摘 要 股權(quán)眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的產(chǎn)物，能夠有效的滿(mǎn)足我國(guó)中小企業(yè)或者是初辦企業(yè)的融資需求。但是面臨著我國(guó)現(xiàn)有的法律框架，股權(quán)眾籌融資者同時(shí)也會(huì)面臨著比較大的法律風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于股權(quán)眾籌產(chǎn)生了一定的影響。本文主要分析了股權(quán)眾籌融資過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)性分析了法律風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。

關(guān)鍵詞 股權(quán) 眾籌融資 法律風(fēng)險(xiǎn)

作者簡(jiǎn)介：孫健芳，信達(dá)風(fēng)投資管理有限公司。

中圖分類(lèi)號(hào)：D922.29 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2018.11.036

傳統(tǒng)金融行業(yè)的發(fā)展受到了現(xiàn)代化互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的沖擊逐漸發(fā)生改革，形成了“互聯(lián)網(wǎng)+”的金融融資形式，這種融資形式能夠有效緩解中小企業(yè)融資貸款難的問(wèn)題。但是再完美的融資模式也不能缺少法律的監(jiān)督管理，在股權(quán)眾籌方面我國(guó)的法律規(guī)制幾乎空白，其中只有在《股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》以及《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出了股權(quán)眾籌明確監(jiān)管的重要性，導(dǎo)致股權(quán)眾籌在發(fā)展過(guò)程中很容易存在法律風(fēng)險(xiǎn)。

一、股權(quán)眾籌融資過(guò)程中可能遇到的法律風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）刑事類(lèi)法律風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)民間的融資渠道不夠通暢，因此導(dǎo)致很多非法融資行為頻繁發(fā)生，引發(fā)很多嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題出現(xiàn)，在眾籌的形式上來(lái)說(shuō)，其實(shí)很容易越過(guò)雷區(qū)演變成為刑事犯罪。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)有的法律法規(guī)來(lái)看，眾籌項(xiàng)目的發(fā)展過(guò)程中很有可能面對(duì)兩種法律風(fēng)險(xiǎn)，一種是非法集資類(lèi)犯罪，另一種是非法證券類(lèi)犯罪。非法集資類(lèi)主要包含有非法吸收公眾的存款罪以及集資詐騙罪。非法證券類(lèi)包含有擅自發(fā)行證券以及欺詐發(fā)行證券罪。眾籌反而形式非常容易演變成為非法集資，例如說(shuō)在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，沒(méi)有經(jīng)過(guò)許可就在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行公開(kāi)的企業(yè)推薦，并承諾給予一定的匯報(bào)，跟社會(huì)不特定的對(duì)象吸收資金，這些都是我國(guó)《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》中對(duì)于非法集資行為的描述。但是其中一部分股權(quán)眾籌也是“社會(huì)不特定對(duì)象”轉(zhuǎn)讓股權(quán)進(jìn)行籌資，違反了上文《解釋》中的第六條界限。目前針對(duì)股權(quán)眾籌我國(guó)法律還沒(méi)有明確的規(guī)定，因此一旦控制不好很容易成為非法集資。除了非法吸收公眾存款罪之外，還有集資詐騙罪，這種屬于非常嚴(yán)重的故意行騙行為，因此不管是情節(jié)的指定還是刑法都比非法吸收公眾存款罪更加嚴(yán)重。在我國(guó)相關(guān)刑法當(dāng)中規(guī)定，構(gòu)成集資詐騙罪首先需要符合犯罪主體為復(fù)雜的主體，也就是公司或者是企業(yè)單位。同時(shí)犯罪的主觀方面是行為人主觀上以非法占用他人財(cái)物為目的開(kāi)展的集資，本罪侵犯的是復(fù)雜的客體，侵犯了我國(guó)公民財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，同時(shí)也擾亂了我國(guó)正常的金融秩序。分析實(shí)際案例來(lái)看，一般非法集資詐騙罪的詐騙金額數(shù)量都比較大，對(duì)于不同的金額我國(guó)刑法也有不同檔次的處罰。針對(duì)這兩種不同的非法集資類(lèi)犯罪，基本上都是債權(quán)類(lèi)眾籌非常容易觸犯的，很容易跟非法集資聯(lián)系在一起，因此主要是涉及到金融類(lèi)的眾籌，稍有不慎就有可能觸犯到非法集資的法律紅線。

開(kāi)展眾籌項(xiàng)目主要是為了能夠募集資金，但是還是存在很多過(guò)于夸大個(gè)人、集體以及單位股份價(jià)值和實(shí)際財(cái)務(wù)情況的問(wèn)題產(chǎn)生。在我國(guó)《證券法》中明確規(guī)定了在公開(kāi)發(fā)行證券時(shí)，要符合我國(guó)相關(guān)法律規(guī)定，依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及相關(guān)授權(quán)部門(mén)的核準(zhǔn)之后才能夠進(jìn)行，如果沒(méi)有經(jīng)過(guò)核準(zhǔn)則不能公開(kāi)發(fā)型證券。能夠公開(kāi)發(fā)行的證券類(lèi)型有：向不特定對(duì)象發(fā)行證券、向特定的對(duì)象發(fā)行證券超過(guò)二百人、法律和相關(guān)行政法規(guī)規(guī)定了的發(fā)行行為。如果是非公開(kāi)發(fā)行證券，絕對(duì)不能使用光改或者是變相公開(kāi)的形式進(jìn)行發(fā)行。股權(quán)眾籌如果無(wú)法滿(mǎn)足以上三種條件要求，那么就形成了擅自發(fā)行證券的行為。目前我國(guó)的股權(quán)眾籌平臺(tái)上存在的融資行為，暫時(shí)還處于灰色地帶，需要考量其合法性。

（二）民商事法律風(fēng)險(xiǎn)

如果一個(gè)項(xiàng)目需要發(fā)起眾籌，那么其中會(huì)涉及到不同的主體參與其中，每一位不同的主體享受的利益自然也是不同的，如果其中發(fā)起人和投資人之間發(fā)生了矛盾，就需要使用民商事法律內(nèi)容來(lái)決定各自雙方的責(zé)任和義務(wù)。如果雙方產(chǎn)生了股權(quán)糾紛，那么一般來(lái)說(shuō)可以分為以下幾種：股東出資糾紛、股權(quán)確認(rèn)糾紛、股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛和股東權(quán)利糾紛四種。在公司企業(yè)設(shè)計(jì)過(guò)程中或者是發(fā)展中期需要增資，那么股東針對(duì)財(cái)物出資還是實(shí)物出資問(wèn)題產(chǎn)生了糾紛，就屬于股東出資糾紛。股權(quán)確認(rèn)糾紛也就是確認(rèn)股東資格過(guò)程中產(chǎn)生了糾紛，目前股權(quán)確認(rèn)糾紛是司法實(shí)踐當(dāng)中比較常見(jiàn)的一種糾紛類(lèi)型。股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，也就是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中產(chǎn)生的糾紛，包括股東之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，還有股東以及非股東之間產(chǎn)生的股權(quán)糾紛。股東權(quán)利糾紛則是按照企業(yè)法來(lái)注冊(cè)的企業(yè)中，企業(yè)的哪些權(quán)利和按照什么樣的工作程序行使權(quán)利，過(guò)程中產(chǎn)生的糾紛就屬于股東權(quán)利糾紛。由于我國(guó)對(duì)于股權(quán)眾籌案件處理的次數(shù)不多，因此在沒(méi)有明確的法規(guī)要求之下，只會(huì)按照一般的公司法來(lái)進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)定。

在股權(quán)眾籌過(guò)程中還會(huì)違反《合伙企業(yè)法》，在通過(guò)分析相關(guān)案例可見(jiàn)，我國(guó)目前還沒(méi)有形成專(zhuān)門(mén)針對(duì)眾籌融資行為的部門(mén)規(guī)章制度以及行政法律法規(guī)，主要涉及到的也就是之前曾經(jīng)提到的《股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》以及《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》擁有相關(guān)的內(nèi)容涉及。針對(duì)之前本文提到的一系列涉及到股權(quán)融資交易行為的特別規(guī)定，并沒(méi)有詳細(xì)的規(guī)定和要求。

二、股權(quán)眾籌融資法律風(fēng)險(xiǎn)的有效應(yīng)對(duì)措施

（一）選擇合適的投資者

在選擇投資者的過(guò)程中，可以通過(guò)借鑒我國(guó)《證券投資基金法》中對(duì)于非公開(kāi)募集基金合格投資者的要求來(lái)進(jìn)行嚴(yán)格的審核。在《證券投資基金法》當(dāng)中描述合格的投資者是能夠達(dá)到規(guī)定的收入水平或者是資產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)還具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力的單位和個(gè)人，基金份額的認(rèn)購(gòu)金額不能低于規(guī)定的限額。從這個(gè)內(nèi)容當(dāng)中我們能夠看出投資人首先需要有收入上的要求，同時(shí)也有能力上的要求，最后有認(rèn)購(gòu)金額的要求。在選擇股權(quán)眾籌融資投資者的時(shí)候，可以首先評(píng)估一下投資人的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力，了解投資者的工資收入水平，詳細(xì)的參考一下投資人之前的投資歷史，區(qū)分出不同的投資者，然后針對(duì)性制定出不同的投資計(jì)劃。

（二）平臺(tái)改進(jìn)外加外部監(jiān)督

股權(quán)眾籌平臺(tái)需要改變自己的運(yùn)轉(zhuǎn)方式，提升非法集資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避性能。首先平臺(tái)需要加強(qiáng)對(duì)于融資計(jì)劃真實(shí)性、客觀性以及完備性的審核力度，能夠有效提升融資計(jì)劃的合法性。股權(quán)眾籌平臺(tái)在運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中要保持中立，不能為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供融資行為或者是股權(quán)代持行為。平臺(tái)的中立性能夠有效杜絕利用平臺(tái)優(yōu)勢(shì)來(lái)獲取投資機(jī)會(huì)的行為出現(xiàn)，對(duì)于投資者和用戶(hù)宣傳也不會(huì)形成錯(cuò)誤的引導(dǎo)。在股權(quán)眾籌融資過(guò)程中需要適當(dāng)?shù)脑黾油獠勘O(jiān)督管理力度，建設(shè)完善的信息披露制度，形成明確的法律規(guī)定。只有確保法律的明確，才能夠有效的降低非法集資的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)幾率。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，股權(quán)眾籌融資是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展的重要代表分支，為了能夠有效化解在股權(quán)重抽融資過(guò)程中產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)還需要盡快出臺(tái)實(shí)施細(xì)則，其中包含有平臺(tái)的操作運(yùn)作規(guī)定流程，以及外部監(jiān)督管理具體的辦法等。只有這樣才能夠讓股權(quán)眾籌融資行為變得有法可依，確保我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)融資活動(dòng)的健康進(jìn)行，促進(jìn)我國(guó)股權(quán)眾籌的穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王越.JOBS法案對(duì)完善中國(guó)股權(quán)眾籌法律規(guī)制的啟示.山東師范大學(xué).2017.

[2]范麗娜.股權(quán)眾籌融資的法律風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)制.河北大學(xué).2017.

[3]高媛.互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的法律問(wèn)題研究.大連海事大學(xué).2017.

[4]于諝洋.我國(guó)股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)及法律應(yīng)對(duì).吉林大學(xué).2017.

[5]易燕.股權(quán)眾籌投資者權(quán)利保護(hù)法律問(wèn)題研究.對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué).2016.