■/陳彥睿

銀行業(yè)作為一種具有很強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的行業(yè)，并購(gòu)是其發(fā)展的必經(jīng)之路，是商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)低成本快速擴(kuò)張的重要戰(zhàn)略舉措。自20 世紀(jì)90年代中期以來(lái)，全球金融服務(wù)業(yè)再次掀起了兼并與收購(gòu)的浪潮。現(xiàn)階段我國(guó)大型商業(yè)銀行也開(kāi)始大舉進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，積極參與兼并收購(gòu)全球各地跨國(guó)商業(yè)銀行。

一、商業(yè)銀行并購(gòu)定價(jià)的現(xiàn)狀與問(wèn)題

通過(guò)戰(zhàn)略性并購(gòu)擴(kuò)張，并購(gòu)方固然能獲得一系列的利益，但付出的代價(jià)也可能是巨大的，并且要承擔(dān)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。因此在實(shí)踐中，既有很多通過(guò)并購(gòu)成功整合資源，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的例子，也有不少商業(yè)銀行不能很好地掌控并購(gòu)資源，導(dǎo)致新業(yè)務(wù)虧損、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的例子，這是因?yàn)椴①?gòu)銀行與被并購(gòu)銀行之間通常存在著大量的信息不對(duì)稱(chēng)。而并購(gòu)交易過(guò)程中最重要的問(wèn)題之一就是并購(gòu)價(jià)格的確定。并購(gòu)定價(jià)是指參與并購(gòu)交易的雙方就目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)最終產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓而達(dá)成協(xié)議的價(jià)格。從博弈論角度來(lái)說(shuō)，就是參與交易的雙方為某種特定利益而進(jìn)行討價(jià)還價(jià)的過(guò)程。其特點(diǎn)在于，由于多種因素的共同作用（比如資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)和并購(gòu)雙方有限理性），使得被并購(gòu)方想利用自身具有的某些優(yōu)勢(shì)來(lái)使自己的并購(gòu)定價(jià)達(dá)到盡可能的大，而并購(gòu)方會(huì)竭力運(yùn)用談判等手段使定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)盡可能降低，這就使得整個(gè)談判過(guò)程變得更加復(fù)雜，結(jié)果也更加難以預(yù)料。

商業(yè)銀行并購(gòu)之前一般要對(duì)并購(gòu)的交易價(jià)格進(jìn)行數(shù)次長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間的復(fù)雜而艱難的談判，談判成功與否對(duì)于降低談判成本、實(shí)現(xiàn)談判目標(biāo)至關(guān)重要。

現(xiàn)階段，雖然我國(guó)商業(yè)銀行參與的跨國(guó)并購(gòu)事件很多，但關(guān)于并購(gòu)定價(jià)的問(wèn)題尚未形成體系。在并購(gòu)交易過(guò)程中，有時(shí)收購(gòu)方會(huì)高估己方的管理能力，很可能出現(xiàn)“管理者過(guò)度自信”：并購(gòu)銀行管理層會(huì)簡(jiǎn)單的認(rèn)為跟大多數(shù)無(wú)法令人滿(mǎn)意的并購(gòu)結(jié)果不同，他們的能力可以帶來(lái)并購(gòu)成功，從而在并購(gòu)談判過(guò)程中表現(xiàn)出過(guò)度自信樂(lè)觀、低估雙方磨合成本、高估整合收益等心理狀態(tài)，或者認(rèn)為僅靠他們的努力就可促成并購(gòu)的成功，最終以高價(jià)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，卻又在整合過(guò)程中出現(xiàn)各種問(wèn)題，從而影響銀行正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，降低了預(yù)期收益率和盈利能力，減少股東的資產(chǎn)和權(quán)益。而收購(gòu)方支付的價(jià)格過(guò)低，會(huì)造成收購(gòu)方對(duì)目標(biāo)銀行的不重視，引發(fā)被購(gòu)方的不滿(mǎn)，最終導(dǎo)致低效率低收益并購(gòu)，或者導(dǎo)致并購(gòu)交易失敗。當(dāng)前，如何正確的評(píng)估企業(yè)價(jià)值，確定交易價(jià)格已經(jīng)成為并購(gòu)交易的重中之重，是并購(gòu)雙方都要為之重視的問(wèn)題。所以通過(guò)恰當(dāng)?shù)恼勁行纬珊侠淼膬r(jià)格是并購(gòu)交易能否成功進(jìn)行的關(guān)鍵，也是并購(gòu)后商業(yè)銀行能否盈利的關(guān)鍵。

商業(yè)銀行并購(gòu)時(shí)，由于資本屬性、結(jié)構(gòu)、組成的不同，并購(gòu)雙方在價(jià)格的選擇傾向上有明顯的不同。一般來(lái)說(shuō)，收購(gòu)方的價(jià)格會(huì)基于上限封頂全力下壓直至價(jià)格落到愿意支付的范圍內(nèi)，而被收購(gòu)方則希望在價(jià)格下限上全力提價(jià)直至價(jià)格上升到愿意接受的范圍內(nèi)。也就是說(shuō)收購(gòu)方是守住上限，爭(zhēng)取低價(jià)的策略，被收購(gòu)方則是保住底線，爭(zhēng)取高價(jià)的策略。當(dāng)潛在的買(mǎi)者只有一家銀行時(shí)，并購(gòu)價(jià)格一般取決于討價(jià)還價(jià)策略。當(dāng)買(mǎi)方愿意支付的價(jià)格明顯低于賣(mài)方的最低價(jià)，或賣(mài)方的要價(jià)明顯高于買(mǎi)方能承受的最高價(jià)時(shí)，都可能發(fā)生討價(jià)還價(jià)行為。如果買(mǎi)方可以使自己的價(jià)格更有可信度，那么其討價(jià)還價(jià)能力就越強(qiáng)；同理，如果賣(mài)方努力充分，占據(jù)優(yōu)勢(shì)，其討價(jià)還價(jià)能力也會(huì)很強(qiáng)。不管怎樣，討價(jià)還價(jià)的價(jià)格不會(huì)低于賣(mài)方的底線，也不會(huì)超出買(mǎi)方的上線，一般介于兩者之間。

二、商業(yè)銀行并購(gòu)歷程中的不完全信息定價(jià)談判博弈模型構(gòu)建

并購(gòu)雙方從并購(gòu)開(kāi)始到交易結(jié)束一般都會(huì)耗用較長(zhǎng)的時(shí)間，其中在交易價(jià)格談判過(guò)程上占用的時(shí)間更為長(zhǎng)久。收購(gòu)方期望能用最低的價(jià)格完成交易，而被購(gòu)方也期望以最高的價(jià)格完成交易，那么并購(gòu)雙方在價(jià)格談判過(guò)程中就會(huì)產(chǎn)生不和，需要占用長(zhǎng)久時(shí)間才能達(dá)成共識(shí)。由于時(shí)間是有價(jià)值的，即談判輪次帶來(lái)時(shí)間成本。有時(shí)間偏好或者說(shuō)時(shí)間給其造成成本比如說(shuō)機(jī)會(huì)成本，使得并購(gòu)雙方的收益現(xiàn)值隨著談判輪次的推進(jìn)，機(jī)會(huì)成本增大。價(jià)格談判過(guò)程中，雙方都希望達(dá)成的價(jià)格對(duì)己方更為有利。當(dāng)雙方都用對(duì)己方更有優(yōu)勢(shì)的信息進(jìn)行談判，對(duì)對(duì)方的劣勢(shì)進(jìn)行抨擊時(shí)，在談判上耗費(fèi)的時(shí)間就越久。

可以看出代表時(shí)間價(jià)值對(duì)最終交易價(jià)格的確定起著十分重要的作用，考慮到對(duì)目標(biāo)銀行的定價(jià)過(guò)程中并購(gòu)雙方的談判行為，本文構(gòu)建談判博弈分析模型，以貼近銀行并購(gòu)實(shí)際。在博弈理論中，除少數(shù)情況考慮博弈方可以犯錯(cuò)外，多數(shù)博弈情況均要求博弈方是完全理性，有完美的分析判斷和決策能力，且不會(huì)犯任何錯(cuò)誤。在實(shí)際的并購(gòu)定價(jià)談判過(guò)程中，博弈方往往處于有限理性和信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，談判雙方并不一定了解對(duì)方。目標(biāo)銀行為了獲得最大收益，在被收購(gòu)前是不會(huì)主動(dòng)將自己的底價(jià)亮于并購(gòu)銀行面前，因此，為了更好模擬現(xiàn)實(shí)，本文引入不完全信息狀態(tài)下博弈模型。在并購(gòu)定價(jià)談判博弈過(guò)程中，博弈方具有一定的學(xué)習(xí)能力，博弈方通過(guò)判斷對(duì)方并購(gòu)出價(jià)獲得對(duì)方信息，從而改變自身策略，最終達(dá)成并購(gòu)或并購(gòu)失敗。那在這種現(xiàn)實(shí)情況下談判結(jié)果又將如何呢？因此，下面將建立不完全信息定價(jià)談判博弈模型來(lái)進(jìn)行分析。

（一）并購(gòu)談判博弈模型基本假定

1.存在單一買(mǎi)方并購(gòu)銀行和單一賣(mài)方目標(biāo)銀行；

2.市場(chǎng)是有摩擦的，即存在交易成本；

3.時(shí)間是有價(jià)值的，從而促使并購(gòu)雙方盡快達(dá)成協(xié)議；

4.目標(biāo)銀行在并購(gòu)銀行管理層的經(jīng)營(yíng)下績(jī)效要優(yōu)于原有管理層，并購(gòu)成功對(duì)雙方有利，雙方談判的焦點(diǎn)在于對(duì)收購(gòu)產(chǎn)生的效益如何分配；

5.并購(gòu)銀行的保留價(jià)值嚴(yán)格大于目標(biāo)銀行的保留價(jià)值，以保證交易發(fā)生并購(gòu)銀行雙方的保留價(jià)值為并購(gòu)雙方的共同知識(shí)。

目標(biāo)銀行的保留價(jià)值即可接受的最低價(jià)格為Vs，并購(gòu)銀行的保留價(jià)值即可支付的最高價(jià)格為Vb。顯然，要保證并購(gòu)發(fā)生，交易價(jià)格P 應(yīng)滿(mǎn)足Vs≦P≦Vb，。若交易成功，并購(gòu)銀行的收益為Vb-P。，目標(biāo)銀行的收益為P-Vs。令π=Vb-Vs，由于在現(xiàn)實(shí)中、Vb和Vs可以在一定條件下估計(jì)出來(lái)，因此尺雙方為共同知識(shí)，并購(gòu)銀行雙方談判的焦點(diǎn)在于雙方收益在[0，π]如何分配。

令XS=P-Vs，因此雙方對(duì)交易價(jià)格P的磋商可以轉(zhuǎn)化為對(duì)XS的磋商。借鑒構(gòu)造輪流出價(jià)的討價(jià)還價(jià)模型的思路，并購(gòu)雙方在離散的時(shí)間點(diǎn)0、t、2t、3t......上輪流提出并購(gòu)價(jià)格，Xt，i表示在t時(shí)刻（i=S，B代表目標(biāo)銀行和并購(gòu)銀行）i 獲得收益的份額，即銀行在t時(shí)刻的效用為Ut，i=Xt，i。

在時(shí)刻0，首先由目標(biāo)銀行向并購(gòu)銀行提出報(bào)價(jià)X0，S，如果并購(gòu)銀行接受該出價(jià)，則雙方達(dá)成一致，博弈結(jié)束，雙方按照目標(biāo)銀行的出價(jià)對(duì)整體收益π進(jìn)行分配，收益分別為X0，S和π-X0，S。

如果并購(gòu)銀行不接受目標(biāo)銀行的報(bào)價(jià)，則博弈進(jìn)入第2階段，并購(gòu)銀行在時(shí)刻進(jìn)行還價(jià)，即提出Xt，S，如果目標(biāo)銀行接受并購(gòu)銀行的還價(jià)，則雙方達(dá)成一致，博弈結(jié)束，雙方收益分別為Xt，S和π-Xt，S。否則，博弈進(jìn)入第3階段，目標(biāo)銀行在時(shí)刻再次進(jìn)行報(bào)價(jià)，即提出X2t，S，....，這一出價(jià)和還價(jià)的過(guò)程持續(xù)進(jìn)行下去，直到任何一方銀行接受對(duì)方的報(bào)價(jià)，雙方達(dá)成協(xié)議為止。

在并購(gòu)談判博弈模型中，并購(gòu)雙方的策略集可表示為：

若并購(gòu)雙方在第階段達(dá)成一致，即雙方在階段結(jié)束博弈并對(duì)并購(gòu)收益的分配為（Xk，S，π-Xk，S），則雙方的效用函數(shù)分別為：

（二）不完全信息狀態(tài)下三階段并購(gòu)談判博弈樹(shù)構(gòu)建

銀行并購(gòu)定價(jià)的博弈過(guò)程，實(shí)際上就是在信息不對(duì)稱(chēng)和參與人有限理性的條件下，參與人對(duì)內(nèi)部信息和采取的策略不斷進(jìn)行學(xué)習(xí)和調(diào)整自身行為策略的過(guò)程。當(dāng)并購(gòu)銀行的出價(jià)被拒絕或已經(jīng)超過(guò)并購(gòu)銀行容忍的最高限價(jià)時(shí)，并購(gòu)銀行必須修正對(duì)目標(biāo)銀行可接受價(jià)格的最小與最大估計(jì)，重新進(jìn)行新一輪的出價(jià)博弈。在新一輪的談判階段所出價(jià)格將高于前一階段，在不斷的博弈面前，最終將使并購(gòu)銀行雙方的保留價(jià)值為并購(gòu)雙方的共同知識(shí)。以三階段并購(gòu)談判為例，來(lái)分析并購(gòu)雙方的均衡出價(jià)策略。三階段的并購(gòu)談判博弈樹(shù)如圖1 所示：

圖1 不完全信息下三階段銀行并購(gòu)談判博弈樹(shù)

可以看出交易價(jià)格是銀行并購(gòu)要考慮的重要因素，關(guān)于交易價(jià)格的談判，談判雙方會(huì)輪流出價(jià)，直到自己出價(jià)被對(duì)方接受或自己接受對(duì)方出價(jià)為止，而在不完全信息狀態(tài)下，目標(biāo)銀行根據(jù)一定的條件提出不同的出價(jià)，并購(gòu)銀行則根據(jù)自己對(duì)時(shí)間的偏好程度選擇接受或不接受。談判期間收益的存在，增加了目標(biāo)銀行經(jīng)營(yíng)管理層的討價(jià)還價(jià)能力，談判的結(jié)果會(huì)對(duì)目標(biāo)銀行更加有利。并購(gòu)談判時(shí)間越長(zhǎng)、回合越多，對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都是不利的，會(huì)影響到商業(yè)銀行的正常運(yùn)行。如果雙方在價(jià)格問(wèn)題上不能達(dá)成一致，拖得越久，不利影響就越多。應(yīng)盡可能縮短談判時(shí)間，減少談判回合，最終達(dá)成并購(gòu)協(xié)議。

在目標(biāo)銀行保留價(jià)值未知的情況下，理論上，只要并購(gòu)銀行多次以最小額加價(jià)的方式去與目標(biāo)銀行談判，最終總會(huì)有一個(gè)價(jià)格令目標(biāo)銀行滿(mǎn)意，從而保證收購(gòu)成功。通過(guò)不完全信息談判博弈樹(shù)推導(dǎo)出并購(gòu)方報(bào)價(jià)策略，當(dāng)并購(gòu)方不斷學(xué)習(xí)了解目標(biāo)銀行信息并根據(jù)報(bào)價(jià)策略進(jìn)行報(bào)價(jià)時(shí)，并購(gòu)效率和收益將能有效提升。

三、我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)定價(jià)策略研究

（一）做好并購(gòu)目標(biāo)識(shí)別

在商業(yè)銀行戰(zhàn)略并購(gòu)確定目標(biāo)對(duì)象階段，并購(gòu)方可以運(yùn)用分析工具對(duì)自身優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)全面分析，對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況明確梳理，分析并購(gòu)后是否能規(guī)避自身薄弱環(huán)節(jié)，以此制定并購(gòu)談判戰(zhàn)略，根據(jù)公司價(jià)值核心制定符合銀行戰(zhàn)略的收購(gòu)目標(biāo)。明確公司目標(biāo)是在現(xiàn)有的資源條件下進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)并購(gòu)還是規(guī)模擴(kuò)張并購(gòu)，還是獲取經(jīng)驗(yàn)成本曲線效應(yīng)，將來(lái)應(yīng)該規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)在哪里，等等。從而在并購(gòu)過(guò)程中，正確地對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估與定價(jià)，理智地認(rèn)知自身的管理能力，選擇更有價(jià)值的并購(gòu)目標(biāo)，有針對(duì)性展開(kāi)并購(gòu)雙方的談判博弈，以恰當(dāng)?shù)膬r(jià)格完成交易，這樣才能快捷、有效地完成后續(xù)整合管理工作。

（二）加強(qiáng)盡職調(diào)查

確定并購(gòu)目標(biāo)之后，有效的盡職調(diào)查是制定并購(gòu)整合戰(zhàn)略的關(guān)鍵。在對(duì)目標(biāo)銀行進(jìn)行識(shí)別和初步評(píng)估以后，正式進(jìn)入并購(gòu)階段，有效的盡職調(diào)查至關(guān)重要，古語(yǔ)云：“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”，只有對(duì)目標(biāo)銀行有一個(gè)客觀的了解，才能在制定并購(gòu)戰(zhàn)略時(shí)有明確的方向盡職調(diào)查涉及目標(biāo)銀行經(jīng)營(yíng)方面、法律方面、財(cái)務(wù)方面的各種具體的事項(xiàng)，應(yīng)對(duì)目標(biāo)銀行管理人員、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)狀況、法律糾紛等方面做一個(gè)盡量客觀詳實(shí)的調(diào)查，就能對(duì)并購(gòu)整合具體方式做相對(duì)明確的判斷。在盡職調(diào)查時(shí)，不但要了解資源、業(yè)績(jī)、客戶(hù)等，更要研究文化、歷史、背景等資料這樣在并購(gòu)整合過(guò)程中，對(duì)并購(gòu)之后的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的真正來(lái)源做出可靠的評(píng)估。所以在價(jià)格談判前，雙方都要搜集眾多的信息，對(duì)雙方的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)都有一定的了解。這樣當(dāng)對(duì)方提出過(guò)分的要求時(shí)，才能有理有據(jù)的反駁對(duì)方，那么價(jià)格談判的時(shí)間大為減少，從而順利地完成并購(gòu)。

（三）制定明確的談判戰(zhàn)略

在對(duì)并購(gòu)目標(biāo)識(shí)別、初步評(píng)價(jià)和盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，應(yīng)進(jìn)一步對(duì)目標(biāo)公司制定明確的談判戰(zhàn)略，明確哪些業(yè)務(wù)可以合并，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本節(jié)約的目標(biāo);哪些業(yè)務(wù)和哪些機(jī)構(gòu)并購(gòu)后需要裁撤，達(dá)到直接節(jié)省費(fèi)用的目標(biāo)；哪些業(yè)務(wù)是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)業(yè)務(wù)，需要加以重點(diǎn)整合，重新設(shè)計(jì)優(yōu)化業(yè)務(wù)流程；哪些經(jīng)驗(yàn)曲線可以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)能力整合戰(zhàn)略就是目標(biāo)銀行將來(lái)納入主并銀行以后能夠做什么，并購(gòu)并不是兩個(gè)銀行的簡(jiǎn)單加總，需要一整套談判方案作為支撐。只有制定了明確的談判戰(zhàn)略，才能清楚目標(biāo)銀行的核心價(jià)值是什么，對(duì)目標(biāo)銀行進(jìn)行科學(xué)估值和并購(gòu)定價(jià)等方面有比較準(zhǔn)確的衡量指標(biāo)，同時(shí)并購(gòu)談判時(shí)將并購(gòu)后的有效管理、成本控制、管理文化的融合等方面制定整合戰(zhàn)略的目標(biāo)告之目標(biāo)銀行，可更大程度上獲得目標(biāo)銀行的認(rèn)同與配合，如果主并購(gòu)方和目標(biāo)銀行雙方都能及時(shí)溝通，雙方認(rèn)同了整合戰(zhàn)略，那么在將來(lái)的并購(gòu)談判與整合中將會(huì)減少許多不必要的浪費(fèi)和麻煩。

（四）防范信息不對(duì)稱(chēng)陷阱

由于并購(gòu)雙方信息的不對(duì)稱(chēng)，或者銀行對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況的高估，銀行在對(duì)目標(biāo)公司估值時(shí)有可能過(guò)度樂(lè)觀，從而導(dǎo)致出價(jià)過(guò)高。因此，主并購(gòu)方要對(duì)目標(biāo)公司整合后的規(guī)模，成本減少，整合的難易程度有一個(gè)初步估算，避免過(guò)度對(duì)并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)估計(jì)樂(lè)觀。目標(biāo)銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成了獨(dú)有的企業(yè)文化和管理習(xí)慣，主并購(gòu)方有可能低估了整合的難度和復(fù)雜程度，在制定戰(zhàn)略時(shí)沒(méi)有考慮這些因素，在整合過(guò)程中導(dǎo)致出現(xiàn)問(wèn)題增加了管理成本，并購(gòu)后雙方的協(xié)同優(yōu)勢(shì)不能發(fā)揮隨著銀行規(guī)模的擴(kuò)大，銀行的社會(huì)影響力也就越大，并購(gòu)后可能會(huì)因此受到國(guó)家更加嚴(yán)厲的監(jiān)管，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)反作用。隨著銀行規(guī)模增加，并購(gòu)方管理的難度也在增加，主并購(gòu)方應(yīng)預(yù)估其能夠調(diào)動(dòng)的資源是否能夠?qū)δ繕?biāo)企業(yè)進(jìn)行有效控制和經(jīng)營(yíng)，如果不能有效控制，那么會(huì)造成管理不當(dāng)，達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，增加商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理成本?？傮w上來(lái)看，如果在并購(gòu)定價(jià)談判過(guò)程中，對(duì)本銀行和目標(biāo)銀行有一個(gè)相對(duì)客觀的估計(jì)，有些并購(gòu)陷阱是可以避免和防范的。

（五）充分借助并購(gòu)中介機(jī)構(gòu)的幫助

商業(yè)銀行并購(gòu)中介機(jī)構(gòu)是商業(yè)銀行并購(gòu)的一個(gè)重要的媒介，可以幫助商業(yè)銀行按照市場(chǎng)的規(guī)則來(lái)實(shí)施并購(gòu)談判，減少并購(gòu)失敗的可能性。我國(guó)銀行要成功而有成效的實(shí)施并購(gòu)，可以借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行成功的經(jīng)驗(yàn)，需要充分借助并購(gòu)中介機(jī)構(gòu)的幫助，商業(yè)銀行并購(gòu)的中介有：投資銀行、會(huì)計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等，投資銀行在商業(yè)銀行并購(gòu)中可以說(shuō)是財(cái)務(wù)專(zhuān)家級(jí)別的，可以選擇自己認(rèn)為合理的目標(biāo)銀行，能夠?qū)︺y行并購(gòu)存在的問(wèn)題進(jìn)行診斷，保障商業(yè)銀行并購(gòu)談判能夠順利的展開(kāi)，縮短談判時(shí)間，降低并購(gòu)歷程中可能發(fā)生的機(jī)會(huì)成本。

四、未來(lái)展望

銀行業(yè)并購(gòu)已有百余年歷史，對(duì)其研究也相伴相生。銀行并購(gòu)的特殊性及其影響的復(fù)雜性使得一般企業(yè)并購(gòu)理論并不能充分地對(duì)其進(jìn)行解釋。而銀行并購(gòu)的理論與實(shí)證研究必是一個(gè)傳統(tǒng)而前沿的重要課題。從不同的研究視角，采用不同的研究技術(shù)，或者交叉運(yùn)用多學(xué)科手段，都有助于深化人們對(duì)銀行并購(gòu)這個(gè)對(duì)金融運(yùn)行產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的戰(zhàn)略行為的認(rèn)識(shí)和理解。

在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融、人工智能與金融創(chuàng)新發(fā)展日益深化的背景下，銀行業(yè)并購(gòu)的浪潮不會(huì)停息，通過(guò)機(jī)構(gòu)、業(yè)態(tài)的整合，銀行業(yè)也會(huì)形成更合理、更健康的組織體系。通過(guò)在并購(gòu)歷程中與時(shí)俱進(jìn)、順應(yīng)市場(chǎng)導(dǎo)向，在談判過(guò)程中采取不同的策略，根據(jù)談判不斷調(diào)整策略和方法，并購(gòu)方才可能在談判中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，商業(yè)銀行也要注意可能會(huì)影響確定價(jià)格的因素，避免不同的因素給評(píng)估價(jià)值帶來(lái)不利影響，從而影響并購(gòu)定價(jià)。最后，要正確認(rèn)知并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，了解規(guī)避和控制風(fēng)險(xiǎn)的措施，爭(zhēng)取在并購(gòu)定價(jià)過(guò)程中減少風(fēng)險(xiǎn)，順利完成并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)互惠互利與共贏。