国产日韩欧美一区二区三区三州_亚洲少妇熟女av_久久久久亚洲av国产精品_波多野结衣网站一区二区_亚洲欧美色片在线91_国产亚洲精品精品国产优播av_日本一区二区三区波多野结衣 _久久国产av不卡

?

我國信息技術上市企業(yè)可持續(xù)發(fā)展面臨四大隱患—— 基于財務報表分析視角

2019-01-29 03:13:52中國人民銀行中關村中心支行馮娟娟
中國商論 2019年14期
關鍵詞:平均水平上市A股

中國人民銀行中關村中心支行 馮娟娟

黨的十八大以來,我國鼓勵企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè),不斷優(yōu)化營商環(huán)境,自2014年商事制度改革后,日均新設企業(yè)量超過萬戶,企業(yè)數(shù)量每年以20%左右的增速增長(數(shù)據(jù)來源:http://news.hexun.com/2017-10-25/191369881.html)。但與此同時,隨著我國經(jīng)濟從高速增長向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變,產(chǎn)業(yè)結構加速調(diào)整,很多企業(yè)乃至行業(yè)面臨生存挑戰(zhàn)。據(jù)最高人民法院披露,我國破產(chǎn)案件數(shù)量自2013年出現(xiàn)拐點后逐年上升,2016年全國新受理的破產(chǎn)案件同比增長53.8%(數(shù)據(jù)來源:http://news.hexun.com/2017-10-25/191369881.html),2017年同比增長68.4%(https://baijiahao.baidu.com/s?id=159 4195946808232938&wfr=spider&for=pc)。另外,我國中小企業(yè)壽命只有3年,遠低于美國和日本。上述跡象均表明,在“新常態(tài)”經(jīng)濟環(huán)境下,我國不少企業(yè)生存質(zhì)量較低,提高企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力,改善企業(yè)生存質(zhì)量已成為實現(xiàn)我國“保增長、調(diào)結構”經(jīng)濟發(fā)展目標的重中之重,其中了解企業(yè)現(xiàn)狀是首任。

信息技術作為我國重點發(fā)展的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè),“中興事件”和中美貿(mào)易爭端讓其獲得空前的關注,體現(xiàn)了它在國家產(chǎn)業(yè)中的重要地位。本文通過對該產(chǎn)業(yè)境內(nèi)上市企業(yè)近幾年的財務報表進行了分析,旨在了解其生存現(xiàn)狀,結果發(fā)現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展面臨四大隱患,亟待轉(zhuǎn)型升級。

1 我國信息技術上市企業(yè)可持續(xù)發(fā)展面臨的隱患

1.1 在收入增速下滑和成本增長過快的雙重壓力下,盈利水平可能持續(xù)下降

近幾年,信息技術上市企業(yè)營業(yè)利潤增速大幅下滑,從2015年38.9%下滑至2017年21%,今年上半年為6.1%,比A股平均水平(剔除了金融、石油石化行業(yè)。下文同。)低20.5個百分點;資產(chǎn)報酬率從2015年8%下降至2017年4.9%,今年上半年為1.8%,同比減少0.6個百分點,比A股平均水平低0.6個百分點。從未來形勢看,信息技術上市企業(yè)營業(yè)利潤增速很可能會進一步放緩,原因主要有以下兩點。

一是我國信息技術產(chǎn)業(yè)主要集中在民生領域,隨著人口紅利下降,全球市場尤其是我國境內(nèi)開始出現(xiàn)飽和跡象(以手機為例,經(jīng)歷了近10年增長后,隨著普及率逐漸飽和,2017年開始出現(xiàn)停滯趨勢,今年一季度,全球智能手機出貨量同比下降2.4%,其中中國市場同比下降21%以上,創(chuàng)2013年第三季度以來單季最大跌幅),產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢已明顯下降。2015年,信息技術上市企業(yè)營業(yè)收入增速(46%)比A股平均水平高38個百分點,2017年下滑至4個百分點,今年上半年進一步縮減至2.4個百分點。其中,海外收入占比不斷減少,從20%多下滑至今年上半年16%,2017年增速被A股平均水平趕超,今年上半年比其低4.1個百分點。隨著全球貿(mào)易摩擦升級,海外業(yè)務不利形勢將加劇。

二是在生產(chǎn)要素價格上升和資產(chǎn)更新?lián)Q代加快的影響下,信息技術上市企業(yè)經(jīng)營成本和減值損失不斷擴大。今年上半年,營業(yè)成本同比增長18.7%,增速比營業(yè)收入高1.5個百分點,為2016年來首次趕超;三費(指財務費用、管理費用和銷售費用)同比增長18.7%,增速比2017年全年水平和A股平均水平分別高4.6個和3.5個百分點;資產(chǎn)減值損失117.3億元,同比增長37.8%,總資產(chǎn)壞賬率(等于壞賬準備/未計提壞賬前的總資產(chǎn))約為A股平均水平的2.5倍。隨著我們?nèi)丝诶淆g化、國家生態(tài)治理,資源緊缺等趨勢變化,企業(yè)經(jīng)營成本將居高不下。

1.2 金融產(chǎn)品和房地產(chǎn)等非主業(yè)類投資仍保持較高增速,企業(yè)“脫實向虛”隱患依然存在

總體來說,信息技術上市企業(yè)“脫實向虛”情況明顯好于其他上市企業(yè),非主業(yè)類投資業(yè)務占比一直低于A股平均水平,但差距逐年縮小。2016—2017年以及今年上半年,A股金融資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)在總資產(chǎn)中的合計占比分別為3.9%、4.1%和3.7%,信息技術上市企業(yè)分別為2.6%、3.2%和2.9%,兩者差值從1.3個百分點下降至0.8個百分點,表明信息技術上市企業(yè)“脫虛向?qū)崱彼俣嚷谄渌鲜衅髽I(yè)。

從業(yè)務種類看,信息技術上市企業(yè)更傾向于投資金融產(chǎn)品,增速一直遠高于A股平均水平。截至今年上半年末,金融資產(chǎn)總額為780億元,同比增長14.4%,A股為同比減少3.7%;投資性房地產(chǎn)總額為264.5億元,比年初增加0.8億元,同比增長11.5%,增速比A股低12.6個百分點。從投資成果看,非主業(yè)類投資業(yè)務已成為信息技術上市企業(yè)重要的創(chuàng)收渠道。2018年上半年,公允價值變動和投資凈收益合計75.9億元,占營業(yè)利潤的9.7%,與去年持平。其中,金融資產(chǎn)由于受股市下行影響損失嚴重,公允價值變動凈收益為-17.1億元,同比減少16億元;房地產(chǎn)等其他投資運行良好,投資凈收益為93億元,同比增長19.8億元。在一定合理范圍內(nèi)進行財務投資,不僅有利于企業(yè)實現(xiàn)收益最大化,也有利于其他投資市場發(fā)展。但如果企業(yè)為追求短期和快速收益,偏離主業(yè),不斷提高投機性財務投資占比,勢將成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展重大隱患。

1.3 債務規(guī)模擴大與償債能力下降并存,財務安全受挑戰(zhàn)

盡管信息技術上市企業(yè)資產(chǎn)負債率一直較低,近四年一直未超過50%,比A股平均水平低10多個百分點,但債務隱患不斷加大,除了資產(chǎn)負債率溫和上升和盈利能力下降外,還有以下兩方面重大原因。

一是高成本、剛性兌付的負債比重越來大。受股市和債券市場低迷影響,間接融資在信息技術上市企業(yè)融資結構中的占比越來越重。2016年,債權融資與股權融資凈融資額比為2.1:1,2018年上半年提高至4.5:1;在債權融資中,借款與債券余額比從6:1提高至7.3:1。截至今年上半年末,信息技術上市企業(yè)借款余額為6009.1億元,較年初增長16.8%,同比增長21.6%,為2015年的2倍。

二是償債能力在下降。首先籌資能力下降,籌資活動現(xiàn)金流入凈額連續(xù)兩年縮減,2017年和今年上半年分別同比減少27.9%和30.1%,表明利用籌資償還債務的方式越來越難。其次資產(chǎn)變現(xiàn)能力下降。流動資產(chǎn)中,應收賬款占比不斷提高,2017年和今年上半年在總資產(chǎn)中的占比分別為17.1%和30.5%,在目前應收轉(zhuǎn)款抵質(zhì)押市場還非常不完善的情況下,應收賬款流動性和變現(xiàn)性較差;長期資產(chǎn)中,沒有任何流動性的商譽價值(商譽產(chǎn)生于企業(yè)合并中,指購買成本超過被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值的差額。購買方將這部分差額作為資產(chǎn)入賬。與其他資產(chǎn)不同的是,它無法單獨轉(zhuǎn)讓,是企業(yè)整體價值的組成部分。因此,在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的前提下,這項資產(chǎn)不具有任何償債能力)越來越高,截至今年上半年末,商譽總值2852.6億元,為2014年6.1倍,在總資產(chǎn)中的占比從2.9%提高至7.5%,約為A股平均水平的3.3倍。

1.4 創(chuàng)新不足和資產(chǎn)營運能力下降,核心競爭力亟待提高

創(chuàng)新能力和資產(chǎn)營運能力是企業(yè)核心競爭力的主要內(nèi)容,但目前來看,信息技術上市企業(yè)這兩方面表現(xiàn)都不佳,對其在資源競爭、國內(nèi)外市場競爭等方面不利。創(chuàng)新方面,作為技術密集型產(chǎn)業(yè),信息技術上市企業(yè)發(fā)明專利、知識產(chǎn)權等無形資產(chǎn)應較多,但近幾年在總資產(chǎn)中的占比一直低于A股平均水平,今年上半年為3.3%,同比下降0.1個百分點,比A股平均水平差1.3個百分點。從研發(fā)費用占比和技術人員占比來看,信息技術上市企業(yè)創(chuàng)新投入并不少,遠高于A股平均水平,但創(chuàng)新成果與行業(yè)特性極不匹配。營運方面,資產(chǎn)運作效率開始下降,今年上半年,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.2,同比下降45.6%,僅比A股平均水平高0.02,兩者差最高曾達0.15。其中,應收賬款周轉(zhuǎn)率一直遠低于A股平均水平。

2 思考與建議

我國信息技術上市企業(yè)可持續(xù)發(fā)展存在較多問題,隨著全球貿(mào)易摩擦和我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型加快,它將面臨更多的挑戰(zhàn)。針對未來發(fā)展,本文提出以下政策建議。

一是優(yōu)化營商環(huán)境和加快金融市場改革,切實降低企業(yè)經(jīng)營成本。減少制度性交易成本和企業(yè)稅負,落實高新技術企業(yè)所得稅等優(yōu)惠政策;降低企業(yè)生產(chǎn)要素和流通成本,強力推進運輸、能源、土地等重點領域改革;促進金融市場充分競爭,減少資金落到實體企業(yè)的鏈條和環(huán)節(jié),推進企業(yè)融資成本降低。

二是繼續(xù)加強金融市場監(jiān)管和房地產(chǎn)市場調(diào)控。加強對各類金融交易和金融活動的監(jiān)管,嚴防企業(yè)資本投機等行為;繼續(xù)加強房地產(chǎn)市場調(diào)控,在充分滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的基礎上,嚴防企業(yè)房地產(chǎn)交易和炒作行為。

三是健全資本市場,提升金融服務。加強資本市場監(jiān)管,建立健全法律法規(guī),引導長期投資資金進入有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)和行業(yè);完善金融服務,建議進一步疏通應收賬款、知識產(chǎn)權等資產(chǎn)抵質(zhì)押融資,盤活企業(yè)資產(chǎn),鼓勵金融機構多開發(fā)股債結合產(chǎn)品。

四是鼓勵企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級和自主創(chuàng)新,提高核心競爭力。深化科技企業(yè)供給側改革,引導和支持企業(yè)加大技術創(chuàng)新和研發(fā)投入,尤其是在工業(yè)領域的運用,通過科技創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和機制創(chuàng)新降低經(jīng)營成本,通過技術革新和產(chǎn)品創(chuàng)新,提高企業(yè)核心競爭力和盈利水平。

猜你喜歡
平均水平上市A股
20.59萬元起售,飛凡R7正式上市
車主之友(2022年6期)2023-01-30 08:01:04
10.59萬元起售,一汽奔騰2022款B70及T55誠意上市
車主之友(2022年4期)2022-11-25 07:27:30
14.18萬元起售,2022款C-HR上市
車主之友(2022年4期)2022-08-27 00:57:48
歷年關稅平均水平
1月A股市場月統(tǒng)計
歷年關稅平均水平
A股各板塊1月漲跌幅前50名
歷年關稅平均水平
歷年關稅平均水平
5月上市
BOSS臻品(2014年5期)2014-06-09 22:58:51
额尔古纳市| 南雄市| 监利县| 上蔡县| 阜平县| 金沙县| 城市| 九江市| 江津市| 连山| 闽清县| 济阳县| 汨罗市| 密云县| 赣榆县| 蚌埠市| 闵行区| 枣庄市| 洪泽县| 高雄市| 隆昌县| 威海市| 锦屏县| 从化市| 淮北市| 岢岚县| 巴南区| 七台河市| 米泉市| 巨野县| 台南市| 封丘县| 沙湾县| 牙克石市| 合江县| 和平区| 临泉县| 高唐县| 无棣县| 交口县| 定日县|