嚴(yán)學(xué)鋒

2019年11月18日，美的集團(tuán)股份有限公司的股東大會上，《關(guān)于下屬子公司試行多元化員工持股計劃方案的議案》獲得通過。在子公司試行多元化員工持股計劃，這是科技集團(tuán)美的集團(tuán)深化“有效激勵”之舉——按美的集團(tuán)2019年半年報披露，完善的公司治理機(jī)制與有效的激勵機(jī)制奠定了公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。有效激勵的特質(zhì)包括：分類激勵，采取差異化、更符合激勵對象特點及需求的激勵方式、激勵力度;長期激勵機(jī)制常態(tài)化;長期激勵確保股東與激勵對象的利益一致;激勵與約束相結(jié)合——公司、部門、個人三重考核，并設(shè)定“紅線”。中國經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展成為時代主題;今年5月的中國上市公司協(xié)會2019年年會上，證監(jiān)會主席易會滿表示，有效的公司治理是衡量上市公司質(zhì)量的重要標(biāo)志。在如今的創(chuàng)新驅(qū)動、人才是第一資源階段，激勵機(jī)制之于公司治理進(jìn)而高質(zhì)量發(fā)展日益重要。企業(yè)該如何有效激勵？這是一門實踐性很強(qiáng)的大學(xué)問。從企業(yè)發(fā)展的質(zhì)量來看，美的集團(tuán)的有效激勵之道紅利顯著，這在中國企業(yè)特別是上市公司中頗具看點。

期權(quán)激勵骨干

對于公司骨干員工的激勵，美的集團(tuán)采取了股票期權(quán)激勵計劃。股票期權(quán)是指，上市公司授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)，以預(yù)先確定的條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。

2014年-2019年，美的集團(tuán)每年1期，共推出了6期期權(quán)激勵，側(cè)重于研發(fā)、制造等核心骨干。近年來美的集團(tuán)的員工總數(shù)在10萬左右;期權(quán)每期參與人數(shù)從600多人到1400多人，累計約6400人次：符合骨干占比的情況。資金來源：行權(quán)資金自籌解決。激勵總規(guī)模約4.6億份，力度不小。

考核要求（解鎖條件）要求嚴(yán)格。比如2014年，分別對激勵計劃行權(quán)期的三個會計年度進(jìn)行績效考核;考核指標(biāo)從2014年起的三個行權(quán)期均為同年凈利潤增長率不低于15%，凈資產(chǎn)收益率不低于20%;在期權(quán)等待期內(nèi)，歸母凈利潤及扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不得低于最近三個會計年度的平均水平且不得為負(fù)。2018年，分別對激勵計劃行權(quán)期的四個會計年度進(jìn)行績效考核;首次授予和預(yù)留部分的第一個行權(quán)期考核指標(biāo)為2018和2019年凈利潤不低于前三個會計年的平均水平，剩下三次均為從2020年起的三個會計年，同年凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平;激勵對象只有在前年考核得分B及以上，及所在經(jīng)營單位前兩年考評為“達(dá)標(biāo)”可全額參與行權(quán)，若考評為“一般”則可行權(quán)額度為65%，若考評為“較差”則不可行權(quán)。

部門負(fù)責(zé)人等適用限制性股票

限制性股票是指，激勵對象按照股權(quán)激勵計劃規(guī)定的條件，獲得的轉(zhuǎn)讓等部分權(quán)利受到限制的本公司股票。

對于部門負(fù)責(zé)人等的激勵，美的集團(tuán)推出了限制性股票。2017年-2019年，每年推出1期、共3期，參與人數(shù)累計近千人次，總計約8515萬份。資金來源為員工自籌。

考核要求方面。第一期，分別對激勵計劃解鎖期的三個會計年度進(jìn)行績效考核;首次授予和預(yù)留部分的解除限售考核指標(biāo)均為從2017年起的三個會計年，同年凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平;激勵對象在前年個人考核及所在經(jīng)營單位考評為“達(dá)標(biāo)”可全額解除限售，若考評為“一般”則可解除額度為65%，若考評為“較差”則不得解除。第二期的要求類似第一期。第三期：在解鎖期的四個會計年度中，分年度進(jìn)行績效考核，凈利潤達(dá)到不低于前三個會計年度的平均水平;各個解除限售期的前一個年度個人績效考核結(jié)果達(dá)標(biāo)。

從經(jīng)理人到合伙人

一分部署九分落實。對公司發(fā)展特別是業(yè)績負(fù)責(zé)方面，總經(jīng)理（總裁、CEO）領(lǐng)銜的執(zhí)行層作用首當(dāng)其沖。對于總裁、副總裁、事業(yè)部總經(jīng)理等對公司整體業(yè)績和中長期發(fā)展具有重要作用的核心管理人員，美的集團(tuán)采取了合伙人計劃。

2015年到2019年，美的集團(tuán)共推出5期全球合伙人持股計劃、2期事業(yè)合伙人持股計劃。全球合伙人持股計劃的參與人數(shù)總計81人次，激勵對象屬于核心中的核心;資金來源為公司提供持股計劃專項資金。事業(yè)合伙人的人數(shù)總計95人次，資金來源為持股計劃專項資金和部分高管績效獎金。股票來源：通過專門的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在二級市場購買股票、集團(tuán)回購專用證券賬戶回購的股票（2019年）。激勵規(guī)模方面，5期全球合伙人持股計劃從8050萬元到1.825億元不等;2期事業(yè)合伙人持股計劃分別為9785萬元（約占公司2017年度凈利潤的0.53%）、9300萬元。

考核要求（解鎖條件）方面，均要求當(dāng)年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%。全球合伙人持股計劃方面，2015年要求歸母凈利潤增長率不低于15%，其后3年要求依據(jù)個人年度業(yè)績考核結(jié)果確定對應(yīng)的標(biāo)的股票額度，2019年的第5期要求持有人在歸屬考核期考核結(jié)果均達(dá)標(biāo)。事業(yè)合伙人方面，2018年要求，考核指標(biāo)為2018年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%，并依據(jù)個人年度業(yè)績考核結(jié)果確定對應(yīng)的標(biāo)的股票額度;若考核指標(biāo)未達(dá)成，則不享有標(biāo)的股票權(quán)益，但公司須將高層部分績效獎金返還給各持有人。2019年要求，公司2019年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%;持有人在歸屬考核期考核結(jié)果均達(dá)標(biāo)。

美的集團(tuán)合伙人計劃的推出，是及時擁抱創(chuàng)新驅(qū)動時代之舉。改革開放后，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，長期處于要素驅(qū)動階段。近年來，中國經(jīng)濟(jì)漸入創(chuàng)新驅(qū)動階段、告別高速發(fā)展，人才日益成為第一資源，其中核心管理人員是重中之重。正是在這個新背景下，萬科、美的集團(tuán)等領(lǐng)先公司率先實施了合伙人制：這是典型的順勢而為。傳統(tǒng)的職業(yè)經(jīng)理人制度存在重大問題：職業(yè)經(jīng)理人是“高級打工仔”，缺乏企業(yè)家精神，行為容易短期化、難以和股東形成共擔(dān)，不利于公司價值最大化、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。阿里巴巴創(chuàng)始人、長期任職董事長的馬云曾言，我反對職業(yè)經(jīng)理人，在我們公司，只要是職業(yè)經(jīng)理人，我一個不留。阿里巴巴2014年在紐交所上市，實施了獨特的合伙人制，合伙人均為高級職員、持有股份，有權(quán)提名半數(shù)以上的董事。2014年，萬科推出事業(yè)合伙人制度強(qiáng)力持股，職業(yè)經(jīng)理人制度升級為合伙人制。萬科時任總裁郁亮認(rèn)為，職業(yè)經(jīng)理人可以“共創(chuàng)”、“共享”，但缺乏“共擔(dān)”，“職業(yè)經(jīng)理人基本上是包贏不包輸，贏了是創(chuàng)造出來大家分享，但是輸了跟我沒關(guān)系，最多我拍屁股走人就是了”。

關(guān)于合伙人持股計劃，美的集團(tuán)2015年的公告稱：“‘新常態(tài)下企業(yè)的經(jīng)營管理和戰(zhàn)略發(fā)展，核心是組織再造與企業(yè)創(chuàng)新。要成為跟上時代的企業(yè)，美的集團(tuán)需要具備扁平、高效、精簡的‘小公司的特質(zhì)，需要具備奮斗、敬業(yè)與超強(qiáng)執(zhí)行力的‘創(chuàng)業(yè)公司的特質(zhì)，需要具備開放、進(jìn)取、有激情、有事業(yè)沖動的‘新公司的特質(zhì)。持股計劃作為創(chuàng)新的長期激勵機(jī)制，將有效推動與促進(jìn)公司‘經(jīng)理人向‘合伙人的身份轉(zhuǎn)變，綁定公司長期價值，實現(xiàn)全體股東利益一致。持股計劃的實質(zhì)是‘業(yè)績股票，且通過‘持股計劃的安排以及‘合伙人特質(zhì)而更長期化，實現(xiàn)責(zé)任共擔(dān)、價值共享?！?/p>

具體來說，持股計劃的推出具有以下目的：1，進(jìn)一步完善公司治理機(jī)制，提升公司整體價值。核心管理團(tuán)隊通過持股計劃增持公司股份，將進(jìn)一步優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善治理機(jī)制，推動全體股東的利益一致與收益共享，提升公司整體價值。2，推動“經(jīng)理人”向“合伙人”轉(zhuǎn)變。參與持股計劃的公司核心管理團(tuán)隊，均為對公司整體業(yè)績和中長期發(fā)展具有重要作用的核心關(guān)鍵人員，在不斷推動組織扁平、效率提升與人員精簡的同時，堅持責(zé)權(quán)對等，推動核心管理團(tuán)隊與公司長期成長價值的綁定，有利于推動核心管理團(tuán)隊從“經(jīng)理人”向“合伙人”的思維轉(zhuǎn)變，發(fā)揮經(jīng)營能動性，主動承擔(dān)公司長期成長責(zé)任，保障公司長期競爭優(yōu)勢。3，改善和創(chuàng)新薪酬激勵結(jié)構(gòu)。與直接提升核心管理團(tuán)隊薪酬相比，持股計劃通過提取專項激勵基金，購入公司股票，并依據(jù)核心管理團(tuán)隊的業(yè)績達(dá)成情況，確定歸屬額度，分期歸屬與鎖定，有利于實現(xiàn)公司核心管理團(tuán)隊的長期激勵與約束，確保公司長期經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)。

合伙人制的興起有著深刻的內(nèi)在邏輯：在創(chuàng)新是第一動力、人才是第一資源的全新時代，人才特別是企業(yè)家、核心人才的價值凸顯，傳統(tǒng)的資本雇傭勞動模式弊端日顯，人才和資本的關(guān)系需要重構(gòu)。相較傳統(tǒng)的雇傭制，合伙人制有很多優(yōu)點：從資本雇傭勞動，更多變?yōu)橘Y本與勞動的合作（在一定程度上體現(xiàn)了勞動雇傭資本）;員工（更多體現(xiàn)為高管）從單純的員工變?yōu)榧婢吖蓶|身份，從打工仔變?yōu)楹匣锶耍Y本與員工更多的融合。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、民主及公平觀念日益受到認(rèn)可，雇傭制的缺點越來越明顯、合伙人制的優(yōu)點日益顯現(xiàn)。共擔(dān)、共創(chuàng)、共享的合伙人制代表了更先進(jìn)的生產(chǎn)關(guān)系，意味著更強(qiáng)大的生產(chǎn)力。

極大收獲紅利

2019年11月，《關(guān)于下屬子公司試行多元化員工持股計劃方案的議案》獲通過：進(jìn)一步完善激勵機(jī)制。下屬子公司須符合美的集團(tuán)“智慧家居+智能制造”的“雙智”戰(zhàn)略或者屬于擬重點培育且相對獨立的產(chǎn)業(yè)平臺，包括但不限于人工智能、芯片、傳感器、精密控制及驅(qū)動、工業(yè)仿真系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)、云計算等新興技術(shù)領(lǐng)域等企業(yè)。顯然，這是在以激勵機(jī)制創(chuàng)新?lián)肀Э苿?chuàng)時代。對于科創(chuàng)企業(yè)而言，必須匹配不同于傳統(tǒng)模式、適合科創(chuàng)特點的新的激勵機(jī)制。

分類激勵之外，是常態(tài)化激勵：按年度常規(guī)化推出，這為核心人才提供了穩(wěn)定的激勵預(yù)期，有利于穩(wěn)定人心、吸引優(yōu)秀人才加盟;為企業(yè)發(fā)展提供了持續(xù)不斷的動力機(jī)制?！睹献印吩唬骸坝泻惝a(chǎn)者有恒心，無恒產(chǎn)者無恒心，茍無恒心，放辟邪侈，無不為已”。2019年，美的集團(tuán)繼續(xù)推動構(gòu)建公司核心管理團(tuán)隊與公司長期成長價值的責(zé)任綁定，進(jìn)一步完善長期激勵機(jī)制。據(jù)2019年半年報，面對不同層級的公司核心管理及技術(shù)團(tuán)隊，美的集團(tuán)已推出6期股票期權(quán)激勵計劃，3期限制性股票激勵計劃，5期全球合伙人持股計劃及2期事業(yè)合伙人持股計劃，搭建了經(jīng)營管理層、核心骨干與全體股東利益一致的股權(quán)架構(gòu)及長、短期激勵與約束相統(tǒng)一的激勵機(jī)制。這種分類激勵、長期激勵機(jī)制常態(tài)化，在中國企業(yè)包括上市公司中罕見：常見是數(shù)年推出1次，國企更是難以實施。

另外值得一提的是，在美的集團(tuán)2013年整體上市之前，通過多次增資及創(chuàng)始人的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，美的集團(tuán)的核心高管、骨干已持股超10%。轉(zhuǎn)讓價格參考凈資產(chǎn)定價，是明顯的折扣，激勵色彩明顯。通過大力度的激勵機(jī)制，形成了深度利益共同體。2018年，改革開放40周年之際，美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健被黨中央、國務(wù)院授予“改革先鋒”稱號。

證監(jiān)會《上市公司治理準(zhǔn)則》提出：上市公司的激勵機(jī)制，應(yīng)當(dāng)有利于增強(qiáng)公司創(chuàng)新發(fā)展能力，促進(jìn)上市公司可持續(xù)發(fā)展，不得損害上市公司及股東的合法權(quán)益。實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。有效激勵與否，一個關(guān)鍵評定標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展質(zhì)量，特別是公司業(yè)績進(jìn)而股東回報。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家曼昆在《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中提出經(jīng)濟(jì)學(xué)十大原理，其中包括：人們會對激勵做出反應(yīng)。伴隨激勵機(jī)制推出，美的集團(tuán)的營業(yè)收入尤其是凈利潤大幅增長、凈資產(chǎn)收益率屬高水平。整體上市的2013年，美的集團(tuán)營收1209.75億元、凈利潤53.17億元。2018年，營收增長7.87%至2596.64億元、凈利潤增長17.05%至202.31億元、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率25.66%：相較2013年，營收翻番、凈利潤增長2.8倍。2018年《財富》世界500強(qiáng)榜單，美的集團(tuán)排名第323位，排名上升127位。2019年前三季度，營收增長7.37%至2209.18億元、凈利潤增長19.08%至213.15億元、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率增至23.46%。市值大幅增長、在上市民企中領(lǐng)先，子公司試行多元化員工持股計劃方案通過的2019年11月18日，美的集團(tuán)的市值超過3940億元，約為2013年整體上市時市值的5.3倍;持續(xù)穩(wěn)定分紅，整體上市以來，累計派現(xiàn)357億元：這意味著，股東的回報優(yōu)良。激勵機(jī)制給力了公司轉(zhuǎn)型、成為領(lǐng)先企業(yè)。美的集團(tuán)已從家電企業(yè)轉(zhuǎn)型為一家消費電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動化系統(tǒng)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的科技集團(tuán)。顯然，美的集團(tuán)極大收獲了有效激勵的紅利。

在中國上市公司協(xié)會會長宋志平看來，機(jī)制的革命（承認(rèn)人力資本的存在，讓人力資本和金融資本共同參與分配）可以讓企業(yè)成為共享平臺，同時可以提高企業(yè)效益。尤其是，股權(quán)激勵已被證明是最市場化、有效的激勵機(jī)制。有了足夠的激勵，員工就會“自我燃燒”，給力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展——股東、公司價值最大化。在以往經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、要素驅(qū)動的時期，客觀上激勵機(jī)制不是很重要;而在創(chuàng)新驅(qū)動、人才是第一資源的全新時代，有效激勵之于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展日益重要、紅利巨大，有待企業(yè)們順勢而為。順勢者昌。