熊 焰,尹玉琳,王 健

(1.北京國富資本有限公司,北京 100083;2.山東工商學院 金融學院,山東 煙臺 264003)

一、引言

財富是指具有價值的東西,包括自然財富、物質財富、精神財富等。早在《史記·太史公自序》中也曾提到財富一詞:“布衣匹夫之人,不害於政,不妨百姓,取與以時而息財富?！北疚膶⒖梢园岩粋€國家的財富劃分為政府、企業(yè)和居民三部分并研究當代中國居民財富。改革開放四十年周年,也是中國居民財富有史以來增長最迅猛的四十年,居民財富增長與改革開放有顯著的正相關性。所以,本文主要以1978年至2017年時段居民財富為研究對象,以1978年前中國居民的財富為參考,研究中國居民財富的變遷史。

以財富為主題,不得不說一下財富、資本與錢的關系。財富既包括流動性的,也包括不流動的。資本,是活的價值,是“東西”的“產(chǎn)權證”,是能產(chǎn)生價值的價值,是廣義的貨幣。錢,指貨幣,可直接交換,又是交換的結果,是普遍接受的價值載體,“活”性最高。財富的外延最大,資本次之,錢范圍更小,但是從“活”性角度來說,錢的“活”性最高。以土地為例,土地是大家公認的財富,40年前土地國有,是不能交易的,它不是資本,更不是錢。要想交易前提是要清晰它的產(chǎn)權和所有人,清晰到它在某一時段、時間點屬于且只屬于某一個自然人或法人。產(chǎn)權清晰之后就需要有一套契約制度,包括市場、契約、產(chǎn)權制度等來保障交易的進行,然后要有一個交易的市場,這樣財富、資本與錢的距離也就縮短了。產(chǎn)權清晰后,使得交易得以進行,憑土地證去做抵押貸款,這樣也就縮短了物與資本的距離,同時也需要金融市場的支撐。所以,財富、資本與錢快速增長是現(xiàn)代市場體系、法律體系的一個產(chǎn)物。

改革開放四十周年,中國制定了一系列改革措施,社會形態(tài)、經(jīng)濟體制也隨之發(fā)生了變化,直到今天,經(jīng)濟體制已基本確立,經(jīng)濟發(fā)展的速度迅猛,商品供應種類極大豐富,資本進一步深化,這些都為居民財富的積累提供穩(wěn)定的資金來源。財富累積,農(nóng)村改革、國企改革、價格改革、對外開放、住房改革以及金融市場“資本化”等制度變遷為財富管理行業(yè)的發(fā)展提供了有利條件。目前,中國財富管理行業(yè)的發(fā)展還處在初級階段,要走向成熟階段,還需繼續(xù)向深化改革開放之路邁進。

二、研究起點

本文選取1977年的經(jīng)濟指標作為研究中國居民財富的起點。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示:按照當年價格計算,1977年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)達到3 201.9億元人民幣,約占全球GDP總量的1.8%,人口占比較小。人均國民生產(chǎn)總值達到339.0元,城鎮(zhèn)人均收入為576元,農(nóng)村人均收入為117元,農(nóng)村人均收入僅為城鎮(zhèn)的1/4。當時城市居民幾乎沒有自有住宅,多數(shù)是單位“借”給的,城市人均住房面積6.7m2。當時的家庭夢想是“三大件”,夢想再大一點就是“三轉一響”,自行車、縫紉機、手表、收音機。

當時的物資供應非常短缺,我應對短缺的辦法是實行軍事共產(chǎn)主義加計劃經(jīng)濟的管制方法。就日常用品而言,商品的供給采取票證制,哈爾濱當時的供應標準是每人每月30斤糧食、5斤白面、2斤大米、0.5斤豆油;每人每月半斤豬肉(肉票);煙票、糖票;副食券:魚、豆腐、雞;縫紉機、自行車、暖瓶用工業(yè)券;鑒于票證的局限性,家庭主婦的主要任務是管理好票證;城鄉(xiāng)家庭恩格爾系數(shù)分別是:57.5%,67.7%。根據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織提出的標準,恩格爾系數(shù)在59%以上為貧困,50～59%為溫飽,該時期城鎮(zhèn)居民的生活水平是溫飽,而農(nóng)村生活水平是貧困。

從財富維度來講,改革開放前的中國是一個有財富但沒有資本的社會,中國所有土地和自然資源,由于不能自由買賣所以無法資本化;企業(yè)基本是國有或集體所有,它們的資產(chǎn)和未來收入流也不可以買賣;作為社會主義大機器的“螺絲釘”,個人的雙手、大腦也屬于國有資產(chǎn),個人的勞動收入不能被金融票據(jù)化。

三、當今中國居民的財富

截止2017年,GDP達到827 122億元人民幣,人均GDP達到59 660元,城鎮(zhèn)人均收入33 834元,農(nóng)村人均收入11 969元。全國居民人均住房建筑面積40.80平米,城鎮(zhèn)居民人均住房建筑面積36.60平米,農(nóng)村居民人均住房建筑面積45.80平米,這也是改革開放以來,我們感受最深的一個變化。

商品供應種類極大豐富。從商品供應來看,在改革開放之初,中國幾乎沒有個人汽車,如美國、日本等發(fā)達國家一樣,人手一臺汽車是不可設想的事情,而事實是,在中國,汽車進入尋常百姓家僅用了15～20年的時間。如今,中國的職場人士平均一年換一部手機;消費升級,從過去的吃、穿、用到教育、旅游、娛樂等;另外,中國的電商發(fā)展水平已處于世界領先水平,購物的便捷程度遠超其他國家,“光棍節(jié)”不再是單身的節(jié)日,而逐漸演變?yōu)椤半p十一購物狂歡節(jié)”等。城鄉(xiāng)恩格爾系數(shù)分別是:29.3%,32.2%。城鎮(zhèn)居民已達到富足水平,而農(nóng)民居民也已達到富裕水平。中國過去的四十周年實施了脫貧工程。

從一個窮國變成了中等收入國家。經(jīng)濟規(guī)模連續(xù)超越俄羅斯、加拿大、意大利、法國、英國、德國、日本,中國GDP排名已位居世界第二,趕超美國只是時間問題!如果按照購買力平價計算,我們甚至超過了美國。2017年GDP按照平均匯率折合為122 503.75億美元,2017年美國GDP總值為193 868.01億美元,中國GDP約占美國GDP的比重是63.19%,而1977年時我國GDP占美國GDP的比重僅為8%;改革開放四十年,中國GDP占全球GDP由1.8%上升到15.2%。GDP持續(xù)高速增長,年均增長率高達9.5%,堪稱人類奇跡,為未來趕超美國打下良好基礎。

改革開放40年,居民財富也從家徒四壁到萬元戶、百萬元戶,中國現(xiàn)在城市居民(北、上、廣、深)的家庭財富都是千萬元起。截止到2017年中國的人均GDP已經(jīng)接近6萬元,接近國際上中等收入的邊線。居民生活的富足,消費的多樣化,也極大的帶動了商品供應,中國居民可支配收入來源的比例也發(fā)生了很大變化,改革開放之前以工資性收入占大多數(shù),2017年除工資性收入外,經(jīng)營性收入、轉移性收入、財產(chǎn)性收入也占據(jù)很大比例。我國私人財富積累速度,也成為全球該領域增長最快的國家之一,財富管理規(guī)模也居于世界第二位,高凈值資產(chǎn)總額已達到126萬億人民幣,約為當年GDP總額的1.7倍,為中國的資本市場發(fā)展提供了穩(wěn)定的資金來源。

資本化程度加深。中國改革開放40年也就是越來越多的物可以進入市場交易,交易自由度在逐年上升,進一步加速了資源和個人勞動力以及各種要素的變現(xiàn)的速度,使得中國居民財富爆發(fā)性增長,市場化只是縮短了財富與錢之間的距離,而資本化則是中國過去40年財富越來越多的主要原因。當然,人口流動、跨地貿(mào)易、城市化、工業(yè)化都會使得財富的總量迅速增長。

四、中國居民財富的變遷

(一)發(fā)端于小崗村的農(nóng)村改革

1979年,安徽鳳陽縣,18位農(nóng)民冒著殺頭坐牢的風險,簽下了“生死狀”——“我們分田到戶,每戶戶主簽字蓋章,如以后能干,每戶保證完成每戶的全年上交和公糧。不在(再)向國家伸手要錢要糧。如不成,我們干部作(坐)牢剎(殺)頭也干(甘)心,大家社員也保證把我們的小孩養(yǎng)活到十八歲。”。當時的決定最主要的是到了已經(jīng)吃不飽飯,活不下去的地步,當然該舉動也得到了鳳陽縣委和省委萬里同志的支持。1980年,中共中央印發(fā)《關于進一步加強和完善農(nóng)業(yè)責任制的幾個問題》，提出：已經(jīng)實行包產(chǎn)到戶的，如果群眾不要求改變，就應允許繼續(xù)實行……以小平同志為首的改革派占了上風。

1980年迅速鋪開的聯(lián)產(chǎn)承包責任制,極大提高了生產(chǎn)效率。1977年到1984年,糧食總產(chǎn)從2.83億噸增長到4.07億噸。棉花、油料、糖、水果、肉類等增長幅度達70%～200%。農(nóng)民人均收入從117元躍升到355元,年均增長14.6%。地還是那些地,人還是那人,技術裝備沒提高,就是制度變了!原來的制度是集體耕作、收獲、分配,改成為,這塊地承包下來自己耕種,收獲后交夠國家的留夠集體的,剩下都是自己的,突然產(chǎn)量就上來了,財富好像從地里冒出來!這個連產(chǎn)權改革都算不上,只是改變了一下使用權,就激發(fā)了人們的積極性,產(chǎn)量發(fā)生了質的變化。

隨著農(nóng)村生產(chǎn)方式的改變,又一個重大問題出現(xiàn)了——剩余勞動力,因此,接下來的社隊企業(yè)(鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè))異軍突起就變成了很自然的事情,當時出現(xiàn)了“義烏小商品批發(fā)市場”,如果去過義烏應該會印象深刻,那里既不是原材料產(chǎn)地,也不是制造中心,又不是最終用戶集中地,又不是交通樞紐,怎么就在那里形成了全球最大的小商品集散地?很多改革、很多經(jīng)濟奇跡真不是人設計出來的,它是自然成長起來的。溫州現(xiàn)象,在人均只有兩分地的偏遠地方,中國一批最敢吃苦、最敢冒險的人,為了生存、致富而拼搏著,現(xiàn)在全球各地有中國商品城的地方幾乎都是溫州人,可以說是“賣遍全球”。“星期天工程師”依托上海、蘇州、杭州等地的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè),利用周末休息的時間騎著自行車到廠里去指導生產(chǎn),晚上回家,這樣就把生產(chǎn)帶動起來了。隨著這批鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的出現(xiàn),萬元戶也就出現(xiàn)了。1979年2月19日人民日報上發(fā)表了一篇文章,廣東一個叫黃新文的農(nóng)民養(yǎng)豬掙了一萬元錢,成了萬元戶,那是“萬元戶”第一次出現(xiàn)在報紙上。由此,中國最早的一批企業(yè)家隨著鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展而出現(xiàn)了。

(二)波瀾起伏的國企改革

第一階段:1978年-1987年,從國營生產(chǎn)單位到放權讓利、承包經(jīng)營,解決了生產(chǎn)經(jīng)營活動行政化管理,經(jīng)營活力缺乏、干部職工積極性不高的問題。當時的國有企業(yè)生產(chǎn)什么是國家定的,原材料去哪里購買是國家定的,用什么設備是國家定的,所以大家積極性不高。

第二階段:1988年-1993年,從承包經(jīng)營到轉換經(jīng)營機制,由國營生產(chǎn)單位到全民所有制工業(yè)企業(yè)。國家與企業(yè)之間、企業(yè)與政府主管部門之間權責利關系得以厘清和明確。

第三階段:1993年-2003年,從轉換經(jīng)營機制到建立現(xiàn)代企業(yè)制度,由全民所有制工業(yè)企業(yè)到國有企業(yè),產(chǎn)權制度改革成為國有企業(yè)改革的焦點。當然在這個過程中也付出了很大的代價,最具代表的就是國企職工下崗再就業(yè)。這個過程中相當一部分企業(yè)倒閉了,也有一大部分國有企業(yè)賣給個人了,伴隨著國企改革的進行,產(chǎn)權交易市場也出現(xiàn)了。

第四階段:2003年-2013年,從現(xiàn)代企業(yè)制度到建立現(xiàn)代產(chǎn)權制度,企業(yè)組織形態(tài)發(fā)生深刻變革。管資產(chǎn)與管人、管事相結合,權利、責任、義務相統(tǒng)一的新型國有資產(chǎn)監(jiān)管體制建立。第五階段:2013年以來,全面深化國有企業(yè)改革迎來新時代、開啟新征程。

(三)驚險的跨越——“價格改革”。

中國過去所有的價格都是政府定的,隨著改革開放的推進,更多的經(jīng)營主體需要更多的除消費品之外的生產(chǎn)資料,當時消費品迅速實現(xiàn)了由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的并軌,但是生產(chǎn)資料長期的還是“雙軌制”,這時就出現(xiàn)了所謂的“倒爺”,利用權利倒各種計劃內(nèi)的指標。因此,1988年推動了生活資料價格由雙軌制變單軌制,也叫“價格闖關”,導致了當年很大的價格波動,當年價格指數(shù)36%,中央被迫叫停價格改革。當然,隨著供給能力的提高,1992年價格定價機制自然的由“雙軌制”變成了“單軌制”,現(xiàn)在中國絕大部分的商品,無論是生產(chǎn)資料還是生活資料價格基本都已經(jīng)實現(xiàn)了市場定價,包括要素市場的價格,也就是貨幣的利率,也基本是市場化浮動。

(四)對外開放

改革開放之初,中國人開始正視外面發(fā)生了什么。文化大革命期間,我們共同的語境是“世界還有三分之二的人民生活在水深火熱、受苦受難中”,那個時候我們看不到其他國家的發(fā)展狀況。1979年改革開放開始后,當時的谷牧副總理帶領一個幾十人的代表團去歐洲訪問了一個月,遍及25個城市?；氐絿鴥?nèi)后在中央政治局做了七個半小時的匯報,并提出“我們國內(nèi)再不開放,在地球上就站不住了,要被開除球籍”!

改革開放的第一個動作就是創(chuàng)辦經(jīng)濟特區(qū),當時共開放了四個經(jīng)濟特區(qū),在深圳提出了“殺出一條血路”的口號,再次說明了再不改革開放,再沒有大的改動,這個政權就難以維系了。在深圳喊出的口號“時間就是金錢,效率就是生命”。在中國人傳統(tǒng)的心里,談錢是羞澀的,錢是不能登大雅之堂的,在中國知識分子心目中,“利”永遠是那么卑微的,這也是中國第一次把“金錢”寫在了大標語上。包括深圳速度,建樓是三天一層,引得全國一片震動,當然也有很大的反彈。當時有人說,深圳除了五星紅旗是社會主義外,其余都是資本主義。所以,但是深圳的領導人包括習仲勛同志,都是風口浪尖上的人,他們都經(jīng)受了巨大的壓力,這時候小平同志給予了非常堅定的支持,因此,中國的對外開放一波又一波的開始了。首先,建立了14個沿海經(jīng)濟開放區(qū),接著沿江開放、內(nèi)陸開放、延邊開放。1980年我國的進出口總額570億人民幣、引進外資2億美元(世行貸款)、外匯儲備沒有,2017年達到了進出口總額27.8萬億人民幣、引進外資1 363億美元、外匯儲備3.13萬億美元。

在中國改革開放坐標中,2001年加入WTO是極其關鍵的一年,如果沒有加入WTO,今天的中國會發(fā)展到什么程度真的不好說。加入WTO使我們迅速的融入到了全球的貿(mào)易體系、工業(yè)體系和商品交易體系,步入了全球化的快車道,應該說這一輪全球化中國是最大的受益者,特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)實際上就是針對這一點不滿意。

(五)住房改革

與中國居民財富爆發(fā)性增長關聯(lián)最多的一點應該說是房地產(chǎn),上面已經(jīng)講到了,改革開放之前中國采取的是供給制度,軍事共產(chǎn)主義的生活方式,因此,城市的居民都是單位、政府借給、租給居民使用。

中國的住房改革共經(jīng)歷了三個階段。第一階段,1978年-1988年的探索和試點。1978年,改革開放的總設計師提出“解決住房問題能不能路子寬些”。第二階段,1988年-1998年,從分批分期到全面推進、深化改革。1988年2月,印發(fā)《關于在全國城鎮(zhèn)分期分批推行住房制度改革的實施方案》。第三階段,1998年至今,實行的住房分配貨幣化,建立住房保障制度。1998年6月29日,黨政機關停止已實行40多年的分配福利房,推行住房分配貨幣化制度。過去20年中國絕大部分的城市居民房價增長了20倍。房地產(chǎn)作為產(chǎn)業(yè),它的利潤率幾乎跑贏了除金融之外的所有產(chǎn)業(yè)。所有的致富渠道,在一線城市的房地產(chǎn)面前都顯得那么的蒼白,這一代居民的財富都與中國近20年的房地產(chǎn)價格上漲正相關,一段時期內(nèi),中國首富的前十名中的一半都搞房地產(chǎn)。這其中最敏感的當屬溫州炒房團,號稱打著飛機全國找房子,一買就是一棟樓。這就是房地產(chǎn),一個高度吸金的行業(yè)。當然房地產(chǎn)的飛速發(fā)展也帶來了一些問題,具體如人們反思的房價是否綁架了經(jīng)濟、土地財政是否能夠持續(xù)等等。

(六)金融的改革開放

中國的金融改革基本經(jīng)歷了四個階段。第一階段,1978年-1984年,金融體系恢復;第二階段1985年-1993年,全面建設期;第三階段,1994年-2001年,全面配套改革期;第四階段,2001年-至今,全面改革加速期。文革時,中國幾乎沒有現(xiàn)代意義的金融產(chǎn)業(yè),當時中國人民銀行還是隸屬于財政部,改革開放后人民銀行才從財政部獨立出來,明確人民銀行不得從事信貸業(yè)務。接下來,工、農(nóng)、中、建等專業(yè)銀行相繼成立。到了90年代,相關的金融機構以及恢復,中央又對人民銀行的地位進行了明確,僅限于發(fā)鈔、貨幣政策制定和掌管國庫。接下來就是明確了以中、農(nóng)、工、建、交以及城商行、農(nóng)商行為主的商業(yè)銀行定位,就是完全按著商業(yè)銀行的標準進行風險控制和市場化運行,把這些國有銀行中的政府職能交給了三大政策性銀行——中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行。

在這期間與老百姓關系緊密的一件事出現(xiàn)了——證券市場的建立。八十年代末九十年代初,一批留學生中包括王波明、高西慶、李青原、王巍等聯(lián)名給中央寫了《關于建立中國證券市場的建議》,得到了中央主管領導的肯定,他們成立了證券市場聯(lián)合辦公室,今天的財經(jīng)雜志就是“聯(lián)辦”的。90年上交所成立,當年發(fā)行了八只股票,當年惡名累累的證券市場進入了生機勃勃的爆發(fā)期,上演了一出出生動精彩的活劇。

(七)“資本化”與金融市場

股票市場的資本化就是把未來的收益拿到今天賣給投資人,這就是金融市場的故事。這個故事里面不含泡沫的部分就是凈資產(chǎn)?？萍计髽I(yè)的凈資產(chǎn)往往只占市值的四分之一至三分之一,而剩余部分是做為未來收益的預期賣給今天的投資人。實際上我們每個個人、家庭的財富也可以資產(chǎn)化、證券化。比如買房子,首付30%,剩余70%的貸款怎么還?是靠未來工資的收益做擔保,以取得房產(chǎn)證的房屋做抵押,這樣也就把未來收益和權益給資本化了。還有就是現(xiàn)在的政府債券、PPP模式,都是以未來的收益賣給今天的投資人。

金融是跨越時間、跨越空間的價值交換。比如銀行,對于每個儲戶來說,都是把今天可以消費的錢放在了這里,為的是獲得未來的收入(利息),銀行把若干個散戶的儲蓄貸款給一個大的客戶,以獲得未來利息差的收入。證券是以上市公司未來的現(xiàn)金流、收益為測算標的,賣給今天的投資人(證券買入者)。保險是今天放棄一部分的財產(chǎn)使用,換來對未來發(fā)生不測的一個保障,是跨越空間、狀況的一個價值交換。銀、證、保、信大致都是這個邏輯。

資本化過程需要一個現(xiàn)代金融體系的支撐,現(xiàn)代金融體系最活躍的應該就是證券市場。由于中國的資本市場的演變過程是先有強大的國有銀行,然后才有證券市場。因此,今天中國的金融供給中間接融資(銀行信貸)比例仍然達到80%,直接融資(證券市場)比例只有不到20%。而資本市場發(fā)達的美國跟中國的融資比例幾乎是反著的,近三分之二的融資是來自證券市場,銀行融資只占很小的比例。這里面的差異有體制原因、文化原因、習慣原因等,提高直接融資的比例,也是未來金融改革很重要的一個方向。

在中國證券市場中有一個人的故事很有意思,他叫楊懷定,后來人送外號“楊百萬”、“中國第一股民”,原上海鐵合金廠職工,在1988年從事被市場忽略的國庫券買賣賺取其人生第一桶金而成名,隨后成為上海灘第一批證券投資大戶,股票市場上熾手可熱的風云人物。楊百萬具有江浙上海人特有的精明與金融意識,從而成為中國證券歷史上不可不提的一個人物,并在1998年被中央電視臺評為“中國改革開放二十年風云人物”。就這種利用股票致富成為現(xiàn)實后,帶動效應迅速傳開,隨之股票也成為炙手可熱的商品,股票認購證瞬間變得極其稀缺。所以,新股發(fā)行工作就成了很復雜的一項工作,首先是先發(fā)行認購證,有了認購證再通過搖號確認購買權,今天的新股發(fā)行制度也是從那個時候慢慢演變而來的。人們就開始瘋狂的追逐股票認購證,終于在1992年8月10日爆發(fā)了“8.10”事件,爆炸性的事件發(fā)生在了比上海更猛的一個城市——深圳。深圳的新股發(fā)行,導致了全國320萬張身份證通過郵政郵寄到深圳,通過身份證購買認購證,無數(shù)人冒雨排隊購買,最后有人舉報說是弄虛作假,最后導致了“8.10”事件。

應該說中國的股票市場幾起幾伏,風高浪急,對中國人們財富觀念的演化,對中國老百姓市場意識的成熟起了重要的作用。當年買股票虧了錢還要去中國證監(jiān)會上訪,現(xiàn)在這種事已經(jīng)沒有了,這就是標準的一個愿打一個愿挨的故事,市場變得越來越成熟,投資人也在逐漸成熟,中國證券市場應該是老百姓財富觀念最好的一個課堂,當然,它也是中國大量資金的一個吸金池、倍增器。

改革開放四十年,中國從一個窮國變成了中等收入國家,GDP穩(wěn)居世界第二,商品供應種類極大豐富,資本進一步深化,這些都為居民財富的積累提供穩(wěn)定的資金來源。農(nóng)村改革、國企改革、價格改革、對外開放、住房改革以及金融市場“資本化”等制度變遷為居民財富的積累提供了契機。居民財富的積累為財富管理行業(yè)的發(fā)展提供了物質基礎,但是中國財富管理行業(yè)的發(fā)展還處在初級階段,要走向成熟階段,還有漫長的道路要走。