fā)人員承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與獲得的收益不匹配問題的發(fā)生?！肮蓹?quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績效的影響可以從創(chuàng)新的過程和結(jié)果兩個(gè)方面來考慮”[2]：從創(chuàng)新過程來看，創(chuàng)新所需周期長，需要研發(fā)人員長期專注創(chuàng)新項(xiàng)目，一些員工因某些原因無法長期服務(wù)于創(chuàng)新項(xiàng)目，從而導(dǎo)致部分項(xiàng)目因缺乏相關(guān)技術(shù)人員而失敗。股權(quán)激勵(lì)可以留住、穩(wěn)定并吸引研發(fā)人員，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新績效；從創(chuàng)新結(jié)果來看，股權(quán)激勵(lì)能提升研發(fā)人員的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，緩解研發(fā)人員面對(duì)研發(fā)創(chuàng)新結(jié)果中風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配等問題，從而形成企業(yè)和員工利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制，進(jìn)行促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。

1.股權(quán)激勵(lì)可以提升企業(yè)人力資本

創(chuàng)新是多階段，勞動(dòng)密集型的過程，員工行權(quán)的期限較長。而股權(quán)激勵(lì)能有效指引研發(fā)人員關(guān)注公司績效，鼓勵(lì)員工在研發(fā)創(chuàng)新中投入人力資本。一般情況下，股權(quán)期權(quán)或限制性股票的等待期是3-5年。在此期間，研發(fā)人員被授予股票期權(quán)，只有在等待期結(jié)束后才可以執(zhí)行期權(quán)，但為了在行權(quán)時(shí)達(dá)到利益最大化，員工偏好投入更多的時(shí)間和精力到技術(shù)創(chuàng)新過程中，從而促進(jìn)公司的人力資本的提升；若研發(fā)員工被授予限制性股票，為了達(dá)到與公司簽訂的合同績效，則會(huì)主動(dòng)將更多地時(shí)間和精力投入到技術(shù)創(chuàng)新當(dāng)中。綜上，無論授予股權(quán)期權(quán)還是限制性股票都能促使研發(fā)人員積極主動(dòng)的投入到技術(shù)的創(chuàng)新中，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。

2.股權(quán)激勵(lì)能提升員工風(fēng)險(xiǎn)抵抗力

創(chuàng)新的關(guān)鍵在于研發(fā)人員，未了能更好的促進(jìn)創(chuàng)新，公司應(yīng)該多關(guān)注他們?cè)诩夹g(shù)創(chuàng)新中的作用。采用股權(quán)激勵(lì)方式，能夠幫助研發(fā)人員克服短視行為，提高其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，對(duì)提高企業(yè)創(chuàng)新績效有重要意義。其作用機(jī)理主要表現(xiàn)在：創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)性，需要風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，需要研發(fā)人員能夠容忍短期內(nèi)的失敗去實(shí)現(xiàn)長期的目標(biāo)。而股權(quán)激勵(lì)的直接特征就是可以激勵(lì)研發(fā)人員的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為：“研發(fā)失敗、股價(jià)下跌時(shí)的損失可以被限定，研發(fā)人員因此需要承擔(dān)的損失較少；研發(fā)成功、股價(jià)上漲的收益則不被限制，這種看漲期權(quán)可以激勵(lì)研發(fā)人員在創(chuàng)新過程中承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，公司長遠(yuǎn)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)”[3]。

3.股權(quán)激勵(lì)可以激發(fā)創(chuàng)新活力，提高創(chuàng)新積極性

創(chuàng)新是一項(xiàng)復(fù)雜的活動(dòng)，一般包括創(chuàng)新投入，創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化等三個(gè)環(huán)節(jié)?！案吖芘c股東之間的委托代理一般影響的是創(chuàng)新投入環(huán)節(jié)，主要包含創(chuàng)新計(jì)劃制訂、研發(fā)費(fèi)用投入、研發(fā)人員安排等環(huán)節(jié)”[4][5]。而研發(fā)的產(chǎn)出和成果轉(zhuǎn)化環(huán)節(jié)則是研發(fā)人員直接參與進(jìn)行的。因?yàn)閯?chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)與高投入等特性，員工預(yù)期創(chuàng)新能給他帶來豐厚回報(bào)，可能會(huì)將創(chuàng)新想法付諸行動(dòng)研發(fā)新產(chǎn)品；或若預(yù)期不能給他帶來收益或帶來不利，他則會(huì)選擇保留創(chuàng)新想法、維持保守的日常工作。將研發(fā)人員納入到股權(quán)激勵(lì)的范疇中，可以減少研發(fā)人員的后顧之憂，減少他們與高管之間的代理問題，進(jìn)而將創(chuàng)新想法與高管進(jìn)行溝通，積極的參與到研發(fā)過程中，從而提升企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品的數(shù)量和質(zhì)量。

三、啟示

創(chuàng)新是提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，而研發(fā)人員是企業(yè)創(chuàng)新的主力軍。對(duì)其進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，可以將其利益與企業(yè)的利益聯(lián)系在一起，使其和企業(yè)保持長期的利益關(guān)系，并能充分調(diào)動(dòng)他們的工作積極性，提高企業(yè)新產(chǎn)品的產(chǎn)出量和質(zhì)量，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

從理論上分析，可以看出股權(quán)激勵(lì)研發(fā)人員能激發(fā)他們的工作積極性、提高工作滿意度，但不同的行業(yè)的不同的特征，不同的企業(yè)也存在不同的制度特點(diǎn)，而且每個(gè)研發(fā)人是不同個(gè)體，所需要激勵(lì)措施也是不一樣的，如剛畢業(yè)沒多久的大學(xué)生，金錢對(duì)他們的激勵(lì)效果更加明顯，而已經(jīng)工作多年的老員工，對(duì)他們進(jìn)行職位上的激勵(lì)也許是更加不錯(cuò)的選擇。因此，在對(duì)研發(fā)人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)應(yīng)該充分考慮各個(gè)企業(yè)的情況。本文從理論上進(jìn)行了分析，研發(fā)人員股權(quán)激勵(lì)能夠激發(fā)他們的工作積極性和創(chuàng)新精神，促進(jìn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。后續(xù)學(xué)者可以從借鑒本文的理論，從實(shí)證方面進(jìn)行具體的分析。