摘 要：股權(quán)激勵(lì)是讓管理者持有公司股份，參與企業(yè)決策，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)開始采用股權(quán)激勵(lì)措施，但實(shí)施效果好的企業(yè)較少。本文以青島海爾為例，對(duì)青島海爾的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方案進(jìn)行研究，對(duì)其實(shí)施效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，進(jìn)行相應(yīng)的總結(jié)，為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提供補(bǔ)充和參考。

關(guān)鍵詞：青島海爾；股權(quán)激勵(lì)；效果分析

一、股權(quán)激勵(lì)相關(guān)概述

（一）股權(quán)激勵(lì)的概念及模式選擇

股權(quán)激勵(lì)是對(duì)員工進(jìn)行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，其激勵(lì)對(duì)象包括公司董事、監(jiān)事、高管人員及技術(shù)人員。它通過向員工提供股權(quán)或股份來(lái)激勵(lì)員工，讓激勵(lì)對(duì)象和企業(yè)形成利益共同體，減少或消除激勵(lì)對(duì)象的短期行為。

股權(quán)激勵(lì)有多種實(shí)施方式，不同的模式在企業(yè)管理中發(fā)揮的效用不同，因此股權(quán)激勵(lì)模式的選擇非常重要。目前股權(quán)激勵(lì)的模式主要包括了股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、股票增值權(quán)、虛擬股票等方式。企業(yè)在選擇股權(quán)激勵(lì)模式時(shí)，需要充分考慮自身狀況并結(jié)合各類影響因素進(jìn)行選擇。

（二）股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的分析方法

在上市公司已公布的股權(quán)激勵(lì)方案中，財(cái)務(wù)指標(biāo)一直是作為最核心的考核指標(biāo)。但由于財(cái)務(wù)指標(biāo)無(wú)法全面反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，故還應(yīng)當(dāng)結(jié)合一些其他的業(yè)績(jī)指標(biāo)，全面地評(píng)價(jià)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。因此，本文將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合，對(duì)青島海爾股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的評(píng)價(jià)。

二、青島海爾股權(quán)激勵(lì)案例分析

（一）青島海爾股權(quán)激勵(lì)的主要內(nèi)容及實(shí)施情況

青島海爾自2009年推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃成功以來(lái)，基本以每年一期的速度先后共推出了四股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。截止到2016年12月底，青島海爾的四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃均全部實(shí)現(xiàn)行權(quán)。據(jù)整理，青島海爾在前三期股權(quán)激勵(lì)方案中都是采用股票期權(quán)的激勵(lì)方式，而在第四期激勵(lì)計(jì)劃中采用了限制性股票和股票期權(quán)兩種方式結(jié)合的股股票激勵(lì)模式，激勵(lì)對(duì)象從高管激勵(lì)增加到現(xiàn)在的核心技術(shù)人員激勵(lì)。同時(shí)，青島海爾的四期股權(quán)激勵(lì)方案都按時(shí)行權(quán)。

（二）青島海爾股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果分析

1、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

從盈利能力指標(biāo)來(lái)看，青島海爾的凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷售凈利潤(rùn)率整體都保持著穩(wěn)定上升趨勢(shì)。凈資產(chǎn)收益率雖從2013年開始出現(xiàn)下降，這主要是因?yàn)?015年家電行業(yè)不景氣，2016年開始回升。由此說明，青島海爾的盈利能力逐步增強(qiáng)。

從營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)來(lái)看，2010年至2017年，青島海爾應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率都呈下降趨勢(shì)，原因是青島海爾近幾年應(yīng)收賬款不斷增加、回收的速度逐漸變慢、壞賬損失增加、存貨流轉(zhuǎn)變慢。由此說明，青島海爾應(yīng)該加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理、存貨管理，提高資產(chǎn)的使用效率。

從償債能力指標(biāo)來(lái)看，在2009年至2017年間，青島海爾的流動(dòng)比率保持在在1.3左右波動(dòng)，速動(dòng)比率維持在1左右，這兩項(xiàng)指標(biāo)的變化趨勢(shì)都是比較平緩。筆者比較了同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)，青島海爾的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均強(qiáng)于同行業(yè)水平。同時(shí)，青島海爾的資產(chǎn)負(fù)債率多高于60%，是由于隨著股權(quán)激勵(lì)方案的推進(jìn)和落實(shí)，青島海爾在通過適度提高舉債比率來(lái)吸納更多的資金、擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額，以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。由此說明，青島海爾償債能力較穩(wěn)定。

從發(fā)展能力指標(biāo)來(lái)看，青島海爾自2009年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案以來(lái)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均穩(wěn)步上升。2015年青島海爾發(fā)展能力指標(biāo)出現(xiàn)下降，其下降的原因是2015年全球經(jīng)濟(jì)不景氣，住宅產(chǎn)業(yè)低迷，導(dǎo)致家電的需求量降低。至2017年，青島海爾的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率整體又出現(xiàn)了上升的趨勢(shì)。由此說明，青島海爾的發(fā)展能力較強(qiáng)。

2、非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

根據(jù)對(duì)青島海爾股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方案的整理發(fā)現(xiàn)，青島海爾在四期股權(quán)激勵(lì)方案中核心人員的參與數(shù)量不斷擴(kuò)大，企業(yè)技術(shù)人員也在逐年增加，同時(shí)企業(yè)也注重人才的吸引。另外，青島海爾的費(fèi)用化研發(fā)投和資本化研發(fā)投入均逐年上升。由此可見隨著股權(quán)激勵(lì)方案的不斷深入，公司對(duì)技術(shù)人員及高學(xué)歷的人才更加重視，同時(shí)研發(fā)費(fèi)用的逐年增加也反映出公司對(duì)科研創(chuàng)新的重視。

3、實(shí)施效果總結(jié)

綜上所述，青島海爾在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案后，其盈利能力得到明顯改善，營(yíng)運(yùn)能力隨受市場(chǎng)影響但仍舊穩(wěn)定，償債能力方面表現(xiàn)良好，發(fā)展能力上表明企業(yè)規(guī)模逐步擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)狀況良好。同時(shí)，在人才與創(chuàng)新方面，青島海爾重視人才培養(yǎng)和科研創(chuàng)新投入，通過股權(quán)激勵(lì)措施充分調(diào)動(dòng)員工積極性。因此，青島海爾的股權(quán)激勵(lì)是說效果較好。

三、案例啟示

1、考核指標(biāo)設(shè)置多元化

青島海爾公司在股權(quán)激勵(lì)時(shí)選取的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)僅為加權(quán)平均資產(chǎn)收益率和復(fù)合利潤(rùn)增長(zhǎng)率，這兩個(gè)指標(biāo)是大多上市公司選擇的指標(biāo)，但易造成管理層的短期行為。故建議多元化的設(shè)置業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，將非財(cái)務(wù)指標(biāo)也納入業(yè)績(jī)考核體系，如市場(chǎng)占有率、創(chuàng)新力，顧客滿意度、履行社會(huì)責(zé)任等，全面、客觀地評(píng)價(jià)激勵(lì)效果。

2、設(shè)置合理的行權(quán)條件

青島海爾股權(quán)激勵(lì)方案采取固定的行權(quán)價(jià)格，該行權(quán)條件相對(duì)比較寬松，不能較好的激勵(lì)高管的工作積極性。建議青島海爾引入指數(shù)浮動(dòng)法確定價(jià)格作為行權(quán)條件，相比固定行權(quán)價(jià)格，具有更強(qiáng)的操作靈活性，讓股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格的設(shè)置更具有意義。

3、完善法律法規(guī)，規(guī)范市場(chǎng)行為

由于我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)研究起步相對(duì)較晚，相應(yīng)的法律法規(guī)并不完善。因此我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)法律制度建設(shè)，一方面對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過程中的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為加強(qiáng)監(jiān)管，并給予嚴(yán)厲的處罰與警告。另一方面，應(yīng)結(jié)合我國(guó)上市公司特點(diǎn)，制定更加完善的股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理方式和股權(quán)激勵(lì)信息披露方案。

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作者簡(jiǎn)介

王涓酈 （1992.08-），女，四川，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，碩士，攀枝花學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 助教

（作者單位：攀枝花學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）