江潔 廖茂林

區(qū)塊鏈技術(shù)通過采用大數(shù)據(jù)搜索技術(shù)對數(shù)據(jù)進行收集和加密，并通過特定的交易和定價合約進行金融交易。數(shù)字貨幣是依托區(qū)塊鏈技術(shù)和現(xiàn)代密碼學作為技術(shù)支撐進行價值傳遞的一種貨幣，央行數(shù)字貨幣DC/EP是以國家信用為基礎(chǔ)的法定貨幣，本質(zhì)上是一種“代符+簿記系統(tǒng)”。具體來說，數(shù)字貨幣就是區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中的一串數(shù)碼，本身并不具備價值。相比較法定紙幣來說，數(shù)字貨幣具有去中心化、稀缺性、高可分性、不可逆性等特征，數(shù)字貨幣可以代替紙幣實現(xiàn)流通功能。而央行的數(shù)字貨幣是對法定貨幣進行數(shù)字化技術(shù)升級，并不改變其貨幣屬性。

數(shù)字貨幣的高度便捷性可以極大地改善用戶體驗，因此蘊藏巨大的市場需求潛力。自2009年比特幣正式問世以來，新型加密數(shù)字的研發(fā)、推廣和應(yīng)用活動逐步在全球范圍內(nèi)展開。2015年下半年，多國互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛涌入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用領(lǐng)域，區(qū)塊鏈相關(guān)項目相繼啟動，全球約有3.8億美元的資金投向區(qū)塊鏈開發(fā)項目。數(shù)字貨幣統(tǒng)計網(wǎng)站coinmarketcap.com統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2019年，全球非法定數(shù)字貨幣超過1500種，市值曾高達約8200億美元，交易市場數(shù)量超過8800個，其中以比特幣為成交價格之首，其市值占比超過35%。2019年6月，F(xiàn)acebook聯(lián)合Visa 、Mastercard、PayPal等多家互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭正式發(fā)行數(shù)字貨幣Libra。Libra依托區(qū)塊鏈技術(shù)提供了覆蓋全球范圍的交易平臺，并以一攬子銀行存款和短期政府債券作為儲備資產(chǎn)，具有較高的可靠性和流動性。但是，Libra的影響具有很大的不確定性，例如，可能對各國電子支付和貨幣金融體系構(gòu)成一定沖擊，重塑金融體系和形成新的貨幣霸權(quán)，多國央行因此紛紛進入數(shù)字貨幣領(lǐng)域爭奪國際金融中心地位。從國家戰(zhàn)略的層面看，數(shù)字貨幣的發(fā)行關(guān)乎我國人民幣國際化的進程、在國際支付體系中的競爭優(yōu)勢甚至對數(shù)據(jù)資源的掌控權(quán)，因此，盡快推行數(shù)字貨幣勢在必行。

國際經(jīng)驗

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷成熟，法定數(shù)字貨幣在各國的研發(fā)、推廣應(yīng)用工作受到各國的普遍重視，各國央行和互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭紛紛展開數(shù)字貨幣項目開發(fā)工作，為我國數(shù)字貨幣的發(fā)行提供了諸多可借鑒的經(jīng)驗。

利用數(shù)字貨幣提高銀行間支付效率。加拿大六家私人銀行于2016年發(fā)起利用數(shù)字貨幣進行銀行間支付的局部模擬測試項目。從測試結(jié)果來看，數(shù)字貨幣在銀行間大額支付業(yè)務(wù)中可以有效提高銀行間支付結(jié)算效率，交易系統(tǒng)透明度的提升有助于中央銀行和監(jiān)管機構(gòu)對商業(yè)銀行進行監(jiān)控。分類賬戶信息的可追溯性有助于對資金進行全流程管理，增加交易的安全性，為金融交易提供清晰一致的審計跟蹤，使監(jiān)管更加有效。新加坡金融管理局聯(lián)合多家金融機構(gòu)開發(fā)出一套由更廣泛參與主體共同參與的銀行間跨境支付和證券結(jié)算系統(tǒng)，通過使用數(shù)字貨幣進行動態(tài)實時服務(wù)，極大地提高了運營、交易和結(jié)算效率。

放寬數(shù)字貨幣發(fā)展空間。部分國家對數(shù)字貨幣的發(fā)展持較積極的態(tài)度，主動為數(shù)字貨幣的發(fā)展提供空間。例如，法國成立了數(shù)字貨幣中央交易機構(gòu)進行數(shù)字貨幣推行試驗。加拿大從法律層面確認了數(shù)字貨幣的合法性，采用“沙盒監(jiān)管”的模式允許數(shù)字貨幣進行試驗性發(fā)展，通過展開數(shù)字貨幣應(yīng)用的模擬實驗，對相關(guān)技術(shù)的應(yīng)用進行積極探索。澳大利亞則通過放寬交易限制和稅收等途徑為數(shù)字貨幣的發(fā)展提供了一定的發(fā)展空間。新加坡對數(shù)字貨幣的應(yīng)用可能對金融體系運行的影響進行了評估。委內(nèi)瑞拉通過發(fā)行數(shù)字貨幣嘗試打破國際金融封鎖。德國通過將數(shù)字貨幣歸類為私人貨幣將其納入現(xiàn)有法律體系進行監(jiān)管。英國通過立法、國際合作、加強監(jiān)管等多方面措施，不僅成立了數(shù)字貨幣工作組，還對身份識別和驗證進行技術(shù)支持，為數(shù)字貨幣的發(fā)展提供了相對寬松的制度環(huán)境。

采用適合本國國情的風險監(jiān)管模式。由于各國情況差別較大，各國在對數(shù)字貨幣的管制問題上持不同態(tài)度，一些國家目前禁止數(shù)字貨幣發(fā)行。例如，俄羅斯通過頒布《數(shù)字經(jīng)濟關(guān)聯(lián)法》及相關(guān)法律禁止數(shù)字貨幣的發(fā)行，日本也對數(shù)字貨幣的應(yīng)用持相同態(tài)度，通過相關(guān)機構(gòu)對數(shù)字貨幣的發(fā)行進行嚴格監(jiān)管，限制數(shù)字貨幣的發(fā)展。與俄羅斯、日本等國家的限制和長期觀望態(tài)度不同，一些國家為數(shù)字貨幣的發(fā)展提供了有限的發(fā)展空間。例如中國的香港和臺灣地區(qū)放寬了商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字貨幣的限制，但是，規(guī)定除商業(yè)銀行之外的其他金融機構(gòu)禁止發(fā)行數(shù)字貨幣，而且商業(yè)銀行獲取數(shù)字貨幣的發(fā)行資格也需要經(jīng)過特別批準。美國則允許金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)參與數(shù)字貨幣發(fā)行，但是同時通過出臺法律，規(guī)定各類機構(gòu)必須接受聯(lián)邦一級的統(tǒng)一監(jiān)管，并且需要向聯(lián)邦存款保險公司購買保險。

商業(yè)銀行應(yīng)對數(shù)字貨幣發(fā)行的短板

2014年我國提議開啟數(shù)字貨幣研發(fā)計劃，2017年依托區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字交易平臺測試成功，2018年央行正式開啟數(shù)字貨幣項目開發(fā)進程，我國數(shù)字貨幣計劃穩(wěn)步推進，2019年央行已申請74項相關(guān)技術(shù)專利。可以預見，央行數(shù)字貨幣的正式發(fā)行已經(jīng)不遠。由于我國商業(yè)銀行在數(shù)字貨幣發(fā)行方面經(jīng)驗相對匱乏，且與發(fā)達國家相比，金融體系發(fā)展尚不成熟，因此在應(yīng)對數(shù)字貨幣的推行上存在諸多短板。

傳統(tǒng)支付體系亟待升級

支付功能是傳統(tǒng)商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)之一。傳統(tǒng)的支付體系需要依托清算中心和保證金系統(tǒng)進行虛擬賬戶的發(fā)起支付、余額對賬和保證金虛擬賬戶對賬確認等繁瑣的程序。數(shù)字貨幣可以通過點對點的支付技術(shù)實現(xiàn)去中心化，運用分布式記賬技術(shù)對資產(chǎn)進行清算和登記，使商業(yè)銀行在進行銀行間支付和清算時避開支付清算中心和記賬、對賬等一系列程序，從而提高銀行間交易效率，降低銀行間的交易成本。同時，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的清算業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)可能面臨沖擊。數(shù)字貨幣的點對點支付技術(shù)將更好地實現(xiàn)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的清算功能。另外，數(shù)字貨幣的智能合約技術(shù)將對傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融體系的第三方支付平臺構(gòu)成巨大的沖擊，傳統(tǒng)第三方支付平臺的資產(chǎn)管理功能將被代替，從而為商業(yè)銀行提供搶奪線上交易業(yè)務(wù)的契機。同時，數(shù)字貨幣依托區(qū)塊鏈技術(shù)，可以實現(xiàn)實時交易信息驗證審批、去中心化、跨系統(tǒng)信息同步，為傳統(tǒng)貿(mào)易結(jié)算依賴人工操作、第三方審批、交易遲滯等缺點提供更好的解決方案，提高國際貿(mào)易的便捷性、安全性和透明度和跨境支付效率。同時，這種高效率、低成本的貿(mào)易結(jié)算技術(shù)必然沖擊商業(yè)銀行傳統(tǒng)的貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)和跨境支付，從而倒逼商業(yè)銀行進行技術(shù)升級和制度變革。

安全性下降

數(shù)字貨幣的發(fā)行將對傳統(tǒng)的“中央銀行—商業(yè)銀行”的二元銀行體系構(gòu)成挑戰(zhàn)。例如，由于中央銀行發(fā)行數(shù)字貨幣的安全性較高，當經(jīng)濟環(huán)境不確定性增加，公眾將增加商業(yè)銀行存款向數(shù)字貨幣的轉(zhuǎn)移。此外，數(shù)字貨幣強大的用戶體驗將沖擊商業(yè)銀行電子貨幣的市場份額，甚至可能將電子貨幣擠出市場，對商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)構(gòu)成威脅。數(shù)字貨幣的發(fā)行還將促使商業(yè)銀行的存款資源更多地流向中央銀行，將部分的用戶儲蓄從商業(yè)銀行信貸體系向央行回流，促使央行資產(chǎn)負債表相應(yīng)擴張，商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表相應(yīng)收縮。值得注意的是，這種存款資源從商業(yè)銀行向中央銀行的轉(zhuǎn)移一方面將大幅縮窄傳統(tǒng)的銀行體系，降低商業(yè)銀行的擠兌風險，提高金融體系的穩(wěn)定性;另一方面，商業(yè)銀行現(xiàn)金資源的流出將極大地降低其信用創(chuàng)造功能，由原始存款派生出的廣義貨幣規(guī)模則受到了法定存款準備金率和超額存款準備金率的制約，進而削弱商業(yè)銀行對實體經(jīng)濟的信貸支持功能，這種金融脫媒可能會導致商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存款、轉(zhuǎn)賬等業(yè)務(wù)被解構(gòu)甚至消失，從而對商業(yè)銀行傳統(tǒng)職能的轉(zhuǎn)變帶來巨大的不確定性。

監(jiān)管能力不足

數(shù)字貨幣產(chǎn)生于網(wǎng)絡(luò)節(jié)點的計算，缺乏與國家債務(wù)和真實貨幣的穩(wěn)定管理，因此并不具備足夠的價值依托。因此，當用戶價值預期發(fā)生巨大波動，將導致數(shù)字貨幣價格發(fā)生大幅波動，甚至促使數(shù)字貨幣價格與主權(quán)貨幣價值發(fā)生脫節(jié)，引發(fā)巨大的風險。同時，由于數(shù)字貨幣交易賬戶的匿名性特征，導致央行媒介和監(jiān)督職能弱化，無法對非法交易活動進行有效監(jiān)管，從而成為官員藏匿非法資金、個人財富轉(zhuǎn)移、非法洗錢、莊家操縱投機非法套利等活動的有效手段。而且，一旦用戶的數(shù)字貨幣被盜，數(shù)字貨幣的匿名性特征將使得用戶難以向相關(guān)機構(gòu)證明其所有權(quán)。尤其當數(shù)字貨幣存儲設(shè)備丟失，其損失將難以挽回，從而導致用戶財產(chǎn)安全無法得到有效保障。另外，由于數(shù)字貨幣的生產(chǎn)環(huán)節(jié)具有一定的開放性，任何人都可以進入其開發(fā)程序網(wǎng)絡(luò)。而且，現(xiàn)實中比特幣的算法已經(jīng)被量子算法攻破。因此，數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)極易遭到黑客攻擊。以比特幣為例，私鑰是用戶比特幣所有權(quán)的唯一證明，如果私鑰被黑客盜取就可以直接獲得比特幣。

對策建議

法定數(shù)字貨幣以其分布式賬簿技術(shù)的優(yōu)勢以及與大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技技術(shù)的高度融合性，給我國現(xiàn)有商業(yè)銀行體系帶來重大機遇和挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行需借鑒其他國家的經(jīng)驗，一方面抓住轉(zhuǎn)型升級契機，按照創(chuàng)新與監(jiān)管同步的原則，在放寬數(shù)字貨幣發(fā)展空間的同時加快推進相關(guān)系統(tǒng)和業(yè)務(wù)的升級，在運營效率、風險控制、經(jīng)營成本等方面全面提升經(jīng)營能力。另一方面，根據(jù)我國國情探索適宜的數(shù)字貨幣發(fā)展和監(jiān)管模式。

加快推進商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高銀行效率。商業(yè)銀行應(yīng)盡快抓住大數(shù)據(jù)、AI、云計算等前沿技術(shù)，加快推進傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與金融技術(shù)融合和數(shù)字化升級，提前進行升級轉(zhuǎn)型布局。借助數(shù)字貨幣的發(fā)行和低成本的智能合約技術(shù)，改善消費者的支付體驗，拓展商業(yè)銀行在消費金融領(lǐng)域的市場份額。加快對跨境結(jié)算支付系統(tǒng)的研發(fā)和應(yīng)用，積極搭建跨境結(jié)算支付網(wǎng)絡(luò)，依托數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)，提高境內(nèi)境外結(jié)算支付便捷性，提高利用數(shù)字貨幣提高銀行間支付效率商業(yè)銀行境外業(yè)務(wù)競爭力。通過數(shù)字貨幣的推行促使商業(yè)銀行依托數(shù)字網(wǎng)絡(luò)更加高效的對傳統(tǒng)流通與信貸業(yè)務(wù)進行數(shù)字化升級，通過將消費大數(shù)據(jù)與物聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，實現(xiàn)商業(yè)銀行對各行業(yè)數(shù)據(jù)指標進行實時搜集和統(tǒng)計，豐富商業(yè)銀行貸款審批判斷的維度和準確性。通過大數(shù)據(jù)和云計算等技術(shù)的應(yīng)用，促進商業(yè)銀行發(fā)揮金融服務(wù)功能優(yōu)勢，加速商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向金融服務(wù)功能的傾斜。

加強數(shù)字貨幣的風險控制。由于數(shù)字貨幣分布式賬簿技術(shù)的技術(shù)，使得數(shù)字貨幣賬戶的安全性受到挑戰(zhàn)。政府需加快進行數(shù)字貨幣相關(guān)立法，對數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)進行有效監(jiān)管和風險控制。商業(yè)銀行加強銀行間協(xié)作，通過打造統(tǒng)一的運營體系增加賬簿節(jié)點數(shù)，充分發(fā)揮數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模優(yōu)勢，打造有中央銀行、商業(yè)銀行和客戶端共同組成的數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)，提高數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)的安全性和穩(wěn)定性。鑒于法定數(shù)字貨幣的不確定性特征，數(shù)字貨幣的大范圍推廣缺乏足夠的技術(shù)支持和市場經(jīng)驗，尤其缺乏足夠的防控風險的能力，商業(yè)銀行對數(shù)字貨幣的推廣和應(yīng)用應(yīng)采取謹慎的策略，從局部到整體、從小范圍到大范圍進行逐步拓展推廣，允許企業(yè)開展虛擬貨幣經(jīng)營，同時對數(shù)字貨幣交易平臺運營進行嚴格監(jiān)管，打擊數(shù)字貨幣投機做空機制，推動傳統(tǒng)金融交易平臺向有償存儲和支付平臺轉(zhuǎn)型。加強技術(shù)升級。由于我國貨幣體系交易量龐大，當前發(fā)展數(shù)字貨幣技術(shù)所需資源投入巨大，商業(yè)銀行需要與各相關(guān)機構(gòu)加強合作，探索構(gòu)建符合我國現(xiàn)實發(fā)展水平的數(shù)字貨幣發(fā)展模式。在法定數(shù)字貨幣發(fā)行流通、支付結(jié)算、資金監(jiān)管等多場景搭建應(yīng)用原型系統(tǒng)，積極組織各方面共同研究技術(shù)穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)適配度，驗證核心技術(shù)在貨幣發(fā)行和流通領(lǐng)域大規(guī)模應(yīng)用的可行性。加強金融基礎(chǔ)設(shè)施投入，提前布局數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，統(tǒng)籌數(shù)字貨幣發(fā)行、流通、支付體系構(gòu)建。加快推進技術(shù)升級。加快開展數(shù)據(jù)加密技術(shù)升級、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)等技術(shù)的研發(fā)和推廣應(yīng)用，提高區(qū)塊鏈平臺運行的安全性和穩(wěn)定性。完善數(shù)字貨幣與實務(wù)資產(chǎn)綁定模式和用戶身份驗證程序，提高網(wǎng)絡(luò)節(jié)點安全性，加快構(gòu)建數(shù)字貨幣在流通、監(jiān)管方面的多場景相結(jié)合運行網(wǎng)絡(luò)的可行性。根據(jù)大數(shù)據(jù)監(jiān)控開發(fā)數(shù)字貨幣風險預測模型，從多維度進行反復試驗，完善模型風險預測的準確性。抓住金融服務(wù)數(shù)字化升級契機，推動數(shù)字貨幣與普惠金融業(yè)務(wù)融合，發(fā)展“私有云+區(qū)塊鏈+移動終端”，促進金融服務(wù)終端升級，提高金融服務(wù)質(zhì)量。

（作者單位：北京青年政治學院，中國社會科學院城市發(fā)展與環(huán)境研究所）

商業(yè)銀行月度資訊

央行開展1800億元逆回購操作 利率下調(diào)5個基點

11月18日，中國人民銀行以利率招標方式開展了1800億元逆回購操作，期限為7天，中標利率為2.5%，較此前下調(diào)5個基點。當日無逆回購到期，央行實現(xiàn)凈投放1800億元。

北京銀保監(jiān)局：遏制變相抬升小微企業(yè)融資成本行為

11月19日，北京銀保監(jiān)局印發(fā)《北京銀保監(jiān)局關(guān)于規(guī)范小微企業(yè)貸款服務(wù)收費的通知》，針對當前部分銀行在發(fā)放小微企業(yè)貸款時附加不合理條件、變相抬升小微企業(yè)綜合融資成本等現(xiàn)象提出監(jiān)管要求。

全國金融糾紛多元化解機制建設(shè)推進會召開

11月20日，最高人民法院、央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開金融糾紛多元化解機制建設(shè)推進會，強調(diào)大力推進金融糾紛多元預防調(diào)處化解綜合機制建設(shè)，為維護金融市場繁榮穩(wěn)定提供有力司法服務(wù)。

小微金融服務(wù)監(jiān)管考核評價體系制定

11月20日，銀保監(jiān)會表示，將研究制定小微企業(yè)金融服務(wù)監(jiān)管考核評價體系，對銀行服務(wù)小微企業(yè)的工作進行綜合全面評價，構(gòu)建監(jiān)管考核長效機制。截至今年三季度末，全國小微企業(yè)貸款余額36.39萬億元。

中行境內(nèi)發(fā)行300億元二級資本債券

11月20日，中國銀行在境內(nèi)完成2019年第二期二級資本債券發(fā)行定價，發(fā)行規(guī)模300億元，募集資金用于補充二級資本，增強資本實力，提高風險抵御能力。

建行成功發(fā)行400億元境內(nèi)無固定期限資本債券

11月20日，建設(shè)銀行在銀行間市場成功發(fā)行首筆減記型無固定期限資本債券，期限5+N年，發(fā)行規(guī)模400億元，全場認購倍數(shù)2.70倍，最終發(fā)行價格4.22%，創(chuàng)下今年商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行利差的最低水平。

逆周期調(diào)節(jié)力度加大

11月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新LPR第四次報價：1年期品種報4.15%，上次為4.20%;5年期以上品種報4.80%，上次為4.85%。這是10月20日1年期LPR報價持平后，再度恢復下行。

我國擬明確系統(tǒng)重要性銀行認定依據(jù)

11月26日，央行同銀保監(jiān)會公布了系統(tǒng)重要性銀行評估辦法，并正式向社會公開征求意見。即將出臺的評估辦法，有助于增強我國系統(tǒng)重要性銀行認定的透明度和可操作性，推動系統(tǒng)重要性銀行穩(wěn)健經(jīng)營。