李諾

從2017年10月17日開始履職，并將于不久后的將來離開發(fā)行審核工作崗位，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的第十七屆發(fā)審委，因?yàn)槠洳粎^(qū)分主板發(fā)行審核和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核的特征，被業(yè)內(nèi)稱之為“大發(fā)審委”。

在大發(fā)審委履職的過去一年中，既要承擔(dān)監(jiān)管層加強(qiáng)發(fā)行審核監(jiān)管的壓力，成為“史上最嚴(yán)發(fā)審委”，又處于發(fā)行審核改革的關(guān)鍵期，本身是2017年《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》（以下簡(jiǎn)稱：《發(fā)審委辦法》）修改后選舉的結(jié)果，同時(shí)又得在實(shí)踐過程中為《發(fā)審委辦法》的進(jìn)一步完善添磚加瓦，期間巨大的工作壓力可想而知，甚至發(fā)生了發(fā)審委員意外辭世的情況。顯然，自中國(guó)資本市場(chǎng)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板以后的首屆大發(fā)審委的故事還真不少……

雖然審核通過率偏低“寒冬”里卻仍有“艷陽”

于2017年10月17日開始履新的第十七屆發(fā)審委，在監(jiān)管層著力加強(qiáng)發(fā)審監(jiān)管的政策意見指引下，在關(guān)于企業(yè)股票首發(fā)上市相關(guān)規(guī)定的范疇內(nèi)，相對(duì)收緊了對(duì)擬上市公司IPO審核的尺度，導(dǎo)致本屆發(fā)審委的首發(fā)審核過會(huì)率大幅下滑，被市場(chǎng)戲稱為“史上最嚴(yán)發(fā)審委”?？杉词故恰笆飞献顕?yán)”，也還是有部分行業(yè)和板塊，或許是因?yàn)榕既恍?、或許是因?yàn)閷I(yè)性、又或許是因?yàn)檎咧С郑渲械臄M上市公司得以全部順利過會(huì)。

從2017年10月17日到2018年10月19日，證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委以首發(fā)審核工作會(huì)議的方式，進(jìn)行了共計(jì)245家擬上市公司的261次首發(fā)審核。其中順利過會(huì)的有141家，未通過的有88家，暫緩表決的有16家，取消審核的也有16家，大發(fā)審委履職期間首發(fā)審核的總通過率為54.02%。與先前主板發(fā)審委和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委動(dòng)則80%以上的過會(huì)率相比，差異接近30個(gè)百分點(diǎn)，跌幅非常明顯?！笆飞献顕?yán)”的稱謂，可以說是名副其實(shí)。

先按證監(jiān)會(huì)上市公司行業(yè)分類指引展開，上述245家擬上市公司共涉及采礦業(yè)、電力-熱力-燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸-倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、金融業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、衛(wèi)生和社會(huì)工作行業(yè)、文化體育和娛樂業(yè)、信息傳輸-軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，以及居民服務(wù)-修理和其他服務(wù)業(yè)等16個(gè)證監(jiān)會(huì)一級(jí)行業(yè)。

其中，采礦業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、衛(wèi)生和社會(huì)工作行業(yè)等三個(gè)行業(yè)，因?yàn)楦髯詢H有1到2家擬上市公司上會(huì)，出于審核結(jié)果的偶然性，行業(yè)通過率全部慘遭“零封”。有因?yàn)榕既恍栽庋甑?，就有因?yàn)榕既恍缘美模用穹?wù)-修理和其他服務(wù)業(yè)以及金融業(yè)中的保險(xiǎn)業(yè)，也因?yàn)楦髯灾挥?家企業(yè)參加發(fā)審會(huì)，從而使得行業(yè)通過率高達(dá)100%。在偶然性之外還有必然性，對(duì)資本市場(chǎng)比較熟悉的金融行業(yè)，或許因?yàn)椤敖畼桥_(tái)先得月”，一級(jí)行業(yè)的通過率高達(dá)86.67%，如果排除掉兩家因取消審核而拖累整個(gè)大金融行業(yè)通過率的商業(yè)銀行，二級(jí)行業(yè)中對(duì)資本市場(chǎng)熟門熟路的8家券商也是全部順利過會(huì)。

再按擬上市公司所在省份開展分析，第十七屆發(fā)審委審核的245家擬上市公司分別來自北京、安徽、福建、廣東、廣西、貴州、海南、河北、河南、黑龍江、湖北、湖南、江蘇、江西、山東、山西、上海、四川、天津、西藏、新疆、云南、浙江和重慶等24個(gè)省、自治區(qū)和直轄市。

其中，海南、黑龍江、山西等省，因僅有1到2家擬上市公司上會(huì)，因?qū)徍私Y(jié)果的偶然性，通過率僅有0%。而相類似的，福建、貴州、廣西、重慶、西藏等省、市和自治區(qū)，同樣可能因?yàn)闃颖静欢?，造成了全部通過的情況。值得一提的是，貴州作為貧困地區(qū)，廣西、西藏作為少數(shù)民族聚居區(qū)，都享受監(jiān)管層扶貧政策的支持，或也與上述高通過率相關(guān)。

發(fā)審委員意外身故，或與工作壓力大有關(guān)

2018年9月13日，網(wǎng)際瘋傳證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委委員李國(guó)春先生，于當(dāng)天早間在證監(jiān)會(huì)食堂突然暈倒，因心臟驟停不幸逝世，后被官方報(bào)道所證實(shí)。

李國(guó)春先生是現(xiàn)任黑龍江證監(jiān)局公司監(jiān)管處的處長(zhǎng)，可能是發(fā)審委的專職委員。在2018年9月11日結(jié)束隆利科技的上會(huì)審核之后，便于第二天意外離世。在其發(fā)審委委員任內(nèi)，共審核首發(fā)與再融資項(xiàng)目40個(gè)，其中首發(fā)項(xiàng)目27個(gè)，有15個(gè)項(xiàng)目通過、10個(gè)項(xiàng)目未通過、2個(gè)取消審核，通過率為55.56%。

李國(guó)春先生的逝世，或許引發(fā)了監(jiān)管層對(duì)發(fā)審委員工作環(huán)境及工作狀況的關(guān)注，在此后最新的《發(fā)審委辦法》修改稿中，或已得到了部分體現(xiàn)。

《發(fā)審委辦法》修改征求意見新一屆發(fā)審委選拔或?qū)⑸下?/p>

2018年9月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于修改<中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法>的決定》，對(duì)現(xiàn)行《發(fā)審委辦法》作出了共計(jì)24項(xiàng)修正，并公開征求意見。

在本次《發(fā)審委辦法》的修改中，主要體現(xiàn)了以下三個(gè)方面的主導(dǎo)思想：

其一，淡化非公開發(fā)行股票與公開發(fā)行證券之間發(fā)行審核流程的差異，未來除參加發(fā)審會(huì)委員人數(shù)和表決通過人數(shù)要求有差別之外，其他具體流程差別并不明顯，從而體現(xiàn)監(jiān)管層“增強(qiáng)審核程序的一致性和透明度”的主旨。

其二，提高發(fā)審委員的審核質(zhì)量，減少發(fā)審委員的數(shù)量，做到專崗專職，不再允許大量兼職委員的存在，同時(shí)引入委員人數(shù)彈性變動(dòng)機(jī)制，或?yàn)檫m當(dāng)控制發(fā)審委員的工作強(qiáng)度打下基礎(chǔ)。此外，允許發(fā)審委員參與初審會(huì)議，同樣對(duì)提高發(fā)行審核質(zhì)量有益。

其三，通過將一些原先已經(jīng)成為慣例的流程以規(guī)章制度的形式確定下來，使得發(fā)行審核的流程更趨于規(guī)范。

隨著《發(fā)審委辦法》修改稿的征求意見期將于2018年10月31日結(jié)束，而且修改后的《發(fā)審委辦法》將于此后定稿并公開發(fā)布，證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)審委的選拔或也將提上議事日程。