李 培 丁少群

(西南財經大學保險學院，四川成都，611130)

2017年11月18日，國務院公布了《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》(國發(fā)〔2017〕49號，以下簡稱《方案》)，標志著我國國有資本劃轉社保基金在經歷了國有股減持、轉持政策后邁入了新的階段。《方案》的實施不僅為社?；鸹I資提供了更加可靠的保障，也有利于全體人民共享國有企業(yè)改革和發(fā)展的成果，更有利于國資國企和社會保障體制改革的進一步完善。梳理國內外現(xiàn)有國有資本劃轉社?；鸬难芯课墨I，厘清已有研究的側重點，有利于進一步深入研究現(xiàn)階段我國中央和地方層面國有資本劃轉社?；鸬男滤悸泛托履Ｊ?，能更加有針對性地解決實際運行中的關鍵點和重難點。本文將從國內、國外兩大層面對現(xiàn)有文獻進行系統(tǒng)總結并作出評價，以期為后續(xù)研究奠定基礎和尋找新的方法。

一、 國內研究進展

在我國，國有經濟既是中國特色社會主義優(yōu)越性的體現(xiàn)，也是經濟社會發(fā)展的中堅力量，對保持經濟增長、改善民生福利、完善社會保障體系起著舉足輕重的作用。國內關于社?；鸹I資、國有資本劃轉社?；鸬难芯矿w現(xiàn)在以下幾個方面。

(一)社?；鹳Y金來源研究

席衛(wèi)群、詹如意認為我國社?；鹑笨趪乐兀巾氶_拓新的籌資模式。[1]庹國柱、蔣菲認為我國人口老齡化速度加快，現(xiàn)收現(xiàn)付制度下的代際負擔是不堪重負的。[2]在現(xiàn)行養(yǎng)老保險制度下，用人單位和參保個人的繳費不能同時滿足建立個人賬戶和支付養(yǎng)老金的需要，個人賬戶的資金被用作給付當前退休人員養(yǎng)老金的支出，從而形成了巨大的“空賬”。而且由于必須償付轉軌前“舊制度”的歷史欠賬并適應基金部分積累制，在現(xiàn)階段和今后一段時間，用人單位的負擔難以得到減輕。即使繳費率很高，社會保險仍然存在著巨大的資金缺口。[3]這種缺口是制度轉型所新增的“債務”，是一種“制度性缺口”，當年“頂層設計”時賦予這28%的責任太重了。[4]

現(xiàn)有研究認為我國社?；鹈媾R很大的缺口風險，且依靠企業(yè)繳費彌補并不現(xiàn)實，提高退休年齡能夠使養(yǎng)老保險基金增收減支，但作用十分有限，不可能成為彌補缺口的主要手段，[5]需要拓寬資金來源渠道。對于如何應對這種風險，有三種主要觀點：

第一種觀點認為社會保障費應該改為稅，但對此存在爭議。鄧子基、楊志宏認為我國社保資金征繳效率低，導致社保資金收入有限。社保繳費本質上就是稅收，社?！百M改稅”是順應國際社保制度改革路徑的必然選擇，這僅僅是社保資金籌集方式的轉變，并不會增加納稅人的負擔，同時更有利于應對和減緩人口老齡化高峰期巨大的社保資金需求壓力。[6]但鄭秉文認為我國社會保障“費改稅”弱化了供款與待遇之間的聯(lián)系，有可能損害社會保障制度的財務可持續(xù)性，還有可能會降低征繳效率，潛伏著財政風險。[7]

第二種觀點認為財政應該發(fā)揮積極作用。汪澤英雖然不贊成把社會保障基金納入財政預算以及改社會保障費為社會保障稅，但其認為無論社會保障基金收支是否被納入財政預算，財政部門均有責任根據(jù)當年的社會保障基金缺口和經濟發(fā)展水平提供相應的和力所能及的資金支持，對于財政提供補貼后社會保障基金仍留下的缺口可通過發(fā)行長期保障國債彌補。[8]韓巍認為人口老齡化、制度轉軌給我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金造成了巨大的支付壓力。加大財政對養(yǎng)老保險基金的投入有利于讓人民共享改革成果，促進社會公正和諧。國家財政應更加積極承擔起養(yǎng)老保險制度改革的轉軌成本，提高財政補助基本養(yǎng)老保險基金占財政收入的比重，形成財政補助基本養(yǎng)老保險基金的穩(wěn)定機制。[9]

第三種觀點則認為應該將變現(xiàn)部分國有資產、劃撥國有股作為一種籌資方法來緩解社?；鹑笨趩栴}，[10][11]因為在我國社保制度轉軌和完善的過程中，一部分本應用于基金積累的職工養(yǎng)老保險權益被留在了國有資產中用于擴大再生產，因而國有資產有責任承擔一部分轉軌的制度成本。在當前基本養(yǎng)老保險基金收支矛盾突出的背景下，有必要通過劃撥國有資產收益、國有股減持等多種途徑充實養(yǎng)老保險基金，[12]并且社?；鸪钟猩鲜泄竟善薄⑴c資本市場有利于提高公司治理水平和提升我國資本市場的有效性。[13][14]

雖然社?；饋碓辞朗嵌鄻拥?，但從基金征繳和財政補貼均面臨困難的實際來看，國有資本劃轉社?；鸨徽J為是一條更有效的途徑。因此，對國有資本劃轉社?；鸬谋匾匝芯恳簿拓S富起來。

(二)國有資本劃轉社?；鸬谋匾匝芯?/h3>

國內相關研究已對國有資本劃撥社?；鸬谋匾宰隽溯^多討論。吳敬璉較早提出將國有資產劃撥給社?；穑J為國有企業(yè)改革可以和社會保障制度改革結合起來，將相當大的一批國有企業(yè)資產作股劃歸養(yǎng)老金基金會，基金會在無償獲得國有資產的同時，承擔由其負責的那部分人的養(yǎng)老金的發(fā)放責任。[15]林義提出可將“國有資產的一定份額化作社?；稹弊鳛榻洕D軌時期社會保障配套改革的思路之一，并認為在企業(yè)制度改革過程中,國有資產和社?；鸫嬖谥鴥仍陉P聯(lián)性和理論上的可行性。[16]王延中、胡繼曄多次發(fā)表文章論述國有股充實社?；鸬睦碛珊头椒?，認為變現(xiàn)一部分國有資產用于彌補隱性的社會保障債務和社會保障支出是完全合情合理的，2002年國務院決定把部分國有股劃撥給全國社會保障基金，為劃撥國有股補充社?；饞咔辶苏呱系恼系K，政府應盡快推出國有股股權劃撥社?；鸬木唧w操作辦法。[17][18][19][20]“部分國有資產劃轉全國社?；饐栴}研究”課題組專門針對部分國有資產劃轉全國社?；饐栴}進行了研究，認為將部分國有資產劃轉全國社?；鹁哂写龠M社會公平、解決轉軌成本等重要的現(xiàn)實意義。[21]薛澤海、陳少強著重探討了國有資本經營收益補充全國社?；鸬谋匾院涂尚行裕J為補充有利于拓寬社?；鹑谫Y渠道、穩(wěn)定消費預期、改善投資結構、調節(jié)收入差距、促使國有企業(yè)履行社會責任等，其在政策上、來源上、經驗上具備有利條件，[22]并且可以減輕財政補貼壓力。[23]

在是否劃撥的問題上，大部分學者取得了一致意見，但也有學者提出了不同意見。杜建國認為私營企業(yè)的社保虧空不應由國企填補，用行政手段將國有資產劃歸社保并不符合“讓市場起決定性作用”的精神，還提醒要區(qū)分社會保險基金和社會保障基金，警惕用部門利益冒充人民利益。[24]也有學者對社?；鹪谫Y本市場上的作用提出了疑問，認為社保基金投資資本市場的主要目的就是盈利，但不能指望讓其起到穩(wěn)定資本市場的作用，一旦有風吹草動，社保基金唯一要做和能做的就是立刻出逃，這就有可能成為壓垮A股市場的“稻草”，應該對國資充實養(yǎng)老保險基金并促進其保值增值的方法和途徑進行精準衡量和謹慎論證。[25][26]

從現(xiàn)有研究及我國社?；疬\行的實際看，國有資本劃轉是必要的，且對社?；鸬目沙掷m(xù)發(fā)展的重要性不言而喻。但解決了該不該劃的問題后，如何劃、劃轉方式有哪些則就成為研究的重點之一。

(三)國有資本劃轉社保基金的方式研究

關于國有資本劃轉社?；鸱绞降挠懻撝饕性趪匈Y產收益(變現(xiàn))劃入和股權劃入兩大方面。第一種觀點贊成用國有資產變現(xiàn)來補充。李紹光認為可通過國有資產劃撥明確“職工是債權人、政府是債務人”這樣一種債務債權關系，對一部分沒有股權化的資產，考慮發(fā)行將擬劃撥的國有資產作抵押的債券。[27][28]劉永澤等認為由于社會保障缺口是歷史欠賬，更符合歷史的做法是在國有資本經營預算的支出方面增列補助社會保障基金支出。[29]薛澤海、陳少強著重強調利用國有資本經營收益補充全國社?；穑⒔ㄗh將國有資本經營收益限定在中央本級國有資本經營收益。[30]第二種觀點贊成劃撥股權。胡書東從國有企業(yè)改革、證券市場健康發(fā)展和社會保險制度建設三者之間聯(lián)動關系的角度進行分析，認為國有股、法人股上市流通是我國社會保障制度建設的客觀需要，可以考慮將準備上市流通的國有股、法人股折股之后劃入專門的社會保險基金，作為保險基金財產委托給基金管理公司或券商經營運作，實現(xiàn)國有股、法人股上市流通和保險基金的保值增值。[31]胡繼曄建議首先劃撥中央級企業(yè)所擁有的國有股股權，國有企業(yè)在上市時將20%的股權劃撥給全國社會保障基金理事會充實社?；?，而對于變現(xiàn)部分國有資產充實社會保障基金比較難操作的是非上市公司中的國有資產。[32][33]劉永澤、吳作章、陳艷麗也認為減持部分國有股是解決社會保障基金統(tǒng)籌賬戶缺口所需資金問題的治本之計。[34]但股權式劃撥也遭到了一些質疑。張宏亮從公司治理的視角分析了國有股轉持社?；?，認為國有股轉持社?；鹉芊窀纳乒局卫斫Y構，還要取決于政府對社?；鸬亩ㄎ唬羰莾H僅為了破解社?；鹄Ь?，那無異于“霧里看花”。[35]劉紀鵬認為劃撥國有股權并不是對社保基金注資的合理方式。因為社?；饘嶋H上是一種公共財政的轉移支付，而國有股要實現(xiàn)的是資本運作收益。[36]

綜上，國有資產變現(xiàn)劃轉對彌補社保基金具有立竿見影的效果，但其可持續(xù)性相對較差，而國有股權劃轉彌補具有長期性、可持續(xù)性，同時還能給國有企業(yè)公司治理結構產生積極影響，但社?；皤@取國有企業(yè)國有股權收益也面臨著經營效益變動的風險。上述兩種方式劃轉后必然存在不同的效應和影響，研究劃轉效應、厘清劃轉影響有利于更加深入地了解劃轉的意義。

(四)國有資本劃轉社保基金的效應研究

理論分析方面，寇國明基于迭代生命周期一般均衡模型的理論分析，認為社保基金持股能夠減少代際擁有企業(yè)所有權的成本，增加資本性貢獻，促進經濟均衡增長，相應增加了勞動者和退休人的消費，而社保持股分紅又增加了退休人的福利(再分配效應)。[37]同樣龔六堂、楊俊的理論分析認為養(yǎng)老保障基金長期持有國有股權能夠減少代際股權交易的支出，提高用于新增投資以擴大生產的資金，可以將經濟 “蛋糕”做大，優(yōu)化經濟效率，對養(yǎng)老保障事業(yè)發(fā)展有深遠意義。[38]

實證研究方面，楊俊、龔六堂、王亞平利用存在股權交易的代際交疊模型研究了國有股權型社會保障政策對經濟長期均衡狀態(tài)的影響。結果表明，在合理的參數(shù)設置下，國有股權型社會保障政策可以促進年輕人對資本積累的貢獻，提高經濟的均衡產出。國有股權比例分別在0%～40%和0%～20%時有利于增加年輕人和老年人的均衡消費，并且此種政策優(yōu)于現(xiàn)收現(xiàn)付制社會保障稅政策。[39]高奧、龔六堂基于引入國有資本收入劃撥養(yǎng)老保險政策機制的三期代際交疊模型，研究了國有資本收入劃撥養(yǎng)老保險的比率對人口增長、人力資本積累以及經濟增長的影響。結果顯示，劃撥率的提高有利于提高消費水平和社會福利水平，降低個人對子女陪伴的依賴，個體減少生育數(shù)量，轉而對子女的教育投入增加。人力資本積累的提高會促進經濟增長，劃撥率每增加10%，經濟增長率增加約0.02%。[40]在另一篇文章中，高奧、龔六堂從國有企業(yè)和民營企業(yè)共存的視角，研究了國有資本劃撥養(yǎng)老保險率對經濟的影響。結果顯示：在銀行對民營企業(yè)的信貸額度較為充裕時，政府可以通過降低劃撥率，使得國有企業(yè)和民營企業(yè)長期共存；在銀行對民營企業(yè)的信貸供給較少時，政府可以提高劃撥率保證國有企業(yè)和民營企業(yè)共同發(fā)展。政府適當?shù)丶哟髣潛芰Χ扔欣诠膭钕M，促進經濟增長。但過高的劃撥率(如達到80%和90%時)會使國有企業(yè)的市場份額在動態(tài)路徑上逐漸衰減，不利于國有企業(yè)和民營企業(yè)共同發(fā)展。[41]高奧、譚婭、龔六堂基于內生生育選擇和子女教育投入選擇的動態(tài)一般均衡模型，分析了劃撥份額改變和社保費率調整對人均福利水平和收入不平等的影響。結果表明，劃撥政策和提高社保費率政策之間存在互補關系。劃撥國有資本收入補充養(yǎng)老保險會加劇收入不平等，但同時也顯著提升了社會人均福利水平。相反地，提高社保費率會降低收入不平等，但人均福利水平也隨之降低。[42]

國有資本劃轉社?；饘洕\行和社會公平(宏觀層面)、不同性質企業(yè)主體發(fā)展(中觀層面)、個體福利水平(微觀層面)等均產生一定的影響，但實際上這種影響一定程度上還取決于最優(yōu)劃轉比例或劃轉率，政策規(guī)定的10%的劃轉比例是否為最優(yōu)值得關注。

(五)國有資本劃轉社?；鸬淖顑?yōu)比例研究

楊俊、龔六堂通過構建一般均衡模型研究國有資本凈收入與養(yǎng)老保險賬戶的最優(yōu)劃撥率的聯(lián)系，結果顯示，在假設人口增長率為零的情況下，最優(yōu)劃撥率為32%。但隨著劃撥率的不斷提高，以總消費為代表的社會福利水平出現(xiàn)先增長后下降的趨勢，這預示存在著使社會福利極大的最優(yōu)的劃撥率水平。[43]楊俊、龔六堂在另一項關于最優(yōu)社會保障基金持有國有股比例的研究中發(fā)現(xiàn)，為實現(xiàn)最大的社會福利，最優(yōu)的社會保障基金的持股比例為29.1%。如果超過了這個比例，就會形成過度投資，造成資源的浪費，損害社會福利；而如果低于這個比例，經濟就不是帕累托有效的。[44]龐杰、王光偉則考慮了勞動力人口增長率的變化，通過一般均衡代際交疊模型探討社會保障制度與國有資本的最優(yōu)劃撥率之間的關系。結果發(fā)現(xiàn)：通過劃撥國有資本凈收入能降低養(yǎng)老保險費率，提高全社會的福利水平。但隨著勞動力人口增長率的下降，國有資本凈收入對養(yǎng)老保險賬戶的最優(yōu)劃撥率隨之減少，整個社會福利水平也隨之下降。如果勞動力人口增長率從0%下降至-30%，國有資本凈收入的最優(yōu)劃撥比率將從 38.10%下降至14.31%。從社會福利最大化角度看，國有資本凈收入的劃撥存在上限。[45]

綜上，不同學者研究的最優(yōu)劃轉比例不盡相同，但無疑均高于現(xiàn)有政策規(guī)定的劃轉水平。這一方面說明了政策還有進一步調整和完善的空間，另一方面也說明國有資本劃轉社?；鸨尘跋碌膰Y改革和國企發(fā)展任重道遠。

二、國外研究進展

國外關于社會保障，特別是關于養(yǎng)老保險的研究成果十分豐富，從現(xiàn)收現(xiàn)付制、基金積累制等不同制度的經濟效應分析，到不同制度模式的轉軌與選擇，再到不同制度模式的收入分配功能及其主要運行條件等等。但主要的研究方法多是采用世代交疊模型(Overlapping Generation Model，OLG)，來研究社會保障代內代際的福利分配問題。關于社會保障和股權之間關系的研究則可追溯至Samuelson，其嘗試確定最優(yōu)社會保障稅收水平，所選擇的切入點就是社會保障持股的最大比例應該滿足中央計劃經濟和競爭性均衡經濟的等價性。[46]此后關于社會保障基金管理的研究更加豐富，主要有以下幾個方面：

(一)社會保障與資本的關系研究

Laurence J Kotlikoff運用包含人口增長、退休年齡等因素在內的一般均衡分析模型研究了社會保障對純經濟中穩(wěn)態(tài)資本水平的作用效果。結果發(fā)現(xiàn)：在一般均衡分析中，社會保障引起了資本存量的顯著下降，并且退休年齡因素大約引致20%資本存量水平的下降，也就是說提前退休減少了稅收收入進而引致資本存量下降。[47]而Andrew B Abel運用一般均衡分析，建立了一個包含企業(yè)、個人和政府(含多個部門)的模型研究美國的DB制社會保障，并將政府債券收入劃分為社會保障基金和政府支出兩大部分。結果顯示：在未來時期將部分的社會保障基金資產從債券投資向風險資本投資轉變，提高了資本存量的增長率，并且呈現(xiàn)連續(xù)增長態(tài)勢。風險資本投資雖然有利于社會保障基金增長，但有時回報率可能會很低，個人將從政府支出中獲得效用。[48]但在后來的一篇文章中，Andrew B Abel在討論DC制社會保障時卻得出了相反的結論，認為社會保障信托基金投資組合轉向風險資本時將會減少資本存量水平。[49]之所以得出不同的結論，根本原因在于分析的是不同的制度，并且在研究DB制時假定勞動者(個人)是同質的，都持有債券和風險資本的投資組合，而DC制中則假設勞動者(個人)是異質的，低收入勞動者在投資組合中并不持有風險資本。在這兩篇文章中，共同的結論則是社會保障信托基金持有風險資本，預期收益會增加，而這種增加的預期收益會被傳遞給勞動者(個人)。Abel A B運用世代交疊模型研究了人口出生率、社會保障與資本的關系，結果表明高出生率(嬰兒潮)增加了國民儲蓄和投資，從而導致資本價格上漲，而社會保障可能會影響國家的儲蓄和投資，但從長遠來看，它不會影響資本價格。[50]

(二)社會保障基金模式研究

關于社會保障基金模式問題，一個普遍的觀點是投資型的社會保障改革將通過增加退休基金和退休福利來提高經濟效益。[51][52]對此，Martin Feldstein，Elena Ranguelova和Andrew Samwick利用社會保障仿真模型研究了在投資組合收益和股本收益率不確定的情形下，現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金制度向投資型養(yǎng)老金制度轉變的可行性。結果發(fā)現(xiàn)：如果將現(xiàn)收現(xiàn)付制中的1/3轉變?yōu)橥顿Y型社會保障體制，它將有更高的可能性對年金付款實現(xiàn)融資，保障未來的養(yǎng)老金支付水平，并且貢獻要大于退休個人賬戶供款的貢獻。經政府擔保的風險性較小的納稅人的繳稅款也可以消除剩余退休金的風險。[53]Takashi Oshio基于世代交疊模型研究了政府為什么以及多大程度上需要信托基金的社會保障政策，另外，如何管理基金以應對人口沖擊。結果顯示：第一，人口老齡化背景下，政府可以通過社會保障信托基金實現(xiàn)黃金律法則和抵消現(xiàn)收現(xiàn)付制的負收入效應，信托基金的最優(yōu)水平與社會保障稅率正相關，與人口增長率負相關，純現(xiàn)收現(xiàn)付制和完全積累制通常不能提高社會福利水平；第二，在封閉經濟體中，利用信托基金來應對人口沖擊可能導致更廣泛的代際不平等，此外，信托基金也無法完全承受人口沖擊，因為它的利益將會發(fā)生變化，并影響后代的效用，也會影響到國民儲蓄和資本積累。[54]Cagri S Kumru，Athanasios C Thanopoulos運用含有勞動者自我控制偏好、死亡風險、個人收入風險和信貸約束等因素的世代交疊模型研究了非基金型社會保障制度的福利效應。結果表明：在此種偏好假定下，非基金型社會保障制度能夠抑制勞動者每期消費的誘惑，因此，勞動者的福利成本顯著減輕。當將社會保障和自我偏好分開研究時，兩者均能夠降低福利水平；但將兩者放在同一個模型中進行研究，福利水平降低的效應反而不是很明顯。此外，如果抵制消費誘惑的成本非常高，那么引入社會保障則會提高福利水平。[55]

(三)社會保障基金投資效應研究

Alicia H Munnell，Pierluigi Balduzzi研究了社會保障基金投資股票市場的情況。結果發(fā)現(xiàn)：社會保障基金投資股票市場在經濟上是可行的，具有高回報率，將改善代際的風險分布情況，在爭取公眾對社會保障項目的支持方面也是有益的，并且還能夠改善未被私人養(yǎng)老金覆蓋的人群的福利。但如果投資股票市場承諾有保證的替代率和信托基金目標比率，則風險有可能被轉嫁給年輕人，因為在市場表現(xiàn)不好的情況下他們將面臨更高的社會保障稅率。同時，社會保障較高的回報率也將導致其他方面的經濟回報率降低。[56]Munnell，Alicia，Annika Sunden重點討論了國家和地方養(yǎng)老金的投資經驗。結果發(fā)現(xiàn)，在控制了政治干預的特定資產配置類型后，公共養(yǎng)老金計劃投資的回報率要低于私人計劃。同時還發(fā)現(xiàn)，私人養(yǎng)老金計劃投資對資本市場而言是有效率的，但也面臨著較大風險。[57]Julia L Coronado，Eric M Engen，Brian Knight也針對國家和地方養(yǎng)老金的投資進行了研究，[58]并且結論與Munnell，Alicia，Annika Sunden基本一致，公共計劃投資受到政治干預，社會保障信托基金在資本市場中的效率并不高。但他們還發(fā)現(xiàn)，股權投資可能使社會保障的財務看起來更好，但它并不能增加資本存量、產出和國民收入。

(四)社會保障的公共性研究

社會保障作為一種公共政策，必然與經濟社會發(fā)展產生緊密的聯(lián)系，并與其他領域相互影響。Simon Szreter，Michael Woolcock研究了社會資本與公共健康、社會保障之間的關系，認為日益擴大的經濟差距已經損害了社會正義感和包容性，這反過來又會加劇公眾的焦慮和提高對生活受到影響的預期。而社會資本能夠縮小經濟差距，有利于提升公共健康水平和完善社會保障體系。[59]Isaac Ehrlich，Jinyoung Kim認為DB型的社會保障制度不具有財務可持續(xù)性，并通過動態(tài)的世代交疊模型進行了理論分析。結果證明：社會保障稅和福利激勵措施不僅能夠減少組建家庭和生育的數(shù)量，而且這些影響并不能完全被家庭內部的跨期和代際轉移效應抵消。另外，文章又運用修正的仿真模型和57個國家跨越32年的面板數(shù)據(jù)進行了實證檢驗，結果也表明現(xiàn)收現(xiàn)付制的稅收措施導致了世界范圍內家庭和生育數(shù)量呈顯著下降的趨勢，特別是在OECD國家。[60]

三、結論與啟示

縱觀現(xiàn)有研究可以發(fā)現(xiàn)，“社會保障基金無法單靠企業(yè)繳費來填補資金缺口”已成為事實和共識，對此，要求通過加大財政轉移支付甚至財政托底、劃轉部分國有資產等補充方式為社?；痖_源和化解支付壓力(危機)的呼聲越來越高。國內研究較多關注劃轉的必要性、劃轉方式、劃轉的影響以及最優(yōu)劃轉率等方面。但還存在著一些可拓展的空間：一是針對劃轉必要性，討論的主要觀點認為劃轉的目的是為了彌補歷史債務、解決轉軌成本、促進社會公平，其對劃轉內在機理缺少系統(tǒng)性的互動研究；二是對劃轉方式的研究則聚焦于“是變現(xiàn)國有資產還是劃轉股權”的選擇上，而對劃轉后的運作管理涉及較少；三是主要從消費、人力資本、教育投入以及經濟增長等角度考察劃轉的影響，對劃轉的公平性、劃轉后的治理機制研究不多；四是借助于世代交疊一般均衡模型對最優(yōu)劃轉率進行模擬測算，往往忽略了我國人口結構和老齡化的一些實際情況，對基于基金缺口情形下運用精算方法測算劃轉比例的研究較少。深入研究和厘清上述問題有助于推動國有資本劃轉可持續(xù)、高質量的實施。

國外關于社會保障基金管理及其效應的研究為我國社保基金的籌資、保值增值等運作機制提供了一些基本思路和多元的觀察視角，尤其是其對社會保障基金和政府財政的關系的分析為我們的后續(xù)研究提供了有益的啟示：一是在當前社?；鸲嘣幕I資模式下，劃轉國有資本充實社?；鸷蛯匈Y本收益上繳財政來補貼社?；?，兩者之間的關系有待進一步厘清和研究，統(tǒng)籌好兩者之間的關系有助于社保基金和國資國企的可持續(xù)發(fā)展，充分發(fā)揮社會保障和國有資本的公有性質；二是對于如何處理國有資本劃轉過程中中央和地方政府之間的關系有待進一步探索，平衡好中央和地方政府間的責任劃分有助于提高地方政府劃轉的積極性；三是國有資本劃轉社?；鸷缶哂袊匈Y本屬性的社?；鸷同F(xiàn)有社保基金之間的互動關系有待進一步厘清，協(xié)調好兩者之間的關系有助于國有資本劃轉后投資運作、監(jiān)督管理、收益分配、風險控制等治理機制和治理體系的構建，從而為國有資本劃轉社?；鹛峁└油陚涞谋Ｕ稀?/p>