黃冠

一、廣墾橡膠集團(tuán)公司海外并購(gòu)背景分析

（一）并購(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展和壯大自身的重要手段

并購(gòu)也叫做兼并或者收購(gòu)，是指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展的最重要，也是最快捷的方式。經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治·斯蒂格勒說(shuō)過(guò)：“沒(méi)有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒(méi)有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部積累成長(zhǎng)起來(lái)的?！弊?999年中國(guó)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來(lái)，中資企業(yè)將海外并購(gòu)作為了一種重要的跨國(guó)投資方式。從2004年到2015年，中國(guó)跨境交易金額增加了十倍。咨詢(xún)公司博然思維在一份關(guān)于中企海外并購(gòu)的報(bào)告中指出，在全球并購(gòu)市場(chǎng)上，中國(guó)已經(jīng)成為一支主導(dǎo)性的力量。2016年全年，中國(guó)對(duì)外非金融類(lèi)直接投資累計(jì)達(dá)到1701.1億美元，同比增長(zhǎng)44.1%，覆蓋全球164個(gè)國(guó)家和地區(qū)的7，961家境外企業(yè)，中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的金額超過(guò)所有其他國(guó)家，躍居世界第一。并購(gòu)已成為中國(guó)企業(yè)海外投資的主要形式。中國(guó)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)走出去，不僅僅要做到產(chǎn)品走出去，也要實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)向境外轉(zhuǎn)移，有力的利用國(guó)外市場(chǎng)，加強(qiáng)企業(yè)對(duì)境外資源的掌控能力，快速壯大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力，增加企業(yè)國(guó)際話(huà)語(yǔ)權(quán)，減少貿(mào)易摩擦。

（二）廣墾橡膠集團(tuán)對(duì)外農(nóng)業(yè)投資發(fā)展進(jìn)程及現(xiàn)狀

廣墾橡膠集團(tuán)是廣東農(nóng)墾下屬專(zhuān)門(mén)從事天然橡膠產(chǎn)業(yè)的國(guó)有專(zhuān)業(yè)化跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)公司。于2002年8月21日注冊(cè)成立，注冊(cè)資本16.2325億元，產(chǎn)業(yè)覆蓋天然橡膠種苗培育、天然橡膠種植、加工、銷(xiāo)售貿(mào)易和科研開(kāi)發(fā)等完整的天然橡膠中上游產(chǎn)業(yè)體系。

廣墾橡膠集團(tuán)積極響應(yīng)國(guó)家“一帶一路”和“走出去”戰(zhàn)略，結(jié)合自身天然橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加強(qiáng)與一帶一路沿線(xiàn)國(guó)家的合作，將自身技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)和國(guó)外天然橡膠資源優(yōu)勢(shì)聯(lián)合，與當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)實(shí)現(xiàn)合作共贏，謀求共同發(fā)展，并取得明顯成效，在一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)天然橡膠的供需矛盾，并且也為廣墾橡膠集團(tuán)的橡膠產(chǎn)業(yè)在海外開(kāi)拓了新的發(fā)展空間。廣墾橡膠集團(tuán)的對(duì)外橡膠產(chǎn)業(yè)投資主要分為三個(gè)階段：

（1）探索發(fā)展階段（2004～2009年）

在這階段，主要是在對(duì)東南亞各國(guó)經(jīng)營(yíng)環(huán)境充分調(diào)研基礎(chǔ)上，開(kāi)始嘗試選擇橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)、投資環(huán)境較好的國(guó)家進(jìn)行投資。具體如下：

2005年，廣墾橡膠集團(tuán)積極響應(yīng)國(guó)家“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，去東南亞主要產(chǎn)膠國(guó)拓展橡膠產(chǎn)業(yè)，并跨出“第一步”，在泰國(guó)沙墩府收購(gòu)當(dāng)?shù)匾患蚁鹉z加工廠(chǎng)成立廣墾橡膠（沙墩）有限公司橡膠加工項(xiàng)目。

2006年，廣墾橡膠集團(tuán)“走出去”橡膠產(chǎn)業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，橡膠產(chǎn)業(yè)首次延伸至馬來(lái)西亞，在馬來(lái)西亞砂撈越州成立廣墾橡膠（砂撈越）有限公司膠園租賃及橡膠種植服務(wù)項(xiàng)目。同時(shí)，在泰國(guó)董里府與泰方股東合資建設(shè)廣墾橡膠（董里）有限公司乳膠加工廠(chǎng)。

2007年，橡膠集團(tuán)下屬?gòu)V墾橡膠（砂撈越）有限公司與馬來(lái)西亞砂撈越州當(dāng)?shù)毓蓶|合資建設(shè)廣墾橡膠（砂撈越）工業(yè)有限公司橡膠加工廠(chǎng)項(xiàng)目，是當(dāng)?shù)匾?guī)模最大、設(shè)備最先進(jìn)的現(xiàn)代化橡膠加工廠(chǎng)，也是砂撈越州政府推行的橡膠產(chǎn)業(yè)商業(yè)化重要部分。

2009年，廣墾橡膠集團(tuán)在海外的首個(gè)自有橡膠種植基地廣墾橡膠（婆聯(lián)）有限公司橡膠種植項(xiàng)目成立，在馬來(lái)西亞沙巴州合資建設(shè)1.2萬(wàn)公頃橡膠園種植基地。

（2）快速發(fā)展階段（2010～2014年）

在探索發(fā)展階段逐漸熟悉國(guó)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境后，此階段廣墾橡膠集團(tuán)大多采取獨(dú)資方式進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，在這幾年中境外產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目快速擴(kuò)張，基本完成了在東南亞的布局。此階段主要投資如下：

2010年8月，泰國(guó)烏隆府廣墾橡膠（湄公河）有限公司年產(chǎn)能5萬(wàn)噸橡膠加工廠(chǎng)開(kāi)始籌建，成為橡膠集團(tuán)首個(gè)獨(dú)立投資、獨(dú)立設(shè)計(jì)、獨(dú)立建設(shè)的現(xiàn)代化花園式橡膠加工廠(chǎng)。

2010年12月，廣墾橡膠集團(tuán)首次進(jìn)入印度尼西亞天然橡膠行業(yè)，和印尼華商共同出資組建的合資公司，經(jīng)營(yíng)年干膠加工能力4萬(wàn)噸的印尼廣墾橡膠（坤甸）有限公司加工廠(chǎng)。

2011年5月，廣墾橡膠集團(tuán)在世界天然橡膠貿(mào)易中心一一新加坡，獨(dú)資設(shè)立廣墾橡膠（新加坡）有限公司，建設(shè)全球營(yíng)銷(xiāo)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。

2011年12月，在泰國(guó)南部蘇拉府獨(dú)資新建廣墾橡膠（泰南）有限公司4萬(wàn)噸泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)膠加工廠(chǎng)，2014年建成投產(chǎn)。

2012年，廣墾橡膠集團(tuán)在馬來(lái)西亞砂撈越州獨(dú)資設(shè)立馬來(lái)西亞廣墾橡膠（砂撈越）種植有限公司，計(jì)劃在砂撈越州發(fā)展種植1萬(wàn)公頃天然橡膠園。配套與當(dāng)?shù)睾献鞣焦餐顿Y建設(shè)廣墾橡膠（砂撈越）種苗有限公司，為種植項(xiàng)目提供橡膠種苗并進(jìn)行油棕等其他經(jīng)濟(jì)作物種苗的培育。

2013年，廣墾橡膠通過(guò)并購(gòu)方式進(jìn)入柬埔寨橡膠產(chǎn)業(yè)，收購(gòu)柬埔寨春豐橡膠有限公司60%股權(quán)，在柬埔寨當(dāng)?shù)匕l(fā)展種植橡膠8200公頃。

（3）并購(gòu)擴(kuò)張階段（2015年～）

廣墾橡膠集團(tuán)經(jīng)過(guò)前期發(fā)展，已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)擁有了一定地位。為了利用行業(yè)低迷期以較低的成本實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，增強(qiáng)在國(guó)際天然橡膠行業(yè)的影響力和話(huà)語(yǔ)權(quán)，廣墾橡膠集團(tuán)開(kāi)始考慮通過(guò)并購(gòu)方式迅速增加公司的國(guó)際影響力。2015年，廣墾橡膠集團(tuán)開(kāi)始接觸泰國(guó)橡膠行業(yè)排名前三的泰華公司，并于年底與泰華公司簽訂了并購(gòu)合作備忘錄，2016年廣墾橡膠集團(tuán)完成對(duì)泰國(guó)泰華公司的并購(gòu)工作。

廣墾橡膠集團(tuán)經(jīng)過(guò)10多年的對(duì)外橡膠產(chǎn)業(yè)投資與發(fā)展，積累了豐富的對(duì)外投資經(jīng)驗(yàn)，投資的海外橡膠產(chǎn)業(yè)規(guī)模不管擴(kuò)大，目前在泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼、新加坡、老撾、柬埔寨等“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家先后投資天然橡膠產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目公司36個(gè)，累計(jì)投資達(dá)32億元，境外資產(chǎn)規(guī)模近50億元。橡膠產(chǎn)業(yè)類(lèi)型涵蓋橡膠種苗培育、橡膠種植、加工、銷(xiāo)售貿(mào)易等天然橡膠產(chǎn)業(yè)中上游產(chǎn)業(yè)鏈條，參股輪胎、手套下游企業(yè)，成為全球天然橡膠全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)規(guī)模最大的企業(yè)。橡膠集團(tuán)在東南亞橡膠產(chǎn)業(yè)布局初步完成，海外年加工能力達(dá)150萬(wàn)噸，擁有和控制的農(nóng)業(yè)發(fā)展土地達(dá)到200萬(wàn)畝，其中已完成橡膠種植約28萬(wàn)畝，天然橡膠國(guó)際貿(mào)易銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)20余萬(wàn)噸。

二、廣墾橡膠集團(tuán)并購(gòu)泰華樹(shù)膠的動(dòng)因

泰國(guó)泰華樹(shù)膠（大眾）有限公司由林立盛先生及其家族創(chuàng)立于1978年，總部在曼谷，注冊(cè)資本23億銖，總資產(chǎn)近40億，下屬30家公司，產(chǎn)能可達(dá)90萬(wàn)噸，為全球第三大天然橡膠生產(chǎn)商和出口商，其業(yè)務(wù)板塊主要分為橡膠種植、加工和銷(xiāo)售三個(gè)部分。天然橡膠種植業(yè)務(wù)主要分布在泰國(guó)、老撾和柬埔寨，種植面積達(dá)兩萬(wàn)多公頃;產(chǎn)品結(jié)構(gòu)平衡，包括了標(biāo)膠、混合膠、濃縮乳膠、煙片膠，并通過(guò)了普利司通、米其林等國(guó)際大型輪胎企業(yè)認(rèn)證;銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)通過(guò)上海、迪拜和印度的銷(xiāo)售公司鋪開(kāi)，產(chǎn)品主要銷(xiāo)往中國(guó)、泰國(guó)、日本、韓國(guó)、美國(guó)市場(chǎng)。2016年，廣墾橡膠集團(tuán)公司投資12億元人民幣收購(gòu)泰國(guó)泰華樹(shù)膠公司約60%的股份，一躍成為全球最大的天然橡膠全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)企業(yè)。廣墾橡膠集團(tuán)公司并購(gòu)泰華樹(shù)膠公司，其原因主要有以下三個(gè)方面：

1、應(yīng)對(duì)全球化的要求。橡膠是一種重要的戰(zhàn)略物資，可以被廣泛的應(yīng)用于航天、化工、汽車(chē)和衛(wèi)生行業(yè)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，中國(guó)對(duì)天然橡膠的需求不斷增加，自2003年開(kāi)始，中國(guó)就已經(jīng)成為全球第一大橡膠消費(fèi)國(guó)。但是由于受到自然條件的限制，中國(guó)國(guó)內(nèi)的橡膠產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足生產(chǎn)需求，僅能保證20%的需求，低于戰(zhàn)略物資國(guó)內(nèi)供應(yīng)30%的國(guó)際安全紅線(xiàn)。由于資源掌握在他人手中，全球橡膠價(jià)格攀升令中國(guó)付出了巨大的成本。通過(guò)海外收購(gòu)的方式解決天然橡膠資源的供給瓶頸已成為中國(guó)的必然戰(zhàn)略選擇。另一方面，全球化加速了橡膠產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)整合、行業(yè)洗牌。橡膠需求市場(chǎng)逐步向不受“雙反”、成本低等區(qū)域轉(zhuǎn)移，“走出去”發(fā)展成為長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略需要。上游市場(chǎng)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，李氏兄弟公司將9間印尼工廠(chǎng)出售給Halcyon（合盛）、中化國(guó)際收購(gòu)Halcyon公司、海膠收購(gòu)印尼最大橡膠工廠(chǎng)STC公司、泰國(guó)正大集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)快步進(jìn)入橡膠行業(yè)，而在下游市場(chǎng)，受供給側(cè)改革與美國(guó)雙反的雙重壓力，國(guó)內(nèi)大型輪胎企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)東南亞，尋求低成本原料優(yōu)勢(shì)，例如S佳通在印尼建廠(chǎng)、山東玲瓏、杭州中策、上海雙錢(qián)、森麒麟在泰國(guó)建廠(chǎng)。廣墾橡膠集團(tuán)公司通過(guò)并購(gòu)泰華公司，實(shí)現(xiàn)對(duì)泰華公司下屬18家標(biāo)準(zhǔn)膠、濃縮乳膠、煙片膠等產(chǎn)品加工廠(chǎng)控股經(jīng)營(yíng)，建設(shè)泰國(guó)、老撾和柬埔寨約2萬(wàn)公頃橡膠園，運(yùn)營(yíng)泰華公司駐中國(guó)、泰國(guó)、印度、迪拜等地的銷(xiāo)售公司，建立全球化的國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。

2、服務(wù)國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略需要。在習(xí)總書(shū)記提出了“海上絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的藍(lán)圖中，東南亞地區(qū)處于交流合作的核心位置。天然橡膠作為東南亞最重要的經(jīng)濟(jì)作物之一，可以成為我國(guó)和東南亞經(jīng)濟(jì)合作的紐帶。2015年11月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)農(nóng)墾改革發(fā)展的意見(jiàn)》，提出要“發(fā)揮農(nóng)墾在農(nóng)業(yè)對(duì)外合作中的引領(lǐng)作用”。為了貫徹落實(shí)中央關(guān)于農(nóng)墾改革政策的精神，推進(jìn)國(guó)家一帶一路的戰(zhàn)略實(shí)施，實(shí)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)“走出去”目標(biāo)，廣墾橡膠集團(tuán)公司加快了走出去的步伐。泰國(guó)是廣墾橡膠集團(tuán)公司的重要合作伙伴，泰國(guó)的產(chǎn)量占全球最大份額，泰國(guó)同時(shí)也是出口量最大的國(guó)家，在全球約1200萬(wàn)噸的年產(chǎn)量中貢獻(xiàn)超過(guò)400萬(wàn)噸，不僅如此，泰國(guó)相關(guān)的政策也鼓勵(lì)外資進(jìn)入，而且東南亞的人文環(huán)境等與廣東地區(qū)有相似之處。根據(jù)廣墾橡膠集團(tuán)提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年，泰國(guó)的橡膠出口量為450萬(wàn)噸左右，約占全球總生產(chǎn)量的38%[粱勵(lì)，《廣墾橡膠發(fā)力深耕“一帶一路”進(jìn)一步健全產(chǎn)業(yè)鏈》，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2017-05-01]。并購(gòu)泰國(guó)樹(shù)膠公司是企業(yè)發(fā)展藍(lán)圖中的一個(gè)重要規(guī)劃。通過(guò)收購(gòu)，廣墾橡膠集團(tuán)公司增強(qiáng)了對(duì)天然橡膠資源的掌控能力，保證了國(guó)家天然橡膠的有效供給，擴(kuò)大了天然橡膠市場(chǎng)上的影響力和議價(jià)能力，打造了全球知名跨國(guó)橡膠大集團(tuán)。

3、廣東農(nóng)墾自身發(fā)展的需要。廣墾橡膠集團(tuán)公司的上級(jí)機(jī)關(guān)廣東農(nóng)墾集團(tuán)公司成立的初衷，就是要解決國(guó)內(nèi)橡膠供應(yīng)的難題，保證橡膠資源的穩(wěn)定供應(yīng)。做中國(guó)天然橡膠支柱企業(yè)，也一直是廣墾橡膠集團(tuán)公司努力的目標(biāo)。但是廣東地區(qū)丘陵多山，受寒害風(fēng)害影響嚴(yán)重，橡膠種植生產(chǎn)難以形成規(guī)?；?yīng)。此外，天然橡膠的品質(zhì)與優(yōu)勢(shì)區(qū)域種植的天然橡膠品質(zhì)存在天然差異，不能滿(mǎn)足我國(guó)尖端行業(yè)對(duì)橡膠品質(zhì)的要求。因此，廣墾橡膠集團(tuán)公司從2005年開(kāi)始就在東南亞地區(qū)做了多種投資嘗試，包括自主投資建設(shè)的湄公河公司，泰南公司以及合資的湄公河公司等等，為收購(gòu)泰華樹(shù)膠公司做好了充分的經(jīng)驗(yàn)積累和準(zhǔn)備。2016年，國(guó)際市場(chǎng)天然橡膠價(jià)格劇烈波動(dòng)，從2011年最高時(shí)的5850美元/噸跌至1200美元/噸，對(duì)全球的橡膠市場(chǎng)造成了重大的沖擊，使得大批的橡膠經(jīng)營(yíng)企業(yè)面臨困難。泰華公司2014年之前均能實(shí)現(xiàn)盈利，2014年開(kāi)始出現(xiàn)虧損，當(dāng)年虧損9.6億泰銖，并且2015年、2016年持續(xù)增虧。為擺脫困境，2015年下半年泰華控股方?jīng)Q定尋求有實(shí)力的業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，以謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展[葉長(zhǎng)江，《廣墾橡膠為什么要并購(gòu)泰華》，中國(guó)農(nóng)墾，2017-3：45-47]。而廣墾橡膠集團(tuán)公司依托國(guó)內(nèi)的穩(wěn)定需求和全產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)置，擁有了強(qiáng)大的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，這為擇機(jī)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)奠定了扎實(shí)基礎(chǔ)。隨著并購(gòu)的完成，廣墾橡膠在東南亞地區(qū)的橡膠種植項(xiàng)目總數(shù)從20個(gè)迅速增加至45個(gè)，成為中國(guó)在海外擁有最大種植、加工基地的天然橡膠企業(yè)。[王攀、吳濤，《廣東農(nóng)墾成全球最大天然橡膠全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)》，新華社廣州9月22日電，新華網(wǎng)http：//www.gd.xinhuanet.com/newscenter/2016-09/23/c_1119609124.html通過(guò)并購(gòu)泰華樹(shù)膠公司，實(shí)現(xiàn)了廣墾橡膠集團(tuán)公司價(jià)值的快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)資源和市場(chǎng)的最大化，增加企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

三、廣墾橡膠集團(tuán)公司對(duì)泰華樹(shù)膠公司并購(gòu)過(guò)程

廣墾橡膠并購(gòu)泰華項(xiàng)目前后歷時(shí)10個(gè)月，大致可以分為目標(biāo)選定、項(xiàng)目調(diào)查、談判和整合四個(gè)階段。

1、目標(biāo)選定。跨國(guó)并購(gòu)需要克服不同國(guó)家之間的政治、經(jīng)濟(jì)、法律和風(fēng)俗習(xí)慣差異，特別是天然橡膠跨國(guó)投資項(xiàng)目，前期的資金投入大，經(jīng)營(yíng)和資金回收周期長(zhǎng)，因此投資風(fēng)險(xiǎn)較大。如果不先做全面而深入的調(diào)研，慎重的選擇合作目標(biāo)，那么企業(yè)就會(huì)面臨巨大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。廣墾橡膠集團(tuán)公司在積累了10多年海外經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)后，一直積極關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)，尋求跨越式發(fā)展的機(jī)會(huì)。只有企業(yè)具有相應(yīng)的規(guī)模，才可以在國(guó)際橡膠行業(yè)內(nèi)占有一席之地。泰國(guó)是世界第一大橡膠生產(chǎn)國(guó)，其自然條件優(yōu)越，政治和經(jīng)濟(jì)局面比較穩(wěn)定，而且廣墾橡膠集團(tuán)公司已經(jīng)在泰國(guó)經(jīng)營(yíng)多年，熟悉當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)環(huán)境和規(guī)范。泰華公司作為國(guó)際知名的天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)，也具有雄厚的資本和實(shí)力。天然橡膠市場(chǎng)動(dòng)蕩，給泰華樹(shù)膠公司和廣墾橡膠集團(tuán)公司帶來(lái)了難得的合作機(jī)遇。2015年12月至2016年1月，廣墾集團(tuán)高層與泰華公司接觸并商討并購(gòu)合作事宜，雙方簽訂了《股權(quán)購(gòu)買(mǎi)諒解備忘錄》，確定給廣墾橡膠集團(tuán)公司90天的排他期限，以便廣墾橡膠集團(tuán)公司開(kāi)展盡職調(diào)查。

2、項(xiàng)目調(diào)查，也叫做盡職調(diào)查。在雙方簽訂了初步的意向文件后，通常需要對(duì)目標(biāo)公司的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)全面深入的審核。一股需要聘請(qǐng)一個(gè)專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)，比如律師事務(wù)所或者會(huì)計(jì)師事務(wù)所來(lái)確認(rèn)前期雙方溝通的事實(shí)，評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目調(diào)查主要可以分為財(cái)務(wù)信息調(diào)查、法律信息調(diào)查和業(yè)務(wù)信息調(diào)查三個(gè)方面：首先，財(cái)務(wù)信息調(diào)查是為了確定被收購(gòu)公司的財(cái)務(wù)狀況，評(píng)估公司的資產(chǎn)和價(jià)值，避免收購(gòu)過(guò)程中可能面臨的財(cái)稅風(fēng)險(xiǎn);其次，法律信息調(diào)查需要了解被投資公司的法律結(jié)構(gòu)和法律風(fēng)險(xiǎn)，包括調(diào)查目標(biāo)公司是否合法、投資項(xiàng)目是否為東道國(guó)所允許、企業(yè)的重大交易法律風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬、健康、環(huán)保、員工保護(hù)以及公司治理結(jié)構(gòu)等問(wèn)題;第三，業(yè)務(wù)信息調(diào)查就是要了解目標(biāo)公司所處的行業(yè)發(fā)展、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況以及企業(yè)文化等信息，通常由專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)公司開(kāi)展業(yè)務(wù)信息調(diào)查。投資方也可以通過(guò)市場(chǎng)調(diào)研，行業(yè)分析，與目標(biāo)公司管理層團(tuán)隊(duì)、員工、合作伙伴進(jìn)行談話(huà)等方式來(lái)了解相關(guān)信息。廣墾橡膠集團(tuán)公司的項(xiàng)目調(diào)查是由全球四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的普華永道咨詢(xún)（深圳）有限公司來(lái)主導(dǎo)開(kāi)展。廣墾橡膠集團(tuán)公司同時(shí)組織了企業(yè)內(nèi)部的調(diào)研團(tuán)隊(duì)，親赴泰國(guó)與泰華公司的高級(jí)管理人員進(jìn)行協(xié)商，實(shí)地考察泰華公司的公司運(yùn)營(yíng)情況，生產(chǎn)能力，業(yè)務(wù)范圍，種植基地，并且向泰華公司的合作伙伴泰國(guó)開(kāi)泰銀行、盤(pán)谷銀行、泰京銀行等金融機(jī)構(gòu)了解泰華公司的資金情況，核實(shí)泰華公司資產(chǎn)。前期詳細(xì)深入的調(diào)查，為廣墾橡膠集團(tuán)公司以及農(nóng)墾集團(tuán)做出并購(gòu)決策，設(shè)定并購(gòu)框架打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

3、談判階段。談判的順利推進(jìn)，依賴(lài)于前期充分調(diào)查掌握的信息，也需要并購(gòu)雙方有一致的戰(zhàn)略目標(biāo)和相同的思想認(rèn)識(shí)。并購(gòu)雙方如果能夠友好協(xié)商，真誠(chéng)合作，積極推進(jìn)談判進(jìn)程，那么談判就會(huì)事半功倍。廣墾橡膠集團(tuán)公司選擇在天然橡膠價(jià)格低迷的時(shí)機(jī)并購(gòu)泰華樹(shù)膠公司，以期獲得較為優(yōu)惠的價(jià)格;而泰華樹(shù)膠在天然橡膠市場(chǎng)震蕩中資金短缺，也急需要引入合作方注入資金，雙方有良好的合作基礎(chǔ)。而雙方在發(fā)展橡膠行業(yè)，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)上具有高度的一致性。在進(jìn)入談判階段后，廣墾橡膠集團(tuán)公司積極與國(guó)內(nèi)主管部門(mén)協(xié)調(diào)，遞交申請(qǐng)文件，安排項(xiàng)目審批和資金籌措事宜。雙方就收購(gòu)的股份和價(jià)格進(jìn)行了談判，對(duì)財(cái)務(wù)、土地等問(wèn)題進(jìn)行了梳理和確認(rèn)，并且對(duì)人員管理、財(cái)務(wù)管理、原料采購(gòu)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)以及其他制度建設(shè)進(jìn)行了詳細(xì)的計(jì)劃和安排。雙方的談判高效而卓有成效，從2016年5月到2016年9月，僅用了5個(gè)月時(shí)間就完成了整個(gè)談判和項(xiàng)目審批的過(guò)程。

4、整合階段。企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中最大的風(fēng)險(xiǎn)之一就是整合的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)并不是兩個(gè)企業(yè)生產(chǎn)要素的簡(jiǎn)單相加，而是需要兩個(gè)企業(yè)的人事、業(yè)務(wù)等各個(gè)方面有機(jī)融合，產(chǎn)生協(xié)調(diào)效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果。廣墾集團(tuán)橡膠集團(tuán)公司與泰華樹(shù)膠公司在業(yè)務(wù)上存在非常大的互補(bǔ)性。首先，廣墾橡膠集團(tuán)與泰華樹(shù)膠的工廠(chǎng)布局沒(méi)有發(fā)生重疊的情況，從布局上說(shuō)不存在競(jìng)爭(zhēng)的情況，通過(guò)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)工廠(chǎng)布局高度互補(bǔ);其次，雙方的產(chǎn)品有互補(bǔ)性。廣墾橡膠集團(tuán)公司以標(biāo)膠為主，標(biāo)膠可以占到產(chǎn)品總量的80%以上，而泰華樹(shù)膠則大量生產(chǎn)乳膠和煙片膠，通過(guò)企業(yè)合并，使得企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上更加合理;廣墾橡膠集團(tuán)公司的種植基地主要在馬來(lái)西亞和柬埔寨，泰華公司的種植基地則主要分布在泰國(guó)和老撾，通過(guò)企業(yè)并購(gòu)也可以實(shí)現(xiàn)種植基地在東南亞地區(qū)更全面的覆蓋。通過(guò)有效的管理和整合，可以實(shí)現(xiàn)雙方在人員、資源調(diào)配，拓展客戶(hù)以及客戶(hù)維護(hù)上產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢(shì)。廣墾橡膠集團(tuán)公司在整合中采用“大穩(wěn)定，小調(diào)整”的策略，除了掌握財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)部門(mén)的關(guān)鍵崗位，其他崗位維持穩(wěn)定，維護(hù)了泰華樹(shù)膠公司經(jīng)營(yíng)和人事的穩(wěn)定過(guò)渡，保留了企業(yè)的骨干人才。

四、廣墾橡膠集團(tuán)公司對(duì)泰華樹(shù)膠公司并購(gòu)模式分析

1、從收購(gòu)方和被收購(gòu)方經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是否一致的角度，可以將并購(gòu)可以分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)以及混合并購(gòu)三類(lèi)型『張欣，《中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)模式研究》，華中師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士論文，2011年5月1。橫向并購(gòu)是指收購(gòu)相同行業(yè)的企業(yè)，這種并購(gòu)方式風(fēng)險(xiǎn)比較小，企業(yè)之間融合的壓力小，企業(yè)相互之間一般比較了解和熟悉，因此也可以減少并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，是比較普遍的一種并購(gòu)方式?？v向并購(gòu)是指企業(yè)為了完善產(chǎn)業(yè)鏈條而對(duì)產(chǎn)業(yè)上游或者下游的企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)，從而將市場(chǎng)交易內(nèi)部化，加強(qiáng)各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的配合，降低交易成本，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)?；旌喜①?gòu)是指不同行業(yè)的企業(yè)之間進(jìn)行并購(gòu)，主要目的在于擴(kuò)大市場(chǎng)，多元化經(jīng)營(yíng)。

廣墾橡膠集團(tuán)公司對(duì)泰華樹(shù)膠公司并購(gòu)屬于典型的橫向并購(gòu)。雙方經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)、市場(chǎng)和銷(xiāo)售渠道都非常的接近。通過(guò)并購(gòu)可以消除競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)共贏，具體體現(xiàn)在：（1）實(shí)現(xiàn)企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，產(chǎn)生積極的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。泰華是國(guó)際公認(rèn)的大型天然橡膠企業(yè)，具有完善的產(chǎn)業(yè)體系和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系。通過(guò)對(duì)泰華樹(shù)膠的收購(gòu)，廣墾橡膠集團(tuán)現(xiàn)已成為全球最大的天然橡膠全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)企業(yè)，掌握了“泰華”標(biāo)膠、“三棵樹(shù)”乳膠這等國(guó)際知名品牌，同時(shí)借助泰華樹(shù)膠的平臺(tái)，可以快速的進(jìn)入泰國(guó)以及其他優(yōu)質(zhì)的橡膠市場(chǎng)，短期內(nèi)掌握了大量天然橡膠產(chǎn)業(yè)的上下游資源，增強(qiáng)了企業(yè)的國(guó)際影響力;（2）實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間生產(chǎn)技術(shù)，管理經(jīng)驗(yàn)，銷(xiāo)售渠道的交流互通，產(chǎn)生了積極的學(xué)習(xí)促進(jìn)效應(yīng)。泰華公司家族式經(jīng)營(yíng)使其面臨經(jīng)營(yíng)瓶頸，而廣墾橡膠集團(tuán)公司先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)也是促成兩家企業(yè)合作的重要原因。從消極的影響來(lái)看，橫向并購(gòu)可能會(huì)帶來(lái)壟斷的風(fēng)險(xiǎn)，從而引起目標(biāo)國(guó)政府的警惕和阻撓。特別是對(duì)于天然橡膠這種資源型的產(chǎn)業(yè)，當(dāng)?shù)卣畷?huì)更加的敏感和謹(jǐn)慎，而廣墾橡膠集團(tuán)公司國(guó)有企業(yè)的身份，也更容易讓東道國(guó)受到“中國(guó)威脅”論的影響。

2、從收購(gòu)支付方式的角度，可以將收購(gòu)分為現(xiàn)金收購(gòu)、換股收購(gòu)和混合證券收購(gòu)[張欣，《中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)模式研究》，華中師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士論文，201 1年5月]?，F(xiàn)金收購(gòu)顧名思義就是以現(xiàn)金為付款方式來(lái)完成收購(gòu)活動(dòng)?，F(xiàn)金收購(gòu)簡(jiǎn)潔、高效，由于金額確定，雙方交易過(guò)程中受外圍因素影響的風(fēng)險(xiǎn)降低，交易比較容易完成。換股收購(gòu)一般由收購(gòu)方通過(guò)與目標(biāo)企業(yè)互換股票，從而達(dá)到控制目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)或者資產(chǎn)的目標(biāo)。換股收購(gòu)可以減少收購(gòu)方的資金壓力，而且通過(guò)互換股票使雙方股東更容易接受和融入對(duì)方的體系中。綜合證券收購(gòu)方式是指以現(xiàn)金、股票、公司債券、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種方式組合使用。

廣墾橡膠集團(tuán)公司采用的是現(xiàn)金收購(gòu)的方式。采用這種收購(gòu)方式一方面是由于雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系都比較明確，交易的履行也比較簡(jiǎn)單，在資金股票交割完畢后廣墾橡膠集團(tuán)公司就可以立即接管公司的經(jīng)營(yíng)權(quán);而另一方面也是出于交易雙方的實(shí)際需求，泰華樹(shù)膠公司急需注入資金以解決其資金鏈斷裂的危機(jī)。雖然現(xiàn)金交易方式會(huì)使廣墾橡膠集團(tuán)公司面臨比較大的資金壓力，但是廣墾橡膠集團(tuán)公司也采用了多種方法來(lái)分散資金風(fēng)險(xiǎn)，包括爭(zhēng)取到國(guó)家專(zhuān)項(xiàng)農(nóng)業(yè)補(bǔ)助資金的支持，引入金融公司作為合作伙伴，采用分期付款的方式。

五、廣墾橡膠集團(tuán)公司并購(gòu)泰華樹(shù)膠公司的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

1、規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。天然橡膠是一種重要的戰(zhàn)略資源，并且開(kāi)展橡膠種植需要長(zhǎng)期穩(wěn)定的占有大量的土地。而土地和橡膠資源都屬于比較敏感的資源類(lèi)產(chǎn)品，會(huì)牽動(dòng)?xùn)|道國(guó)的敏感神經(jīng)，再加上廣墾橡膠集團(tuán)公司國(guó)有企業(yè)的身份，往往使得正常的商業(yè)并購(gòu)行在東道國(guó)眼中帶上了政治色彩。因此，政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于大型國(guó)有企業(yè)的重大境外投資尤其有重大影響。要降低政治風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)并購(gòu)項(xiàng)目的順利進(jìn)行，可以從以下幾個(gè)方面入手：（1）首先需要與當(dāng)?shù)氐恼兔癖姳３至己玫年P(guān)系，履行社會(huì)責(zé)任，推動(dòng)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，解決當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)問(wèn)題。在過(guò)去的10多年里面，廣墾橡膠集團(tuán)公司在東南亞地區(qū)雇傭的員工超過(guò)1萬(wàn)名，間接受益的當(dāng)?shù)孛癖姵^(guò)十萬(wàn)，以實(shí)際行動(dòng)贏得了當(dāng)?shù)卣腿嗣竦恼J(rèn)可。（2）通過(guò)股權(quán)安排，與東道國(guó)有良好信譽(yù)和影響力的企業(yè)合作，降低風(fēng)險(xiǎn)。泰華樹(shù)膠公司作為泰國(guó)信譽(yù)良好的知名企業(yè)，廣墾公司和泰華樹(shù)膠公司共同持股，對(duì)于推動(dòng)合作的順利進(jìn)行也起到了積極的作用。（3）對(duì)于可能產(chǎn)生的征收風(fēng)險(xiǎn)，可以向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保國(guó)有化征收險(xiǎn)或者政治險(xiǎn)，但這種方法的成本比較高。

2、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。天然橡膠具有金融產(chǎn)品的屬性，而且市場(chǎng)波動(dòng)非常劇烈。2011年以來(lái)，天然橡膠的銷(xiāo)售價(jià)格從最高每噸5900美元一路震蕩下行到1100美元左右，激烈的市場(chǎng)變化使企業(yè)面臨很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外天然橡膠在上海期貨交易所一年的期貨交易量可以達(dá)到20億噸，而實(shí)際的交割量?jī)H為30萬(wàn)噸，資本操作對(duì)天然橡膠價(jià)格的影響非常巨大，而廣墾橡膠集團(tuán)公司在期貨交易市場(chǎng)上的經(jīng)驗(yàn)不足，難以掌控天然橡膠的價(jià)格走向，這也大大增加了企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。要防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)對(duì)提升企業(yè)自身實(shí)力。通過(guò)收購(gòu)泰華樹(shù)膠公司，廣墾橡膠集團(tuán)公司已經(jīng)基本完成了在東南亞地區(qū)的戰(zhàn)略布局，下一步則是要利用外部市場(chǎng)機(jī)遇和內(nèi)部資本優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)新并購(gòu)項(xiàng)目的整合，進(jìn)一步增強(qiáng)全球橡膠資源掌控力和國(guó)際話(huà)語(yǔ)權(quán)。與此同時(shí)，廣墾橡膠還需要積極的提升和健全全球產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，將產(chǎn)業(yè)鏈向天然橡膠產(chǎn)業(yè)下游拓展，投資輪胎、乳膠制品等下游項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋。其次，要積極的應(yīng)用現(xiàn)代金融手段，加大資本運(yùn)作力度，參與期貨市場(chǎng)，提高企業(yè)對(duì)價(jià)格走向的影響力和敏感性。通過(guò)固定利率的貸款擔(dān)保、多種貨幣組合結(jié)算、運(yùn)用封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)以減小利率變化的影響，還可以利用掉期、遠(yuǎn)期等金融工具來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。

3、分散資金壓力的風(fēng)險(xiǎn)。天然橡膠項(xiàng)目的前期資金投入大，回收周期長(zhǎng)，

膠樹(shù)需種植6-7年以后才能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。而國(guó)家在今年也收緊了外匯管制的措施。在泰華樹(shù)膠公司的并購(gòu)項(xiàng)目中，融資困難是廣墾橡膠集團(tuán)公司面臨的巨大挑戰(zhàn)。廣墾橡膠集團(tuán)公司在并購(gòu)泰華樹(shù)膠的過(guò)程中積極尋求合作伙伴，分散資金壓力。通過(guò)股權(quán)合作，廣東農(nóng)墾吸納中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理有限公司注資達(dá)5億元，保證了海外并購(gòu)的順利實(shí)施。同時(shí)尋求政府對(duì)天然橡膠種植這種農(nóng)業(yè)資源的融資配套政策支持。在2017年6月份，由廣東省委省政府牽頭，廣東省農(nóng)墾集團(tuán)公司進(jìn)一步與廣東粵財(cái)投資控股有限公司、信達(dá)資本管理有限公司簽訂協(xié)議，設(shè)立廣墾絲路農(nóng)業(yè)基金?；鹂傄?guī)模計(jì)劃為50億元，重點(diǎn)將投資于由省農(nóng)墾集團(tuán)牽頭的“一帶一路”農(nóng)業(yè)類(lèi)項(xiàng)目。最后，可以通過(guò)推動(dòng)公司上市，在證券交易市場(chǎng)上獲取融資。泰華樹(shù)膠已經(jīng)是泰國(guó)的大眾公司，具備了上市條件。廣墾橡膠集團(tuán)公司第一步將積極推動(dòng)泰華樹(shù)膠在泰國(guó)上市，然后再進(jìn)入中國(guó)的A股市場(chǎng)。

4、積極應(yīng)對(duì)并購(gòu)整合的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)帶來(lái)的是兩個(gè)不同企業(yè)人事、組織、業(yè)務(wù)以及文化的沖突和整合。在跨國(guó)并購(gòu)中，這種沖突尤為劇烈和明顯。所幸的是，廣墾橡膠集團(tuán)公司在前期的并購(gòu)和海外經(jīng)營(yíng)管理實(shí)踐中，已經(jīng)積累了豐富的海外經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，儲(chǔ)備了一批精通外語(yǔ)并且熟悉國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作、國(guó)際金融、國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際企業(yè)管理的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)人才。其次是管理層能夠用戰(zhàn)略的眼光來(lái)看待企業(yè)并購(gòu)，堅(jiān)持合作共贏的思想，發(fā)揚(yáng)農(nóng)墾艱苦奮斗的精神，贏得合作方的尊重和認(rèn)可，能夠互相理解，真誠(chéng)合作，有利于解決整合中出現(xiàn)的矛盾。第三，在并購(gòu)整合的過(guò)程，必須依靠一支高素質(zhì)的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)。廣東農(nóng)墾“走出去”已有10年，這10年的海外開(kāi)發(fā)合作，不僅積累了國(guó)際合作經(jīng)驗(yàn)，而且培養(yǎng)了一支高素質(zhì)的外經(jīng)人才隊(duì)伍，他們情系廣墾，忠誠(chéng)敬業(yè)，熟悉所在國(guó)的法律政策和風(fēng)俗習(xí)慣，懂當(dāng)?shù)卣Z(yǔ)言，他們已經(jīng)成為廣墾橡膠在海外發(fā)展的最核心力量。最后，廣墾橡膠集團(tuán)公司擁有65年的天然橡膠種植和加工經(jīng)營(yíng)，擁有先進(jìn)的天然橡膠科研機(jī)構(gòu)，技術(shù)水平和管理水平均處于世界一流水平，能夠在橡膠企業(yè)整合的過(guò)程中起到領(lǐng)導(dǎo)者的作用。

5、積極爭(zhēng)取國(guó)家政策支持。天然橡膠產(chǎn)業(yè)走出去，控制和加強(qiáng)對(duì)天然橡膠資源的掌握力度，是符合我國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展需要的。2015年中央《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)農(nóng)墾改革發(fā)展的意見(jiàn)》明確提出，要鼓勵(lì)農(nóng)墾企業(yè)以合作、合資以及并購(gòu)重組等多種方式積極開(kāi)展境外農(nóng)業(yè)合作，建立生產(chǎn)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸和營(yíng)銷(xiāo)體系。廣東省在《珠江三角洲發(fā)展規(guī)劃綱要》中強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)與東盟的合作，特別提出要加強(qiáng)農(nóng)業(yè)資源合作。而廣東農(nóng)墾已經(jīng)成為廣東省重點(diǎn)扶持的50家走出去的企業(yè)之一。廣墾橡膠集團(tuán)公司并購(gòu)泰華樹(shù)膠能夠順利完成，與中央、農(nóng)業(yè)部、財(cái)政部和廣東省政府的大力支持是分不開(kāi)的。除了在項(xiàng)目的立項(xiàng)審批中給予企業(yè)充分的便利，減少企業(yè)的成本和負(fù)擔(dān)，國(guó)家還可以從專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)目資金的支持、天然橡膠產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼、貸款優(yōu)惠、海外天然橡膠生產(chǎn)基地進(jìn)口稅收優(yōu)惠等方面對(duì)天然橡膠企業(yè)走出去進(jìn)行扶持。

6、應(yīng)當(dāng)以長(zhǎng)期的戰(zhàn)略眼光來(lái)看待并購(gòu)的市場(chǎng)效益。廣墾橡膠集團(tuán)公司在國(guó)際橡膠價(jià)格低迷的時(shí)期內(nèi)并購(gòu)泰華樹(shù)膠，是具有一定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的。一旦橡膠價(jià)格持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)橡膠需求不振，企業(yè)就會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。但是考慮到天然橡膠屬于戰(zhàn)略資源，具有長(zhǎng)期的利益性，而短期價(jià)格波動(dòng)問(wèn)題歸根結(jié)底只是考驗(yàn)企業(yè)能夠承受的短期資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn)[長(zhǎng)江商學(xué)院全球化研究中心，《透視中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)模式》，http：//opinion.huanqiu.com/plrd/2015-07/7067913.html]。中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，而中國(guó)國(guó)內(nèi)天然橡膠自給率不足20%，這都說(shuō)明并購(gòu)泰華樹(shù)膠公司具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。而國(guó)際橡膠價(jià)格從2016年下半年開(kāi)始回升至1800美元/噸，這也證明了廣墾橡膠集團(tuán)公司管理層的正確判斷。隨著對(duì)泰華樹(shù)膠公司的并購(gòu)?fù)瓿?，廣墾橡膠集團(tuán)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更加合理，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)更加完善，企業(yè)形成有國(guó)際影響力的規(guī)模，企業(yè)上升空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，迎來(lái)企業(yè)發(fā)展的黃金期。

（作者單位：廣東省農(nóng)工商職業(yè)技術(shù)學(xué)院國(guó)際交流學(xué)院）