錢越來越少，融資越來越難，國際間的貿(mào)易關(guān)系讓中國企業(yè)利潤降低，出口量下降，對(duì)中國民營企業(yè)來說，冬天真的來了嗎？

近來，中國資本市場債券違約頻發(fā)，且新債違約將近100%來自民企。中國的企業(yè)債務(wù)違約到底有多嚴(yán)重？中國的企業(yè)正在經(jīng)歷什么？

據(jù)標(biāo)普全球評(píng)級(jí)近日發(fā)布的《債券結(jié)構(gòu)特征加劇中國企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)》顯示，截至7月初，人民幣債券違約額達(dá)228億元，達(dá)到2016年的峰值。且未來24個(gè)月中國境內(nèi)市場流動(dòng)性仍會(huì)惡化，融資環(huán)境也將持續(xù)收緊。雖是炎炎夏日，但對(duì)中國的民營企業(yè)來說，猶如寒冬。

說到底，企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約的根本原因就是沒有錢。為什么沒有錢？我們先看一組數(shù)據(jù)：2016年一季度中國的社會(huì)融資總額（簡稱“社融”）為6.7萬億元人民幣，2017年一季度為6.9萬億元人民幣，2018年一季度為5.57萬億元人民幣。

在分析上述數(shù)據(jù)之前，我們先弄清楚什么叫社會(huì)融資。社會(huì)融資是指貸款人通過非傳統(tǒng)銀行貸款渠道籌集資金的活動(dòng)，也是經(jīng)濟(jì)實(shí)體融資的重要補(bǔ)充形式。不論是2016年的6.7萬億元人民幣還是2018年的5.57萬億元人民幣，都是個(gè)人（家庭）和企業(yè)貸款融資的總額度。

其中，企業(yè)的貸款融資額是多少呢？去掉個(gè)人部分，2016年一季度，企業(yè)得到的社會(huì)融資總額為5.4萬億元人民幣，2017年第一季度為4.48萬億元人民幣，2018年一季度為3.8萬億元人民幣。對(duì)比之下發(fā)現(xiàn)，讓企業(yè)真正感覺到缺錢的日子并不是當(dāng)下，而是早在去年就已經(jīng)深有體會(huì)了。錢越來越少，融資越來越難導(dǎo)致的后果必然是企業(yè)流動(dòng)性出現(xiàn)問題。

回看國內(nèi)資本市場（股市）：2017年一季度IPO總?cè)谫Y額度為2600億元人民幣，2018年一季度IPO總?cè)谫Y額度為1280億元人民幣，融資總額今年一季度也比去年同期下降了50%；再看貨幣市場（銀行）：今年一季度比去年同期少了1.6萬億元人民幣；從房地產(chǎn)市場來看，2018年一季度全國房地產(chǎn)的均價(jià)是8507元/平方米，同比2017年同期上漲了520元/平方米，同比增長6.6%?？梢姡揪驮絹碓缴俚腻X，其中大部分流向了房地產(chǎn)行業(yè)。如此，其他行業(yè)的民營企業(yè)只能更加痛苦。一方面，銀行惜貸，從宏觀上流向家庭和企業(yè)的錢越來越少；另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將一部分資金投于房地產(chǎn)，使得民營企業(yè)能用的錢越來越少。

不光企業(yè)沒有錢，其實(shí)政府也缺錢。2018年一季度全國政府土地出讓金收入1.3萬億元人民幣，比去年同期增長41%；全國稅收收入3.9萬億元人民幣，也比去年同期增長18%。以上種種，只能說明宏觀經(jīng)濟(jì)非常不景氣。如今，十個(gè)企業(yè)家有九個(gè)都表示生意越來越難做，賺錢的利潤空間越來越小，資金周轉(zhuǎn)也越來越難，很多企業(yè)已經(jīng)面臨關(guān)門的境地。

上述情況，中央政府也十分清楚。在4月23日中共中央政治局會(huì)議中，已明確提出“把加快調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來”。本次會(huì)議還指出，新的一年，制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的結(jié)構(gòu)性、深層次問題仍然突出，“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”（防范劃界重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治）還需要繼續(xù)攻克；其次是擴(kuò)大內(nèi)需，調(diào)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)內(nèi)需；三是堅(jiān)持供給側(cè)改革。擴(kuò)大內(nèi)需換一種解釋就是實(shí)施貨幣寬松政策，多發(fā)幣，增加消費(fèi)能力。貨幣增發(fā)后，最明顯的效果就是錢流入社會(huì)后，其中一部分被用來消費(fèi)，而消費(fèi)帶動(dòng)生產(chǎn)。所以說，擴(kuò)大內(nèi)需真正的含義其實(shí)是增加貨幣供給，也是與供給側(cè)改革針鋒相對(duì)的一種政策。一方面貨幣寬松，一方面強(qiáng)調(diào)有質(zhì)量的發(fā)展，雖然兩者之間并不是完全矛盾，但方向終歸是不一樣的。

既然有矛盾，方向也不一致，為什么還要擴(kuò)大內(nèi)需呢？因?yàn)椋诠┙o側(cè)改革的推動(dòng)下，很多企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻，此時(shí)實(shí)行貨幣寬松政策刺激消費(fèi)才能救市。一緊一松，供給側(cè)跟擴(kuò)大內(nèi)需相互作用。稅收方面也不樂觀。一直以來政府都在說要給企業(yè)減負(fù)，但是從公開的數(shù)據(jù)上我們看到，稅收不減反增，表面上減稅實(shí)際上收的更多。明松實(shí)緊的狀態(tài)說到底也是因?yàn)槿卞X。

總而言之，都是沒錢惹的禍。

當(dāng)前，中美之間的貿(mào)易摩擦是影響中國宏觀經(jīng)濟(jì)走向的又一個(gè)重要因素。

中美雙方幾次交鋒之后，中國最后不管是妥協(xié)還是對(duì)抗，結(jié)果終是中國對(duì)美國的貿(mào)易順差會(huì)逐步減小。這意味著國內(nèi)的出口企業(yè)利潤率將降低，出口量也會(huì)受到?jīng)_擊。

如此一來，投資、消費(fèi)、出口“三駕馬車”中，消費(fèi)與出口已經(jīng)出現(xiàn)問題，只有投資還在繼續(xù)增加。同時(shí)也可以得出結(jié)論：國內(nèi)的錢緊了，外面來的錢也變少了。

以上對(duì)很多企業(yè)來說，想要生存都變得越來越難。情況不容樂觀，預(yù)計(jì)今明兩年，國內(nèi)將出現(xiàn)一定規(guī)模的企業(yè)倒閉或地方政府債務(wù)違約事件；其次，中美之間的貿(mào)易關(guān)系增加了經(jīng)濟(jì)中相當(dāng)?shù)牟淮_定性，對(duì)中國出口短期內(nèi)將造成一定的影響，出口總量肯定下降，2019年經(jīng)濟(jì)面臨陡然下行風(fēng)險(xiǎn)。

危機(jī)也是機(jī)會(huì)。如果企業(yè)能夠把握住這兩三年內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)重組過程中產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)，比如說并購、重大資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組等，或許能令企業(yè)起死回生。