(中南財經(jīng)政法大學金融學院 湖北 武漢 430073)

一、引言

在經(jīng)歷金融危機的重創(chuàng)后，世界經(jīng)濟進入下行通道，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長的勢頭趨緩，發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展也缺乏動力。為降低不確定性風險并盡快適應全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，各國紛紛收緊自身經(jīng)濟與貿(mào)易政策，國際競爭日趨激烈。我國一向以出口作為經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力，在全球經(jīng)濟的影響下，我國經(jīng)濟增速出現(xiàn)明顯下滑，粗放的貿(mào)易增長模式遭到嚴峻挑戰(zhàn)，與此同時，國內(nèi)房地產(chǎn)市場繁榮期結(jié)束進入調(diào)整期，這一產(chǎn)業(yè)帶動的投資額也相應下降，我國經(jīng)濟全面步入新常態(tài)。

在此背景下，我國順應新形勢，以“走出去”戰(zhàn)略作為我國當前在全球政治經(jīng)濟格局中最重大的開放政策策略，使我國對外直接投資(Outward Foreign Direct Investment，OFDI)的發(fā)展在近十年取得了質(zhì)的飛躍，成績驕人。2015年，我國進一步提出“一帶一路”戰(zhàn)略計劃，其精髓即通過“走出去”促進區(qū)域經(jīng)濟要素自由且有序流動，提升資源配置效率以及深化國際市場融合，最終促成我國經(jīng)濟的全面優(yōu)化和區(qū)域經(jīng)濟的平衡發(fā)展?？梢钥闯觯白叱鋈ァ睉?zhàn)略不僅直接助力于我國的經(jīng)濟發(fā)展，也為加速我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級等問題提供了新的思路。

本文主要研究的是在我國進入新常態(tài)以及“走出去”大戰(zhàn)略的對外投資背景下，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對對外直接投資的影響，結(jié)合二者的發(fā)展現(xiàn)狀深入分析影響這一問題的內(nèi)外部因素，并探討其間的傳導機制，探尋一條優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次、擴大對外直接投資的發(fā)展之路，更好地服務于“走出去”戰(zhàn)略以及我國經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展。

二、假說的提出與模型設定

(一)假設的提出

本文根據(jù)我國OFDI發(fā)展現(xiàn)狀以及影響國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的各項因素，推導二者相互作用的機制如下所述：一、隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷趨于合理化，產(chǎn)業(yè)間聯(lián)系更協(xié)調(diào)，各生產(chǎn)要素得到相對更合理的配置，各產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率隨之提高，提升了企業(yè)走出去的能力。二、整體產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)制造愈發(fā)標準化、國際化，這或是促使企業(yè)具備壟斷的生產(chǎn)技術優(yōu)勢或是降低了企業(yè)與國外生產(chǎn)接軌的難度，加速了企業(yè)在外投資設廠的步伐；三、隨著生產(chǎn)效率的提升、產(chǎn)品高質(zhì)量多元化發(fā)展，傳統(tǒng)產(chǎn)品內(nèi)需日趨飽和，國外市場開拓空間較大，有能力走出去的或處于邊際產(chǎn)業(yè)的企業(yè)會選擇走出去贏得更多的利潤空間。

綜上所述，本文提出假設：我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對OFDI發(fā)展有促進作用。

(二)模型設定與變量選擇

本文使用面板數(shù)據(jù)，建立了關于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對OFDI影響效應的PSTR模型。具體模型形式如下：

OFDIit=μi+α0MARit+α1URBit+α2OPENit+α3AGDPit+β0Eit

OFDIit=μi+α0MARit+α1URBit+α2OPENit+α3AGDPit+β0Eit

OFDIit=μi+α0MARit+α1URBit+α2OPENit+α3AGDPit+β0Eit

其中，i代表地區(qū)，t代表年份，εit是誤差項。

控制變量包括：市場化程度(MAR)：非國有企業(yè)職工數(shù)占總就業(yè)人口的比重；城鎮(zhèn)化水平(URB)：各地歷年城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎?；對外開放程度(OPEN)：進出口總額占GDP 的比重；經(jīng)濟發(fā)展水平(AGDP)：人均實際GDP。

轉(zhuǎn)換變量包括：高質(zhì)量人力資本(EDU)：各地6歲及以上人口中大專及以上學歷人口占比；金融發(fā)展水平(FIN)：各地區(qū)金融機構(gòu)總產(chǎn)值占GDP比重；研發(fā)水平(RD)：各樣本歷年R&D費用支出數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)來源：本文實證分析選取的是2007-2016十年間我國三十個省及直轄市(未包括港、澳、臺及西藏地區(qū))的面板數(shù)據(jù)，在宏觀經(jīng)濟背景下建立考察各地區(qū)經(jīng)濟增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次等因素與對外直接投資間關系的PSTR模型。

數(shù)據(jù)處理方面，對于人民幣貨幣單位變量，均以2006年為基期的GDP價格指數(shù)平減，計算出實際值。對于美元貨幣單位變量，均采用國家統(tǒng)計局網(wǎng)站公布的歷年人民幣兌美元平均匯率將原始美元數(shù)據(jù)換算為人民幣數(shù)據(jù)后再以2006年的GDP價格指數(shù)平減，計算出實際值。對于OFDI存量、人均實際GDP、研發(fā)支出三項變量的數(shù)據(jù)進行了對數(shù)化處理。各項原始數(shù)據(jù)分別來源于《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》、各省(市)統(tǒng)計年鑒、國家統(tǒng)計局網(wǎng)站以及wind數(shù)據(jù)庫。各變量說明及描述性統(tǒng)計信息如表1所示。

表1 變量描述性統(tǒng)計

三、實證結(jié)果與分析

表2 參數(shù)估計

(*、**和***分別表示在10%、5%和1%的顯著性水平上通過檢驗)

由上述檢驗結(jié)果可知：(1)高質(zhì)量人力資本水平作為轉(zhuǎn)換變量時，位置參數(shù)c取值為11.4，代表區(qū)域高質(zhì)量人力資本門檻值為11.4%。當EDU≤11.4%時，PSTR模型趨向于低體制，在g=0時，URB對OFDI的影響系數(shù)α1為0.0184514，在5%的水平上顯著，表明城鎮(zhèn)化水平與區(qū)域OFDI間存在顯著的同向變動關系；AGDP、E對OFDI的影響系數(shù)分別為α3=4.45555，β0=7.7248，均在1%的水平上顯著，說明區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級都會對區(qū)域OFDI產(chǎn)生顯著的促進作用，且促進效果明顯。當EDU≥11.4%時，PSTR模型趨向于高體制，在g=1時，E對OFDI的影響系數(shù)β0+β1=9.0741，在1%的水平上顯著，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對區(qū)域OFDI的促進作用顯著提升。平滑參數(shù)γ為0.115179，表明體制轉(zhuǎn)換速度較慢。(2)區(qū)域金融發(fā)展水平作為轉(zhuǎn)換變量時，位置參數(shù)c取值為6.8，代表區(qū)域金融發(fā)展水平門檻值為6.8%。當FIN≤6.8%時，PSTR模型趨向于低體制，在g=0時，URB、OPEN對OFDI的影響系數(shù)分別為α1=0.0161204，α2=-0.0132115，均在5%的水平上顯著，說明城鎮(zhèn)化水平都會對OFDI產(chǎn)生顯著的促進作用，對外開放程度會對OFDI產(chǎn)生顯著的抑制作用，但兩個影響系數(shù)的值都較?。籄GDP對OFDI的影響系數(shù)α3為5.01781，在1%的水平上顯著，表明區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平對OFDI存在顯著的促進作用；E對OFDI的影響系數(shù)β0=4.54，但未通過顯著性檢驗，說明這種促進作用不明顯。當FIN≥6.8%時，PSTR模型趨向于高體制，在g=1時，E對OFDI的影響系數(shù)β0+β1=6.45945，在1%的水平上顯著，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對區(qū)域OFDI的促進作用顯著提升。平滑參數(shù)γ為0.225559。(3)區(qū)域研發(fā)水平作為轉(zhuǎn)換變量時，位置參數(shù)c取值為4.08879，由此可得區(qū)域研發(fā)支出門檻值為e4.08879=59.6677億元。當區(qū)域R&D支出≤59.6677億元時，PSTR模型趨向于低體制，在g=0時，URB對OFDI的影響系數(shù)為α1=0.0189719，在5%的水平上顯著，說明城鎮(zhèn)化水平與OFDI間存在顯著的正向影響關系；OPEN、AGDP、E對OFDI的影響系數(shù)分別為α2=-0.0136064，α3=4.8685，β0=9.78883，均在1%的水平上顯著，表明區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級都會對區(qū)域OFDI產(chǎn)生顯著的促進作用，對外開放程度會在一定程度上抑制OFDI。當區(qū)域R&D支出≥59.6677億元時，PSTR模型趨向于高體制，在g=1時，E對OFDI的影響系數(shù)β0+β1=10.4146，在1%的水平上顯著，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對區(qū)域OFDI的促進作用顯著提升。平滑參數(shù)γ為2.00614。

四、結(jié)論與對策建議

本文采用包含外生控制變量的PSTR模型，從高質(zhì)量人力資本、金融發(fā)展水平以及區(qū)域研發(fā)水平三個方面分析了區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對OFDI的動態(tài)非線性影響效應。得到的主要結(jié)論如下：

第一，總體而言，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對OFDI具有促進效應，但是各地區(qū)的促進效應存在顯著的非線性特征，促進效應隨各地高質(zhì)量人力資源水平、金融發(fā)展水平以及區(qū)域研發(fā)水平等區(qū)位條件的不同而明顯不同。

第二，從樣本分布來看，三種模型中，跨越各自門檻值的樣本在總樣本中所占的比例以及在時間和空間的分布均存在一定差異。對于高質(zhì)量人力資本值以及金融發(fā)展水平值，大部分樣本數(shù)據(jù)處于門檻值以下或平滑轉(zhuǎn)移過程中。而對于區(qū)域研發(fā)水平，樣本數(shù)據(jù)分布相對均勻。

第三，從模型估計來看，以高質(zhì)量人力資本水平、金融發(fā)展水平以及區(qū)域研發(fā)水平分別作為轉(zhuǎn)換變量構(gòu)建的PSTR模型均存在單一門檻，當轉(zhuǎn)換變量取值逐漸超越各自門檻值使得PSTR模型由低體制進入高體制時，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對OFDI的促進作用均得到顯著增強。通過比對不同模型中影響系數(shù)變化的大小可以發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展水平對該促進作用的影響最大，而這種促進作用對區(qū)域研發(fā)水平的變動最敏感，反應最為迅速。

第四，由三種模型的動態(tài)分析結(jié)果可知，隨著高質(zhì)量人力資本水平、金融發(fā)展水平以及區(qū)域研發(fā)水平的不斷提升，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對OFDI的促進效應也在持續(xù)增強，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與OFDI間存在著平滑轉(zhuǎn)換機制效應，這種非線性轉(zhuǎn)換的特征主要由轉(zhuǎn)換函數(shù)決定。

基于上述結(jié)論，本文提出以下建議：

第一，大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。各地區(qū)應在保持優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的同時，將發(fā)展重心適當向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及高新技術產(chǎn)業(yè)傾斜，充分發(fā)揮新興產(chǎn)業(yè)的示范效應；加快對傳統(tǒng)行業(yè)的改造，深化第三產(chǎn)業(yè)企業(yè)改革；注重現(xiàn)代化服務業(yè)的發(fā)展，加速實現(xiàn)制造業(yè)由生產(chǎn)型升級為生產(chǎn)服務型，生活型服務業(yè)高品質(zhì)化，生產(chǎn)型服務業(yè)由價值鏈低端轉(zhuǎn)向高端的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級目標。

第二，重視從產(chǎn)業(yè)角度制定對外直接投資政策。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與對外直接投資間存在一定的互動關系，故對外直接投資的產(chǎn)業(yè)布局應與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相配合，在綜合考慮產(chǎn)業(yè)的國內(nèi)發(fā)展形勢以及國際比較優(yōu)勢的基礎上合理制定對外直接投資政策，更有針對性地鼓勵我國企業(yè)走出去，從而更充分地利用二者的正向反饋效應，促進二者互動協(xié)同發(fā)展。

第三，加大各地教育投入力度，提高人力資本質(zhì)量。區(qū)域人力資本的規(guī)模與質(zhì)量是實現(xiàn)行業(yè)進步、產(chǎn)業(yè)升級的關鍵，從本文的實驗結(jié)果看，只有少數(shù)地區(qū)的人力資本水平通過了門檻值，說明大部分地區(qū)應在現(xiàn)有基礎上加大教育投入，提高人口受教育程度，同時，政府部門需要完善靈活的人才制度，營造宜居、宜業(yè)的良好環(huán)境，保證各地區(qū)均衡發(fā)展。

第四，促進區(qū)域金融行業(yè)發(fā)展，優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境。加大力度完善各地區(qū)金融發(fā)展，營造良好的融資環(huán)境，拓寬企業(yè)融資渠道。金融機構(gòu)應積極進行金融創(chuàng)新，提升金融市場效率，降低融資成本，強化融資風險管理并完善企業(yè)跨國經(jīng)營的資金配套服務。政府也需要出臺相應的優(yōu)惠政策，針對有能力且有意愿走出去的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，提供融資支持與保護。

第五，大力發(fā)展基礎研究和應用研究，提高研發(fā)投入質(zhì)量。各地區(qū)應合理配置研發(fā)經(jīng)費，提高研發(fā)投入質(zhì)量，加強投入力度，增強科技創(chuàng)新的動力。鼓勵和加強國際合作，打造具備國際先進水平的研究團隊。政府部門可以通過發(fā)放政策紅利等方式促使那些致力于“走出去”的企業(yè)開展前沿性、基礎性的創(chuàng)新研究，將創(chuàng)新研究落實到實業(yè)，從而不斷提升自身學習、吸收、自主創(chuàng)新的能力，增強對外直接投資的內(nèi)生動力。